爬得越高,，跌下來也就越痛,。
這句話放在匯添富身上再合適不過了，5月7日結(jié)束募集的匯添富理財30天以244.41億元的規(guī)模引發(fā)轟動,，市場對于短期理財產(chǎn)品的需求空前高漲,，致使6月8日結(jié)束募集的匯添富理財60天產(chǎn)品再次首募160億元。
物極必反,，在光鮮外表的背后,，也隱藏著風(fēng)險。近來,，上�,；鹑�(nèi)傳出匯添富理財30天出現(xiàn)大量贖回狀況。理財周報記者隨即致電匯添富基金,，理財30天基金經(jīng)理曾剛告知,，由于公司某只老基金面臨大量贖回，全公司上下都忙得焦頭爛額,，暫時無法回答,。隨后記者從眾多業(yè)內(nèi)人士口中確認(rèn)，這只所謂出事的“老基金”,，正是匯添富理財30天,。實際上，這只基金成立剛滿一個月,。
業(yè)內(nèi)近期又傳出兩只基金因協(xié)議存款遲到,，遭監(jiān)管層提示流動性管理風(fēng)險。據(jù)消息稱,，這兩只基金分屬于兩家不同的基金公司,，其中一只便是匯添富新發(fā)不久的短期理財產(chǎn)品,。
匯添富沖存款致規(guī)模超300億元，意外遭180億元贖回
匯添富短期理財30天以244.41億元的首募規(guī)模成為今年新發(fā)基金中一匹“黑馬”,，和華安兩只產(chǎn)品作為首批涉足銀行短期理財產(chǎn)品的創(chuàng)新基金,，這無疑是成功的。
6月11日,，兩只短期理財產(chǎn)品正式“滿月”,，匯添富基金的收益率快報顯示，“截至6月7日,，匯添富理財30天A實現(xiàn)年化收益率4.056%,，B為4.334%�,！比A安月月鑫短期理財產(chǎn)品收益率也在預(yù)定3%至4%區(qū)間內(nèi),，收益率略低于匯添富30天理財。
然而數(shù)據(jù)顯示,，今年以來到期的短期人民幣理財產(chǎn)品,，平均年化收益率為4.82%，其中保本保證收益類理財產(chǎn)品年化收益率為4.59%,，非保本浮動收益類銀行理財產(chǎn)品的收益率為5.00%,。雖因之前央行降息造成收益率有所下降，但普遍仍在4.5%以上,。貨幣基金方面,，今年多數(shù)產(chǎn)品的7日年化收益率穩(wěn)定在4%以上，部分可達(dá)5%,，也優(yōu)于短期理財基金,。
作為填補銀行短期理財產(chǎn)品空白的基金產(chǎn)品，這樣的成績并不算理想,。由此,，匯添富理財30天產(chǎn)品近期遭遇大量贖回，規(guī)模超過180億元,。
“其實不僅僅是從最初的200多億元贖回180億元這么簡單,，匯添富產(chǎn)品打開申購后規(guī)模甚至超過了300億元，不排除銀行用存款沖規(guī)模這種可能,�,！蹦持鸸救耸客嘎丁�
記者詢問了業(yè)內(nèi)多名人士,，他們均表示這已經(jīng)是業(yè)內(nèi)皆知的“秘密”,。資深人士分析，在6月底這個時間點，銀行在業(yè)績考核方面有指標(biāo),，沖進很多資金這也是非常有可能的,。
當(dāng)事人匯添富方面也承認(rèn)了這樣的情況，表示在半年報出來之前沖進存款的情況也是正常,。業(yè)內(nèi)人士分析,，由于證監(jiān)局在眾多短期理財產(chǎn)品中只批了這兩只，所以說白了就是工行和建行的斗爭,，私下做些動作也可以理解,。
曾剛表示，公司已經(jīng)處理了此事,。6月11日當(dāng)天眾多基民提出贖回，匯添富公司12日就向銀行提出取錢,，13日就已經(jīng)滿足大部分基民的贖回要求,。“這也談不上一個很特別的事件,，只能算是一個挑戰(zhàn)和挫折吧,，我們會處理好的�,！�
多只短期理財產(chǎn)品進軍市場,，匯添富流動性優(yōu)勢變劣勢
在華安和匯添富掀起一波短期理財產(chǎn)品高潮之后，光大保德信基金5月28日也發(fā)行了旗下添天利短期理財產(chǎn)品,，然而公司內(nèi)部表現(xiàn)的并不樂觀,，“市場本來就固定這么大，華安和匯添富一開始造成的影響太大了,，我們怕最后得不到預(yù)想的結(jié)果,。”
由于短期理財產(chǎn)品在市場上的反響過于熱烈,，證監(jiān)會特地取消了對于該類產(chǎn)品的6個月創(chuàng)新保護期,，第二波短期理財產(chǎn)品的熱潮可能即將打響。不過獲批的產(chǎn)品一定要有獨特的創(chuàng)新,，例如匯添富重在流動性方面,，華安則是首只公布預(yù)期收益的產(chǎn)品，光大保德信添天利短期理財則將1年的管理費,、托管費和銷售管理費的總和控制在0.6%,，為目前市場最低。
不可否認(rèn),，對比銀行理財產(chǎn)品,，短期理財?shù)幕甬a(chǎn)品有著更大的優(yōu)勢，不光是1000元起的低門檻，約定超過銀行理財產(chǎn)品的收益率也是眾基民所看重的,，然而最大的優(yōu)勢還是在流動性方面,。不過成也蕭何，敗也蕭何,，此次匯添富就是“敗”在了流動性上,。
彼時匯添富之所以首募規(guī)模如此巨大，一個重要的原因就在于大眾認(rèn)可其流動性,。但是央行下調(diào)利率后,，部分銀行上調(diào)存款利率，導(dǎo)致銀行利率高過了匯添富30天的約定收益率,，因此造成基民大量贖回,。正是由于匯添富在流動性上比華安更靈活，所以匯添富才會如此早的“東窗事發(fā)”,。
本以為光大保德信發(fā)產(chǎn)品后,，會形成三足鼎立或緩解兩方斗爭局勢的人士也紛紛表示，這件事情完全沒有預(yù)料到,。
“創(chuàng)新固然是好的,，但是一開始就感覺短期理財產(chǎn)品其實就是一個變相的貨幣基金，可能還不如貨幣基金,，如果貨幣基金的普及率更大一些,，基民對貨基更了解的話，也許短期理財產(chǎn)品就沒有這么受歡迎了,�,！鄙虾Ｈδ持鸸救耸勘硎尽�
匯添富方面表示：“由于先發(fā)產(chǎn)品造成了很大的關(guān)注,，相比華安的產(chǎn)品,，主動管理壓力太大了，后期持續(xù)營銷的壓力更大,。不過公司設(shè)計了很久才發(fā)行的產(chǎn)品不會輕易放棄,，接下來會適當(dāng)?shù)卣{(diào)整。希望廣大基民更看重的是長遠(yuǎn),，而不是短期利益,。”
為安撫民心,，匯添富為基民打下一劑定心針,，即保證在半年報時理財30天業(yè)績會處于整個行業(yè)中上游水平。同時公司透露,，省分行已經(jīng)考慮7月份將持續(xù)營銷權(quán)力交給匯添富基金自行掌管,。
匯添富巨額贖回緊跟協(xié)議存款遲到，產(chǎn)品面臨巨大流動性風(fēng)險
一波未平一波又起。
除巨額贖回外,，其協(xié)議存款再度遲到,。匯添富短期理財30天目前面臨極大的流動性風(fēng)險。為了應(yīng)對贖回,，基金公司只能提前支取定存,，從而導(dǎo)致利息損失，給仍持有該基金的投資者帶來虧損,，引發(fā)了進一步的贖回,，陷入惡性循環(huán)。
其實匯添富短期理財30天對協(xié)議存款的配置非常高,，這也是短期理財基金的共性,。記者了解到，在華安月月鑫首期運作方案中,，投資于銀行定期存款的比例甚至達(dá)到99.93%,，
而一般貨幣基金投資銀行定期存款超過95%的都非常少。
去年10月,，證監(jiān)會向各基金公司下發(fā)《關(guān)于加強貨幣市場基金風(fēng)險控制有關(guān)問題的通知》，取消了貨幣市場基金投資協(xié)議存款不得高于30%的上限,。今年以來,，貨幣基金投資協(xié)議存款的比例也有大幅提升。
由于基金的資金量比較大,，議價性較強,，能夠從銀行拿到普通投資者無法獲得的利率，因而借助協(xié)議存款的高配置,，貨幣基金收益率今年節(jié)節(jié)攀升,。數(shù)據(jù)顯示，今年以來,，市場上所有貨幣基金的平均7日年化收益率均值為4.41%,，超越了央行最新規(guī)定的一年期定存利率3.25%。
但隨著收益率越來越高,，推高了市場預(yù)期,，為了追求更高的收益率，基金經(jīng)理不斷加大對協(xié)議存款的配置,，而忽視了風(fēng)險因素,。
紐銀梅隆固定收益基金經(jīng)理李健告訴記者：“在基金面臨大量贖回的時候，協(xié)議存款就會出現(xiàn)比較大的流動性風(fēng)險,。同時還有利率風(fēng)險,，在市場利率比較低的時候，這種協(xié)議存款利率一般可以談得比較高，但當(dāng)市場利率上行的時候,，協(xié)議存款利率優(yōu)勢大打折扣,，投資者就會存在機會成本�,！�
“從設(shè)計上來看,，華安那只產(chǎn)品，其協(xié)議存款與基金每期的運作時間是可以匹配的,�,！焙觅I基金研究中心首席分析師曾令華認(rèn)為，相比之下,，華安短期理財基金,，由于設(shè)計上采取定期打開申贖的方式，流動性風(fēng)險相對小一些,。
固定收益類產(chǎn)品流動性風(fēng)險最大,，惡性循環(huán)致虧損
貨幣基金流動性風(fēng)險問題，一直以來都備受關(guān)注,。上海證券首席基金分析師代宏坤向記者表示：“貨幣基金的各類風(fēng)險中,，最大的還是體現(xiàn)在流動性風(fēng)險上�,！�
據(jù)代宏坤分析,，造成貨幣基金流動性風(fēng)險的原因主要有三點，首先是基金經(jīng)理操作不慎重或過于激進,，比如此次匯添富事件,；其次是投資組合結(jié)構(gòu)配置不恰當(dāng)，即基金對債券,、協(xié)議存款等的投資比例,，主要體現(xiàn)在期限結(jié)構(gòu)上，如果配置不恰當(dāng),，配置過多的債券,，久期比較長的話，就會增大流動性風(fēng)險,；最后是杠桿的使用,，特別是買債券的時候，如果使用杠桿力度過大也會存在較大的流動性風(fēng)險,。
在貨幣基金發(fā)展歷史上,，2006年曾爆發(fā)過大規(guī)模的流動性風(fēng)險。當(dāng)股市預(yù)期走好,，大量資金從貨幣基金中抽出進入股市,。貨幣基金面對大規(guī)模贖回,，便陷入賣券、虧損,、贖回的惡性循環(huán)中,。
然而，這次情況與2006年有所不同,，當(dāng)年主要是債券出了問題,。當(dāng)時貨幣基金運作中一直存在不規(guī)范行為，由于過度追求收益率,，貨幣基金資金鏈被數(shù)倍放大,，在央行升息、提高存款準(zhǔn)備金率之后,，部分貨幣基金巨額虧損,，接著發(fā)生大額贖回，陷入惡性循環(huán),，曾有貨幣基金從300億元直接降到30億元,。
這些虧損一開始由基金公司買單，當(dāng)基金公司無力承擔(dān)虧損時,，就讓公司旗下的其他基金接盤,，或者直接由貨幣基金持有人承擔(dān)虧損，最終基金投資者為貨幣基金經(jīng)理不規(guī)范的操作買單,。
曾令華告訴記者：“以前貨幣基金為了追求收益,，買長券、長券短做,、代持券的情況都有。不過現(xiàn)在監(jiān)管層在這一塊管得很嚴(yán)了,，這種情況不太有了,。而且貨幣基金更重要的還是現(xiàn)金化工具，基金經(jīng)理沒有必要為了多幾個點而去冒險,�,！�