投資者出現(xiàn)投資失誤或陷入投機騙局往往是由于情緒恐慌，特別是當市場輿論對某一價格走勢做出趨同性預測時，金融市場與生俱來的羊群效應會使投資者被輿論驅(qū)使著出現(xiàn)集體恐慌,，從而產(chǎn)生集體虧損,，機構(gòu)投資者也很難幸免。
近年來最令投資者不堪回首的投機騙局應是2007-2008年的石油投機,。當時,，在部分國際頂級投行的研究報告和華爾街主流媒體的反復鼓噪下，中國巨額石油需求引發(fā)了石油供給短缺的輿論大潮,，油價短期內(nèi)必將攀上200美元/桶的“驚悚”預測更是屢見不鮮,。然而就在全球投資者紛紛追隨頂級投行和“主流”媒體大舉建立原油多頭時，NYMEX輕質(zhì)原油期貨從2008年7月7日開始價格從144美元/桶上方急轉(zhuǎn)而下,，市場一夜之間哀鴻遍野,。
事后人們仔細審視2007-2008年全球石油供求數(shù)據(jù)時，幾乎找不到具有說服力的證據(jù)證明油價飆升與需求擴張之間存在聯(lián)系,，中國石油短缺更是子虛烏有,。輿論炒作和期貨市場投機使原油價格徹底違背了市場供求決定商品均衡價格的定律，而在這時造成市場恐慌的始作俑者卻大發(fā)橫財,。
不僅是石油市場,，外匯市場同樣會受到各種非供求因素的嚴重干擾。匯市輿論整體看空或者看多某一貨幣時,，即使對市場走勢持有不同意見,，大型機構(gòu)投資者也很容易加入“羊群”，因為若不跟風而動,，一旦出現(xiàn)虧損投資經(jīng)理就難免背上“反應遲鈍”的黑鍋,；若跟風行動出現(xiàn)虧損，則可能因市場整體虧損而逃脫處罰,，這種從眾心態(tài)很容易導致市場巨幅波動,。
IMF也曾不經(jīng)意間做過市場投機的幫兇。2007年到2008年上半年,，美元迅速貶值遭到國際輿論輪番抨擊,，鑒于此，IMF在2008年上半年的一份報告中建議出口國在結(jié)算中可考慮增加歐元比重以降低匯兌損失,，大量規(guī)避美元貶值的衍生工具應運而生,，對衍生金融工具心存疑慮的出口商也通過增加歐元結(jié)算比重規(guī)避美元貶值風險。但2008年7月風云突變,，美元指數(shù)連續(xù)5個月攀升,，2008年上半年簽訂的大量“風險規(guī)避型理財合約”成了企業(yè)和投資者的“催命符”,。
誠然，在壓倒性的市場輿論面前,，保持獨立判斷實非易事,，但無數(shù)次的慘痛經(jīng)歷告訴我們，單邊市場預期很難長期維持,，特別是市場供求關系并未發(fā)生根本性變化時,，與市場供求明顯背離的市場預測無論多受追捧，投資者都應盡量保持冷靜,，避免陷入賭博式的投機騙局,。
當前，有跡象顯示外匯市場正在陷入危險的非理性單邊預期之中,，人民幣和日元表現(xiàn)尤為明顯,。由于外匯占款增速下滑、經(jīng)濟增速預期下調(diào)等原因,，人民幣持續(xù)多年的升值預期自去年四季度開始急劇減弱,，今年一季度人民幣中間價多次貶值更增加了人民幣升值逆轉(zhuǎn)的預期；在日本擴大干預資金規(guī)模,，希臘獲得第二筆援助資金,，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)向好等因素刺激下，日元始于2月上旬的持續(xù)貶值被市場看作是日元強勢終結(jié)的信號,，諸多機構(gòu)已經(jīng)開始就美元/日元何時突破90做出預測,。由于中國的國際收支順差降低但并未轉(zhuǎn)為逆差，日本也尚未找出資金大規(guī)模外流的有力證據(jù),，諸多市場預測與實際資金流動出現(xiàn)明顯背離,，因此我們很可能處于另一個投機陷阱的邊緣。