“不要期盼非理性投資行為由國家埋單。”和“有毒金融資產(chǎn)”這兩句話在上周被媒體廣泛報道,，也牽動了廣大股民的心。
上述話語出自證監(jiān)會投資者保護局近日的答投資者問,，今年以來，證監(jiān)會以一種全新的方式不斷向市場和投資者傳遞信息,，反復(fù)提倡投資者需要理性投資,。
內(nèi)容大致是提醒投資者炒新有風險，炒題材有風險,。
最后作出強調(diào),，對于投資績差股，投資者要樹立起“買者自負”意識,，不要期盼非理性投資行為由國家埋單。
對于上述的中心思想,，我個人是非常贊同,，炒題材這種歪風目前仍盛行于國內(nèi)的證券市場，深感證監(jiān)會此次改革的任重道路,，也十分認同它已作出的努力,。
但作為證監(jiān)會，它的一話一語會對市場形成重大的影響,，當中有部份說話我個人覺得未能完全表達清晰,，或會對投資者產(chǎn)生一定的誤導(dǎo)。
筆者認為,，不能籠統(tǒng)以市盈率的高低來評定一只股票是否“有毒”,，若投資者不細心研究企業(yè)的基本面，盲目買入一只低市盈率的股票,，很大機會會蒙受巨大的投資損失,。
低市盈率或會有風險
證監(jiān)會方面說，即便是最好的公司,，不管有什么樣的題材,，如果其股票價格已經(jīng)過高，那也不值得購買,。市盈率30倍,，就是說30年的收益才能等于現(xiàn)在投入的資金,，你是否能接受這種結(jié)果？至于市盈率為40倍,、50倍的股票,，絕大多數(shù)會成為“有毒的金融資產(chǎn)”，除非你確定它就是蘋果或微軟式的公司,。
“有毒金融資產(chǎn)”說法也被媒體廣泛引述,，可能有的投資者看完后，會覺得低市盈率才是“理性投資”,。
其實不然,，絕大部份情況下，低市盈率的股票下跌的機會是高于高市盈率的股票,，如果單看市盈率低買入某只股票,，很可能會讓你的投資蒙受極大的損失。
證監(jiān)會這句話所表達的中心思想是絕對正確的,，但沒提及了一個重要因素,，股價走向是以“未來”為重心，而市盈率是反映著“過去”,。
舉個例子,，海螺水泥在去年的股價高峰時，29元左右,，其市盈率只有10倍左右,。一只大藍籌股，然后配上低市盈率,，該不該買,？
實際上，有經(jīng)驗的投資者會選擇在當時的低市盈率下賣出,，因為海螺水泥業(yè)績創(chuàng)新高的背景是行業(yè)產(chǎn)能整合,，產(chǎn)能減少導(dǎo)致水泥價格不斷升高。業(yè)績造好,，高的每股收益讓市盈率看上去很低,。但這個市盈率對股票投資毫無參考價值，因為它代表著過去的事情,。
往后發(fā)生什么事,？
海螺水泥的股價從去年7月的29元高價一直暴跌至目前的16元，股價下跌,，市盈率卻升高了,。
因為水泥的市場售價高只是短暫的現(xiàn)象，看到有利好圖,，各廠商會積極投放產(chǎn)能獲利,，得到的必然結(jié)果是供應(yīng)增多,，水泥售價逐步下降至合理水平。從一季度業(yè)績看,，海螺水泥的凈利潤已比去年同期下降了一半,。
與此同時，股價提前半年暴跌也反映了這個業(yè)績轉(zhuǎn)差的預(yù)期,，有經(jīng)驗的投資者提前開溜了,。
若在去年海螺水泥經(jīng)營最高峰時，看準它的低市盈率買入,，投資者會蒙受很大的投資損失,。
高市盈率或會暗藏機會
與此相反的，高市盈率很多時候意味著有“好事情”發(fā)生,。
第一類高市盈率的股票是業(yè)績確定性高的明星企業(yè),。如：貴州茅臺、東阿阿膠,、張裕A等等,。
市盈率可以簡單描述為股票的價格，便宜沒好貨這個定律,，在股票市場同樣適用,。上述的明星企業(yè)大家都知道業(yè)績增長好，價格多年來一直不便宜,。
若某一天它們很低的市盈率時,，投資者不要盲目買入它們的股票，可能低市盈率會預(yù)示著其好日子已到頭了,，未來或會有“壞事情”發(fā)生。
另一類高市盈率也值得買的股票是即將迎來業(yè)績翻轉(zhuǎn)的企業(yè),，比如說2008年的伊利股份,，受三聚氰胺一度業(yè)績大幅虧損，并戴上ST的帽子,。
但ST伊利并不是績差股,，在當時，品牌和市場占有率還是牢固的,，若投資者在它2008年困境時買入,，后續(xù)業(yè)績轉(zhuǎn)好帶來的投資回報是相當可觀的。
當然,，我上面舉的例子,，只是想說明市盈率不是唯一判定標準，關(guān)鍵是投資者對投資標的的基本面有充分了解,。
大部份情況下,，高市盈率的股票是有毒的,，極低市盈率的股票也可能是有毒的。