自3月末起,，由于伊朗對(duì)解決核問題表現(xiàn)出積極的態(tài)度，此前受局勢推動(dòng)所走高的國際油價(jià)開始回落,。WTI原油從高點(diǎn)110.8美元回落至4月10日的101美元,，市場主力資金快速撤離,，油價(jià)亦呈現(xiàn)弱勢格局。4月14日,，伊朗與六方會(huì)談進(jìn)一步透露出局勢緩和信號(hào),。筆者綜合分析認(rèn)為，從目前多方面情況來看,，后期能源品市場仍會(huì)維持弱勢回落格局,。
伊朗局勢不影響供給
自1月末以來，地緣政治因素就取代了貨幣政策對(duì)商品市場整體的系統(tǒng)性支撐作用,，成為能源品出現(xiàn)獨(dú)立走勢的主要推動(dòng)力,。
伊朗是全球第五大產(chǎn)油國，2011年日產(chǎn)量和出口量分別為350萬桶和250萬桶,，占全球比例約4%,。亞太國家為其主要出口地，中國約占1/4,，中日韓印總進(jìn)口量約155萬桶/天,；歐洲較低，約50萬桶/天,。
目前奧巴馬面臨大選,，出于對(duì)油價(jià)大幅上漲的擔(dān)憂，不會(huì)要求亞太國家全面停止伊朗原油進(jìn)口,。一季度日本削減了伊朗原油進(jìn)口數(shù)量,，3月份美國即赦免了其對(duì)伊朗的制裁；筆者預(yù)計(jì)美國對(duì)亞太國家免于制裁伊朗的削減進(jìn)口比例將在20%左右,，從去年的數(shù)據(jù)來看,，總量大約30萬桶/天,；此外，加上歐盟7月將全面停止伊朗原油進(jìn)口,，預(yù)計(jì)今年下半年相較于去年同期伊朗出口量的削減將在80萬桶/天,。
而從目前的供給格局來看，自年初以來,，伊朗出口已降低20萬桶/天,，預(yù)計(jì)在7月份之前，仍將持續(xù)降低50萬桶/天,。但從目前OPEC整體產(chǎn)能來看,，目前并不存在缺口。3月份OPEC日產(chǎn)量較年初增長50萬桶,，主要來自于利比亞和伊拉克產(chǎn)能的恢復(fù),，目前沙特仍有逾280萬桶/天的閑置產(chǎn)能。
自3月份起,，迫于美國壓力,，沙特連續(xù)兩次公開表示有決心平抑油價(jià)，并有能力在一個(gè)月內(nèi)將產(chǎn)量提升200萬桶,。而從歷史數(shù)據(jù)來看,，1990年伊拉克入侵科威特時(shí)，沙特曾在3個(gè)月內(nèi)將產(chǎn)量提高270萬桶/天,。目前沙特的閑置產(chǎn)能足以快速填補(bǔ)伊朗在7月份歐盟制裁生效后所轉(zhuǎn)移的原油需求,，因此市場不存在供給短缺。
伊核會(huì)談打消局勢升溫預(yù)期
上周六伊朗與六方會(huì)談,，確定了伊朗局勢將沿著和談路線行進(jìn)的基本方向,，因此市場對(duì)于伊朗局勢可能進(jìn)一步升溫的預(yù)期被逐步打消。
從市場格局來看,，紐約商品交易所原油期權(quán)隱含波動(dòng)率遠(yuǎn)期曲線中,，三季度波動(dòng)率出現(xiàn)明顯下滑，而Brent8月合約與次年1月合約價(jià)差也自高位的5美元回落至3美元下方,。因此筆者預(yù)計(jì),，伊朗局勢對(duì)于能源市場的整體影響程度將會(huì)逐步下滑，此前支撐油價(jià)上行的主導(dǎo)因素逐步削弱,，油價(jià)將會(huì)出現(xiàn)明顯松動(dòng),。
全球能源消費(fèi)持續(xù)疲弱
原油的需求層面也不樂觀,。數(shù)據(jù)顯示,，全球一季度石油產(chǎn)品總消費(fèi)量8940萬桶/天，環(huán)比下滑逾30萬桶,。在美國能源部最新一期報(bào)告對(duì)2012年全球原油供需的總體預(yù)估中,，消費(fèi)增長僅為89萬桶/天,，而供給增長則達(dá)到181萬桶/天，相較于過去三年的緊平衡狀態(tài),，今年能源市場整體供需格局將會(huì)較為寬松,。
而從主要經(jīng)濟(jì)體情況來看，歐洲經(jīng)濟(jì)疲弱,，能源消費(fèi)持續(xù)萎縮,，PMI分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，能源行業(yè)下滑最為明顯,。中國經(jīng)濟(jì)增速放緩,，能源需求量也顯著回落，4月份柴油近18個(gè)月來首次出現(xiàn)滯銷,。美國雖進(jìn)入汽油消費(fèi)旺季,，但成品油消費(fèi)仍處于歷史同期低位，汽油消費(fèi)較去年同期降低近4%,，難有明顯好轉(zhuǎn)跡象,。
綜上所述，筆者預(yù)計(jì)隨著伊朗局勢沿著既定和談方向持續(xù)推進(jìn),，市場對(duì)于伊朗局勢的擔(dān)憂將會(huì)逐步削弱,，而在二季度沙特積極提高產(chǎn)量之后，全球原油供給的充裕將會(huì)對(duì)油價(jià)形成明顯抑制,。預(yù)計(jì)油價(jià)自3月份開始的弱勢格局將會(huì)延續(xù)至二季度,，不會(huì)有明顯改變。