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盡管上周以來(lái)，政策暖風(fēng)頻頻并激發(fā)A股小幅反彈，但基金經(jīng)理們?nèi)员３謱?duì)后市的謹(jǐn)慎態(tài)度,，昨日超預(yù)期抬頭的CPI數(shù)據(jù)則讓這種憂慮升級(jí)。多位基金經(jīng)理在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示,，在經(jīng)濟(jì)下滑的大背景下，政策預(yù)期對(duì)A股短期走勢(shì)影響較大,，而CPI數(shù)據(jù)的超預(yù)期則令業(yè)內(nèi)對(duì)政策放松的預(yù)期有所下降,，這有可能會(huì)對(duì)A股未來(lái)走勢(shì)形成壓制。
謹(jǐn)慎態(tài)度蔓延
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，3月CPI同比上漲3.6%,，PPI同比降0.3%。市場(chǎng)好不容易盼來(lái)的“正利率”僅持續(xù)一個(gè)月就夭折,，敏感的A股市場(chǎng)昨日因此再度下跌,，同樣敏感的基金經(jīng)理們謹(jǐn)慎態(tài)度則日益濃厚,。
上投摩根王成指出,，3月份CPI的同比漲幅中，去年翹尾因素占1.9%,，新增漲價(jià)因素1.7%，同比漲幅超出市場(chǎng)預(yù)期3.2%到3.5%的范圍,。而從最近十年的數(shù)據(jù)看,，3月份物價(jià)環(huán)比上升的情況僅在2004年出現(xiàn)過(guò)一次，今年在此時(shí)出現(xiàn)可能會(huì)使市場(chǎng)對(duì)于通脹的反彈產(chǎn)生擔(dān)憂,。他強(qiáng)調(diào)，上周市場(chǎng)在宏觀政策預(yù)調(diào)微調(diào)的預(yù)期下出現(xiàn)反彈,，3月份物價(jià)的漲幅超出市場(chǎng)預(yù)期,，會(huì)使得市場(chǎng)對(duì)于政策放松的預(yù)期降低，或?qū)ξ磥?lái)市場(chǎng)走勢(shì)構(gòu)成壓制,。
天弘基金高級(jí)策略分析師劉佳章則認(rèn)為，投資者在考慮食品價(jià)格上漲的同時(shí)，需要更加留意3月20日上調(diào)成品油價(jià)格對(duì)于CPI的中長(zhǎng)期影響,。雖然受翹尾因素影響CPI未來(lái)還將維持在較低水平，但通脹壓力依然并未消除,，仍需謹(jǐn)慎。
投資偏重結(jié)構(gòu)
出于對(duì)通脹卷土重來(lái)的高度警惕,，以及對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑的明確預(yù)期，基金經(jīng)理們?cè)诰唧w投資時(shí)更加偏重“結(jié)構(gòu)性”因素,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這或許會(huì)引發(fā)“結(jié)構(gòu)性行情”的重演,。
東吳基金在二季度策略報(bào)告中指出，二季度A股市場(chǎng)仍存在潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),，即短期經(jīng)濟(jì)下滑幅度超市場(chǎng)預(yù)期，而CPI反彈,，政策放松預(yù)期落空，這將給二季度A股市場(chǎng)走勢(shì)帶來(lái)短期擾動(dòng),。在此背景下二季度主要把握以下四條投資主線：一是尋找穩(wěn)定增長(zhǎng)型消費(fèi)服務(wù)類(lèi)行業(yè)以及部分新興產(chǎn)業(yè)規(guī)避經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)，消費(fèi)服務(wù)類(lèi)行業(yè)重點(diǎn)看好：食品飲料,、醫(yī)藥和旅游,；新興產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)看好：軟件,、傳媒和電力設(shè)備,；二是受益于地產(chǎn)調(diào)控政策微調(diào)預(yù)期以及成交量有望改善的房地產(chǎn)行業(yè),；三是受益于出口復(fù)蘇預(yù)期的電子行業(yè),；四是受益于資本市場(chǎng)制度改革預(yù)期的證券行業(yè)。
上海某基金經(jīng)理則向中國(guó)證券報(bào)記者表示,，考慮到A股整體環(huán)境仍存在諸多不確定風(fēng)險(xiǎn),，其二季度投資思路仍將偏重低市盈率、成長(zhǎng)性較高的個(gè)股,，尤其是在消費(fèi),、醫(yī)藥等利潤(rùn)增長(zhǎng)穩(wěn)定、受經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型影響相對(duì)較小的行業(yè)中挖掘低估值個(gè)股,�,！敖衲甑腁股市場(chǎng)仍只能用熊市的眼光去看待,，超預(yù)期的因素可能會(huì)比想象的要多。至于下半年,，先看看二季度市場(chǎng)變化和政策方向再說(shuō),�,！痹摶鸾�(jīng)理說(shuō),。
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