|
近10余個交易日,，上證指數(shù)始終在以2300點為中軸的2%區(qū)間內(nèi)波動,，滬市成交量徘徊于550億—770億之間的較低量能級別,，短期市場方向如同入梅后天氣,，陰晴變化讓人捉摸不定,。
希臘脫歐危機緩解,，外圍市場反彈以及美元指數(shù)短期疲態(tài)并沒能對A股形成明顯影響,。當美聯(lián)儲搖擺于QE3推出與否及執(zhí)行方式的時候,，全球新一輪的貨幣寬松預期正在增強,，但是建立在貨幣泡沫基礎上的價格泡沫總是不穩(wěn)定的,，沒有經(jīng)濟實質(zhì)性變化為背景的價格（包括股市和商品）回升會變得越來越難以為繼。我們無法將A股回升的希望捆綁于對外部的預期,，而應更多地著眼于內(nèi)部,。近幾年來A股正體現(xiàn)出較強的經(jīng)濟預示效率，若年初的市場低點得以成立,，那么經(jīng)濟的二季度著陸,、三季度企穩(wěn)是可以預期的,。影響經(jīng)濟的一個重要變量——政策已出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，其效應將在三季度得以體現(xiàn),。微觀經(jīng)濟層面上出現(xiàn)的諸如企業(yè)盈利能力下滑,、信貸萎縮且分配不均衡、泡沫資產(chǎn)難以消化等情況,，一直在制約著市場對經(jīng)濟的共同預期,，我們需要從這些不樂觀預期中分析未來的積極變化，從而對A股有相對前瞻的判斷,。因此,，我們繼續(xù)維持對中期行情偏樂觀的看法，大級別上升不現(xiàn)實,，但恢復性上漲可期,。
由于市場始終處于存量資金博弈的格局，A股只能在不斷分化與資金騰挪間輾轉(zhuǎn)向前,。房地產(chǎn)是今年走勢最為強勁的行業(yè),，當銷量回升、行業(yè)風險在資金加速回籠后有所緩解等現(xiàn)象被市場普遍認知后,，地產(chǎn)股的機會或許正在消失或走向平淡,。當投資者在憧憬證券行業(yè)創(chuàng)新帶給券商股更大溢價機會時，又不得不面對并無太大起色的券商半年報,；當白酒板塊股價高處不勝寒的時候,，人們又發(fā)現(xiàn)低迷已久且同屬于消費范疇的醫(yī)藥行業(yè)有著相對較高的配置價值，于是資金在其中不斷地進行切換,，創(chuàng)造出每一個階段的不同機會,。而那些令人炫目的漲停游戲又帶來極具誘惑力的賺錢效應，在這個貌似平淡的市場中資金輾轉(zhuǎn)運行,，市場心態(tài)則略顯浮躁,。以近期走強的醫(yī)藥行業(yè)為例，小市值醫(yī)藥股成為短期市場的明星,，那些穩(wěn)定增長及估值較低公司的走勢則顯得相對滯重。當然,，我們?nèi)匀唤ㄗh投資者繼續(xù)關注或持有那些基本面更加穩(wěn)健的醫(yī)藥類品種,。在對短期強勢股的把握中，勿忘對于風險,、節(jié)奏及倉位的控制,。此外，隨著半年報披露時點的臨近,，投資者可以著手遴選那些能夠抵御經(jīng)濟下滑,、業(yè)績逆勢向上的優(yōu)質(zhì)企業(yè),。
從指數(shù)差異角度看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)較上證指數(shù)略強,。從2010年底的歷史高點調(diào)整逾18個月,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)正慢慢步出長周期的下行通道。在資金增量乏力的情況下,，小品種往往具有更強的活力,，即便是權重行業(yè)，也是那些市值相對較小的公司容易占得先機,。風格選擇上,，我們更傾向于小品種。雖然上證指數(shù)走勢偏弱,，但多個技術指標只在當前震蕩過程中有輕度修復,，急跌反而容易出現(xiàn)機會，短期市場難以改變反復且無方向的格局,。當然,，從中期角度判斷，5月初以來的調(diào)整或是中期回升行情的一個落腳點,，本輪調(diào)整所形成的低點不論其是否擊穿2242點,，都具備重要的技術意義。
|