7月12日,，距年初東方證券與Citigroup Global Markets Asia(花旗亞太)聯(lián)合宣布獲準組建一家合資券商——東方花旗證券有限公司,，已經(jīng)整整6個月時間。當時雙方宣布,，預計東方花旗證券有限公司年中全面投入運營,。如無意外因素,，中國第12家合資券商——東方花旗掛牌似已進入倒計時。
然而,，在近年來合資券商整體越來越“邊緣化”的大背景下,，這家擁有強勢的內(nèi)資股東背景的未來合資券商,，到底會給合作雙方帶來什么樣的成果，仍然有待時間的檢驗,。
東方證券投行部門剝離基本完成
今年1月11日,，東方證券股份有限公司與Citigroup Global Markets Asia(花旗亞太)聯(lián)合宣布，已獲證監(jiān)會核準設立一家合資證券公司,。該公司將命名為東方花旗證券有限公司(Citi Orient Securities Co Ltd),，注冊地在上海市，預計合資公司將在2012年中全面投入營運,。東方花旗證券注冊資本金為8億元人民幣,，將在境內(nèi)從事投資銀行業(yè)務，包括證券承銷與保薦及證監(jiān)會批準的其它業(yè)務,。東方證券將持有合資公司66.7%的股權(quán)，Citigroup Global Markets Asia則持有余下的33.3%股權(quán),。東方證券董事長潘鑫軍表示,，此次與花旗組建合資企業(yè)，是東方證券加快創(chuàng)建一流證券公司的重要戰(zhàn)略舉措,，將進一步提升投行業(yè)務的專業(yè)能力,，為客戶提供更加優(yōu)質(zhì)的投行服務。
實際上,，早在2011年2月,，東方證券和花旗集團將成立合資證券公司的消息就已經(jīng)在業(yè)內(nèi)流傳，此前,，花旗集團曾分別謀求與湘財證券,、方正證券和中原證券成立合資證券公司，但由于種種原因均未成功,。去年6月,，東方證券和花旗在美國簽署合作協(xié)議，組建合資投行,，從事中國境內(nèi)股票和債券承銷等業(yè)務,。在成立了合資投行后，東方證券將不再從事投資銀行業(yè)務,。整個投行部門將悉數(shù)轉(zhuǎn)至新成立的合資券商,。
《經(jīng)濟參考報》記者了解到，目前,，東方證券的投行部門剝離已基本完成,，即將掛牌的東方花旗證券人員擴充也基本完成。然而,，讓人始料不及的是,，自2011年開始,，中國券商業(yè)的生存版圖出現(xiàn)了諸多的變化。其中,，合資券商的“邊緣化”就是其中之一,，也正是這個變化，使得即將掛牌的東方花旗未來的發(fā)展道路存在著諸多變數(shù),。
IPO市場合資券商“邊緣化”
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截至7月12日，東方證券今年以來共計獲得了5個承銷項目,，募集資金合計21.5億元,，市場份額為0.11%，承銷及保薦費用收入為2940萬元,。其中IPO僅有一家,，為今年6月7日發(fā)行的華虹計通，募集資金3億元,。而從2011年的數(shù)據(jù)來看,，東方證券證券承銷業(yè)務凈收入為4.05億元，占營業(yè)收入25.7億元的15.74%,，在所有券商當中位列第18位,。
而從現(xiàn)有的處于審查通道中的IPO項目來看，證監(jiān)會最新公布的數(shù)據(jù)顯示,，在主板和中小板上,，東方證券保薦的有5家，分別為寧波繼峰汽車零部件,、深圳市聯(lián)嘉祥科技,、浙江迪貝電氣、上海金陵電子網(wǎng)絡和麥趣爾集團,。而在創(chuàng)業(yè)板上,，則僅有4家，分別為北京歐地安科技股份有限公司,、江西3L醫(yī)用制品集團股份有限公司,、北京車網(wǎng)互聯(lián)科技股份有限公司和南京斯邁柯特種金屬裝備股份有限公司�,？偟膩砜�,，東方證券共有9家在審(其中兩家已通過發(fā)審會)，占717家申報企業(yè)比例僅為1.3%,。
一位券商業(yè)人士對《經(jīng)濟參考報》記者表示,，和大多數(shù)本土中型券商一樣，投行部門并不是東方證券的主要收入來源,。東方證券此次剝離投行部門和花旗成立合資公司,，除了為上市做準備外,，一方面，是希望借助外方渠道提前布局國際板,，另一方面,，則是希望借此幫助不擅中小項目發(fā)掘的東方證券投行部尋找新的業(yè)務突破口。
按照發(fā)行日期計算,，2012年以來,，A股共計有34家券商包攬了114宗IPO的承銷業(yè)務，募資金額合計771億元,，承銷與保薦費用合計40.5億元,。而在現(xiàn)有的合資券商中，僅有中金公司,、中銀國際和中德證券獲得了承銷項目,。從IPO總數(shù)來看，合資券商共計獲得了6宗IPO,，占比為5.3%,；募集資金則合計為55.7億元，占比為7.2%,；獲得承銷與保薦費用合計2.3億元，占比5.7%,。除此之外,，包括財富里昂、海際大和,、高盛高華,、瑞銀證券、瑞信方正,、華英證券,、摩根士丹利華鑫、第一創(chuàng)業(yè)摩根大通等八家合資券商則全部“顆粒無收”,。從今年以來的數(shù)據(jù)來看,，合資券商IPO市場上表現(xiàn)平平，相對于本土券商并沒有優(yōu)勢可言,。
而就在不久之前,，證券業(yè)協(xié)會公布了2011年證券公司財務指標排名。數(shù)據(jù)顯示111家券商中,，有18家2011年出現(xiàn)虧損,，其中，僅合資券商就占了5家,，分別為財富里昂(-1345萬元),、海際大和(-2193萬元),、華英證券(-2458萬元)、第一創(chuàng)業(yè)摩根大通(-3759萬元)和摩根士丹利華鑫(-15069萬元),。除此之外,，瑞信方正和中德證券也僅分別微幅盈利了454萬元和346萬元。
上述券商人士認為,，目前合資券商整體“邊緣化”的跡象十分明顯,，東方證券能否借此在投行業(yè)務上實現(xiàn)新突破，尚有待時間檢驗,。
暗含潛在股權(quán)沖突,？
除了合資券商的整體沒落的市場格局變化之外，即將掛牌的東方花旗還要面對其他問題,。中國三星經(jīng)濟研究院的一份研究報告認為,，從現(xiàn)有的合資券商的發(fā)展過程來看，中外證券機構(gòu)在選擇合資公司的這種合作形式時,，要精心選擇合作伙伴,。在合作伙伴的選取方面，除了關(guān)注對方在資本實力,、關(guān)系資源等方面所能提供的幫助之外,，還應該選擇企業(yè)文化和理念比較能兼容的，為知識傳導創(chuàng)造條件,。
然而,，有分析人士認為，同此前的大摩聯(lián)手華鑫等合資券商的案例不同的是,，東方證券是實力相對較強的上海本地券商,，其股東實力雄厚，包括了申能集團這樣的大型國企,。中方合作伙伴的強勢背景,，會不會給未來的東方花旗埋下中外股東之間的話語權(quán)爭奪可能。畢竟,，這一類事件在合資券商中并非個案,，其中影響最大者莫過于大摩退出中金。
來自證券業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示,，2011年末,，東方證券的總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)和凈資本分別為379.3億元,、143.0億元和88.8億元,，在111家券商當中位列第12位；其凈利潤則為9.3億元，位列第13位,。