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28日晚間,，新華保險(xiǎn)發(fā)布2011年年度報(bào)告,，至此,，四大上市險(xiǎn)企2011年年報(bào)全部披露完畢,。受去年資本市場(chǎng)震蕩和國內(nèi)壽險(xiǎn)市場(chǎng)調(diào)整影響,，四大險(xiǎn)企總體表現(xiàn)差強(qiáng)人意,，2011年共實(shí)現(xiàn)凈利潤489.18億元,，相較2010年的617.44億元,，平均同比下滑20.77%。
新華保險(xiǎn)公布的首份上市后“成績單”顯示,，2011年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤27.99億元,，同比增長24.5%，業(yè)績?cè)鏊倬邮�,，每股收�?.24元,，同比下降34%,；中國平安去年凈利潤194.75億元，同比增長12.5%,，每股收益2.5元/股,，同比增加8.7%；中國太保去年凈利潤83.13億元,，每股收益0.97元,，兩項(xiàng)指標(biāo)均同比下降2.9%；中國人壽去年凈利潤183.31億元,，每股收益0.65元,，同比均下降45.5%。
對(duì)于今年的投資環(huán)境,，各險(xiǎn)企大多持審慎態(tài)度,。新華保險(xiǎn)認(rèn)為，在當(dāng)前的國內(nèi)外環(huán)境下,，指望經(jīng)濟(jì)基本面和資本市場(chǎng)有較大驚喜顯然不切實(shí)際,。中國人壽認(rèn)為，今年市場(chǎng)依然會(huì)比較復(fù)雜,，他們將考慮適度控制權(quán)益類投資占比特別是股票投資占比,。中國太保表示，今年將延續(xù)去年的策略,，對(duì)權(quán)益資產(chǎn)比例進(jìn)行控制，總體處于防御狀態(tài),。中國平安表現(xiàn)“相對(duì)樂觀”,，雖然今年股市有不確定性，但與去年相比,，性質(zhì)有所不同——去年是宏觀政策,、經(jīng)濟(jì)增長、信貸情況等都不明朗,，今年這些因素均已明朗,，只是問題的解決需要一個(gè)過程。因此今年投資總體上依舊維持去年策略,，加大固定收益投資,，同時(shí)將審慎抬高權(quán)益?zhèn)}位。
加大固投降低權(quán)益 去年投資以防御為主
顯而易見,，去年資本市場(chǎng)總體低迷的行情在很大程度上拖累了各家險(xiǎn)企的業(yè)績,。盡管后期險(xiǎn)資多奉行以防御為主的投資策略，大幅提高固定收益類配置,，降低權(quán)益類風(fēng)險(xiǎn),，但最終的結(jié)果依然只能讓人一聲嘆息,。
中國人壽去年凈投資收益率為4.28%，但考慮股權(quán)型投資減值等因素后,，公司總投資收益率僅為3.51%,，同比回落1.60個(gè)百分點(diǎn)。在各渠道占比上,，定期存款比例由2010年同期的33.05%提升至34.84%,，股權(quán)型投資比例由2010年同期的14.66%下降至12.17%，但權(quán)益類資產(chǎn)的倉位在三家上市公司中依然最高,。
2011年太保實(shí)現(xiàn)凈投資收益率4.7%,，比上年提高0.4個(gè)百分點(diǎn)，總投資收益率3.7%,。2011年末固定收益類資產(chǎn)占比85.6%,，較上年末提高2.9個(gè)百分點(diǎn)，新增固定收益類資產(chǎn)871.09億元,，重點(diǎn)配置于收益率較高的協(xié)議存款,、銀行次級(jí)債和債權(quán)投資計(jì)劃。
新華保險(xiǎn)去年凈投資收益率為4.1%,，較上年的3.8%有所上升,，但因投資資產(chǎn)減值損失等，當(dāng)年總資產(chǎn)收益率下降0.5個(gè)百分點(diǎn)至3.8%,。具體來看,，新華保險(xiǎn)去年大幅提高定期存款的投資比重，定期存款在投資資產(chǎn)中占比為32.9%,，同比提高14.0個(gè)百分點(diǎn),；債權(quán)型投資在投資資產(chǎn)中占比為50.9%，同比降低5.3個(gè)百分點(diǎn),；股權(quán)型投資在投資資產(chǎn)中占比為7.8%,，同比降低5.5個(gè)百分點(diǎn)；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物在投資資產(chǎn)中占比為5.6%,，同比降低3.7個(gè)百分點(diǎn),。
中國平安年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年凈投資收益率4.5%,，總投資收益率為4.0%,，低于2010年的4.9%。中國平安副首席投資執(zhí)行官陳德賢在分析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)時(shí)指出,，如果再加上可供出售金融資產(chǎn)浮虧43億元,，調(diào)整后全年的綜合投資收益率只有1.66%。但由于公司第3季首次將深發(fā)展并表后銀行類資產(chǎn)的影響提升,，因此也難以直接與去年同期的數(shù)字做對(duì)比,。
銀行股最受青睞
2011年,，險(xiǎn)資延續(xù)以往對(duì)金融股，尤其是銀行股的一貫偏好,。除繼續(xù)持有工行,、建行、農(nóng)行外,，中國平安去年下半年又新進(jìn)了交行和浦發(fā),；中國人壽的十大重倉股中有民生、招行,、建行,、農(nóng)行、工行,、浦發(fā),；中國太保則在去年上半年已配置建行、工行,、農(nóng)行,、招行的基礎(chǔ)上新增了交行，最近,，太保更以42.16億元買下浦發(fā)銀行5.06億股,。
“目前銀行股估值水平仍處于低位�,！痹�27日舉行的業(yè)績說明會(huì)上,，中國人壽副總裁劉家德表示。
除了估值低,，穩(wěn)定的高分紅也是險(xiǎn)資集體重倉銀行股的主要原因,。中國平安副首席投資執(zhí)行官陳德賢在年報(bào)發(fā)布當(dāng)日稱，分紅穩(wěn)定,、信用評(píng)估穩(wěn)定、盈利增長穩(wěn)定,、有一定流動(dòng)性是他們選股的標(biāo)準(zhǔn),，而銀行股恰好能同時(shí)滿足這四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。據(jù)統(tǒng)計(jì),，在去年股市疲弱的情況下,，中國平安擲368億買入的銀行股不僅沒有虧，還分得8億紅包,。他還稱,，今年仍然看好銀行股。
中國太保董事長高國富也在業(yè)績會(huì)上公開表示看好銀行股,，銀行股投資依然成為太保十分看重的投資標(biāo)的,。
加大新渠道投資項(xiàng)目開發(fā)
值得關(guān)注的是,，除了常規(guī)投資外，各公司還紛紛加快推進(jìn)新渠道投資能力建設(shè)及投資實(shí)踐,。2011年,，太平洋資產(chǎn)管理公司先后發(fā)起設(shè)立五個(gè)債權(quán)投資計(jì)劃，合計(jì)金額156億元,，保持了在債權(quán)投資計(jì)劃業(yè)務(wù)方面的保險(xiǎn)行業(yè)領(lǐng)先地位,。投資總額為40億元的“太平洋——上海公租房項(xiàng)目債權(quán)投資計(jì)劃”是保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)第一個(gè)不動(dòng)產(chǎn)金融產(chǎn)品；投資總額為210億元的北京不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃是公司協(xié)調(diào)保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)多家資產(chǎn)管理公司共同發(fā)起的,、迄今為止規(guī)模最大的債權(quán)投資產(chǎn)品,。2011年末另類投資在投資資產(chǎn)中占比為7.3%，較2008年末提高了5.0個(gè)百分點(diǎn),。
中國人壽去年在保險(xiǎn)行業(yè)內(nèi)率先通過股權(quán)投資能力備案,，為開展另類投資創(chuàng)造條件。完成業(yè)內(nèi)第一單股權(quán)基金投資項(xiàng)目,，向北京弘毅貳零壹零年股權(quán)投資中心承諾投資金額15億元(截至去年底已向其支付8.80億元),；加大基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃配置力度，新增投資項(xiàng)目14個(gè),，債權(quán)計(jì)劃投資同比增長129.1%,，項(xiàng)目金額154.1億元；認(rèn)購北京市不動(dòng)產(chǎn)投資計(jì)劃,，投資金額33億元,。
中國平安副總經(jīng)理兼首席保險(xiǎn)業(yè)務(wù)執(zhí)行官李源祥也透露,，在不動(dòng)產(chǎn)投資領(lǐng)域,，2012年公司將繼續(xù)積極參與保障房建設(shè)，目前正在尋找機(jī)會(huì),，部分項(xiàng)目已在談判中,。
償付能力普遍下降
在去年行業(yè)減速和資本市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩的影響下，部分公司償付能力出現(xiàn)下滑,。年報(bào)顯示,，中國人壽2011年的償付能力充足率為170.12%，盡管高于150%的監(jiān)管要求,，但對(duì)比2010年211.99%的償付能力充足率已有較大幅度下滑,。
劉家德表示，去年10月中國人壽發(fā)行300億元人民幣的定期次級(jí)債務(wù),，提升中國人壽償付能力50個(gè)百分點(diǎn)左右,。今年擬在境內(nèi)向符合相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的合格投資者發(fā)行不超過380億元人民幣次級(jí)定期債務(wù)，屆時(shí)中國人壽償付能力可望達(dá)到200%左右，這是比較合適的水平,；同時(shí),，擬在境外發(fā)行80億人民幣或等值外幣的融資工具。不過,，該計(jì)劃目前來看還有一定的不確定性,，需要監(jiān)管部門的審批。而且在境外融資上商業(yè)銀行做得比較多,，但保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)使用此工具較少,。
中國平安2011年末償付能力充足率為166.7%，此前平安宣布未來將擬發(fā)行不超過260億元的A股可轉(zhuǎn)債,。對(duì)此,，平安集團(tuán)總經(jīng)理任匯川表示，260億元資本的補(bǔ)充將會(huì)使中國平安集團(tuán)的償付能力提升約24個(gè)百分點(diǎn)至190%,，可以滿足集團(tuán)2-3年的資金需求,。
但由于可轉(zhuǎn)債從審批到發(fā)行大約歷時(shí)6至9個(gè)月，“遠(yuǎn)水救不了近火”,，因此部分分析人士稱不排除中國平安在發(fā)可轉(zhuǎn)債之前會(huì)再發(fā)次級(jí)債以補(bǔ)充資本金,，建銀國際高級(jí)分析師余君峻預(yù)計(jì)平安將再發(fā)行至多不超過110億元人民幣的次級(jí)債。
數(shù)據(jù)顯示,，2010年底,，新華保險(xiǎn)的償付能力僅為34.99%；去年公司通過上市前股東增資和A+H發(fā)行上市,，償付能力充足率已躍升至155.95%,，但仍然是四險(xiǎn)企中償付能力最低的一個(gè)。29日下午,，新華保險(xiǎn)總裁兼首席財(cái)務(wù)官陳國鋼表示,，公司已向保監(jiān)會(huì)申請(qǐng)了100億元的次級(jí)債和50億元的混合資本債。目前正在審批中,，爭(zhēng)取二季度得到答復(fù),。
比起上述同仁，太保顯然是手中有糧,，心里不慌,。數(shù)據(jù)顯示，盡管2011年底太保償付能力充足率較上半年下降14個(gè)百分點(diǎn)至284%,，但仍處于行業(yè)中較高水平。高國富表示,，該公司自2007年A+H股上市集資500多億元,，并于2011年末安排太保壽險(xiǎn)發(fā)行了80億元次級(jí)債，至今向旗下壽險(xiǎn)及產(chǎn)險(xiǎn)公司注資400億元左右，目前手頭還有180多億元的資本金,，因此短期沒有增資方案,。高國富表示，保監(jiān)會(huì)希望國內(nèi)各保險(xiǎn)公司以創(chuàng)新手段來實(shí)現(xiàn)資本補(bǔ)充,，未來太保的增資方案將會(huì)有更多的選擇,。
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