近期國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)。先是6月28日觸及10個(gè)月低點(diǎn)77.28美元,，后是在歐盟峰會(huì)利好推動(dòng)下大幅反彈,，市場(chǎng)看多氛圍濃厚,。展望后市,，我們認(rèn)為,，從目前整體市場(chǎng)格局來(lái)看,，油價(jià)尚不具備反轉(zhuǎn)條件,，預(yù)計(jì)三季度整體仍將維持震蕩,，油價(jià)波動(dòng)區(qū)間將維持在82美元至90美元之間,。
全球經(jīng)濟(jì)仍然疲軟
油價(jià)本輪反彈的最直接動(dòng)力來(lái)自歐盟峰會(huì)。1200刺激計(jì)劃的推出和ESM的提前推出給予市場(chǎng)較大信心刺激,。但從實(shí)際情況來(lái)看,，此次峰會(huì)并未在歐元債券和歐洲財(cái)政聯(lián)盟問(wèn)題上取得突破性進(jìn)展,，因而無(wú)法解決歐洲治理結(jié)構(gòu)的矛盾，對(duì)于歐債危機(jī)而言仍是治標(biāo)不治本,；ESM的成立僅有意向,，并無(wú)具體方案，在實(shí)施時(shí)還會(huì)受到德國(guó)限制,，效果仍會(huì)大打折扣,。
此外，美國(guó)6月PMI大幅降至49.7,，三年內(nèi)首次降至榮枯線以下,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢；德國(guó)6月制造業(yè)PMI也創(chuàng)三年以來(lái)新低,。整體而言,，全球經(jīng)濟(jì)三季度仍將維持疲態(tài)，這對(duì)油價(jià)上行形成一定制約,。
能源供給仍將略增
從供需層面來(lái)看,，雖然近期挪威罷工和歐盟禁運(yùn)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成了一定支撐，但實(shí)際影響并不大,。
挪威工人罷工主要為迫使政府介入,，并非想要徹底阻斷生產(chǎn)，對(duì)市場(chǎng)影響有限,；而伊朗禁運(yùn)對(duì)歐洲造成的影響不超過(guò)10萬(wàn)桶/天,，即便考慮到船運(yùn)保險(xiǎn)，影響范圍同樣不大,，預(yù)計(jì)伊朗出口減少量大約在15萬(wàn)桶/天以下,。
二季度全球原油日供應(yīng)盈余達(dá)120萬(wàn)桶，美國(guó)和沙特三季度有望進(jìn)一步提高產(chǎn)能,，俄羅斯也降低出口稅以刺激石油出口,，全球三季度原油供給整體仍將略增。
三季度全球整體需求預(yù)計(jì)與二季度持平,，其中美國(guó)汽油旺季逐步結(jié)束,，二季度汽車銷量的降低也將反映在市場(chǎng)上；而中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖有望觸底回升但消費(fèi)占比較低,，影響不大,；歐洲需求則將維持相對(duì)疲弱。因此,，預(yù)計(jì)三季度整體能源供需較二季度略有寬松,。
政治打壓力度不減
從政治層面來(lái)看，雖然伊朗在上周末放風(fēng)封鎖霍爾木茲海峽，但該舉措似乎更多是為借油價(jià)暴漲造勢(shì),。因?yàn)橐晾式?jīng)濟(jì)在二季度已接近崩潰邊緣,，封鎖海峽對(duì)其自身沖擊最大。1月份和3月份伊朗也曾兩次威脅封鎖海峽,，但均未對(duì)油價(jià)形成支撐,。
6月全美汽油零售均價(jià)3.62美元/加侖(6.08元/升)，較五年同期水平高10%,，仍維持在較高水平,。三季度臨近美國(guó)大選，奧巴馬打壓油價(jià)動(dòng)力不減,。而在6月14日的OPEC會(huì)議上,，沙特和伊朗矛盾進(jìn)一步激化，沙特通過(guò)增產(chǎn)打壓伊朗的態(tài)度較為明顯,。此外,，6月末敘利亞內(nèi)亂再起，從IEA態(tài)度來(lái)看,，拋儲(chǔ)的可能性再度加大,。
綜合上述分析，我們認(rèn)為油價(jià)近一周的暴漲并不意味著市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的到來(lái),。從目前整體格局來(lái)看,，宏觀面較二季度略有緩和跡象，但政治打壓力度將加強(qiáng),，供需與二季度基本持平,，因此油價(jià)在短時(shí)暴漲過(guò)后將陷入較長(zhǎng)時(shí)期的盤整。目前市場(chǎng)狀態(tài)與5月中旬至6月初較為類似,，預(yù)計(jì)油價(jià)波動(dòng)區(qū)間將維持在82美元至90美元之間,。