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“明知山有虎偏向虎山行”。隨著近期ST個股年報的陸續(xù)披露，基金密集參與垃圾股炒作的行徑也“浮出水面”,。根據(jù)已經(jīng)披露的上市公司年報顯示，目前基金共計涉足50只ST股,，創(chuàng)2007年以來的最高峰，占基金全部持股總量的2.43%,，這一數(shù)字也刷新了兩年以來的該項紀(jì)錄,。在證監(jiān)會一再強(qiáng)調(diào)，機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)當(dāng)樹立長期,、理性的價值投資觀念的同時,，為何基金還要頻頻涉足“雷區(qū)”,？“押寶”ST股真的能成為弱市中的一條投資明路,？監(jiān)管層又該如何引導(dǎo)基金向價值投資的健康方向發(fā)展,？
眾所周知,，“ST”幾乎是“高風(fēng)險”的代名詞,。然而，這一特殊身份似乎并沒有妨礙基金對其的垂青,。數(shù)據(jù)顯示，自2009年開始,，共有12家基金連續(xù)3年持有“特殊處理”股。其中包括華夏基金公司旗下的4只基金,，以及國泰,、匯添富和諾安等3家公司旗下的各2只基金。而最新的數(shù)據(jù)也顯示,，*ST金馬,、ST中源等在去年四季度期間獲得基金增持超億元，*ST建通被工銀瑞信獨門重倉,，國泰旗下7只基金則重倉*ST盛工。
在振蕩的市場格局中,，ST股真的能夠救基金于“水火”之中？至少從長期來看,，答案是否定的�,！啊貏e處理’股的風(fēng)險較大，市場對其情有獨鐘無非是報有很高的重組預(yù)期,。殊不知重組成功畢竟還是少數(shù)，且存在長期停牌和大幅波動的風(fēng)險,�,！比涨�,，深交所有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示,。
深交所提供的數(shù)據(jù)顯示,，2005年至今,，深市主板ST股票和*ST股票因重大事項停牌150余次，其中停牌一個月以上的有59次,，一些股票甚至?xí)和Ｉ鲜谢蛲Ｅ贫嗄辏两裎从薪Y(jié)果,，如“*ST創(chuàng)智”,、“*ST廣夏”等,。同時，ST板塊的波動性也遠(yuǎn)高于大盤,，如在2011年1月4日至4月20日期間，深證成指累計上漲2.37%,，同期ST板塊累計漲幅達(dá)18%,；而2011年11月16日至2012年1月6日,，深證成指累計下跌17%,，同期ST板塊累計跌幅卻達(dá)34%,。
一方面，退市制度的完善加大了ST股借殼的難度,；另一方面,，業(yè)績長期虧損的ST股也存在股價波動的風(fēng)險�,？蔀楹位鹌孀闫渲校俊坝捎趪鴥�(nèi)資本市場客觀存在的一些問題,價值投資的理念正遭受嚴(yán)峻的考驗,。”一位資深市場人士告訴記者,，大部分基金公司均表示堅持價值投資理念，通過發(fā)掘行業(yè)和個股獲得收益,，但在A股市場投機(jī)炒作之風(fēng)盛行,、股權(quán)文化和分紅意識淡薄、退市機(jī)制缺乏,、欺詐上市和其他違法行為頻繁、供需嚴(yán)重失衡以及公募基金以相對排名作為主要考核機(jī)制的環(huán)境下,，讓機(jī)構(gòu)投資者真正扛起“價值投資”的大旗,，還有待時日。
談及如何引導(dǎo)基金走“價值投資”之路時,，華夏基金副總經(jīng)理吳志軍表示，這需要不斷完善價值投資的環(huán)境,，包括以建立投資者與融資者的制衡體系為重點,，改善IPO環(huán)境,，引導(dǎo)資金在一級和二級市場合理分布,，而企業(yè)上市后應(yīng)采取措施讓其投資價值予以兌現(xiàn),，將長期分紅指標(biāo)列入上市公司再融資,、發(fā)行債券的必備條件,。匯添富基金總經(jīng)理林利軍也建議從以下幾個方面進(jìn)行改革：一是進(jìn)一步引進(jìn)長期資金入市，改革養(yǎng)老金制度等,；二是建立退市機(jī)制，讓績差股退市，凈化市場,；三是大力提升機(jī)構(gòu)比重,；四是基金公司要加強(qiáng)自身投資和研究能力,，堅定投資理念。他進(jìn)一步表示,，目前基金短期投資壓力讓部分基金一定程度上投機(jī)行為比較嚴(yán)重�,；饦I(yè)要加強(qiáng)自身能力建設(shè),，更有效貫徹實施價值投資,、長期投資和理性投資的理念,。
事實上，監(jiān)管層也一面在積極倡導(dǎo)價值投資,，一面著手整頓A股市場的投資環(huán)境。在今年2月底,，監(jiān)管層便傳出聲音,，要求券商基金率先引領(lǐng)價值投資,。證監(jiān)會投資者保護(hù)局負(fù)責(zé)人認(rèn)為，證券公司、基金公司要從上到下樹立長期,、理性、價值投資理念,，在全行業(yè)發(fā)揮好率先引領(lǐng)的“主力軍”作用,，不斷提高服務(wù)投資者的主動性和實際水平,。
上交所總經(jīng)理張育軍對此曾這樣表示,，上交所將采取六大措施提升理性投資水平：一是加大市場服務(wù)力度,，吸引更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，進(jìn)一步充實藍(lán)籌股市場,，提升市場價值和吸引力,；二是持續(xù)推進(jìn)投資者教育與服務(wù),，采取一系列活動推動價值投資理念的普及,；三是采取多項措施提升上市公司治理水平；四是加大基于藍(lán)籌股的產(chǎn)品創(chuàng)新力度,；五是創(chuàng)造條件吸引養(yǎng)老金和企業(yè)年金等更多長期資金進(jìn)入證券市場,，這些資金的性質(zhì)決定其首選投資標(biāo)的必然是藍(lán)籌股,；六是全力配合做好各項改革工作，為理性投資和價值投資打好基礎(chǔ),。
有人以2005年4月滬深300首批成份股為例，統(tǒng)計了其中269只股票過去10年（2002年1月4日至2011年12月31日）的收益情況,，發(fā)現(xiàn)算術(shù)平均收益率達(dá)到了166.6%，而同期上證綜指的漲幅只有33.62%,。“這說明滬深300的藍(lán)籌公司能夠給投資者帶來高于市場平均水平的收益,，而堅持以藍(lán)籌股為主要投資方向的主動管理型基金也可以取得不錯的回報�,！笔袌鋈耸勘硎�,，2010年到2011年基金公司經(jīng)歷的這場風(fēng)格偏移與修正、資金來回折騰的“陣痛”經(jīng)歷說明,，堅持價值投資才是基金成功的王道。
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