近期A股走勢兩極分化，一方面,，藍籌股受到資金追捧,，出現(xiàn)持續(xù)上漲的走勢；另一方面,，有退市風險的“退市”概念股持續(xù)下跌,。其中的原因，既有在推出創(chuàng)業(yè)板退市制度后,，管理層又推出主板退市制度征求意見稿,，也有很多機構期待年初的“吃飯行情”能走得更遠。但推動藍籌股持續(xù)上漲的動力,，主要還是來自于借兩只滬深300ETF建倉期“套利”,。
ETF基金的復制指數(shù)、被動性持倉的特點,，決定了ETF基金一旦發(fā)行完畢,，不管標的公司股價的高低，也不管個股價值是否被高估,，更不管標的股指今后漲,、跌的運行趨勢，必須按照契約的約定時間按標的指數(shù)成分股的權重完成建倉。華泰柏瑞滬深300,、嘉實滬深300ETF發(fā)行募集資金超過500億元,，扣除用股票折轉基金的份額，預計二級市場建倉資金超過300億元,，兩只滬深300在5月中旬先后完成建倉,。先潛伏，借助管理層引導價值投資,，并在政策利好的刺激下提高藍籌股,，等待ETF基金發(fā)行結束，最后兌現(xiàn)給正在建倉的兩只ETF基金完成“套利”,。
從盤面看,，近兩個交易日漲幅居前的有色金屬、煤炭,、食品飲料,、醫(yī)藥、券商等板塊都疑似ETF在建倉,。筆者認為,，在兩只滬深300ETF建倉沒有超過70%之前，滬深300指數(shù)的成分股將維持強勢,。近期資金對藍籌股的偏愛能否持久,，關鍵還要看這些藍籌股未來三個季度業(yè)績能否結束季度凈利潤下降，凈利潤同比重新回到增長的軌道,。2012年一季度,，49%的A股上市公司凈利潤同比下降。但一季報中的積極因素是,，在2011年三四季度凈利潤環(huán)比下滑7.12%,、13.6%的情況下，2012年一季度凈利潤環(huán)比上升17.3%,，但中小板,、創(chuàng)業(yè)板一季度凈利潤環(huán)比下滑22%、35%,。
數(shù)據(jù)顯示：4月份PMI為53.3%,，比上月上升0.2個百分點，連續(xù)五個月回升,，表明中國經(jīng)濟趨穩(wěn)的態(tài)勢已基本確定,，二季度經(jīng)濟有望迎來小幅環(huán)比增長。但新訂單指數(shù)在連續(xù)四個月上升后,，本月為54.5%,，比上月下降0.6個百分點,，弱于歷年平均環(huán)比上升1.3的水平，其中新出口訂單指數(shù)為52.2%,，比上月回升0.3個百分點,，也弱于歷年平均1.9的水平，這表明近期歐洲經(jīng)濟的衰退仍在拖累我國出口增速,。而內(nèi)需訂單也顯得比較疲弱,，主要裝備制造業(yè)的訂單指數(shù)在經(jīng)歷年初的反彈后，如今已經(jīng)回落：交運設備,、通用設備,、專用設備從上月的65.7、61.4,、53.9下降至45.3、57.2,、48.7,，表明當前中下游終端需求雖然有所恢復，但仍不夠強勁,，難以持續(xù)拉動中上游設備制造業(yè)的復蘇,。
1-3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比下降1.3%,，其中3月當月實現(xiàn)利潤4389億元,，同比增長4.5%，相比1-2月的利潤出現(xiàn)了一定程度的改善,，這表明企業(yè)經(jīng)營已經(jīng)度過最艱難的時期,。由于1-3月產(chǎn)成品同比增速從上月的18.3%回落到16.4%，這意味著企業(yè)主動去庫存已接近尾聲,，未來幾個月企業(yè)盈利狀況企穩(wěn)回升的可能性較大,。3月出口同比增速8.9%，高于1-2月6.9%的增速,，環(huán)比增速達到34.4%,，明顯高于近年同期水平，外需也有企穩(wěn)的跡象,。從目前企業(yè)流動資產(chǎn)周轉率為2.26的情況判斷,，企業(yè)對于前期高價原材料存貨的消化已快結束，今年3月后企業(yè)的成本壓力就有望減輕,，毛利率也有望繼續(xù)改善,。
盡管3月企業(yè)利潤企穩(wěn)回升的跡象已現(xiàn)，但經(jīng)濟需求仍處于弱勢恢復過程中,，雖然政府主導的投資增速會有所回升,，但權重更大的市場化投資,，包括房地產(chǎn)投資以及制造業(yè)投資增速都很難在二季度好轉。歐債危機很可能再起波瀾,，債務減赤,，金融機構債務重組等仍在繼續(xù)拖累歐洲經(jīng)濟。4月份歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)創(chuàng)下近34個月以來的新低,，因此歐洲經(jīng)濟二季度持續(xù)衰退的可能性較大,，二季度我國出口增速難以明顯回升。此外,，當前企業(yè)去庫存化雖然有明顯的好轉,，但是庫存水平仍較高，在需求增長有限的情況下,，企業(yè)的產(chǎn)品價格也難以持續(xù)上升,。
鑒于滬深300ETF剛開始建倉，以及政策引導投資藍籌股,，抑制炒小,、炒新、炒高,、炒差,，投資者近期應該把重點放在藍籌股上，特別是滬深300成分股中的權重股,，回避“退市”概念股,。此外，由于美元指數(shù)又進入日線級別的反彈,，國際大宗商品面臨一定的調(diào)整壓力,，再加上歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)惡化，倫敦有色金屬的調(diào)整壓力更大,，難免拖累A股市場的相關板塊,。
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