在通脹與經(jīng)濟(jì)雙雙下行的經(jīng)濟(jì)衰退階段,，債券市場(chǎng)一路走牛,。上半年債券基金份額與業(yè)績(jī)“齊飛”,，成為風(fēng)頭最勁的基金品種,。對(duì)于下半年債市預(yù)判,，基金從“小牛市”的觀點(diǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橹行钥捶�,，認(rèn)為債券投資整體從高回報(bào)進(jìn)入低回報(bào)時(shí)代,，利率產(chǎn)品空間較為有限,，信用債將是最優(yōu)資產(chǎn),。
“下半年債券市場(chǎng)或難以維系去年四季度以來(lái)的牛市格局,，結(jié)合經(jīng)濟(jì)基本面和資金面狀況，對(duì)下半年債券市場(chǎng)持相對(duì)中性看法,�,！眹�(guó)投瑞銀基金表示，下半年債市將處于收益率整體趨勢(shì)易上難下,、銀行間信用債好于交易所,、高評(píng)級(jí)信用債好于中低評(píng)級(jí)的市場(chǎng)格局中。
國(guó)泰信用債擬任基金經(jīng)理胡永青也認(rèn)為,，下半年債市重復(fù)上半年的強(qiáng)勁勢(shì)頭可能性不大,，但穩(wěn)中漸進(jìn)態(tài)勢(shì)不會(huì)發(fā)生改變，而在具體投資品種選擇上,，信用債機(jī)會(huì)將明顯高于利率產(chǎn)品,，因?yàn)閷捤傻馁Y金面和資金利率的整體下行會(huì)導(dǎo)致投資者更多青睞票面利率較高的信用品種。此外,，隨著近期政策預(yù)調(diào)微調(diào)力度逐步加大,，預(yù)計(jì)四季度債市投資機(jī)會(huì)將過(guò)渡到權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，對(duì)于二級(jí)債基比較適宜,。
天弘基金在其下半年度投資策略報(bào)告中指出,，下半年債券市場(chǎng)難有系統(tǒng)性機(jī)會(huì),，資本利得波動(dòng)有望加大，利率產(chǎn)品空間較為有限,�,！邦A(yù)計(jì)債券市場(chǎng)以區(qū)間震蕩為主，信用債仍將是最優(yōu)資產(chǎn),�,？紤]到投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好難有趨勢(shì)性的上升態(tài)勢(shì)，下半年債券市場(chǎng)投資風(fēng)格宜由激進(jìn)轉(zhuǎn)為中性,，在適當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上,，關(guān)注組合的流動(dòng)性�,！�
上海證券指出,，利率債經(jīng)過(guò)持續(xù)上漲空間已經(jīng)不大，信用債則將受益于經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)和流動(dòng)性趨暖的雙重支持,，信用債基金的優(yōu)勢(shì)更為突出,。相比利率產(chǎn)品，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為信用債持有期收益更明顯,。不過(guò),，國(guó)投瑞銀基金認(rèn)為，信用債結(jié)構(gòu)會(huì)出現(xiàn)分化,，需要回避盈利持續(xù)惡化的行業(yè),；將維持一定比例的轉(zhuǎn)債，注重個(gè)券的選擇,。
債券市場(chǎng)如果難以維系去年四季度以來(lái)的牛市格局,，這也意味著下半年債券投資整體從高回報(bào)進(jìn)入低回報(bào)時(shí)代，在天弘基金看來(lái),，在投資策略上,，下半年宜堅(jiān)持以票息收入為主，降低組合進(jìn)攻性,，資產(chǎn)配置以信用債為主,，兩端可少量配置利率產(chǎn)品和權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。三季度堅(jiān)持以防御為主,，可適當(dāng)降低組合久期及杠桿比率,，對(duì)于上半年表現(xiàn)突出的低評(píng)級(jí)、高彈性的城投債適當(dāng)獲利了結(jié),，產(chǎn)業(yè)債,、公司債以中等評(píng)級(jí)為主，維持適度配置,。