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隨著鋼廠調(diào)價和需求回暖，鋼鐵行業(yè)基本面改善可期,。盡管板塊未來整體走強難以確定,，但券商認為板塊內(nèi)部的題材性投資機會仍然值得期待。
鋼價將穩(wěn)中有升
券商看好鋼鐵行業(yè)的第一個理由是“鋼材價格未來預(yù)計會有所回升”,。
廣發(fā)證券發(fā)布的報告表示：
4月份第一周wind鋼鐵行業(yè)指數(shù)上漲2.67%，跑贏滬深300指數(shù)0.03個百分點,，跑贏上證綜合指數(shù)0.74個百分點,。當(dāng)周鋼材市場整體以盤整為主，長材表現(xiàn)略好于板材,。國內(nèi)鋼價綜合指數(shù)156.70,，周環(huán)比上漲0.21%，其中長材漲0.24%,，扁平材漲0.18%,，分別收于177.90、138.30,。河北鋼鐵和沙鋼分別小幅上調(diào)了4月上旬建筑鋼材出廠價格,。
自3月份需求旺季到來，鋼價進入上升通道,。鋼鐵行業(yè)3月份PMI環(huán)比大幅回升6.5%,，達到49.3%，鋼市低迷態(tài)勢趨緩。下游需求隨著天氣轉(zhuǎn)暖以及保障房建設(shè)相繼落實而逐步趨好,，加之成本走高以及鋼廠調(diào)價對鋼價支撐作用明顯,，預(yù)計短期鋼價或?qū)⒎�(wěn)中有升，基本面改善可期,。建議選擇性買入盈利能力強,、業(yè)績確定性高的公司。
同樣認為鋼價后市將上漲的還有國金證券,。該券商發(fā)布的報告稱：
鋼價4月份第一周再度上漲0.26%,，至2月中旬以來已經(jīng)穩(wěn)步上漲3.71%；鋼礦價格的比值也小幅上行,，這意味著行業(yè)利潤將在3,、4月環(huán)比改善。供求方面,，全國粗鋼產(chǎn)能利用率在3月中旬再次提升0.8個百分點至81.52%,，唐山的粗鋼產(chǎn)能利用率在本周創(chuàng)近10個月以來的新高，至97.30%,；經(jīng)銷商的庫存也連續(xù)7周下降,。這些均預(yù)示行業(yè)在旺季趨旺的概率較大。
在這樣的背景下,，我們建議不妨超配鋼鐵股和鋼管股,，繼續(xù)推薦太鋼不銹、新興鑄管,、新鋼股份,、華菱鋼鐵等,，同時建議超配鋼管股,，如常寶股份、金洲管道,、玉龍股份,、久立特材等。
季節(jié)性需求釋放
券商看好鋼鐵行業(yè)的第二個理由是：隨著氣溫轉(zhuǎn)暖,，旺季效應(yīng)下鋼鐵行業(yè)的需求有望改善,。
申銀萬國證券發(fā)布的報告表示：
3月份鋼材社會庫存自今年高位來首次下降，社會庫存下降與噸鋼毛利開始改善提示中觀經(jīng)濟復(fù)蘇,，同時粗鋼產(chǎn)能利用率已提前名義工業(yè)增加值反轉(zhuǎn),，中觀經(jīng)濟復(fù)蘇信號顯現(xiàn)。至此,，噸鋼毛利的上行已經(jīng)接近2個月,，季節(jié)性需求釋放對基本面改善產(chǎn)生支撐，預(yù)計基本面仍有改善空間，行業(yè)評級維持“看好”,。
前期粗鋼產(chǎn)量維持低位,，鋼鐵供給壓力減小，給予了鋼材毛利足夠的擴張空間,；同時,，鋼鐵的季節(jié)性需求釋放超出市場預(yù)期，使得鋼材價格持續(xù)上行,、社會庫存不斷下降,，預(yù)計季節(jié)性需求對行業(yè)基本面的支撐仍有改善空間；板塊的估值優(yōu)勢仍然存在,，絕對PB僅為0.88倍,，還低于2008年的低點，維持行業(yè)評級至“看好”,，建議重點關(guān)注低估值彈性品種,，如新興鑄管、攀鋼釩鈦,、寶鋼股份,。
長江證券發(fā)布的報告也表示：隨著天氣逐步轉(zhuǎn)好，下游無論建筑還是制造,，環(huán)比需求回暖在整個二季度都是預(yù)料之中的事情,。因此，4月份鋼價受環(huán)比需求回暖影響繼續(xù)上漲是大概率事件,。
不過長江證券提醒投資者：在目前的行業(yè)預(yù)期及估值水平下,，我們傾向于認為行業(yè)這種在預(yù)期之內(nèi)的環(huán)比回升尚不能作為投資尤其是獲取超額收益的理由。從我們的統(tǒng)計來看,，4月份行業(yè)上漲的概率不大,。雖然4月份基本面繼續(xù)改善，但除非超預(yù)期因素出現(xiàn),，已經(jīng)反映預(yù)期的股價恐怕難有良好表現(xiàn),。
長江證券稱：基本面改善為4月份投資提供了基礎(chǔ)保障，但可惜的是,，這種改善只能從環(huán)比上予以確認,。從估值水平來看，我們傾向于認為這種環(huán)比改善已經(jīng)反映在當(dāng)前的股價中了,，因此不構(gòu)成股價上漲尤其是超額收益理由：一方面是產(chǎn)量同比增速能否持續(xù)改善尚不確定,；另一方面，從期現(xiàn)價差的趨勢來看,，樂觀預(yù)期有所減弱,；另外,，指望行業(yè)股價在歷史上表現(xiàn)平平的一個月出現(xiàn)較大幅度的超額收益難度較大。所以,，我們在對4月份投資組合的選取上首要考慮的是“防御”,。我們建議的投資組合為寶鋼股份、八一鋼鐵,、華菱鋼鐵,。
機會重點在子行業(yè)
鑒于一些券商擔(dān)心基本面的回暖不足以保證鋼鐵板塊走強，中投證券建議投資者對鋼鐵板塊的投資重點放在部分子行業(yè)上,。
該券商發(fā)布的報告稱：我們?nèi)匀粓猿终J為鋼鐵板塊的投資機會不在于低估值,，因為低PB反應(yīng)的是低盈利能力，未來重點要看所處子行業(yè)和公司本身的成長性,。我們重點推薦“高端管材,、高端特鋼、金剛石產(chǎn)業(yè)鏈和鐵礦石”,，普鋼方面我們只建議關(guān)注新疆區(qū)域,。
長城證券發(fā)布的報告表示：二季度鋼價有望出現(xiàn)季節(jié)性上漲，整個行業(yè)的盈利在緩慢恢復(fù)中,。根據(jù)我們建立的鋼鐵行業(yè)投資模型,，預(yù)計中信鋼鐵指數(shù)運行區(qū)間在1371.9至1493.7，有一定的上漲空間,，維持行業(yè)的“中性”評級,。雖然行業(yè)基本面在二季度難以根本好轉(zhuǎn)，但整個行業(yè)仍不乏投資亮點,，建議關(guān)注兩條主線：特色與低估,。特色方面可關(guān)注的題材主要有：高端管材，如久立特材,、常寶股份,；高溫合金材料，如撫順特鋼,、鋼研高納,；行業(yè)上下游,，如方大炭素,、巨力索具；資源擴張+區(qū)域優(yōu)勢,，如八一鋼鐵,、新興鑄管等。此外一些低估值藍籌如河北鋼鐵在二季度也有望迎來補漲,，可適當(dāng)關(guān)注,。
安信證券則認為新疆鋼鐵行業(yè)將迎來最后的盛宴,。該券商發(fā)布的報告稱：
根據(jù)新疆鋼鐵工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃，“十二五”末該地區(qū)粗鋼產(chǎn)量將達到2200萬噸,，生產(chǎn)能力控制在3200萬噸,。按照2015年2200萬噸測算，新疆鋼鐵產(chǎn)量的復(fù)合增長率高達26%,；將新疆規(guī)劃的15個鋼鐵項目加總,，“十二五”末新疆鋼鐵的產(chǎn)能將高達3950萬噸，相對于新疆目前約1415萬噸的產(chǎn)能,，產(chǎn)能復(fù)合增長率高達29%,。我們認為新疆鋼鐵需求的增速將明顯低于產(chǎn)能和產(chǎn)量的增速，“十二五”新疆鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩在所難免,。
不過我們預(yù)計2012年新疆新增產(chǎn)能有限,，仍將維持供不應(yīng)求格局。2012年新疆新增鋼鐵產(chǎn)能主要來自于新興鑄管和八鋼,。新興鑄管新疆有限公司一期100萬噸投產(chǎn),，八鋼南疆1#高爐計劃在今年6月20日投產(chǎn)，產(chǎn)能150萬噸,，八鋼本部規(guī)劃產(chǎn)量增量109萬噸,，金特鋼鐵、伊犁鋼鐵產(chǎn)能處于爬坡階段,。預(yù)計2012年新疆鋼鐵產(chǎn)量增長249萬噸,，增速達28%。我們認為2012年新疆鋼鐵的需求增速也不及產(chǎn)量增速,，但由于前期產(chǎn)能基數(shù)低導(dǎo)致新疆需從疆外大量外購鋼鐵,，因此我們認為新疆鋼鐵行業(yè)2012年仍將維持供不應(yīng)求格局，只是供需缺口將有所收窄,。由于產(chǎn)能集中在2013年及之后投放,，我們猜測2013年新疆鋼鐵將轉(zhuǎn)變?yōu)楣┬杵胶猓?014、2015年將轉(zhuǎn)為產(chǎn)能過剩,。
我們猜測2012年為新疆鋼鐵行業(yè)最后的盛宴,，八一鋼鐵、新興鑄管2012年仍能享受新疆供不應(yīng)求格局的利好,，其他鋼廠2013年后陸續(xù)投放的項目可能面臨盈利能力顯著下滑,。
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