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機(jī)構(gòu)研究報(bào)告：滬深300ETF期現(xiàn)套利 關(guān)注套利成本
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2012-04-27 作者：記者 方家喜/北京報(bào)道 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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目前對(duì)于滬深300ETF套利,，機(jī)構(gòu)投資人躍躍欲試,，散戶股民大多漠不關(guān)心，而滬深300ETF的申贖模式,、交易成本,、資金門(mén)檻和跟蹤誤差等因素，也已成為各家機(jī)構(gòu)研討的焦點(diǎn),。
中信證券研究報(bào)告指出,，在滬深300ETF出來(lái)之前，市場(chǎng)上現(xiàn)有的ETF套利主要是指一,、二級(jí)市場(chǎng)T+0交易,，實(shí)際上，一,、二級(jí)市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)非常少,，且參與者有限。粗略統(tǒng)計(jì),，從2011年至今,，當(dāng)前市場(chǎng)上相對(duì)活躍的上證50ETF在近300個(gè)交易日里只有10余天出現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，而且ETF一,、二級(jí)市場(chǎng)套利,，通常會(huì)選擇折溢價(jià)高的指數(shù)來(lái)做。因此,，滬深300ETF推出的意義不在于一,、二級(jí)市場(chǎng)的T+0套利，而在于為股指期現(xiàn)套利提供了對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨工具,�,！ �
研究報(bào)告稱(chēng)，嘉實(shí)滬深300ETF的T+2交易機(jī)制，實(shí)物申贖的交易成本是實(shí)時(shí)確定的,，對(duì)投資者更具實(shí)操性,。如果資金量足夠大，其“實(shí)物申贖”模式可以滾動(dòng)操作進(jìn)行套利,，好處是能夠準(zhǔn)確估算成本,，更為方便。
權(quán)威基金研究機(jī)構(gòu)表示,，嘉實(shí)滬深300ETF設(shè)計(jì)之所以選擇實(shí)物申贖而放棄現(xiàn)金替代方案,，在于可以保障投資者以股票實(shí)物申購(gòu)嘉實(shí)300ETF時(shí)，所有的成本是確定的,。如果選擇現(xiàn)金替代方案,，則投資者需要承受現(xiàn)金代買(mǎi)部分股票時(shí)的沖擊成本和交易所需時(shí)間，使得投資者獲取深交所股票的成本存在很大的不確定性,。
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