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中國(guó)的宏觀調(diào)控對(duì)宏觀變局的敏感性正在增強(qiáng),。
5月23日,，溫家寶總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，分析經(jīng)濟(jì)形勢(shì)稱(chēng),，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曲折性,、艱巨性進(jìn)一步凸顯；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大,。要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更重要位置,。
壓力首先來(lái)自于4月份熱錢(qián)再度外流：在外貿(mào)順差184.2億美元、實(shí)際使用外資84.01億美元的情況下,，外匯占款卻減少600億元人民幣,；人民幣存款減少4656億元；與此同時(shí),，4月份銀行貸款增加僅6818億,，同比少增612億元，明顯低于市場(chǎng)預(yù)期,。而5月24日公布的5月份匯豐PMI降至48.7,。
這可看作在2011年10月國(guó)務(wù)院適時(shí)適度微調(diào)放松調(diào)控之后，再一輪對(duì)宏觀調(diào)控進(jìn)行微調(diào)放松,。據(jù)稱(chēng),，還會(huì)出臺(tái)更多擴(kuò)大內(nèi)需的政策。
那么,，這些舉措能否阻止中國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)探底呢,？筆者認(rèn)為，這會(huì)減緩中國(guó)經(jīng)濟(jì)探底的速度,，但無(wú)法改變探底的大勢(shì),。一則因?yàn)榇舜畏�(wěn)增長(zhǎng)仍是微調(diào)，仍理性堅(jiān)守了“穩(wěn)定和嚴(yán)格實(shí)施房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策”的底線(xiàn),；二是穩(wěn)增長(zhǎng)的措施主要是財(cái)政政策,，在土地財(cái)政銳減的情況下，地方融資平臺(tái)壓力驟增,，中央和地方政府的財(cái)政增支心有余而力不足,；三是在4萬(wàn)億元拉動(dòng)的大規(guī)模投資后，基建已經(jīng)過(guò)度,，新回收周期更長(zhǎng),，民間投資意愿很低。強(qiáng)行財(cái)政推動(dòng)只能更傷居民消費(fèi),。
此次穩(wěn)增長(zhǎng)仍然是政府主導(dǎo)的財(cái)政信貸拉動(dòng)模式,，其效果自2008年底的救市措施以來(lái)，已經(jīng)是一鼓作氣,，再而衰,，接近三而竭了——如若再?gòu)?qiáng)行寬松貨幣釋放信貸，很可能引發(fā)比2011年更惡性的通脹,，而且以房?jī)r(jià),、食品價(jià)格大漲的方式出現(xiàn)，社會(huì)穩(wěn)定將面臨空前壓力,。
簡(jiǎn)言之,，當(dāng)今中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逼近兩難境地，回旋空間已經(jīng)很小,，只能兩害相權(quán)取其輕,，在筆者看來(lái)，與其惡性通脹不如探大底,，前者可能會(huì)導(dǎo)致秩序崩潰的惡果,，后者反而可能倒逼出再造競(jìng)爭(zhēng)力的真正改革,。
至于真正的改革，筆者在過(guò)去3年中已經(jīng)反復(fù)指出：其必以“全能管制投資型政府”向“有限責(zé)任服務(wù)型政府”轉(zhuǎn)變?yōu)楹诵�,；以�?jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域充分市場(chǎng)化和政府有效承擔(dān)社會(huì)公共服務(wù)職能為兩翼,；以對(duì)民間資本開(kāi)放醫(yī)療、教育,、金融等高端服務(wù)業(yè)為立足點(diǎn),，以綠色高科技循環(huán)經(jīng)濟(jì)為產(chǎn)業(yè)方向。如此,，方能再造新動(dòng)力機(jī)制,，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出大底。
然而,，在當(dāng)今政府職能未能轉(zhuǎn)換之前,，還遠(yuǎn)不是討論如何走出大底的時(shí)候，眼前更切實(shí)際的問(wèn)題是,，這個(gè)痛苦的探底是否能夠避免,？這個(gè)底到底有多深？加速探底的市場(chǎng)標(biāo)志是什么,？
對(duì)于這三個(gè)問(wèn)題,，本人的看法是：探底已無(wú)可避免，政府通過(guò)稅賦吸納民間財(cái)富低效投資模式已到盡頭,；歐債危機(jī),、美國(guó)再工業(yè)化使外需必然盛極而衰；財(cái)富再分配日益惡化,，內(nèi)需難免持續(xù)萎縮,。這個(gè)底將深得超過(guò)大多數(shù)人想象，比2008年深,，比1997年深,，前兩次探底是中國(guó)經(jīng)濟(jì)模式——外資外貿(mào)依賴(lài)+政府投資拉動(dòng)型經(jīng)濟(jì)的階段下探和再次增強(qiáng)，此次是這一模式的終結(jié),。加速探底的市場(chǎng)標(biāo)志是熱錢(qián)大規(guī)模外流,，人民幣對(duì)外大幅貶值。
那么,，近日的人民幣貶值是開(kāi)始嗎,？從5月2日至26日，人民幣對(duì)美元已經(jīng)貶值了0.933%,，這一次人民幣貶值拐點(diǎn)的狼很可能真的來(lái)了,。
從美元對(duì)人民幣走勢(shì)的技術(shù)線(xiàn)上看，年初以來(lái),，美元對(duì)人民幣已經(jīng)持續(xù)走平,，筑底跡象明顯,。而香港一年期NDF走勢(shì)則更顯著——從2月8日到5月25日已經(jīng)貶值了2.4%。自5月初以來(lái),，歐元對(duì)美元大跌了5.78%,，技術(shù)上很可能跌到1.18，不排除跌到1.0（再跌20%）附近,。歐元對(duì)美元進(jìn)入貶值周期幾成定局。美元指數(shù)自5月初已經(jīng)升值了4.8%,，反映了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)樂(lè)觀的預(yù)期,。
從全球經(jīng)濟(jì)金融的戰(zhàn)略大局上看，自2008年全球金融危機(jī)以來(lái),，美,、中、歐的戰(zhàn)略態(tài)勢(shì)已發(fā)生了逆轉(zhuǎn),。一言以蔽之,，今天的美國(guó)雖然仍有著金融衍生品泡沫等軟肋，但它已基本成功地轉(zhuǎn)到主動(dòng)地位,。
還有阻止美元大反攻步伐的可能嗎,？以中、歐現(xiàn)在的情勢(shì)已經(jīng)很難,。換言之,，正在貶值的人民幣，很可能已經(jīng)迎來(lái)對(duì)美元由漲而跌的拐點(diǎn),。中國(guó)經(jīng)濟(jì)探大底將繼續(xù),，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略眼光而言，如果因此倒逼中國(guó)改革攻堅(jiān)成功,，反倒是一個(gè)歷史性機(jī)遇,。
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