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隨著《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見》的正式發(fā)布實(shí)施，中小投資者這個中國證券市場最大的群體將直面更加變幻莫測的市場環(huán)境,。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),，推動存量發(fā)行、提高網(wǎng)下配售比例至50%,、取消配售股份3個月鎖定期等措施將對中小投資者產(chǎn)生重大影響,，而即將為中小投資者提供服務(wù)的第三方風(fēng)險(xiǎn)評析機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性仍待觀察。
新規(guī)之下更需理性
根據(jù)新規(guī),，主承銷商可以自主推薦5～10名投資經(jīng)驗(yàn)比較豐富的個人投資者參與新股網(wǎng)下詢價(jià)配售,。因此，能夠從新股發(fā)行的高收益中分得一杯羹的中小投資者極為有限,。同時,，從近期上交所、深交所組織開展的中小投資者模擬詢價(jià)的結(jié)果來看,，中小投資者的非理性報(bào)價(jià)仍然存在,。
財(cái)經(jīng)評論人士李允峰對記者表示，從推動存量發(fā)行和取消網(wǎng)下配售股份的鎖定期來看,，對機(jī)構(gòu)和上市公司而言是利好,，但對于中小投資者而言，由于加大了機(jī)構(gòu)配售比例,，分享新股申購帶來的微薄份額再次被瓜分,。燕京華僑大學(xué)校長華生也認(rèn)為,，取消現(xiàn)行網(wǎng)下配售股份3個月的鎖定期，對二級市場的投資者不公平,，對于網(wǎng)上和網(wǎng)下不同的中簽率,，沒有緩沖時間，會給中小投資者帶來沖擊,。
不過,，業(yè)內(nèi)人士也指出，在長期以來“打新必賺”的傳統(tǒng)思維影響下,，加上申購新股的總體收益依舊可觀,，中小投資者打新的熱情仍不會退潮。
李允峰還建議,，中小投資者應(yīng)該呼吁管理層,，學(xué)習(xí)借鑒海外成熟市場的做法，比如新股發(fā)行中讓詢價(jià)機(jī)構(gòu)和上市公司形成博弈關(guān)系,，最好采取荷蘭式拍賣法發(fā)行,，在博弈過程中實(shí)現(xiàn)新股發(fā)行價(jià)格的降低。低價(jià)發(fā)行形成之后,，對中小投資者采取“紅鞋機(jī)制”,，保證多數(shù)中小投資者能夠獲得中簽機(jī)會，也可以采取不對稱中簽率的做法,，申購資金越大,，中簽率越低。
第三方獨(dú)立評析受關(guān)注
在信息極不對稱的證券市場上,，中小投資者一直被視為需要保護(hù)和教育的弱勢群體,。此次《意見》特地引入獨(dú)立第三方對擬上市公司的信息披露進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評析，也旨在為中小投資者在新股認(rèn)購時提供參考,。
證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人就相關(guān)問題接受采訪時表示,，引用獨(dú)立第三方風(fēng)險(xiǎn)評析機(jī)構(gòu)的目的是服務(wù)中小投資者。該負(fù)責(zé)人還表示,，中小投資者缺乏研究支持,，風(fēng)險(xiǎn)判斷能力較弱，投資行為容易跟風(fēng),、盲從,，引入獨(dú)立第三方對擬上市公司的信息披露進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評析，旨在幫助中小投資者更加準(zhǔn)確,、深刻地判斷發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn),。風(fēng)險(xiǎn)評析報(bào)告重點(diǎn)對擬上市公司的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評析，不對投資價(jià)值進(jìn)行判斷,，不薦股,。
不過,，業(yè)內(nèi)一方面對第三方評估機(jī)構(gòu)保持獨(dú)立性的信心不足，另一方面擔(dān)憂國內(nèi)第三方評估機(jī)構(gòu)的評估方法仍不成熟,。
據(jù)悉,，新股風(fēng)險(xiǎn)評析相關(guān)工作由中國證券業(yè)協(xié)會具體組織開展，相關(guān)費(fèi)用由協(xié)會和交易所承擔(dān),，不增加市場主體的費(fèi)用負(fù)擔(dān),。另據(jù)了解，專門負(fù)責(zé)對擬上市公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估的第三方獨(dú)立評析機(jī)構(gòu),，將在現(xiàn)有的89家證券咨詢公司,、6家證券評級公司中選擇試點(diǎn)。
為加強(qiáng)對第三方獨(dú)立評析機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,，證監(jiān)會還表示,，第三方評析機(jī)構(gòu)違反評析業(yè)務(wù)流程、違規(guī)出具新股風(fēng)險(xiǎn)評析報(bào)告,，或者出具的評析報(bào)告存在虛假記載,、故意遺漏的,，中國證券業(yè)協(xié)會要依照自律管理規(guī)則進(jìn)行處罰,，證監(jiān)會視情節(jié)給予處理。
廣發(fā)證券深圳分公司投資咨詢部總監(jiān)何平對證券時報(bào)記者表示,，在目前的市場環(huán)境下,，仍有可能出現(xiàn)第三方評析機(jī)構(gòu)與擬上市公司的利益捆綁；此外,，如果不切斷新股上市的利益鏈條,，缺乏對第三方評析機(jī)構(gòu)的權(quán)利、義務(wù)方面的明確規(guī)范,，也有可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)評析報(bào)告質(zhì)量不高的問題,，而這些或?qū)?dǎo)致中小投資者對第三方評析機(jī)構(gòu)提供的報(bào)告“不買賬”。
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