“不要期盼非理性投資行為由國(guó)家埋單,。”和“有毒金融資產(chǎn)”這兩句話在上周被媒體廣泛報(bào)道,，也牽動(dòng)了廣大股民的心,。
上述話語(yǔ)出自證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局近日的答投資者問(wèn)，今年以來(lái),，證監(jiān)會(huì)以一種全新的方式不斷向市場(chǎng)和投資者傳遞信息,，反復(fù)提倡投資者需要理性投資,。
內(nèi)容大致是提醒投資者炒新有風(fēng)險(xiǎn)，炒題材有風(fēng)險(xiǎn),。
最后作出強(qiáng)調(diào),，對(duì)于投資績(jī)差股，投資者要樹立起“買者自負(fù)”意識(shí),，不要期盼非理性投資行為由國(guó)家埋單,。
對(duì)于上述的中心思想，我個(gè)人是非常贊同,，炒題材這種歪風(fēng)目前仍盛行于國(guó)內(nèi)的證券市場(chǎng),，深感證監(jiān)會(huì)此次改革的任重道路，也十分認(rèn)同它已作出的努力,。
但作為證監(jiān)會(huì),，它的一話一語(yǔ)會(huì)對(duì)市場(chǎng)形成重大的影響，當(dāng)中有部份說(shuō)話我個(gè)人覺得未能完全表達(dá)清晰,，或會(huì)對(duì)投資者產(chǎn)生一定的誤導(dǎo),。
筆者認(rèn)為，不能籠統(tǒng)以市盈率的高低來(lái)評(píng)定一只股票是否“有毒”,，若投資者不細(xì)心研究企業(yè)的基本面,，盲目買入一只低市盈率的股票，很大機(jī)會(huì)會(huì)蒙受巨大的投資損失,。
低市盈率或會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)
證監(jiān)會(huì)方面說(shuō),，即便是最好的公司，不管有什么樣的題材,，如果其股票價(jià)格已經(jīng)過(guò)高,，那也不值得購(gòu)買。市盈率30倍,，就是說(shuō)30年的收益才能等于現(xiàn)在投入的資金,，你是否能接受這種結(jié)果？至于市盈率為40倍,、50倍的股票,，絕大多數(shù)會(huì)成為“有毒的金融資產(chǎn)”，除非你確定它就是蘋果或微軟式的公司,。
“有毒金融資產(chǎn)”說(shuō)法也被媒體廣泛引述,，可能有的投資者看完后，會(huì)覺得低市盈率才是“理性投資”,。
其實(shí)不然,，絕大部份情況下，低市盈率的股票下跌的機(jī)會(huì)是高于高市盈率的股票，如果單看市盈率低買入某只股票,，很可能會(huì)讓你的投資蒙受極大的損失。
證監(jiān)會(huì)這句話所表達(dá)的中心思想是絕對(duì)正確的,，但沒提及了一個(gè)重要因素,，股價(jià)走向是以“未來(lái)”為重心，而市盈率是反映著“過(guò)去”,。
舉個(gè)例子,，海螺水泥在去年的股價(jià)高峰時(shí)，29元左右,，其市盈率只有10倍左右,。一只大藍(lán)籌股，然后配上低市盈率,，該不該買,？
實(shí)際上，有經(jīng)驗(yàn)的投資者會(huì)選擇在當(dāng)時(shí)的低市盈率下賣出,，因?yàn)楹Ｂ菟鄻I(yè)績(jī)創(chuàng)新高的背景是行業(yè)產(chǎn)能整合,，產(chǎn)能減少導(dǎo)致水泥價(jià)格不斷升高。業(yè)績(jī)?cè)旌�,，高的每股收益讓市盈率看上去很低,。但這個(gè)市盈率對(duì)股票投資毫無(wú)參考價(jià)值，因?yàn)樗碇^(guò)去的事情,。
往后發(fā)生什么事,？
海螺水泥的股價(jià)從去年7月的29元高價(jià)一直暴跌至目前的16元，股價(jià)下跌,，市盈率卻升高了,。
因?yàn)樗嗟氖袌?chǎng)售價(jià)高只是短暫的現(xiàn)象，看到有利好圖,，各廠商會(huì)積極投放產(chǎn)能獲利,，得到的必然結(jié)果是供應(yīng)增多，水泥售價(jià)逐步下降至合理水平,。從一季度業(yè)績(jī)看,，海螺水泥的凈利潤(rùn)已比去年同期下降了一半。
與此同時(shí),，股價(jià)提前半年暴跌也反映了這個(gè)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)差的預(yù)期,，有經(jīng)驗(yàn)的投資者提前開溜了。
若在去年海螺水泥經(jīng)營(yíng)最高峰時(shí),，看準(zhǔn)它的低市盈率買入,，投資者會(huì)蒙受很大的投資損失。
高市盈率或會(huì)暗藏機(jī)會(huì)
與此相反的，高市盈率很多時(shí)候意味著有“好事情”發(fā)生,。
第一類高市盈率的股票是業(yè)績(jī)確定性高的明星企業(yè),。如：貴州茅臺(tái)、東阿阿膠,、張?jiān)等等,。
市盈率可以簡(jiǎn)單描述為股票的價(jià)格，便宜沒好貨這個(gè)定律,，在股票市場(chǎng)同樣適用,。上述的明星企業(yè)大家都知道業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)好，價(jià)格多年來(lái)一直不便宜,。
若某一天它們很低的市盈率時(shí),，投資者不要盲目買入它們的股票，可能低市盈率會(huì)預(yù)示著其好日子已到頭了,，未來(lái)或會(huì)有“壞事情”發(fā)生,。
另一類高市盈率也值得買的股票是即將迎來(lái)業(yè)績(jī)翻轉(zhuǎn)的企業(yè)，比如說(shuō)2008年的伊利股份,，受三聚氰胺一度業(yè)績(jī)大幅虧損,，并戴上ST的帽子。
但ST伊利并不是績(jī)差股,，在當(dāng)時(shí),，品牌和市場(chǎng)占有率還是牢固的，若投資者在它2008年困境時(shí)買入,，后續(xù)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好帶來(lái)的投資回報(bào)是相當(dāng)可觀的,。
當(dāng)然，我上面舉的例子,，只是想說(shuō)明市盈率不是唯一判定標(biāo)準(zhǔn),，關(guān)鍵是投資者對(duì)投資標(biāo)的的基本面有充分了解。
大部份情況下,，高市盈率的股票是有毒的,，極低市盈率的股票也可能是有毒的。