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繼證監(jiān)會(huì)2月22日正式頒發(fā)首批獨(dú)立基金銷(xiāo)售牌照后,，知情人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者透露,，本周證監(jiān)會(huì)將再次調(diào)研一批遞交了申請(qǐng)的基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu),，第二批第三方支付機(jī)構(gòu)的牌照可能在4月同時(shí)發(fā)放,。
此前,，包括眾祿,、諾亞正行,、好買(mǎi)財(cái)富以及東方財(cái)富在內(nèi)的四家機(jī)構(gòu)獲得了首批基金第三方銷(xiāo)售的資格,，其近期正與各基金公司密集談判,，就基金的銷(xiāo)售業(yè)務(wù)展開(kāi)合作,。
盡管備受銀行渠道過(guò)于強(qiáng)勢(shì)的困擾，但對(duì)于第三方銷(xiāo)售這一新模式,，很多基金業(yè)內(nèi)人士的態(tài)度依舊存有疑慮,。由于模式和效果的不確定性，基金第三方銷(xiāo)售到底能給基金行業(yè)帶來(lái)多大的改變,，目前尚不得而知,。
商業(yè)模式差異
此前，包括眾祿,、諾亞正行,、好買(mǎi)財(cái)富以及東方財(cái)富在內(nèi)的四家機(jī)構(gòu)獲得了首批基金第三方銷(xiāo)售的資格。
傳統(tǒng)的商業(yè)銀行銷(xiāo)售基金的方法較為單一：通常是定期推出基金公司的新發(fā)基金,，利用渠道優(yōu)勢(shì)向客戶推薦幾只在發(fā)的基金,。推薦的準(zhǔn)則是源自基金公司與銀行之間的合作協(xié)議，而不是基于不同客戶的不同需求,。
這恰恰是監(jiān)管層致力于推出第三方基金銷(xiāo)售的重要原因,。在海外，渠道銷(xiāo)售基金獲取的收益往往是源自提供了理財(cái)顧問(wèn)業(yè)務(wù),，幫助投資者在合適的時(shí)間點(diǎn)選擇合適的基金產(chǎn)品,。而國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行這種銷(xiāo)售方式，卻往往忽略了投資者自身的差異和產(chǎn)品的各自特性,。為了能獲得更多的銷(xiāo)售收入,，銀行的客戶經(jīng)理還經(jīng)常鼓勵(lì)投資者贖回原有基金，購(gòu)買(mǎi)在發(fā)的新基金,。這種不當(dāng)?shù)匿N(xiāo)售方式在一定程度上影響了投資者購(gòu)買(mǎi)基金的收益,。
而第三方基金銷(xiāo)售從誕生之時(shí)，就開(kāi)始采取與商業(yè)銀行不同的基金銷(xiāo)售模式。值得注意的是,，首批的第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)采取的模式也不盡統(tǒng)一：有些機(jī)構(gòu),，如諾亞正行、好買(mǎi)財(cái)富的目標(biāo)是針對(duì)不同客戶進(jìn)行精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo),，即在營(yíng)銷(xiāo)過(guò)程中提供投資顧問(wèn)服務(wù),；而眾祿和東方財(cái)富網(wǎng)則希望搭建含有諸多基金的網(wǎng)上基金超市，為投資者提供多元化選擇,。
在一位基金業(yè)內(nèi)人士看來(lái),，這些機(jī)構(gòu)不同的選擇源自自身的特性。作為首家上市的第三方理財(cái)機(jī)構(gòu),，諾亞財(cái)富在誕生之日起就開(kāi)始從事投資顧問(wèn)業(yè)務(wù),，也積累了數(shù)量頗多的高凈值客戶。只是它以往推薦的多是各類(lèi)信托產(chǎn)品,，此次獲得公募基金銷(xiāo)售牌照,，是對(duì)其第三方理財(cái)顧問(wèn)業(yè)務(wù)的重要補(bǔ)充。在既有客戶作為基礎(chǔ)的情況下,，諾亞正行繼續(xù)采用針對(duì)高端客戶進(jìn)行投資顧問(wèn)的模式進(jìn)行銷(xiāo)售是非�,？尚械霓k法。好買(mǎi)的情況與之類(lèi)似,，盡管總經(jīng)理?xiàng)钗谋髣?chuàng)辦好買(mǎi)時(shí)是以公募基金銷(xiāo)售為目的,，但近些年來(lái)，好買(mǎi)在私募基金銷(xiāo)售領(lǐng)域已取得不錯(cuò)的成績(jī),，客戶積累也較為充足,。
與之相比，東方財(cái)富旗下的天天基金網(wǎng)則是以擁有成熟的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)作為優(yōu)勢(shì),，它們的網(wǎng)站瀏覽者都可能是其潛在客戶,。但網(wǎng)站的特性也使得他們無(wú)法完全掌握自己客戶的資產(chǎn)及偏好。因此,，選擇基金網(wǎng)上超市的模式,，給海量的客戶提供海量的選擇是最為可行的道路。
該人士指出,，從這點(diǎn)來(lái)看,，未來(lái)的基金第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)也可能多采用這兩種模式。
好產(chǎn)品還是高傭金,？
這種不同的商業(yè)模式也造成了不同的成本和收費(fèi)方法,。譬如，諾亞正行的銷(xiāo)售模式更適合線下銷(xiāo)售,，需要一定的場(chǎng)所和充當(dāng)顧問(wèn)的人員，成本相對(duì)更高。東方財(cái)富旗下的網(wǎng)上基金超市在這方面的成本可能更低,。
這也導(dǎo)致了不同的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)對(duì)于收入來(lái)源的不同傾向,。按照目前的情況，僅靠基金申購(gòu)費(fèi)用很難覆蓋這些機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)成本,。擴(kuò)展收入的方法有兩種：向接受了服務(wù)的客戶收費(fèi)或者向基金公司收費(fèi),。理論上說(shuō)，較之做精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)和投資顧問(wèn),，網(wǎng)上基金超市較難通過(guò)顧問(wèn)服務(wù)收費(fèi),。但事實(shí)上，由于傳統(tǒng)的基金銷(xiāo)售渠道都是向基金公司收費(fèi),，目前公募基金的投資者還沒(méi)有習(xí)慣為投資顧問(wèn)服務(wù)付費(fèi),。
在這種情況下，面臨盈利壓力的第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)不得不像傳統(tǒng)的銀行渠道一樣,，向基金公司收取尾隨傭金,。據(jù)了解，目前除了好買(mǎi)財(cái)富宣布不向公募基金收取尾隨之外,，其他的基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)在與基金公司談判時(shí),，均提出了程度不等的尾隨傭金的要求。
這種情況引起了一些基金行業(yè)人士的不滿,。數(shù)據(jù)顯示,，2011年基金公司共取得了288億元的管理費(fèi)，但銀行收取了56億元托管費(fèi)以及47億元尾隨傭金,。備受銀行渠道之困的基金公司此前一直希望第三方銷(xiāo)售的出現(xiàn)可以改變尾隨傭金高企的局面,。所以當(dāng)?shù)谌戒N(xiāo)售機(jī)構(gòu)提出了與銀行一樣的尾隨要求時(shí)，基金公司的人士開(kāi)始表示不滿,。
但也有基金公司的人士對(duì)此表示理解,。有基金業(yè)內(nèi)人士透露，與商業(yè)銀行相比,，第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)在談判時(shí)的余地更大,，目前的尾隨傭金費(fèi)率整體低于商業(yè)銀行。
這種收費(fèi)的方法又帶來(lái)了對(duì)第三方公允性的質(zhì)疑,。第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的核心意義在于為投資者提供獨(dú)立客觀的購(gòu)買(mǎi)依據(jù),，這一依據(jù)往往應(yīng)該是基金產(chǎn)品本身的業(yè)績(jī)和特點(diǎn)。但在第三方機(jī)構(gòu)需要從基金公司處獲得收入的情況下,，是否意味著第三方銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)只會(huì)推薦尾隨傭金更高的產(chǎn)品,，而不是更好的產(chǎn)品？
在第三方銷(xiāo)售人士看來(lái),，這種收費(fèi)方法也是“不得已而為之”,。為了保證資金安全,，在第三方銷(xiāo)售模式設(shè)計(jì)時(shí)引入了第三方支付機(jī)構(gòu)和監(jiān)督銀行，這部分就分走了第三方銷(xiāo)售公司約50%的收入,�,；痄N(xiāo)售需要達(dá)到一定規(guī)模后才能實(shí)現(xiàn)較為可觀的收入，在初期,，第三方銷(xiāo)售公司僅靠申購(gòu)費(fèi)收入,，將完全進(jìn)入入不敷出的局面。業(yè)內(nèi)目前較為普遍的共識(shí)是,，作為一個(gè)毛利率有限的行業(yè),，可以預(yù)見(jiàn)的是，基金第三方銷(xiāo)售走向整體盈利,，可能需要3至5年的時(shí)間,，最短也要2到3年。
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