64個(gè)交易日累計(jì)上漲6.89%,！這是大盤在年內(nèi)的整體表現(xiàn),，貌似欣欣向榮,，但卻經(jīng)歷了大起大落,，振幅達(dá)15.72%。震蕩市令基金無所適從,，包括那些習(xí)慣于股票高換手率的基金,。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)顯示，2009年至2011年連續(xù)三年高換手率的43只股票型基金,，今年以來它們平均回報(bào)率跑輸同類基金,，戰(zhàn)勝大盤的基金僅有一只。
滬上資深基金分析人士稱,，這和中國(guó)基金偏好短期操作有很大關(guān)系,。而另一位分析人士則認(rèn)為，主要還是市場(chǎng)的大環(huán)境,，中國(guó)的股市波動(dòng)大,，為了獲得穩(wěn)定的收益,，基金非常考驗(yàn)擇時(shí)能力,。該分析人士同樣提醒,，高換手率策略需要較高的投資能力，否則很容易弄巧成拙,。
2011年平均換手率679.54% 暴露基金短期操作行為
《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊根據(jù)WIND資訊資訊統(tǒng)計(jì)顯示,，2009年至2011年三年期間，基金股票換手率可謂居高不下,，2009年,，全部偏股基金股票平均換手率為447.76%；2010年全部偏股基金的平均股票換手率升至830.88%,；到了2011年,，在上證指數(shù)下降21.66%的背景下，全部偏股基金的平均股票換手率仍然有679.54%,。
滬上某資深基金分析師對(duì)記者表示，維持高換手率是國(guó)內(nèi)基金業(yè)最為普遍的現(xiàn)象,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出國(guó)外水平,。《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊此前也做過統(tǒng)計(jì),，長(zhǎng)期以來,，國(guó)內(nèi)基金的換手率普遍大幅度高于國(guó)外成熟市場(chǎng)。國(guó)外開放式基金平均換手率65%-85%,，而2010年我國(guó)基金換手率低于100%的基金只有長(zhǎng)城品牌一只,。
據(jù)該人士稱，這也是和中國(guó)基金偏好短期操作有很大關(guān)系,。當(dāng)然這也背離了價(jià)值投資,。
而另一位分析人士則認(rèn)為，主要還是市場(chǎng)的大環(huán)境,，中國(guó)的股市波動(dòng)大,，為了獲得穩(wěn)定的收益，沒有擇時(shí)能力是萬(wàn)萬(wàn)不行的,。該分析人士提醒,，以今年一季度為例，上證指數(shù)最高沖到11%,，而最終一季度大盤則定格在3%,。可以說,，不能僅僅將基金頻繁交易純粹看成惡劣的行為,，這在某種程度上表明基金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的回避,。
“此外，需要注意的是,，我們現(xiàn)有的數(shù)據(jù)也可能存在瑕疵,。”上述分析人士提醒道,。
43只高換手基金 跑輸偏股基金業(yè)績(jī)均值
高換手率和基金的業(yè)績(jī)是否存在著必然的關(guān)系呢,？
《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者根據(jù)WIND資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2009至2011年連續(xù)三年股票換手率均居前1/3的主動(dòng)管理型偏股基金有43只,，2009年它們股票平均換手率1184.23%,；2010年換手率再度提升至1742.7%；2011年股票平均換手率也有1402.65%,。
截至4月10日,，今年以來上證指數(shù)累計(jì)上漲6.89%，同期主動(dòng)管理型偏股基金平均回報(bào)率3.09%,，而43只高換手基金更是令人扼腕,，平均回報(bào)率2.12%，不但跑輸同類基金,，更被大盤遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在了后面,。
“若將基金作為一個(gè)總體進(jìn)行考量，高換手率和基金的業(yè)績(jī)無必然聯(lián)系,但高換手率的基金業(yè)績(jī)的確存在著波動(dòng)大的特點(diǎn),�,！睖系幕鸱治鰩煂�(duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊記者表示�,！坝行┦腔鸾�(jīng)理的投資風(fēng)格問題,，他們擅長(zhǎng)于高頻交易�,！绷硪环治鰩熝a(bǔ)充道,。
值得注意，泰達(dá)宏利成長(zhǎng)2009年至2011年三年股票換手率高達(dá)1263.99%,，2011年股票換手率也有1042.4%,，該只基金今年以來截至4月10日回報(bào)率跌至5.7%，排名同類基金業(yè)績(jī)墊底,。在2009年,，該基金同樣業(yè)績(jī)墊底，2011年該基金也未能闖關(guān)前1/2,。然而該基金在過去的三年內(nèi)也曾躋身前十強(qiáng),，2010年，該基金回報(bào)率為22.26%,，排名同類基金中的第七,。此外,，2009至2011年三年平均股票換手率最高的萬(wàn)家雙引擎今年以來回報(bào)率為-2%，未能逃脫業(yè)績(jī)墊底的悲劇,。2009至2010年連續(xù)業(yè)績(jī)落后同儕,，然而2011年該基金躋身同類126只基金17名。
在43只高換手率的基金中,，景順長(zhǎng)城旗下由王鵬輝和楊鵬聯(lián)合執(zhí)掌的景順長(zhǎng)城增長(zhǎng)和景順長(zhǎng)城增長(zhǎng)2號(hào)2009年至2011年表現(xiàn)可謂突出,，平均股票換手率分別高至946.81%和944.31%，兩基金也創(chuàng)造了連續(xù)三年位居同類基金前1/3的穩(wěn)定成績(jī),。然而,，今年以來兩基金回報(bào)率分別為-3.09%和-3.05%，同樣業(yè)績(jī)墊底,。
對(duì)此,，滬上分析師提醒記者，“高換手率是對(duì)基金經(jīng)理個(gè)人投資能力很大的考量,，不少基金出現(xiàn)賣出股高漲,，買入股大跌。高換手率策略需要較高的投資能力,，否則很容易弄巧成拙,。”
毋庸置疑的是,，高換手率在某種程度上提高了基金的交易成本。滬上基金研究員向記者透露,，據(jù)他們統(tǒng)計(jì),，“至少增加1%的成本�,！�
另一分析師則直接說,，“真正需要發(fā)掘的是那些為交易而交易的基金，他們違背的信托的基本原則以及職業(yè)道德,�,！�