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2012年以來(lái)尤其是5月份以來(lái),，美元指數(shù)維持其強(qiáng)勢(shì)走勢(shì),，有效突破了80關(guān)口,。伴隨著強(qiáng)勢(shì)美元趨勢(shì)的確立與擴(kuò)大,，勢(shì)必會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)等產(chǎn)生較大的影響。對(duì)此,，有必要觀察和分析強(qiáng)勢(shì)美元對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的三方面影響,。
第一,，全球?qū)γ涝谋茈U(xiǎn)需求突然激增,，這是引發(fā)目前美元不斷走強(qiáng)的重要影響原因之一,，也突出反映了包括中國(guó)在內(nèi)的全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)流動(dòng)性緊縮,。
對(duì)中國(guó)而言，美元走強(qiáng),，一方面,，意味著中國(guó)進(jìn)出口增長(zhǎng)將遭遇一定的沖擊與影響，尤其是會(huì)降低出口競(jìng)爭(zhēng)力,，因?yàn)槿嗣駧艃镀渌敲涝泿艆R率有望走強(qiáng),，但美元走強(qiáng)也有助于降低目前的貿(mào)易順差規(guī)模；另一方面,，鑒于當(dāng)前歐債危機(jī)的再度升級(jí),、主要經(jīng)濟(jì)體國(guó)家增長(zhǎng)放緩及國(guó)際金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩,，勢(shì)必會(huì)提高避險(xiǎn)需求,，觸發(fā)部分資金持續(xù)撤離中國(guó)而買(mǎi)入美元及其美元資產(chǎn)。結(jié)果是將大大減少“外匯占款”,，進(jìn)而會(huì)因?yàn)榻档突A(chǔ)貨幣的創(chuàng)造能力而引起國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的不斷緊縮,。
但是，強(qiáng)勢(shì)美元也有利于降低人民幣升值壓力,。因?yàn)�,，美元走�?qiáng)意味著未來(lái)美元仍有上漲空間，從而有助于減輕人民幣兌美元匯率的進(jìn)一步升值壓力,，對(duì)貿(mào)易順差規(guī)模下降等也會(huì)產(chǎn)生一定影響,。
其實(shí)，美元走強(qiáng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響似已體現(xiàn),，從最近幾個(gè)月份的外匯占款增長(zhǎng)下降,、M2同比增長(zhǎng)低于調(diào)控目標(biāo)、進(jìn)出口增長(zhǎng)大幅下降等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變動(dòng)中可見(jiàn)一斑,。
第二,，強(qiáng)勢(shì)美元，導(dǎo)致以美元計(jì)價(jià)和結(jié)算的國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)走弱,，也有利于降低未來(lái)中國(guó)的通脹壓力及其宏觀風(fēng)險(xiǎn),。
確實(shí)，由于美元是目前石油等國(guó)際大宗商品交易的計(jì)價(jià)和支付貨幣,，美元走勢(shì)與國(guó)際大宗商品價(jià)之間存在著明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系,。相對(duì)于美元的走強(qiáng)，如果同時(shí)又出現(xiàn)大宗商品需求的大幅萎縮,，這種需求萎縮可能反映了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著放緩趨勢(shì),，那么大宗商品價(jià)格自然就會(huì)不斷下跌。
從目前來(lái)看,，國(guó)際油價(jià)等大宗商品價(jià)格的大幅下挫與美元的持續(xù)走強(qiáng),，其實(shí)早已反映了這一負(fù)相關(guān)性關(guān)系,。這也表明，美元走強(qiáng),，的確是影響當(dāng)前國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)下降的重要影響之一,。
至于美元走強(qiáng)對(duì)降低中國(guó)通脹壓力的利好影響而言，一方面是美元走強(qiáng)將促使熱錢(qián)撤離,，從而有助于緩解國(guó)內(nèi)的物價(jià)和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱壓力,；另一方面是避險(xiǎn)需求導(dǎo)致短期國(guó)際資本回流美元及其美元資產(chǎn)，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致資金撤離國(guó)際大宗商品,，引發(fā)國(guó)際大宗商品價(jià)格的大幅調(diào)整,，從而也有利于降低中國(guó)的輸入型通脹壓力。
從這個(gè)角度觀察,，美元走強(qiáng)存在對(duì)降低中國(guó)通脹壓力的潛在正面影響,，也有助于增強(qiáng)中國(guó)宏觀政策不斷調(diào)整的較大空間，如降息和下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等,。
第三,，強(qiáng)勢(shì)美元除了對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)有一定的影響外，對(duì)今年A股市場(chǎng)波動(dòng)是否也會(huì)產(chǎn)生難以預(yù)期的市場(chǎng)影響,，這個(gè)問(wèn)題同樣值得關(guān)注,。
在筆者看來(lái)，強(qiáng)勢(shì)美元走勢(shì)一旦延續(xù),，就會(huì)促使全球資本對(duì)資產(chǎn)組合進(jìn)行重新配置,，進(jìn)而會(huì)觸發(fā)國(guó)際金融市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。例如,，近來(lái)較為明顯的例子就是國(guó)際油價(jià)的大幅波動(dòng),，今年5月份紐約和北海布倫特原油期貨價(jià)格分別下跌了20%和18%，但美元卻持續(xù)走強(qiáng),，足見(jiàn)資產(chǎn)組合重新配置的巨大市場(chǎng)效應(yīng),。
對(duì)A股市場(chǎng)而言，由于美元走強(qiáng)已經(jīng)反映出當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩及其流動(dòng)性收縮的趨勢(shì)與信號(hào),，短期內(nèi)很難改變流動(dòng)性收縮現(xiàn)狀,，也增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性收縮的強(qiáng)烈預(yù)期，從而對(duì)A股市場(chǎng)的上升構(gòu)成很大的壓力,。但由于目前A股市場(chǎng)的流通市值已經(jīng)足夠大,，美元走強(qiáng)可能引發(fā)的流動(dòng)性收縮影響比預(yù)期要小，只是流動(dòng)性收縮將導(dǎo)致A股可能難有大幅上升的市場(chǎng)機(jī)會(huì),。但是,，美元走強(qiáng)也給未來(lái)宏觀政策調(diào)整預(yù)留了較大的空間，鑒于當(dāng)前A股市場(chǎng)的估值水平較低，不排除受政策刺激利好的推動(dòng)而引發(fā)一輪小規(guī)模的上升行情,。
總體而言,，美元走強(qiáng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是相對(duì)正面的，關(guān)鍵是政策的制定者如何“揚(yáng)長(zhǎng)避短”,，充分利用美元走強(qiáng)的市場(chǎng)機(jī)會(huì),，制訂或調(diào)整有利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的諸多宏觀政策，如面對(duì)流動(dòng)性緊縮現(xiàn)狀應(yīng)加快宏觀尤其是貨幣政策的松動(dòng)節(jié)奏,，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)能盡快走出超預(yù)期下滑困境,。
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