近期商品市場可謂利空不斷：國際方面,，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭放緩以及歐債危機重新升溫引發(fā)外圍股市以及商品回調(diào),；國內(nèi)方面，一季度GDP增速回落至8.1%,，連續(xù)五個季度持續(xù)下降,，投資增速也出現(xiàn)不同程度的放緩。國際商品價格因此而遭遇沉重打擊,，銅和原油等具備風(fēng)向標(biāo)作用的商品更是如此,。商品市場會否就此牛轉(zhuǎn)熊,？本期邀請英大期貨投資咨詢總監(jiān)兼研發(fā)部總經(jīng)理藍(lán)天祥和徽商期貨研究所所長賀贊暉進(jìn)行討論。
工業(yè)品熊市比較明顯
主持人：一季度中國GDP增長8.1%低于市場預(yù)期,，經(jīng)濟(jì)增速放緩,。同時，中國海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，3月份出口,、進(jìn)口分別較2月大幅下滑。那么,，中國經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)會否導(dǎo)致大宗商品轉(zhuǎn)熊,？
藍(lán)天祥：中國主動下調(diào)經(jīng)濟(jì)增速短期內(nèi)可能會對大宗商品產(chǎn)生一定利空影響。但伴隨宏觀調(diào)控預(yù)期目標(biāo)的逐步落實,、期貨市場服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)功能的有效發(fā)揮,、金融衍生理財產(chǎn)品市場的創(chuàng)新發(fā)展、期貨公司期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的有效展開以及CTA管理辦法的頒布與實施等,，均將對期貨價格走勢帶來利好影響,，這也正是在一定政策環(huán)境下期貨市場功能發(fā)揮與產(chǎn)品創(chuàng)新有機結(jié)合的最佳時點。
賀贊暉：目前商品市場的牛熊判斷正處在一個非常關(guān)鍵的時候,。一般認(rèn)為,，文華商品指數(shù)跌破165天均線就是牛熊轉(zhuǎn)折點，去年12月底以來,，大宗商品持續(xù)反彈,，但在165天均線附近受到強烈抵抗，目前又重新回到下方,，說明空頭力量還是強大,。實際上，工業(yè)品一直處在弱市中,，反彈幅度很小,，農(nóng)產(chǎn)品則走出了一波牛市小陽春，主要是通脹預(yù)期還存在,。目前工業(yè)品還處在熊市中,，農(nóng)產(chǎn)品則由于流動性依舊充沛，所以兩者在一段時間里的背離將會成為常態(tài),，如果農(nóng)產(chǎn)品跟隨下跌,，則熊市氛圍可能會濃烈一點。中國主動調(diào)整經(jīng)濟(jì)增速,，實際上利空工業(yè)品,，對農(nóng)產(chǎn)品沒有多大影響。所以整體來看，工業(yè)品熊市會比較明顯,，農(nóng)產(chǎn)品可能是牛市中的回調(diào),。
農(nóng)產(chǎn)品受影響相對較小
主持人：宏觀數(shù)據(jù)對農(nóng)產(chǎn)品的利空影響雖然相對較小，但由于政府調(diào)控干預(yù),，其市場熱度最近也明顯降溫,，特別是豆類、玉米等,。請結(jié)合相關(guān)基本面分析,，前期持續(xù)表現(xiàn)強勢的豆類期貨未來走勢？
藍(lán)天祥：自2011年11月份開始,，伴隨宏觀調(diào)控的逐步落實,，豆類和玉米出現(xiàn)了持續(xù)走高行情，最高漲幅達(dá)15%左右,。宏觀數(shù)據(jù)對農(nóng)產(chǎn)品的利空影響相對較小,，由于政府宏觀調(diào)控與保持糧食穩(wěn)定的要求，對豆類與玉米的價格調(diào)控是正常的,。而且,，任何一種產(chǎn)品其市場價格不可能長期持續(xù)上漲，必須按市場規(guī)律波動運行,，如果豆類和玉米價格持續(xù)走高,，必然影響到城鎮(zhèn)居民生活和宏觀調(diào)控目標(biāo)的實現(xiàn)。
賀贊暉：豆類商品前期牛市特征比較明顯,，主要還是受美國農(nóng)業(yè)部報告的影響,。另外一個原因是美國通脹前景增強，基金大量買入農(nóng)產(chǎn)品期貨,。未來農(nóng)產(chǎn)品價格可能隨著工業(yè)品的下調(diào)出現(xiàn)一定下跌,，但能否轉(zhuǎn)變?yōu)檗r(nóng)產(chǎn)品主導(dǎo)性下跌而不是跟隨性下跌，關(guān)鍵在于美國的貨幣政策：如果美國通脹前景好轉(zhuǎn),，并且中國的CPI數(shù)據(jù)能夠在未來幾個月下行,，則可以期待農(nóng)產(chǎn)品價格出現(xiàn)主導(dǎo)性下跌，否則應(yīng)該以回調(diào)買入為主策略,。
原油以逢低買入為主
主持人：原油作為商品市場的龍頭品種，備受投資者關(guān)注,。據(jù)國際能源署（IEA）12日發(fā)布的月度市場報告中稱,，原油市場基本面已經(jīng)發(fā)生變化，特別是今年第一季度市場基本面狀況的緩解,，使得油價回吐了3月份的多數(shù)漲幅,。二位如何看待原油走勢？
藍(lán)天祥：首先，目前伊朗正在有序地停止歐盟相關(guān)國家的供應(yīng),，這勢必會對目前國際油價的下行起到支撐作用,，尤其是在當(dāng)前六方會談的緊要關(guān)頭，維持國際油價的平穩(wěn)甚至下行走勢或許更有利于西方國家在談判中的地位,。
其次,，在美國商業(yè)性原油庫存大幅增加的背后，卻是商業(yè)性原油進(jìn)口也在大幅增加,。試想,，如果美國市場真的預(yù)期國內(nèi)原油需求疲弱，何必要不停地增加原油庫存,，這本身就是一個令人生疑的事件,。
賀贊暉：國際油價在100美元附近反復(fù)震蕩的可能性比較大，估計將在中美兩國貨幣政策和經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)一步明確后出現(xiàn)變化,。實際上,，自國際金融危機以來，中國汽車保有量至少增加了20%,，而那個時候油價最高在147美元/桶,，目前處在100美元附近還有一定的不合理性，估計只要經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),，上漲的可能性就加大,。對于原油這種稀缺的重要能源，只要跌不動就可以買,，不做空為更好的策略,。就算是金融危機時從147美元跌到30美元我也不建議做空，下跌過程中觀望,，上行則買入持有,，因為我們離不開能源來支持現(xiàn)代生活。
黃金美元不會同漲
主持人：由于近期中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均表現(xiàn)不佳,，使得投資者對全球經(jīng)濟(jì)增速放緩的疑慮情緒有所升溫,，資金再次回流到美元和黃金市場。后市黃金和美元的避險功能能否被進(jìn)一步挖掘,，或出現(xiàn)同漲格局,？
藍(lán)天祥：美元的避險功能主要體現(xiàn)在流動性方面，也就是說當(dāng)某國貨幣出現(xiàn)信用危機時,，短期內(nèi)市場資金會因為擔(dān)心該貨幣支付能力下降而出現(xiàn)大規(guī)模涌向美元的現(xiàn)象,。黃金的避險功能主要體現(xiàn)在保值方面，也就是說當(dāng)全球范圍內(nèi)出現(xiàn)貨幣流動性泛濫進(jìn)而導(dǎo)致物價飛漲時,，市場資金會由于擔(dān)憂短期惡性通脹而涌向保值功能較強的金銀等貴金屬,。
從當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢來看,，歐債危機陰云未散，如果短期內(nèi)再度惡化,，那么市場恐慌情緒必將再度推高美元,，壓低金價。但除此之外,，美國政府的減赤行動并未取得明顯效果,，美國債總額仍然在節(jié)節(jié)攀升，這也給美債危機再次埋下隱患,。同時,，上周美聯(lián)儲高官也相繼表示，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)停滯,，那么美聯(lián)儲將再次堅定不移地推行新的量化寬松政策,。另外，歐洲央行的長期融資操作已經(jīng)展開,，而日本,、英國央行也相繼表示正研究制定各自的寬松政策以刺激經(jīng)濟(jì)�,？梢韵胍�,，年內(nèi)全球流動性泛濫的局面有可能再次爆發(fā)，照此則金價上漲仍然值得期待,。因此,，美元和黃金極有可能年內(nèi)再次出現(xiàn)輪番暴漲局面。
賀贊暉：黃金和美元要同漲的格局出現(xiàn)的可能性很小,，只有在避險情緒非常濃厚的時候才會發(fā)生,。目前雖然中國經(jīng)濟(jì)連續(xù)下滑，但整體情況依舊在保持增長,，而且我們普遍預(yù)測宏觀經(jīng)濟(jì)將在二季度見底,，三季度出現(xiàn)回升，美國經(jīng)濟(jì)形勢則一直在溫和地好轉(zhuǎn),。所以避險情緒非常濃厚的情況不會出現(xiàn),，黃金和美元同漲的可能性很小，國內(nèi)黃金在330元/克,，倫敦金在1630美元/盎司附近是一個重要的支撐位置,，如果跌破，則暫時回避可能更好,。