“2011年銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行量實(shí)現(xiàn)歷史性突破，發(fā)行逾兩萬(wàn)余款,，同比增長(zhǎng)105%,。目睹這樣一個(gè)急速發(fā)展的新興市場(chǎng)，欣喜之余我們不得不深刻反思,，銀行理財(cái)市場(chǎng)的繁榮到底是曇花一現(xiàn),，還是會(huì)流芳百世？”近日,，中國(guó)社科院金融所發(fā)布的“金融藍(lán)皮書(shū)”這樣發(fā)問(wèn),。
2011年，銀行的資金面持續(xù)趨緊以及加息預(yù)期等因素,，不斷推高銀行理財(cái)產(chǎn)品,，尤其是短期銀行理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率。商業(yè)銀行利用銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行“高息攬儲(chǔ)”的行為表現(xiàn)得淋漓盡致,。無(wú)論是銀行為緩解資金壓力,，還是投資者為跑贏CPI，收益穩(wěn)定,、風(fēng)險(xiǎn)可控的銀行理財(cái)產(chǎn)品都成為銀根緊縮形勢(shì)下銀行與投資者的最佳選擇,。
藍(lán)皮書(shū)認(rèn)為，“量增質(zhì)平”的粗放式發(fā)展模式雖然給銀行理財(cái)市場(chǎng)帶來(lái)一時(shí)的絢麗,，但要想保持銀行理財(cái)市場(chǎng)的長(zhǎng)久生命力,，還需轉(zhuǎn)變發(fā)展方式，當(dāng)前銀行理財(cái)市場(chǎng)正處于轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期,。
據(jù)中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所金融產(chǎn)品中心統(tǒng)計(jì),，截至2011年,，全國(guó)共發(fā)售銀行理財(cái)產(chǎn)品20270款，同比增長(zhǎng)105%,，其中普通類產(chǎn)品為18948款（包括55款開(kāi)放式產(chǎn)品）,，同比增長(zhǎng)122%；結(jié)構(gòu)類產(chǎn)品為1322款,，同比下降2%,。發(fā)售產(chǎn)品的商業(yè)銀行數(shù)量由2010年的81家上升為2011年的97家。飆升的銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量一方面顯示出銀行理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的空前繁榮,，另一方面也反映出商業(yè)銀行由于吃緊的資金壓力變相地通過(guò)發(fā)售銀行理財(cái)產(chǎn)品來(lái)攬儲(chǔ)的窘境,。
理財(cái)產(chǎn)品投資期限越來(lái)越短。2011年銀行理財(cái)產(chǎn)品的平均期限為0.33年,，同比縮短0.05年,。表面上看，理財(cái)產(chǎn)品的短期化趨勢(shì)得以延續(xù),。然而,，值得關(guān)注的是，2011年第四季度銀監(jiān)會(huì)叫停1個(gè)月以內(nèi)的短期銀行理財(cái)產(chǎn)品,，一定程度上導(dǎo)致理財(cái)產(chǎn)品的平均委托期限出現(xiàn)延長(zhǎng)趨勢(shì),，而周期滾動(dòng)的開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品逐漸取代以往短期理財(cái)產(chǎn)品的功能。從理財(cái)產(chǎn)品期限分布來(lái)看,，短期理財(cái)產(chǎn)品依然為市場(chǎng)主流,。3個(gè)月（含）以內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品的占比達(dá)66%，較2010年上升6.3%,。近九成理財(cái)產(chǎn)品的投資期限均不超過(guò)半年,。
2011年，通貨膨脹成為新興經(jīng)濟(jì)體面臨的最大風(fēng)險(xiǎn),。負(fù)利率時(shí)代,，如何選擇投資產(chǎn)品以抵御通脹對(duì)個(gè)人財(cái)富的侵蝕成為投資者關(guān)注的問(wèn)題。目前,，中國(guó)尚未推行通脹保護(hù)債券，且金融衍生品市場(chǎng)尚不太發(fā)達(dá),，通脹理財(cái)上升為現(xiàn)階段居民財(cái)富管理中的難點(diǎn)和熱點(diǎn),。于是，中國(guó)商業(yè)銀行和信托公司都瞄準(zhǔn)通脹理財(cái)產(chǎn)品,。4月,，建設(shè)銀行推出“‘乾元—特享型（跑贏CPI）’2011年第1期網(wǎng)銀專享理財(cái)產(chǎn)品”，預(yù)期最高收益率與CPI掛鉤,。這是繼2006年北京銀行率先推出掛鉤CPI的理財(cái)產(chǎn)品以來(lái),，通脹理財(cái)產(chǎn)品在中國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)中的又一次重大突破,。
藍(lán)皮書(shū)指出，通脹理財(cái)產(chǎn)品,，一方面可以引導(dǎo)投資者合理投資,，避免因投資者囤積、搶購(gòu),、儲(chǔ)蓄搬家,、資產(chǎn)炒作等行為刺激物價(jià)上漲，進(jìn)一步推高通脹,；另一方面可以滿足投資者在通脹背景下的理財(cái)需求,，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，避免因投資者情緒波動(dòng)而可能引發(fā)的不良社會(huì)問(wèn)題,。因此,，鼓勵(lì)中國(guó)金融機(jī)構(gòu)特別是商業(yè)銀行大力發(fā)展通脹掛鉤理財(cái)產(chǎn)品，成為管理通脹風(fēng)險(xiǎn)的最簡(jiǎn)便且行之有效的方法,。
不過(guò),，情況或許會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。2012年保增長(zhǎng)的壓力可能會(huì)超過(guò)抗通脹的壓力,。藍(lán)皮書(shū)預(yù)測(cè),，貨幣政策主基調(diào)變化的可能性不大，但央行無(wú)疑會(huì)增加貨幣政策的靈活性,。這不僅會(huì)增加市場(chǎng)的資金供應(yīng),，也會(huì)相應(yīng)地降低銀行間的拆放利率。商業(yè)銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的依賴程度將有所減弱,，“高息攬儲(chǔ)”的被動(dòng)局面也將會(huì)有所緩解,。理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量隨之會(huì)有所下降，但降幅有限,。
藍(lán)皮書(shū)指出,，2011年銀行理財(cái)市場(chǎng)，繁榮的背后隱藏了諸多問(wèn)題：運(yùn)用銀行理財(cái)開(kāi)展委托貸款,，提高理財(cái)收益進(jìn)行惡性競(jìng)爭(zhēng)以及購(gòu)買(mǎi)他行或本行理財(cái)產(chǎn)品逃避監(jiān)管指標(biāo)等,。理財(cái)市場(chǎng)違規(guī)問(wèn)題愈演愈烈，監(jiān)管部門(mén)屢出重拳對(duì)銀行理財(cái)市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范治理,。2011年銀行理財(cái)市場(chǎng)的監(jiān)管重點(diǎn)主要集中在理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范,、理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)控制、理財(cái)產(chǎn)品合規(guī)銷售等方面,。
2011年10月9日,，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)印發(fā)《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）�,！掇k法》主要從三個(gè)方面規(guī)范理財(cái)市場(chǎng)：一是要求商業(yè)銀行必須在理財(cái)產(chǎn)品銷售文件中制作專頁(yè)風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū),。二是要求商業(yè)銀行必須在理財(cái)產(chǎn)品銷售文件中制作專頁(yè)客戶權(quán)益須知,，內(nèi)容至少應(yīng)包括辦理理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)務(wù)流程、客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估流程,、商業(yè)銀行進(jìn)行信息披露的方式,、渠道和頻率等內(nèi)容。三是要求商業(yè)銀行按規(guī)定對(duì)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí),，對(duì)客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估,。此外，《辦法》明確禁止銀行理財(cái)產(chǎn)品變相高息攬儲(chǔ)：商業(yè)銀行不得將理財(cái)產(chǎn)品作為存款進(jìn)行宣傳銷售,，不得違反國(guó)家利率管理政策變相高息攬儲(chǔ),；商業(yè)銀行不得無(wú)條件向客戶承諾高于同期存款利率的保證收益率；商業(yè)銀行從事理財(cái)產(chǎn)品銷售活動(dòng),，不得通過(guò)銷售或購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品方式調(diào)節(jié)監(jiān)管指標(biāo),，進(jìn)行監(jiān)管套利。
藍(lán)皮書(shū)預(yù)計(jì),，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的監(jiān)管力度將繼續(xù)加大,，2012年將會(huì)有更多針對(duì)理財(cái)產(chǎn)品市場(chǎng)的法律法規(guī)出臺(tái)。中國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品計(jì)入表外業(yè)務(wù),，不在存款準(zhǔn)備金政策管理范圍之內(nèi),，商業(yè)銀行大量發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品導(dǎo)致存款數(shù)量劇減，這在很大程度上削弱了央行貨幣政策工具的效果,。去年11月17日,，央行發(fā)布的《第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》表示，表外理財(cái)產(chǎn)品具有一定的存款替代特征,，已成為商業(yè)銀行爭(zhēng)奪客戶資金資源的重要方式,。這表明，央行已經(jīng)關(guān)注商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的走向問(wèn)題,。
藍(lán)皮書(shū)建議建立,、健全第三方評(píng)級(jí)、評(píng)價(jià)機(jī)制,，為市場(chǎng)提供揭示,、分析、比較各種類型產(chǎn)品,、各種理財(cái)機(jī)構(gòu)信息的準(zhǔn)公共品服務(wù),。