歐債危機的疑云久久不散，投資者對金融市場的信心正在慢慢被消耗，隨著美元,、歐元難再獨當一面,，黃金作為“硬貨幣”在經(jīng)歷了一段“波瀾不驚”的日子后,，再次獲得了投資者的力挺。
對于后期走勢，分析人士指出,，在美聯(lián)儲“印鈔”預(yù)期的刺激下,，金價恐將再拾升勢,，但需要注意的是，階段性看來美元還存在進一步強勢反復(fù)的可能,，因此即便金價產(chǎn)生反轉(zhuǎn),，其上行軌跡也可能顯得震蕩。
金價走強：從波瀾不驚到再獲關(guān)注
上周五,，美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示：美國5月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口僅增6.9萬人,，創(chuàng)12個月最低增幅，而失業(yè)率由8.1%升至8.2%,。私營部門增加8.2萬,，增幅僅預(yù)期的一半。
數(shù)據(jù)一出爐,，立刻引爆了金融市場,，歐美各大股指全線下挫,，原油重挫引領(lǐng)商品全線下跌,，美債、美元指數(shù)回落伴隨著非美貨幣的反彈,。
然而,，在歐美股市大幅下跌、原油與商品金屬全線暴跌的情況下,，國際金價跟隨美元以一根近月罕見的長陽一掃階段性頹勢,，離開階段性低點近百美元，強勁的漲勢甚至明顯超過銀價,。而在此后幾個交易日,，國際黃金價格仍在1600美元上方徘徊，并無回調(diào)跡象,。對此,，投資者不禁疑惑，黃金近期的強勢回歸是曇花一現(xiàn),，還是意味著階段性趨勢的逆轉(zhuǎn),？
不過，回顧今年二季度以來的金價走勢,，黃金持續(xù)震蕩的狀態(tài)下似乎一直難以撩撥起投資者的興奮點,。4月份，國際金價整體高位震蕩,，波動率水平與一季度相當,，繼續(xù)保持在20%以下，倫敦金的交易區(qū)間下移至1610-1680美元之間,。而在5月份,，國際黃金價格繼續(xù)下跌,，自5月第一個交易日開始從1670美元附近迅速回落至1527美元一線，絕對跌幅超過100美元,，之后迎接金價的便是持續(xù)的弱勢盤整,，在1530-1600美元之間低位震蕩。
國際黃金價格在5月,、6月出現(xiàn)了如此大的反差,，與黃金市場主導(dǎo)因素有關(guān)。分析人士指出,，5月國際黃金價格走勢從進入5月份之后逐步轉(zhuǎn)弱,，直接的影響因素就是希臘大選的結(jié)果所引發(fā)的歐債危機升級和希臘退出歐元區(qū)的風險急劇地上升，而在經(jīng)濟面呈現(xiàn)“美強歐弱”的格局之下,，美元的避險優(yōu)勢強于黃金,；而進入6月，糟糕的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)直接引起了市場恐慌,，導(dǎo)致黃金再次被追捧,。
中璽研究院分析師張盈盈在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，接下來金價要往何處去,，市場還要對多種影響黃金價格的因素進行權(quán)衡,，能否再現(xiàn)牛市，主要取決于兩臺大戲的結(jié)局：歐債危機如何收場,，以及美聯(lián)儲對QE3的最終表態(tài),。
歐債無解：撥云見日還是暴風驟雨
難解的歐洲難題一直是懸在世界經(jīng)濟頭頂?shù)囊话牙麆ΓS著歐債危機向西班牙,、意大利等國蔓延,、特別是希臘退出歐元區(qū)的不確定性以及西班牙銀行隱藏的危機成為兩大隱憂，歐債危機近期更是進入“紅色警報”區(qū)域,，如同一顆定時炸彈,，隨時可能引爆全球經(jīng)濟危機。
最新的民調(diào)結(jié)果顯示,，希臘左翼聯(lián)盟異軍突起的格局已有所轉(zhuǎn)變,，但目前距離重選尚有半個多月的時間，希臘選民意向仍然多變難料,。對此張盈盈認為,，單一的民調(diào)結(jié)果并不足以做出確定的結(jié)論。預(yù)計在希臘重選之前,，希臘政局仍將維持無解狀態(tài),，黃金價格也不會崩盤。
此外，美國小型評級公司伊根-瓊斯近日頻頻出手,，繼5月29日下調(diào)西班牙評級,、6月1日下調(diào)意大利評級之后，周一將英國評級自AA下調(diào)至AA-,。盡管并非能與標普,、穆迪、惠譽三大評級機構(gòu)并列為舉世皆知的評級機構(gòu),，但作為美國官方認證的評級機構(gòu)之一,，其評級結(jié)果依然廣受金融市場的重視。
西班牙評級下調(diào),、意大利國債重回高位迫使投資者逃離歐元區(qū),，而希臘騎虎難下、進退兩難的處境令投資人對整個歐元區(qū)能否持續(xù)產(chǎn)生懷疑,。太平洋投資管理公司高級投資組合經(jīng)理鮑爾斯警告,，如果希臘退歐引發(fā)歐元區(qū)全面危機爆發(fā)，其影響程度將比2008年雷曼兄弟倒臺時更為深遠,。
“希臘若退出歐元區(qū),，不但本國經(jīng)濟、歐元區(qū)難以維系,，更有可能引發(fā)全球金融危機,。近3000億歐元的債務(wù)違約直接沖擊上就算能承受,，但是隨之而來的歐元重估,、銀行系統(tǒng)性風險恐怕壓力不小�,！比疬_期貨分析師鄭楠告訴記者,。
不僅如此，目前市場主要風險更來自于對經(jīng)濟形勢的擔憂,，特別是風險溢出形成的傳導(dǎo),。中國國際期貨分析師孫麗穎在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，歐元區(qū)經(jīng)濟上半年已逐漸呈現(xiàn)出衰退跡象,，西班牙,、意大利10年期國債利率上周分別飆升到6.5%以上；另一方面,，瑞士,、德國、美國的中期國債先后出現(xiàn)負利率,。說明市場上,，尤其是歐洲金融市場上的風險規(guī)避情緒已逐漸外溢，這意味著當前各類風險資產(chǎn)價格走勢仍然較為不妙。
重提QE3：金價仍看美聯(lián)儲眼色
雖然導(dǎo)致連月來黃金大跌及震蕩走勢的主因仍是前途未卜的歐債危機,，但分析人士指出,，接下來主導(dǎo)金價走勢的因素可能會從歐債危機逐步移向美國貨幣政策。
一般情況下,，如歐債危機繼續(xù)惡化應(yīng)該引發(fā)市場信心下降,，大量的保值避險需求本應(yīng)推高金價，但在前幾個月,，伴隨歐債危機發(fā)酵,，甚至面臨希臘退出歐元區(qū)風險這樣的壞消息，黃金卻持續(xù)下跌,；不僅如此,，黃金、原油作為大宗商品標桿,，一般情況下應(yīng)該齊漲共跌,，但近期原油不斷下跌，金價卻出現(xiàn)突然上漲,。
對此,，興業(yè)銀行貴金屬分析師蔣舒分析，這是因為目前黃金市場主要看美元“臉色”,，譬如歐債危機繼續(xù)惡化,，更多避險資金投向美元，美元走高直接壓制了以美元計價的黃金,。而此次正是因為美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)中最重要的就業(yè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了意外下跌,，導(dǎo)致市場擔憂新的貨幣刺激計劃推出，“印鈔”效應(yīng)對金價拉高很直接,。
事實上,，黃金價格的確在很大程度上取決于美國的貨幣政策。從歷史經(jīng)驗看,，上一個美元上漲周期自1995年一直延續(xù)到2002年,，其間美元的基準利率多維持在5%之上。分析人士指出,，在美元未確立利率優(yōu)勢以促使美元升值之前,，美元貶值的過程不會結(jié)束，這也意味著黃金價格上漲的趨勢不會改變,。作為一種投資產(chǎn)品,，黃金的長期價格優(yōu)勢并未發(fā)生變化。
另一方面,，在美國經(jīng)濟復(fù)蘇速度放緩跡象增多之時,，市場對美國聯(lián)邦儲備委員會推出更多量化寬松貨幣政策的預(yù)期也在不斷增加,。美國糟糕的就業(yè)數(shù)據(jù)強化了市場關(guān)于美聯(lián)儲QE3的預(yù)期，摩根士丹利經(jīng)濟學家稱,，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)6月19-20日會議推出新的刺激計劃的概率為80%,，此前該行預(yù)期為50%。
威爾鑫分析師楊易君指出,，金價中長期走勢與經(jīng)濟景氣度并未明顯關(guān)系,，這是明顯區(qū)別于商品市場的地方，金價中長期運行前景只與全球貨幣政策走向相對于經(jīng)濟是否進一步放寬有關(guān),。而市場對美聯(lián)儲提前進一步放寬貨幣政策的預(yù)期對黃金,、白銀將構(gòu)成明顯利好。
后期走勢：避險功能將被重提
對于黃金未來走勢,，分析人士指出,，長期來看，美國的貨幣寬松政策,、歐債危機長期化,、世界經(jīng)濟復(fù)蘇不確定性、全球通脹壓力加劇等支持高金價的基本因素均未改變,，而且年初發(fā)展中國家繼續(xù)增購黃金,，同樣說明黃金震蕩走高趨勢短期內(nèi)難以改變。
匯豐銀行4日發(fā)布報告,，對希臘去留如何影響黃金價格作出了判斷,。如果希臘退出歐元區(qū)，金價的第一反應(yīng)是下跌,，若希臘退出未波及歐元區(qū)其他成員國,，并出現(xiàn)歐元區(qū)受惠于希臘脫離的情況，則金價跌勢不會持久,；若波及其他國家,，則對金價非常有利。
此外,，黃金和美元被視為全球最優(yōu)越的實質(zhì)資產(chǎn)和貨幣資產(chǎn)，金價與美元一般來說存在逆相關(guān)關(guān)系,，美元短期強勢的延續(xù)可能會對金價形成壓制,。但匯豐環(huán)球資本市場亞太區(qū)財富策略部總監(jiān)葉劍雄認為，這種關(guān)系有時也會破裂,。
“歐元下跌,、美元上升未必對黃金不利，在極端情況下,，若歐元計劃受到置疑或希臘退出導(dǎo)致其他成員國相繼退出,，則投資者可能再度涌入美元及黃金避險。”葉劍雄說,，“近期黃金并未表現(xiàn)為安全資產(chǎn),，部分原因是黃金不再被視為安全資產(chǎn)。鑒于歐洲局勢,，短期內(nèi)金價或受貨幣市場走勢影響,，但黃金這種能夠分散風險的實質(zhì)資產(chǎn)最終將再受追捧�,！�
不僅如此,，從供需關(guān)系看，金價也存在進一步走高的條件,，世界黃金協(xié)會(WGC)公布最新公布的數(shù)據(jù)顯示,，2012年1季度黃金需求的價值同比增加16%，達597億美元,，就價值而言,，幾乎所有的黃金需求領(lǐng)域都呈現(xiàn)同比增長，投資需求第一季度明顯增加,，世界黃金協(xié)會特別指出,，從長期的角度來看，該需求仍然是非常強勁的,。
而各國央行對黃金仍存有的信心,。從世界黃金協(xié)會(WGC)公布5月官方黃金儲備表來看，哈薩克斯坦,、墨西哥,、菲律賓、俄羅斯等許多國家都選擇了增持黃金作為外匯儲備,，其中葡萄牙更是將黃金占外匯儲備的比例提高到90.9%,。事實上，今年1季度各國央行幾乎沒有售出黃金,。第三央行售金協(xié)議的簽署國已幾乎停止售出黃金,，偶爾宣布少量售出，也都只是金幣銷售,。
值得指出的是,，拋卻以上因素，目前市場還普遍關(guān)心一個問題,，即黃金的避險功能什么時候能夠被挖掘,？黃金價格什么時候能夠“脫歐”？對此張盈盈認為,，美聯(lián)儲推出更多刺激措施或者給予市場明確的QE信號之時,，就是黃金的避險功能重新被認可,、正式“脫歐”之時。因為美聯(lián)儲QE3的實施將不僅意味著美國經(jīng)濟的惡化,、流動性的改善,，更意味著美元的信用體系遭到?jīng)_擊，黃金作為美元之后的終極貨幣,，其避險功能將得到充分的體現(xiàn),。
而中國國際期貨研究員楊戈在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，雖然非農(nóng)數(shù)據(jù)使得金銀價格走勢與絕大部分金融資產(chǎn)分化,，然而由于引起分化的兩個因素并不具有明顯的可持續(xù)性,，其持續(xù)性的存續(xù)仍等待著“仲裁者”——美聯(lián)儲的“裁決”。因此,，在6月20日美聯(lián)儲FOMC會議結(jié)果出爐之前,，市場趨向于震蕩；對于投資者而言,，建議更加耐心的觀望仍是上選,，以防“還未出師”便“身先死”。