“不要期盼非理性投資行為由國(guó)家埋單�,！焙汀坝卸窘鹑谫Y產(chǎn)”這兩句話在上周被媒體廣泛報(bào)道,，也牽動(dòng)了廣大股民的心。
上述話語出自證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局近日的答投資者問,，今年以來,，證監(jiān)會(huì)以一種全新的方式不斷向市場(chǎng)和投資者傳遞信息，反復(fù)提倡投資者需要理性投資,。
內(nèi)容大致是提醒投資者炒新有風(fēng)險(xiǎn),，炒題材有風(fēng)險(xiǎn)。
最后作出強(qiáng)調(diào),，對(duì)于投資績(jī)差股,，投資者要樹立起“買者自負(fù)”意識(shí),，不要期盼非理性投資行為由國(guó)家埋單。
對(duì)于上述的中心思想,，我個(gè)人是非常贊同,，炒題材這種歪風(fēng)目前仍盛行于國(guó)內(nèi)的證券市場(chǎng)，深感證監(jiān)會(huì)此次改革的任重道路,，也十分認(rèn)同它已作出的努力,。
但作為證監(jiān)會(huì)，它的一話一語會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成重大的影響,，當(dāng)中有部份說話我個(gè)人覺得未能完全表達(dá)清晰,，或會(huì)對(duì)投資者產(chǎn)生一定的誤導(dǎo)。
筆者認(rèn)為,，不能籠統(tǒng)以市盈率的高低來評(píng)定一只股票是否“有毒”,，若投資者不細(xì)心研究企業(yè)的基本面，盲目買入一只低市盈率的股票,，很大機(jī)會(huì)會(huì)蒙受巨大的投資損失,。
低市盈率或會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)
證監(jiān)會(huì)方面說,，即便是最好的公司,，不管有什么樣的題材，如果其股票價(jià)格已經(jīng)過高,，那也不值得購買,。市盈率30倍，就是說30年的收益才能等于現(xiàn)在投入的資金,，你是否能接受這種結(jié)果,？至于市盈率為40倍、50倍的股票,，絕大多數(shù)會(huì)成為“有毒的金融資產(chǎn)”,，除非你確定它就是蘋果或微軟式的公司。
“有毒金融資產(chǎn)”說法也被媒體廣泛引述,，可能有的投資者看完后,，會(huì)覺得低市盈率才是“理性投資”。
其實(shí)不然,，絕大部份情況下,，低市盈率的股票下跌的機(jī)會(huì)是高于高市盈率的股票，如果單看市盈率低買入某只股票,，很可能會(huì)讓你的投資蒙受極大的損失,。
證監(jiān)會(huì)這句話所表達(dá)的中心思想是絕對(duì)正確的，但沒提及了一個(gè)重要因素,，股價(jià)走向是以“未來”為重心,，而市盈率是反映著“過去”,。
舉個(gè)例子，海螺水泥在去年的股價(jià)高峰時(shí),，29元左右,，其市盈率只有10倍左右。一只大藍(lán)籌股,，然后配上低市盈率,，該不該買？
實(shí)際上,，有經(jīng)驗(yàn)的投資者會(huì)選擇在當(dāng)時(shí)的低市盈率下賣出,，因?yàn)楹Ｂ菟鄻I(yè)績(jī)創(chuàng)新高的背景是行業(yè)產(chǎn)能整合，產(chǎn)能減少導(dǎo)致水泥價(jià)格不斷升高,。業(yè)績(jī)?cè)旌�,，高的每股收益讓市盈率看上去很低。但這個(gè)市盈率對(duì)股票投資毫無參考價(jià)值,，因?yàn)樗碇^去的事情,。
往后發(fā)生什么事？
海螺水泥的股價(jià)從去年7月的29元高價(jià)一直暴跌至目前的16元,，股價(jià)下跌,，市盈率卻升高了。
因?yàn)樗嗟氖袌?chǎng)售價(jià)高只是短暫的現(xiàn)象,，看到有利好圖,，各廠商會(huì)積極投放產(chǎn)能獲利，得到的必然結(jié)果是供應(yīng)增多,，水泥售價(jià)逐步下降至合理水平,。從一季度業(yè)績(jī)看，海螺水泥的凈利潤(rùn)已比去年同期下降了一半,。
與此同時(shí),，股價(jià)提前半年暴跌也反映了這個(gè)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)差的預(yù)期，有經(jīng)驗(yàn)的投資者提前開溜了,。
若在去年海螺水泥經(jīng)營(yíng)最高峰時(shí),，看準(zhǔn)它的低市盈率買入，投資者會(huì)蒙受很大的投資損失,。
高市盈率或會(huì)暗藏機(jī)會(huì)
與此相反的,，高市盈率很多時(shí)候意味著有“好事情”發(fā)生。
第一類高市盈率的股票是業(yè)績(jī)確定性高的明星企業(yè),。如：貴州茅臺(tái),、東阿阿膠、張?jiān)等等,。
市盈率可以簡(jiǎn)單描述為股票的價(jià)格,，便宜沒好貨這個(gè)定律,，在股票市場(chǎng)同樣適用。上述的明星企業(yè)大家都知道業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)好,，價(jià)格多年來一直不便宜,。
若某一天它們很低的市盈率時(shí)，投資者不要盲目買入它們的股票,，可能低市盈率會(huì)預(yù)示著其好日子已到頭了,，未來或會(huì)有“壞事情”發(fā)生。
另一類高市盈率也值得買的股票是即將迎來業(yè)績(jī)翻轉(zhuǎn)的企業(yè),，比如說2008年的伊利股份,，受三聚氰胺一度業(yè)績(jī)大幅虧損，并戴上ST的帽子,。
但ST伊利并不是績(jī)差股,，在當(dāng)時(shí)，品牌和市場(chǎng)占有率還是牢固的,，若投資者在它2008年困境時(shí)買入,，后續(xù)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好帶來的投資回報(bào)是相當(dāng)可觀的。
當(dāng)然,，我上面舉的例子,，只是想說明市盈率不是唯一判定標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)鍵是投資者對(duì)投資標(biāo)的的基本面有充分了解,。
大部份情況下,，高市盈率的股票是有毒的,，極低市盈率的股票也可能是有毒的,。