投資者出現(xiàn)投資失誤或陷入投機(jī)騙局往往是由于情緒恐慌，特別是當(dāng)市場輿論對某一價格走勢做出趨同性預(yù)測時，金融市場與生俱來的羊群效應(yīng)會使投資者被輿論驅(qū)使著出現(xiàn)集體恐慌，從而產(chǎn)生集體虧損,，機(jī)構(gòu)投資者也很難幸免,。
近年來最令投資者不堪回首的投機(jī)騙局應(yīng)是2007-2008年的石油投機(jī)。當(dāng)時,，在部分國際頂級投行的研究報告和華爾街主流媒體的反復(fù)鼓噪下，中國巨額石油需求引發(fā)了石油供給短缺的輿論大潮,，油價短期內(nèi)必將攀上200美元/桶的“驚悚”預(yù)測更是屢見不鮮,。然而就在全球投資者紛紛追隨頂級投行和“主流”媒體大舉建立原油多頭時，NYMEX輕質(zhì)原油期貨從2008年7月7日開始價格從144美元/桶上方急轉(zhuǎn)而下,，市場一夜之間哀鴻遍野。
事后人們仔細(xì)審視2007-2008年全球石油供求數(shù)據(jù)時,，幾乎找不到具有說服力的證據(jù)證明油價飆升與需求擴(kuò)張之間存在聯(lián)系，中國石油短缺更是子虛烏有,。輿論炒作和期貨市場投機(jī)使原油價格徹底違背了市場供求決定商品均衡價格的定律，而在這時造成市場恐慌的始作俑者卻大發(fā)橫財,。
不僅是石油市場,，外匯市場同樣會受到各種非供求因素的嚴(yán)重干擾,。匯市輿論整體看空或者看多某一貨幣時,，即使對市場走勢持有不同意見，大型機(jī)構(gòu)投資者也很容易加入“羊群”,，因為若不跟風(fēng)而動，一旦出現(xiàn)虧損投資經(jīng)理就難免背上“反應(yīng)遲鈍”的黑鍋,；若跟風(fēng)行動出現(xiàn)虧損，則可能因市場整體虧損而逃脫處罰,，這種從眾心態(tài)很容易導(dǎo)致市場巨幅波動。
IMF也曾不經(jīng)意間做過市場投機(jī)的幫兇,。2007年到2008年上半年,，美元迅速貶值遭到國際輿論輪番抨擊,，鑒于此,，IMF在2008年上半年的一份報告中建議出口國在結(jié)算中可考慮增加歐元比重以降低匯兌損失,，大量規(guī)避美元貶值的衍生工具應(yīng)運而生，對衍生金融工具心存疑慮的出口商也通過增加歐元結(jié)算比重規(guī)避美元貶值風(fēng)險,。但2008年7月風(fēng)云突變，美元指數(shù)連續(xù)5個月攀升,，2008年上半年簽訂的大量“風(fēng)險規(guī)避型理財合約”成了企業(yè)和投資者的“催命符”。
誠然,，在壓倒性的市場輿論面前，保持獨立判斷實非易事,，但無數(shù)次的慘痛經(jīng)歷告訴我們,，單邊市場預(yù)期很難長期維持，特別是市場供求關(guān)系并未發(fā)生根本性變化時,，與市場供求明顯背離的市場預(yù)測無論多受追捧，投資者都應(yīng)盡量保持冷靜,，避免陷入賭博式的投機(jī)騙局。
當(dāng)前,，有跡象顯示外匯市場正在陷入危險的非理性單邊預(yù)期之中,，人民幣和日元表現(xiàn)尤為明顯,。由于外匯占款增速下滑、經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)等原因,，人民幣持續(xù)多年的升值預(yù)期自去年四季度開始急劇減弱，今年一季度人民幣中間價多次貶值更增加了人民幣升值逆轉(zhuǎn)的預(yù)期,；在日本擴(kuò)大干預(yù)資金規(guī)模，希臘獲得第二筆援助資金,，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好等因素刺激下，日元始于2月上旬的持續(xù)貶值被市場看作是日元強(qiáng)勢終結(jié)的信號,，諸多機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始就美元/日元何時突破90做出預(yù)測,。由于中國的國際收支順差降低但并未轉(zhuǎn)為逆差,，日本也尚未找出資金大規(guī)模外流的有力證據(jù)，諸多市場預(yù)測與實際資金流動出現(xiàn)明顯背離,，因此我們很可能處于另一個投機(jī)陷阱的邊緣。