上周大盤呈震蕩上行走勢(shì),，滬指上漲25點(diǎn),，周漲幅1.11%，中小板指數(shù)周漲幅2.78%,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周漲幅3.97%,。從周K線看,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連續(xù)11周走勢(shì)明顯強(qiáng)于另外兩個(gè)主要指數(shù)，符合我們之前對(duì)創(chuàng)業(yè)板行情保持強(qiáng)勢(shì)的判斷,。整體而言,，繼前周大跌后，大盤已現(xiàn)企穩(wěn)跡象,。不過(guò)在諸多不確定因素面前,，人們似乎還難以判斷目前到底是下跌中繼還是末端。我們認(rèn)為,，影響行情的多重主要因素均已現(xiàn)積極信號(hào),，筑底行情接近尾聲的可能性較大。
多重主要因素現(xiàn)積極信號(hào)
此前市場(chǎng)對(duì)基本面因素的憂慮,，或在一些數(shù)據(jù)的有力支持下被逐步消除,。數(shù)據(jù)顯示，5月份我國(guó)出口增長(zhǎng)大幅超過(guò)預(yù)期,，同比增速反彈至15.3%,，我國(guó)對(duì)所有主要貿(mào)易伙伴，包括歐盟的出口額均出現(xiàn)反彈,。不難看出,，實(shí)際出口量的增長(zhǎng)勢(shì)頭已經(jīng)較4月份明顯回升，歐債危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)影響的力度可能呈下降趨勢(shì),。國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資方面,，增速已從4月的19%升至5月份的約20%,。在發(fā)改委頻頻發(fā)出對(duì)電力、鐵路,、節(jié)能環(huán)保,、水利建設(shè)等方面項(xiàng)目獲批信息看，投資增速能保持的可能性較大,。海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示,，5月份當(dāng)月進(jìn)口額1624.4億美元，增長(zhǎng)12.7%,，增速創(chuàng)下單月歷史新高,，這一數(shù)據(jù)也在印證我們對(duì)投資增速向好的判斷。
此外,，衡量經(jīng)濟(jì)景氣度的發(fā)電量數(shù)據(jù)也在發(fā)生積極變化,。社會(huì)發(fā)電量在4月份同比僅增長(zhǎng)0.7%之后，5月份同比增長(zhǎng)2.7%,。5月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比增速下滑至3.0%，好于預(yù)期,，這將給經(jīng)濟(jì)刺激政策的出臺(tái)提供較大空間,。5月份人民幣貸款增加7932億元，社會(huì)融資總規(guī)模1.14萬(wàn)億元,，均較4月份明顯反彈,。6月份的降息將有助于增加信貸投放，該月新增信貸有望超8000億元,，這些因素都將給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)強(qiáng)勁支持,。
筑底行情或近尾聲
經(jīng)歷了2009年近一年的牛市后，上證綜指已經(jīng)調(diào)整了3年時(shí)間,。我們認(rèn)為,，調(diào)整時(shí)間久的原因是多方面的，但最根本原因是國(guó)際金融危機(jī)“后遺癥”,，比如歐債危機(jī)等,。雖然上述原因會(huì)延緩下一輪牛市的到來(lái)，但無(wú)法改變下一輪牛熊周期的趨勢(shì),�,；蛟S市場(chǎng)正在聚集力量，同時(shí)也在等待一些刺激點(diǎn),。
回顧2009年以來(lái)行情持續(xù)低迷的主要板塊表現(xiàn)看,，先是地產(chǎn)板塊因政策調(diào)控率先領(lǐng)跌大盤，再到銀行股在此期間的不作為和后期領(lǐng)跌,，導(dǎo)致大盤一直沒有起色,。因此有必要著重分析當(dāng)前這兩大權(quán)重板塊,。5月份，房地產(chǎn)投資同比增速整整翻了一番,。房屋新開工面積同比下跌幅度從4月的14.6%收窄至4.6%,，銷售面積下跌幅度也縮小至9.3%。房地產(chǎn)銷售面積,、新開工面積,、竣工面積以及整體建設(shè)活動(dòng)均較之前明顯回升。近期對(duì)首套房貸的放松,、降息對(duì)房地產(chǎn)投資和建設(shè)均構(gòu)成較大利好,。可以預(yù)見的是,，作為權(quán)重板塊的地產(chǎn)股企穩(wěn),，將有利大盤企穩(wěn)。
銀行股在近期降息前加速下跌,，我們認(rèn)為是對(duì)利空的提前反應(yīng),。本次降息，表面看是對(duì)稱降息,，但實(shí)際是導(dǎo)致銀行息差收窄的不對(duì)稱降息,，也是利率市場(chǎng)化又前進(jìn)一步的信號(hào)。前期,，估值優(yōu)勢(shì)明顯的銀行股一直沒有較好的表現(xiàn)似乎不合理,，其實(shí)市場(chǎng)實(shí)際表現(xiàn)才是最公正的。銀行之前的高利潤(rùn)率,，主要得益于政策袒護(hù)下的高收入,。而市場(chǎng)化加速的必然趨勢(shì)，股市已提前作出反應(yīng),。我們認(rèn)為,，雖然銀行股可能還要調(diào)整一段時(shí)間以回歸真實(shí)價(jià)值，但從時(shí)點(diǎn)上看,，跌幅收窄的可能性加大,。綜合看，上述兩大權(quán)重板塊的“給力”,，或預(yù)示筑底行情將近尾聲,。
操作上，我們認(rèn)為投資者應(yīng)緊盯政策動(dòng)向,，重配政策扶持行業(yè),。近期，作為七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之首的節(jié)能環(huán)保板塊頻出“牛股”就是一個(gè)明顯信號(hào)。不過(guò),，在政策扶持行業(yè)里面,，標(biāo)的選擇應(yīng)著重考慮業(yè)績(jī)因素。據(jù)統(tǒng)計(jì),，股價(jià)不懼行情整體低迷屢創(chuàng)新高的個(gè)股,，無(wú)一不是業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期增長(zhǎng)，比如貴州茅臺(tái),、大華股份,、舒泰神等。其中,，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股占比較高,，因此加大對(duì)創(chuàng)業(yè)板的挖掘力度或有不錯(cuò)收獲。此外,，盡管我們對(duì)行情相對(duì)謹(jǐn)慎樂觀,，但仍不能排除出現(xiàn)較大波動(dòng)的可能，滿倉(cāng)操作或不是最佳策略,�,？茖W(xué)做法應(yīng)是適當(dāng)控制倉(cāng)位，以備出現(xiàn)大波動(dòng)時(shí)補(bǔ)倉(cāng)之用,，這是決定操作方向的關(guān)鍵因素,。