在經(jīng)歷了5月份一個(gè)完整自然月的單邊“突進(jìn)”后,，6月份以來美元匯率復(fù)歸震蕩格局，美元指數(shù)在81點(diǎn)至83點(diǎn)范圍內(nèi)呈現(xiàn)雙向波動(dòng),。站在三季度之初,，分析人士指出,，隨著希臘僵局打破、歐盟救援升級，歐債危機(jī)將趨于緩和,，前期支撐強(qiáng)勢美元的避險(xiǎn)情緒或階段性回落,。但與此同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)仍可保持對歐洲的相對領(lǐng)先優(yōu)勢,，封堵美元下行空間,，總體看，未來美元匯率或維持高位震蕩格局,。
歐債危機(jī)漸歇
避險(xiǎn)情緒或階段性回落
談及美元走勢,，歐洲債務(wù)危機(jī)是繞不過去的核心變量之一。邏輯在于,，歐債危機(jī)的演繹在很大程度上左右著國際市場的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好，而在當(dāng)前階段,，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好變化充當(dāng)著外匯市場運(yùn)行的主導(dǎo)因素,。進(jìn)入6月份以來，隨著希臘僵局打破,、歐盟救援升級,，前期居高不下的市場風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避情緒開始回落，特別是上周歐盟峰會極大提振了市場信心,。市場預(yù)期,，歐債危機(jī)將趨于緩和，避險(xiǎn)情緒或出現(xiàn)階段性回落,。
上周閉幕的歐盟峰會成果不少,，除了被廣泛預(yù)期的1200億歐元財(cái)政刺激計(jì)劃之外，歐盟領(lǐng)導(dǎo)還拿出了另兩項(xiàng)讓市場振奮的成果：一是,，即將成立的歐洲穩(wěn)定機(jī)制（ESM）可直接向銀行系統(tǒng)注資,；二是，歐洲金融穩(wěn)定工具（EFSF）/ESM可直接購買歐元區(qū)國家國債來穩(wěn)定金融市場,。有分析認(rèn)為,，此次峰會聲明至少透露出五項(xiàng)利好：其一，直接救助銀行,，不增加被救助國政府負(fù)擔(dān),；其二，援助的附加條件放松,；其三,，各國銀行將統(tǒng)一監(jiān)管，建立銀行業(yè)聯(lián)盟,；其四,，重申EFSF/ESM援助貸款不享有優(yōu)先償債權(quán)；其五，為未來推出歐元區(qū)共同債券鋪路,。
一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，在希臘“脫歐”警報(bào)暫時(shí)解除，危機(jī)應(yīng)對措施升級之后,，歐債危機(jī)將趨于緩和,。如申銀萬國認(rèn)為，歐央行可能在本周議息會議上釋放更多利好,，風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升短期應(yīng)該能夠延續(xù),。中信建投證券則指出，升級后的歐債治理措施將令各國政府甩掉救助銀行的包袱,，在歐盟銀行業(yè)聯(lián)盟和歐央行長期再融資計(jì)劃的共同保險(xiǎn)之下,，歐洲銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將顯著回落，國際避險(xiǎn)情緒將有階段性的回落,。
避險(xiǎn)情緒階段回落,，意味著前期強(qiáng)勢美元的根基松動(dòng)，美元上漲將面臨壓力,，甚至可能出現(xiàn)預(yù)期修正式的下跌,。6月以來，美元震蕩回調(diào)即是反應(yīng),，而歐盟峰會閉幕當(dāng)日,，美元指數(shù)更遭遇近9個(gè)月來的最大單日下挫。不過,，多數(shù)市場人士仍表示,，峰會上提出的措施未來將如何實(shí)施以及實(shí)施進(jìn)度還存在著不確定性，歐債危機(jī)遠(yuǎn)未到徹底解決之時(shí),，避險(xiǎn)情緒只是回落而非消除,，美元匯率并不具備大幅下跌的空間。
經(jīng)濟(jì)弱勢復(fù)蘇
美國維持相對領(lǐng)先可期
美元不至于大幅下跌的另一項(xiàng)原因,，在于未來美國經(jīng)濟(jì)仍可保持對歐洲的相對領(lǐng)先優(yōu)勢,。美歐經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇前景是影響美元匯率的另一項(xiàng)核心因素。而多數(shù)市場機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，下半年美國經(jīng)濟(jì)將至少維持緩慢復(fù)蘇的趨勢,，歐洲經(jīng)濟(jì)則面臨持續(xù)衰退的困境。
中信建投證券等認(rèn)為,，在美國就業(yè)情況不斷改善,，消費(fèi)信貸投放持續(xù)增長的情況下，油價(jià)大幅回落將使之前被高油價(jià)所灼傷的相關(guān)消費(fèi)支出得到修復(fù),，進(jìn)而美國個(gè)人消費(fèi)支出不斷上升的趨勢將得到延續(xù),，對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率也將維持在一個(gè)相對高位,。同時(shí)，自去年四季度以來,，美國經(jīng)濟(jì)中的商業(yè)庫存處于一種持續(xù)加速的態(tài)勢,，目前未見任何減速的跡象。私人消費(fèi)支出擴(kuò)張與庫存加速回補(bǔ)趨勢的延續(xù),，決定了下半年美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢仍將得以延續(xù),。只不過不能對增速的持續(xù)加速有過高的期待，弱勢復(fù)蘇可能是美國經(jīng)濟(jì)未來幾個(gè)季度的常態(tài),。
相比之下,，歐洲的情況更加糟糕。瑞銀證券認(rèn)為,，無論是銀行體系持續(xù)緊張對信貸增長的壓制,，還是財(cái)政緊縮帶來的拖累，短期內(nèi)都難以消散,，未來恐怕會持續(xù)抑制歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長,；雖然這些問題將集中體現(xiàn)在邊緣國家，但通過貿(mào)易渠道,，德國也難以獨(dú)善其身。
分析人士指出,，基本面相對優(yōu)勢可對美元匯率構(gòu)成支撐,，但由于復(fù)蘇進(jìn)程較為緩慢，且不乏反復(fù),，美聯(lián)儲貨幣政策寬松基調(diào)很難出現(xiàn)改變,，因此也不具備支持美元大幅上漲的條件。綜合歐債危機(jī)演繹與美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況兩大核心因素來看,，未來一段時(shí)間美元向上缺乏動(dòng)力,，向下則存在支撐，總體或延續(xù)目前的高位震蕩態(tài)勢,。