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新股發(fā)行（IPO）新政實施以來，備受市場各方關(guān)注,。新股發(fā)行多個環(huán)節(jié)正發(fā)生著新的變化,，比如橫行市場多時的超募現(xiàn)象出現(xiàn)了一定程度的轉(zhuǎn)變，數(shù)只新股出現(xiàn)募資比例不足；機構(gòu)詢價熱情冷熱不均,，個別新股發(fā)行現(xiàn)詢價升溫跡象,，但有效報價有所減少。
業(yè)內(nèi)認為,，由于新政實施不久,，諸如個人投資者網(wǎng)下詢價配售等尚未真正運行，對新政實施效果下結(jié)論為時尚早,，但從目前來看,，有效報價家數(shù)的減少意味著以往的盲目報價等非理性行為正在收斂。
三高發(fā)行現(xiàn)降溫跡象
高市盈率,、高超募比例和高發(fā)行價的“三高”現(xiàn)象在A股市場上已經(jīng)存在多時,，并廣為詬病。監(jiān)管層今年4月末頒布新規(guī),，將IPO網(wǎng)下發(fā)行比例從20%提高至50%，并取消網(wǎng)下申購的鎖定期,，引入個人投資者參與網(wǎng)下詢價配售等,，被認為是直指上述現(xiàn)象。
證券時報記者注意到,，隨著上述新政的陸續(xù)展開,，在抑制“三高”發(fā)行方面已經(jīng)呈現(xiàn)出一定的積極效應。以發(fā)行價格為例,，近期發(fā)行的宏昌電子定價為3.6元/股,，中小板上市的浙江美大、西部證券也都不足10元/股,。與此前動輒幾十元的價格相比,，至少在發(fā)行價格的絕對水平上已經(jīng)有所降溫。
與發(fā)行價格的絕對水平相比,，新股發(fā)行市盈率指標應該更有可比性,。數(shù)據(jù)顯示，自4月28日以來,，新股發(fā)行市盈率普遍回落至30倍以下,。而就在4月28日的前一批次發(fā)行的新股當中，市盈率在30倍以上,，甚至接近50倍的不乏其例,。
事實上，“三高”現(xiàn)象中,，超募規(guī)模變化較明顯,。以深市為例，超募現(xiàn)象較普遍，甚至動輒有幾倍的超額募資,。不過,，近期以來，超募現(xiàn)象出現(xiàn)了新變化,，如珈偉股份預計募資4.3億元,，實際募集資金3.85億元；浙江美大預計募資5億元,，實際募集資金4.8億元,；宏昌電子預計募資6.29億元，實際募資3.6億元,。即便是超募,，比例也相對不大，如同大股份預計募資1.42億元,，實際募集資金2.55億元,。對比可以發(fā)現(xiàn)，新股募資比例趨合理的現(xiàn)象逐漸增多,。
新股詢價望回歸理性
諸多細節(jié)表明,，IPO新政正在改變新股發(fā)行環(huán)節(jié)新格局。除了上述直接數(shù)據(jù)上的變化外,，發(fā)行環(huán)節(jié)也正在悄然發(fā)生變化,，梳理發(fā)現(xiàn)，大概呈現(xiàn)以下特點：
一是機構(gòu)詢價冷熱不均,。對比同時期分別按照新辦法和老辦法發(fā)行的新股來看,，按照老辦法發(fā)行的同大股份，有36家詢價對象參與公司發(fā)行詢價,，而按照新辦法發(fā)行的浙江美大在規(guī)定時間內(nèi)收到78家詢價對象的報價信息,。同樣按照新辦法發(fā)行的順威股份有52家參與詢價，東誠生化有37家參與詢價,。有分析認為,，總體來看，新政后詢價機構(gòu)熱情呈現(xiàn)冷熱不均的態(tài)勢,，并未出現(xiàn)大幅升溫,，個別新股中詢價機構(gòu)熱情略微有所上升，可能更多還與機構(gòu)看重公司質(zhì)地有關(guān),�,！氨M管目前還沒能真正參與，但是個人投資者對于新股詢價熱情較高,，近來咨詢的不少,�,！鄙钲谀惩缎腥耸拷榻B。
二是機構(gòu)報價趨于理性,。雖然部分新股的詢價機構(gòu)數(shù)量呈現(xiàn)上升趨勢,，但一個值得注意的現(xiàn)象是，有效報價的詢價機構(gòu)數(shù)量大幅減少,。以同大股份為例,，36家詢價對象參與公司發(fā)行詢價，不過有效報價只有2家,；浙江美大78個詢價對象,，有效報價14家。而在2011年一季度,，深市IPO平均有效報價家數(shù)在30家左右,，個位數(shù)的幾乎沒有。而今年以來,，有效報價數(shù)量沒有超過10家的新股已經(jīng)有19只,，大部分集中在3月到5月份。這意味著報高價的詢價機構(gòu)有所減少,，新股詢價有望回歸理性,。
三是凍結(jié)資金出現(xiàn)下滑跡象。2011年上半年,，中小板、創(chuàng)業(yè)板新股平均可以吸引超過20億元的網(wǎng)下配售凍結(jié)資金,。而今年1~4月的每家公司平均網(wǎng)下配售凍結(jié)資金分別為：5.18億元,、9億元、9.66億元,、6.3億元,。5月份完成網(wǎng)下發(fā)行的珈偉股份，僅吸引2.2億元的配售凍結(jié)資金,；4月份完成發(fā)行的邦訊技術(shù),，網(wǎng)下配售凍結(jié)資金也差不多在這一水平。業(yè)內(nèi)認為,，雖然網(wǎng)下配售取消三個月鎖定期可能對資金網(wǎng)下打新有一定的吸引力,，但與此同時，目前兩市對于首日炒新的高壓打擊政策以及日漸收窄的首日漲幅,，使得部分資金對打新望而卻步,。
市場期待后續(xù)細則出臺
另外，盡管目前深滬兩市都有新股是按照新IPO辦法發(fā)行上市,，但是由于時間倉促,，目前諸如個人投資者參與網(wǎng)下詢價配售等做法并未真正付諸實踐。
某投行深圳部門負責人告訴證券時報記者，目前他們有一個項目正在按照IPO新辦法進行發(fā)行上市,，不過暫時并沒有引入個人投資者參與網(wǎng)下詢價配售,。
按照此前監(jiān)管層的安排部署，除了目前有關(guān)辦法規(guī)定的七類機構(gòu)外,，主承銷商可以自主推薦5~10名投資經(jīng)驗比較豐富的個人投資者參與網(wǎng)下詢價配售,。主承銷商應當制訂推薦的原則和標準、內(nèi)部決定程序并向證券業(yè)協(xié)會備案,。
“我們目前正在會同公司有關(guān)部門制定相關(guān)推薦的原則和標準,，資金方面的門檻大概在2000萬元左右，其他方面的要求還有待進一步明確,�,！鄙鲜鐾缎腥耸勘硎尽Ｓ惺袌鋈耸窟�建議,，除了資金要求外,，最好同時具備多年投資經(jīng)驗、有對市場和企業(yè)的專業(yè)判斷經(jīng)驗,、并具備一定風險承受能力的客戶才能參加網(wǎng)下詢價,。
由于準備進程不一，目前業(yè)內(nèi)對于誰將成為第一家有個人投資者參與詢價的新股十分關(guān)注,，而個人投資者的詢價首秀如何也牽動著市場的目光,。不過，證券時報記者查詢發(fā)現(xiàn),，證券業(yè)協(xié)會目前并沒有個人投資者參與網(wǎng)下詢價的最新備案信息可供查詢,。
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