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近期A股市場(chǎng)持續(xù)受到利好消息、利好預(yù)期的刺激,，先是QFII,、RQFII擴(kuò)大規(guī)模，隨后溫總理表示“盡快出臺(tái)預(yù)調(diào)微調(diào)措施”和溫州金融改革試點(diǎn),，再到深圳可能出臺(tái)系列重大金融創(chuàng)新,，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。目前市場(chǎng)對(duì)二季度密集出臺(tái)預(yù)調(diào)微調(diào)政策的預(yù)期越來(lái)越強(qiáng)烈,，刺激此前一些觀望的資金積極介入,，推動(dòng)A股市場(chǎng)持續(xù)反彈,。
目前中國(guó)一些主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)雖然有所回落，但仍然處在合理水平,，國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控預(yù)期方向發(fā)展,。但2012年1至2月份我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額33669億元，同比名義增長(zhǎng)14.7%,，扣除價(jià)格因素實(shí)際增長(zhǎng)10.8%,，略低于商務(wù)部對(duì)消費(fèi)全年增長(zhǎng)15%的預(yù)期。而一季度樓市成交整體不佳,，目前樓市成交量的增長(zhǎng),，僅是“以價(jià)換量”下的恢復(fù)性增長(zhǎng)。受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的影響,，目前開(kāi)發(fā)商投資的熱情非常低,，2012年房地產(chǎn)投資增速同比將有較大回落。盡管如此,，我們認(rèn)為,，貨幣政策、房地產(chǎn)政策很難出現(xiàn)大的調(diào)整,，預(yù)調(diào),、微調(diào)力度比目前市場(chǎng)預(yù)期的要低。
今年3月CPI同比增長(zhǎng)3.6%,，環(huán)比上升0.2%,。隨著上月發(fā)改委宣布上調(diào)油價(jià)，國(guó)內(nèi)很多商品價(jià)格出現(xiàn)上漲,，特別是與生活相關(guān)的商品,。今年居民階梯電價(jià)將在全國(guó)推開(kāi)，間接成為潛在物價(jià)上漲的因素,。隨著我國(guó)資源價(jià)格改革步伐的加快,，意味著本輪物價(jià)回落的時(shí)間和空間都比較有限，未來(lái)一段時(shí)間CPI很難回到3%以下,。我們預(yù)計(jì),，二季度CPI將在3%以上，而8月CPI增速將見(jiàn)底回升,，這也直接限制了央行貨幣政策放松的空間,。二季度央行降息的可能性很小,，為刺激信貸增加而降低存款準(zhǔn)備金率的次數(shù)也很可能減少至1次,。
截止到4月10日，1570家上市公司公布年報(bào)，占總數(shù)的66%,，這些公司2011年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.17%,。其中,，有72家虧損，占比4.59%,。若剔除銀行、石化,，上市公司凈利潤(rùn)將出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),。而可比的360家中小板,、116家創(chuàng)業(yè)板2011年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.88%,、19.66%,。2011年上市公司年報(bào)低于預(yù)期,，而2012年1季報(bào)預(yù)期也不樂(lè)觀,，目前一些機(jī)構(gòu)不斷修正對(duì)2012年盈利的預(yù)期,。如果機(jī)構(gòu)不斷調(diào)低盈利預(yù)期,，A股市場(chǎng)面臨繼續(xù)下行的壓力。應(yīng)該說(shuō),，目前上市公司業(yè)績(jī)預(yù)期并不支持滬深股市的大幅上漲,。
歐債危機(jī)在平靜一段時(shí)間后,，西班牙成為歐債危機(jī)新的關(guān)注點(diǎn),。伴隨著金融危機(jī)爆發(fā)，西班牙持續(xù)十年的房產(chǎn)泡沫破滅,，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)背負(fù)了沉重債務(wù),。由于大量房地產(chǎn)貸款壞賬未完成撥備,，預(yù)計(jì)銀行壞賬問(wèn)題將繼續(xù)惡化,。歐元區(qū)第四大經(jīng)濟(jì)體西班牙可能成為繼希臘、愛(ài)爾蘭和葡萄牙之后的第四個(gè)需要申請(qǐng)金融援助的歐元區(qū)成員國(guó),，歐元區(qū)市場(chǎng)本周陷入新一輪動(dòng)蕩,，歐洲、美國(guó)股市和國(guó)際大宗商品大幅下跌。雖然A股市場(chǎng)沒(méi)有受此拖累,，但若美國(guó),、歐洲股市出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整，最終A股市場(chǎng)恐怕也難不受影響,。
值得注意的是,，清明過(guò)后股指期貨主力合約空頭大幅減倉(cāng)，前20大多空凈持倉(cāng)從節(jié)前的凈空單9559張,，兩個(gè)交易日減至凈空單2887張,，且隨后在大盤反彈中,，空頭并沒(méi)有大幅增倉(cāng)。本周四,，主力合約前20大多空凈持倉(cāng)又減至凈空單2686張,。同時(shí),，股指期貨各合約總持倉(cāng)量為58885張,，為近階段的持倉(cāng)地量,。多空雙方博弈熱情降低，空頭主力大舉離場(chǎng),，透視出：1,、A股市場(chǎng)積極因素增加，至少目前不適宜出重拳做空,，似乎在等待新的做空時(shí)機(jī)的出現(xiàn),；2,、主力多頭做多也不堅(jiān)決,，說(shuō)明資金缺乏方向性選擇,。
目前宏觀面和上市公司業(yè)績(jī)并不支持A股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅上漲,，但因市場(chǎng)對(duì)政策利好預(yù)期有很強(qiáng)的期待，滬深股市短期內(nèi)還將延續(xù)技術(shù)性反彈,。近期券商板塊走勢(shì)很強(qiáng),，成為引領(lǐng)大盤近期反彈的強(qiáng)勢(shì)板塊之一,，不妨把該板塊的走勢(shì)看做近期大盤強(qiáng)弱的風(fēng)向標(biāo)。
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