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本周初,，市場(chǎng)情緒延續(xù)了上周悲觀(guān)的氛圍,，避險(xiǎn)情緒繼續(xù)占據(jù)了市場(chǎng)主導(dǎo)地位，美國(guó)股市連續(xù)下挫,，大宗商品也遭到拋售,，非美貨幣基本都呈現(xiàn)出下跌后的低位盤(pán)整態(tài)勢(shì)，不過(guò),，歐元?jiǎng)t是在低位盤(pán)整中創(chuàng)下了近兩年來(lái)的新低,，逐漸接近2010年的1.1898低點(diǎn)。
市場(chǎng)情緒急轉(zhuǎn)而下的原因其實(shí)很簡(jiǎn)單,，在經(jīng)歷了歐盟峰會(huì),、歐洲和英國(guó)央行貨幣政策會(huì)議之后,，市場(chǎng)對(duì)刺激的預(yù)期已經(jīng)近乎枯竭，投資者發(fā)現(xiàn)當(dāng)下推出的措施還是不能解決債務(wù)危機(jī)與經(jīng)濟(jì)惡化問(wèn)題,，瞬間即逝的樂(lè)觀(guān)情緒即被擔(dān)憂(yōu)再次淹沒(méi),。
很顯然，歐洲債務(wù)危機(jī)的根源問(wèn)題來(lái)自于其二元結(jié)構(gòu)問(wèn)題,，即統(tǒng)一的貨幣政策和非統(tǒng)一的財(cái)政政策，這也就意味著,，要解決歐洲債務(wù)危機(jī)就必須著手改變此問(wèn)題,。6月底的歐盟峰會(huì)似乎重燃了人們終結(jié)歐洲債務(wù)危機(jī)的希望，不過(guò)市場(chǎng)最終還是難掩失望,。本次歐盟峰會(huì)雖向解決危機(jī)的正確方向邁出一步,，但歐洲領(lǐng)導(dǎo)人行事拖沓和利益爭(zhēng)斗體現(xiàn)無(wú)疑，最終結(jié)果仍顯空洞,、進(jìn)展仍非常緩慢,，而且未來(lái)也存在諸多變數(shù)。
毫無(wú)疑問(wèn),，目前歐洲債務(wù)危機(jī)已經(jīng)到了一個(gè)必須出臺(tái)全面救助方案的階段,，以前那種“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”的方法不可能提起市場(chǎng)的情緒,，也更不可能解決債務(wù)危機(jī)問(wèn)題,。但是具體措施遲遲不能出臺(tái)，使得市場(chǎng)情緒極其不穩(wěn)定,，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格下行,，歐洲受困國(guó)家融資成本再次飆升，受困國(guó)家情況一再惡化,。與此同時(shí),，市場(chǎng)倒逼機(jī)制也使得援助國(guó)家耐心慢慢喪失，芬蘭為了守住自己的利益底線(xiàn),，本周開(kāi)始暗示已經(jīng)為退出歐元區(qū)而做著準(zhǔn)備,。歐洲債務(wù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)不在于受困國(guó)家可能的退出，援助國(guó)家似乎也想逃出牢籠,。
加之,，過(guò)去不良經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也將市場(chǎng)信心不斷消耗。歐洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行,，制造業(yè)PMI指數(shù)暗示二季度陷入衰退是必然,；美國(guó)經(jīng)濟(jì)也開(kāi)始差于預(yù)期，ISM制造業(yè)指數(shù)首次跌破50,，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)改善力度衰減,；中國(guó)經(jīng)濟(jì)全方位下滑,，制造業(yè)PMI連續(xù)處于50下方。面對(duì)如此情景,，市場(chǎng)對(duì)全球央行進(jìn)一步放松貨幣政策的預(yù)期愈加強(qiáng)烈,。
不過(guò)，政策放松也不會(huì)必然提升市場(chǎng)信心,，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下滑與政策放松對(duì)于市場(chǎng)而言本身就是一對(duì)矛盾體,。一方面，政策放松表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)惡化程度已相當(dāng)嚴(yán)重,，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期必然愈加悲觀(guān),；另一方面，經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化預(yù)期也會(huì)使得市場(chǎng)擔(dān)心單憑寬松貨幣政策已無(wú)法將經(jīng)濟(jì)拉出泥潭,，市場(chǎng)對(duì)當(dāng)下推出的刺激措施總是持有懷疑和不滿(mǎn)足的態(tài)度,。
在這樣的經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期與政策放松預(yù)期的惡性循環(huán)之中，對(duì)于歐元區(qū)這種受到債務(wù)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退雙重負(fù)面影響的區(qū)域而言,，似乎只能依靠繼續(xù)放松貨幣政策來(lái)挽救經(jīng)濟(jì),、刺激市場(chǎng)信心。歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉本周在歐洲議會(huì)指出,，如果需要支持歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)和銀行,，歐洲央行愿意行動(dòng)。雖然他并未指出將采取何種措施,，但很顯然,，再次降息、流動(dòng)性注入以及重啟債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃都將成為可能,，這將再次擴(kuò)張歐洲央行資產(chǎn)負(fù)債表,，并導(dǎo)致資金流出歐元區(qū)。故相比之下,，歐元也將比其他風(fēng)險(xiǎn)貨幣具有更大的下行空間,。
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