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動物保健品被低估　“黑馬”有望破窗而出

2012-05-04 　　作者：記者方燁/北京報道　　來源：經(jīng)濟參考報

除了政策利好之外，被低估概念也頗具價值,。中金公司認為,，動物保健品行業(yè)就屬于這類被低估板塊，值得投資者關注,。
　　該機構發(fā)布的報告稱：
　　中國快速增長的肉類蛋白需求帶動養(yǎng)殖業(yè)集約化生產(chǎn)方式的狂飆急進,，對動物保健品的需求大幅增加。同時,，在養(yǎng)殖業(yè)管理水平尚未完全邁入現(xiàn)代化的前提下,，動物疫病頻發(fā)和大規(guī)模流行往往成為與養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模化高速發(fā)展同時并存的現(xiàn)象,，動物疫病已經(jīng)成為近年來造成肉類價格和養(yǎng)殖業(yè)利潤水平大幅波動的罪魁禍首,。在此背景下，國家動物疫病防治的十年規(guī)劃被提上日程,，為動物保健品行業(yè)未來十年的發(fā)展打開了天窗,。
　　作為養(yǎng)殖業(yè)的配套產(chǎn)業(yè)，動物保健品行業(yè)必將長期受益于中國養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模的增長和規(guī)�,；B(yǎng)殖比例的提高而持續(xù)快速增長,。
　　養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模方面，中國人均肉類消費量未來仍有著數(shù)倍的增長空間,。且根據(jù)發(fā)達國家經(jīng)驗,，中國人均GDP未來十年的發(fā)展將進入人均肉類消費量快速增長期。養(yǎng)殖業(yè)集中度方面,，經(jīng)驗表明規(guī)�,；B(yǎng)殖比例的提高伴隨著頭均動物保健品投入量的大幅度增長,。基于此,，根據(jù)我們的測算,，中國動物保健品行業(yè)未來十年的增長空間達500%，對應復合增長率達20%,，市場容量將從目前320億元成長至超過1900億元,。
　　根據(jù)測算，中國動物保健品行業(yè)中生物制品的市場集中度為54%,，而剔除強制免疫產(chǎn)品的常規(guī)疫苗市場集中度更低,，獸藥、化藥,、原料藥的集中度為39%,，獸用制劑的集中度為18%，中獸藥的集中度為20%,，與國際市場高達70%的市場集中度差距明顯,。在新獸藥研發(fā)難度增加、技術壁壘提高,，下游規(guī)�,；B(yǎng)殖客戶對產(chǎn)品質量要求提升，以及國家不斷抬高行業(yè)準入門檻等因素的推動下,，動物保健品行業(yè)本身的集中度水平有望持續(xù)提升,，從而為領先的動物保健品企業(yè)贏得更為廣闊的增長前景。
　　國內獸藥行業(yè)在行業(yè)環(huán)境以及研發(fā),、生產(chǎn)和營銷等環(huán)節(jié)與成熟市場相比依然存在較大差距,，相對于國際成熟市場，國內獸藥行業(yè)整體依然處于行業(yè)發(fā)展的早期階段,。我們認為正是因為這種差異,，與國際市場上人用醫(yī)藥企業(yè)紛紛通過并購方式進入獸藥業(yè)務領域不同，國內獸藥市場的競爭環(huán)境和市場特征對獸藥企業(yè)的吸引力不足,，不會出現(xiàn)人用醫(yī)藥企業(yè)大規(guī)模進入獸藥領域的現(xiàn)象,，為國內領先企業(yè)的發(fā)展壯大贏得了時間。
　　目前獸藥板塊估值水平的對照標的過度傾向于醫(yī)藥行業(yè),，導致板塊整體估值水平較低,。但即使從醫(yī)藥屬性的角度來看，目前獸藥行業(yè)龍頭企業(yè)估值水平仍存在低估現(xiàn)象,。另一方面,，由于獸藥行業(yè)需求來自高速發(fā)展的農業(yè)板塊，行業(yè)發(fā)展有很強的農業(yè)屬性,，因此其估值水平理應分享農業(yè)板塊較高估值水平才更為合理,。行業(yè)當前估值水平較歷史平均折扣較大,，存在較大估值修復空間。我們結合不同公司PE和PEG水平,，以及公司基本面情況首次給予瑞普生物“推薦”評級，首次給予大華農,、天康生物,、中牧股份“審慎推薦”評級。

　　凡標注來源為“經(jīng)濟參考報”或“經(jīng)濟參考網(wǎng)”的所有文字,、圖片,、音視頻稿件，及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,，版權均屬新華社經(jīng)濟參考報社,，未經(jīng)書面授權，不得以任何形式刊載,、播放,。

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