經(jīng)歷21日曇花一現(xiàn)式的全線反彈,，在接下來的兩個(gè)交易日里商品市場重歸跌勢,。分析人士指出，籠罩市場的諸多利空還沒有消散，在歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響下,，商品中期依然呈現(xiàn)弱勢,，偶現(xiàn)的反彈不僅難以逆轉(zhuǎn)弱勢,，反而可能給市場增添拋空壓力。
文華財(cái)經(jīng)顯示,，23日品種指數(shù)無一上漲，跌幅超過2%的有棕櫚油,、PTA,、橡膠、棉花等6個(gè)品種,。與此同時(shí),，多數(shù)品種日內(nèi)大幅波動(dòng)吸引短線資金頻繁進(jìn)出，商品整體交投再度升溫,，成交額繼續(xù)大幅增加,。長江期貨提供的數(shù)據(jù)顯示，23日商品期貨成交額約增1529億元,，占期市成交額的比重也較上一交易日回升3個(gè)百分點(diǎn),，維持在58%；與此同時(shí),，商品持倉額也增加約13.78億元,，三大板塊資金大幅流入，投資者交投的重點(diǎn)主要集中在金屬板塊,。
系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，特別是歐債危機(jī)的發(fā)酵是當(dāng)前商品市場面臨的最大外部利空。首先,，八國峰會(huì)（G8）形成的決議沒有任何約束作用,，且德國總理默克爾已經(jīng)拒絕了其他領(lǐng)導(dǎo)人要求歐元區(qū)采取更多措施刺激經(jīng)濟(jì)增長的要求；其次,，歐洲形勢繼續(xù)惡化,，希臘很可能會(huì)退出歐元區(qū)；再次,，歐洲聯(lián)盟、IMF和希臘左翼政黨目前還沒有就財(cái)政緊縮方面達(dá)成讓步或者妥協(xié)性的決議,。歐洲央行已停止向這些銀行提供流動(dòng)性支持,，IMF在希臘新一輪選舉之前將暫停與希臘的接觸；最后,，金融風(fēng)暴的前奏顯現(xiàn),，希臘的銀行目前已經(jīng)開始出現(xiàn)擠兌浪潮，存款流失和評(píng)級(jí)下調(diào)也使得西班牙銀行業(yè)面臨擠兌的風(fēng)險(xiǎn),。歐元區(qū)的風(fēng)吹草動(dòng)不但會(huì)影響大宗商品的需求,，也會(huì)增添國際商品標(biāo)價(jià)貨幣美元的走強(qiáng)動(dòng)力，從而壓制商品價(jià)格,。
需求不振則是導(dǎo)致大多數(shù)商品在反彈后遭遇拋售的“元兇”,。雖然從貨幣供應(yīng)方面能找到商品反彈的理由,，但如果歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇缺乏內(nèi)生動(dòng)力以及中國經(jīng)濟(jì)放緩的周期沒結(jié)束，那么商品上漲就缺乏底氣,。
寶城期貨研究所所長助理程小勇認(rèn)為,，除了政策刺激的邊際效應(yīng)降低外，包括有色金屬,、鋼材和化工品在內(nèi)的不少商品還面臨著額外的利空：首先,，5-8月份是有色金屬的消費(fèi)淡季，空調(diào)和冰箱等家電往往是3-4月份生產(chǎn)備足庫存以用于夏季銷售,，因此實(shí)際夏季產(chǎn)量并不高,，且夏季戶外建筑開工和基建項(xiàng)目開工也受天氣影響；其次,，化工品在國際原油價(jià)格大幅下跌后,，成本支撐弱化，再加上下游消費(fèi)保持低迷,，因此價(jià)格反彈并不容易,。5月中旬，PTA上游的二甲苯(PX)價(jià)格持續(xù)回落,，5月18日亞洲PX市場價(jià)格每噸下調(diào)11美元至1461.5-1462.5美元,。
農(nóng)產(chǎn)品相對(duì)于工業(yè)品雖有其特殊性，但大豆和油脂經(jīng)過前期爆炒,，已透支了全球大豆減產(chǎn)的利多因素,，而需求不確定性成為豆類油脂類拋售的原因之一。事實(shí)上,，3-5月份大豆港口庫存下降并不明顯,，其從500萬噸下降至430萬噸之后又出現(xiàn)回升，而棕櫚油港口庫存維持在80-90萬噸左右,，比往年同期都高,。小麥方面，相關(guān)機(jī)構(gòu)考察顯示,，小麥主產(chǎn)區(qū)山東菏澤小麥今年種植面積增加,、單產(chǎn)增加，總體產(chǎn)量預(yù)期超過去年為82.16億噸,。盡管美麥因美國大平原地區(qū)的西部天氣高溫少雨暴漲,，但是難以影響國內(nèi)小麥供應(yīng)。
雖然政策面可以緩解農(nóng)產(chǎn)品大跌的恐慌,，有利于市場暫時(shí)企穩(wěn),，但歐洲債務(wù)危機(jī)陰霾揮之不去對(duì)市場形成長期沖擊，且中國等新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)放緩,，使得商品還要面臨需求不振這一內(nèi)在利空,�,！叭狈π枨蠡A(chǔ)，流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的上漲終究會(huì)回吐,�,！狈治鋈耸勘硎荆囝^信心不足使得反彈更多的是為市場提供拋空機(jī)會(huì),，即便是目前表現(xiàn)相對(duì)抗跌的菜籽油,、玉米，也有可能在后期出現(xiàn)補(bǔ)跌行情,。