近期監(jiān)管層正式發(fā)文取消一級債基網(wǎng)下“打新”資格，對于一些熱衷于打新的債券基金猶如當(dāng)頭冷水。
此前不少機構(gòu)還樂觀地期待,，叫停網(wǎng)下打新僅針對于信托機構(gòu)，而不會危及一級債基,。顯然，政策最終超出預(yù)計。對此,，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為,，這一規(guī)定對一級債基業(yè)績將存在沖擊,。而更有觀點認(rèn)為,，這一政策與基金行業(yè)一直以來推行“放松管制”的市場化改革步調(diào)不符，更可能影響持有人的利益,，不利于債券基金發(fā)展。
打新可對沖風(fēng)險
對于一級債基配售新股被叫停一事的態(tài)度,，業(yè)內(nèi)態(tài)度莫衷一是。
“之前證監(jiān)會有向我們征求意見”有債券基金經(jīng)理表示,，“我們認(rèn)為‘打新’還是應(yīng)從個股價值出發(fā),，而非博取短期差價。證監(jiān)會很認(rèn)同我們這一觀點,。”
有債券基金經(jīng)理表示,，自從新股發(fā)行制度改革取消了網(wǎng)下配售股份三個月的鎖定期后,，基金參與配售的資金循環(huán)速度加快,，鎖定期風(fēng)險減弱,，因此也更樂于在詢價中報高價爭取入圍�,！斑@一規(guī)定很可能是針對這個問題來的,，監(jiān)管層認(rèn)為一級債基就是打新套利機構(gòu)�,！�
但也有人并不認(rèn)可對于一級債基的這一定義,。
“政策制定者對債券基金的理解可能并不深入�,！庇袀鸾�(jīng)理對
《每日經(jīng)濟記者》記者表示，“債券基金并不是只是為了博取差價而參與打新,，參與一級市場是資產(chǎn)大類配置策略的一種,，‘打新’只是債券基金經(jīng)理工作內(nèi)容中極小的一部分�,！�
而他同時也認(rèn)為,，這極小的一部分對于債券基金意義重大,。“債券基金的存在是有生命力的,，多年以來持續(xù)為投資人貢獻(xiàn)年化5%左右的持續(xù)收益率,。其實,，‘打新’因為有賺有賠，對債券基金收益率的貢獻(xiàn)并不見得有多少,，但權(quán)益類品種的配置在債市走弱的時候起到了對沖作用,，防止資產(chǎn)同向波動，有助于基金業(yè)績和基金規(guī)模保持穩(wěn)定,。”
有基金經(jīng)理舉例道,，在過去債券市場大幅走弱的時候，正是由于該基金積極參與打新,，獲得一定收益彌補,，因此避免了保險機構(gòu)大規(guī)模贖回,，以及由此可能引發(fā)的流動性風(fēng)險,。
“但現(xiàn)在一刀切地停止了一級債基打新之后，債券基金喪失了資產(chǎn)配置工具,，遇到市場風(fēng)險時，機構(gòu)贖回力度可能更大,，一些債基的生存也會因此受到威脅,�,！�
市場已經(jīng)做出選擇
而在投資角度之外，更有業(yè)內(nèi)人士質(zhì)疑,，叫停一級債基網(wǎng)下打新的政策是“長官意志的表現(xiàn)”,，缺乏充分調(diào)研，更不符合基金行業(yè)一直以來推行“放松管制”的市場化改革步調(diào),。
“市場的問題應(yīng)該用市場化的方法來解決，而不是行政命令,�,！庇谢鸾�(jīng)理對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，打新套利也是一種合理利用市場規(guī)則的行為,，而隨著套利機構(gòu)增多，競爭加強,，自然會回歸市場,。“從目前基金數(shù)量來看,，一級債基和二級債基基本均分天下,，純債基只占相當(dāng)少的份額，這說明市場已經(jīng)做出了選擇,。”
同時,，有基金公司人士認(rèn)為,，這一規(guī)定顯然與契約精神相沖突，“無論是基金產(chǎn)品還是信托產(chǎn)品,，‘打新’的條款都是寫進(jìn)產(chǎn)品合同中，也是經(jīng)過了監(jiān)管層審核,。尤其是一些信托產(chǎn)品還是有期限的。現(xiàn)在政策不允許打新,，顯然可能對這些產(chǎn)品投資者的利益造成影響�,！�