上周大盤呈震蕩上行走勢,，滬指上漲25點，周漲幅1.11%,，中小板指數(shù)周漲幅2.78%,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周漲幅3.97%,。從周K線看，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連續(xù)11周走勢明顯強(qiáng)于另外兩個主要指數(shù),，符合我們之前對創(chuàng)業(yè)板行情保持強(qiáng)勢的判斷,。整體而言，繼前周大跌后,，大盤已現(xiàn)企穩(wěn)跡象,。不過在諸多不確定因素面前，人們似乎還難以判斷目前到底是下跌中繼還是末端,。我們認(rèn)為,，影響行情的多重主要因素均已現(xiàn)積極信號，筑底行情接近尾聲的可能性較大,。
多重主要因素現(xiàn)積極信號
此前市場對基本面因素的憂慮,，或在一些數(shù)據(jù)的有力支持下被逐步消除。數(shù)據(jù)顯示,，5月份我國出口增長大幅超過預(yù)期,，同比增速反彈至15.3%，我國對所有主要貿(mào)易伙伴,，包括歐盟的出口額均出現(xiàn)反彈,。不難看出，實際出口量的增長勢頭已經(jīng)較4月份明顯回升,，歐債危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)影響的力度可能呈下降趨勢,。國內(nèi)固定資產(chǎn)投資方面，增速已從4月的19%升至5月份的約20%,。在發(fā)改委頻頻發(fā)出對電力,、鐵路、節(jié)能環(huán)保、水利建設(shè)等方面項目獲批信息看,，投資增速能保持的可能性較大,。海關(guān)統(tǒng)計顯示，5月份當(dāng)月進(jìn)口額1624.4億美元,，增長12.7%,，增速創(chuàng)下單月歷史新高，這一數(shù)據(jù)也在印證我們對投資增速向好的判斷,。
此外,，衡量經(jīng)濟(jì)景氣度的發(fā)電量數(shù)據(jù)也在發(fā)生積極變化。社會發(fā)電量在4月份同比僅增長0.7%之后,，5月份同比增長2.7%,。5月份消費者物價指數(shù)（CPI）同比增速下滑至3.0%，好于預(yù)期,，這將給經(jīng)濟(jì)刺激政策的出臺提供較大空間,。5月份人民幣貸款增加7932億元，社會融資總規(guī)模1.14萬億元,，均較4月份明顯反彈,。6月份的降息將有助于增加信貸投放，該月新增信貸有望超8000億元,，這些因素都將給實體經(jīng)濟(jì)帶來強(qiáng)勁支持。
筑底行情或近尾聲
經(jīng)歷了2009年近一年的牛市后,，上證綜指已經(jīng)調(diào)整了3年時間,。我們認(rèn)為，調(diào)整時間久的原因是多方面的,，但最根本原因是國際金融危機(jī)“后遺癥”,，比如歐債危機(jī)等。雖然上述原因會延緩下一輪牛市的到來,，但無法改變下一輪牛熊周期的趨勢,。或許市場正在聚集力量,，同時也在等待一些刺激點,。
回顧2009年以來行情持續(xù)低迷的主要板塊表現(xiàn)看，先是地產(chǎn)板塊因政策調(diào)控率先領(lǐng)跌大盤,，再到銀行股在此期間的不作為和后期領(lǐng)跌,，導(dǎo)致大盤一直沒有起色。因此有必要著重分析當(dāng)前這兩大權(quán)重板塊,。5月份,，房地產(chǎn)投資同比增速整整翻了一番。房屋新開工面積同比下跌幅度從4月的14.6%收窄至4.6%，銷售面積下跌幅度也縮小至9.3%,。房地產(chǎn)銷售面積,、新開工面積、竣工面積以及整體建設(shè)活動均較之前明顯回升,。近期對首套房貸的放松,、降息對房地產(chǎn)投資和建設(shè)均構(gòu)成較大利好�,？梢灶A(yù)見的是,，作為權(quán)重板塊的地產(chǎn)股企穩(wěn)，將有利大盤企穩(wěn),。
銀行股在近期降息前加速下跌,，我們認(rèn)為是對利空的提前反應(yīng)。本次降息,，表面看是對稱降息,，但實際是導(dǎo)致銀行息差收窄的不對稱降息，也是利率市場化又前進(jìn)一步的信號,。前期,，估值優(yōu)勢明顯的銀行股一直沒有較好的表現(xiàn)似乎不合理，其實市場實際表現(xiàn)才是最公正的,。銀行之前的高利潤率,，主要得益于政策袒護(hù)下的高收入。而市場化加速的必然趨勢,，股市已提前作出反應(yīng),。我們認(rèn)為，雖然銀行股可能還要調(diào)整一段時間以回歸真實價值,，但從時點上看,，跌幅收窄的可能性加大。綜合看,，上述兩大權(quán)重板塊的“給力”,，或預(yù)示筑底行情將近尾聲。
操作上,，我們認(rèn)為投資者應(yīng)緊盯政策動向,，重配政策扶持行業(yè)。近期,，作為七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之首的節(jié)能環(huán)保板塊頻出“牛股”就是一個明顯信號,。不過，在政策扶持行業(yè)里面,，標(biāo)的選擇應(yīng)著重考慮業(yè)績因素,。據(jù)統(tǒng)計,，股價不懼行情整體低迷屢創(chuàng)新高的個股，無一不是業(yè)績持續(xù)超預(yù)期增長,，比如貴州茅臺,、大華股份、舒泰神等,。其中,，創(chuàng)業(yè)板個股占比較高，因此加大對創(chuàng)業(yè)板的挖掘力度或有不錯收獲,。此外,，盡管我們對行情相對謹(jǐn)慎樂觀，但仍不能排除出現(xiàn)較大波動的可能,，滿倉操作或不是最佳策略,。科學(xué)做法應(yīng)是適當(dāng)控制倉位,，以備出現(xiàn)大波動時補(bǔ)倉之用,，這是決定操作方向的關(guān)鍵因素。