昨日,，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》拋出基金60%倉位限制是否有利于投資者利益保護(hù)的話題后,，在業(yè)內(nèi)引起關(guān)注和討論。正如昨日所指出的那樣,，基金倉位限制是一把雙刃劍,，一方面保護(hù)了市場與投資者,，另一方面卻有可能對投資人帶來傷害。
從各方觀點來看,，對基金倉位限制的看法褒貶參半,，有基金公司認(rèn)為，由于公募基金采用相對排名,，基金經(jīng)理不會貿(mào)然采用和行業(yè)整體差距很大的倉位,；也有公司認(rèn)為，基金產(chǎn)品應(yīng)該細(xì)分,，不應(yīng)全部靈活倉位化,；甚至有法律界人士表示，組建公司型基金,，給基民更多權(quán)利,，才是保護(hù)投資者的較根本辦法。
然而,，在證監(jiān)會官員看來,，基金倉位限制放開弊大于利,，股票型基金倉位限制不能放開。
證監(jiān)會官員：放開后老鼠倉更便利
中國證監(jiān)會某官員昨日接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示,，股票型基金的倉位限制不能放開,。
對于股票型基金60%倉位下限的現(xiàn)狀，該官員表示,，“60%的倉位限制甚至都低了”,。在他看來，這里面還有監(jiān)管層更多的考慮,。他認(rèn)為,，公募基金如果沒有倉位限制，可能導(dǎo)致老鼠倉更為便利,，利益輸送橫行等問題,，“基金完全可以自由的高位接盤，低位賣出,�,！边@顯示出監(jiān)管層對于行業(yè)中存在的利益輸送和老鼠倉現(xiàn)象似乎更為憂心忡忡。
事實上,，監(jiān)管層方面對于基金投資限制的問題也在思考進(jìn)行改良,。據(jù)記者了解，在此次基金法的修訂過程中,，關(guān)于“適當(dāng)放松有關(guān)基金投資運作的管制”的問題也被提出進(jìn)行了專門討論,。對于基金投資范圍、對關(guān)聯(lián)交易方面也做了一定放松,。
基金公司：不能把所有基金都搞成靈活配置
股票型基金60%倉位底限的設(shè)定究竟是對投資者的保護(hù)還是對基金投資的限定,，業(yè)界對此態(tài)度不一。
有基金公司產(chǎn)品部負(fù)責(zé)人對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,，關(guān)于倉位底限的問題,，在公司內(nèi)部也有諸多爭議�,！盎鸾�(jīng)理當(dāng)然是希望能夠放開限制,，但是你讓他在管理倉位60%~95%和30%~80%的產(chǎn)品之間選擇，基金經(jīng)理還是會選擇前者,�,！�
該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，由于國內(nèi)基金采用相對排名,，因此基金經(jīng)理不會貿(mào)然將倉位降到與行業(yè)整體情況差距很大的位置,。“無論是海外的基金還是國內(nèi)的公募基金都更注重選股,，而非擇時,�,！�
某大型基金公司董事表示，“公募基金必須保持60%的倉位的要求,，雖然分散了風(fēng)險,，但束縛了我們的手腳。究竟60%的倉位要不要,？50%,、40%行不行？或者能不能有一個彈性的規(guī)定,？”
也有北京某銀行系基金公司總經(jīng)理表示，基金產(chǎn)品的細(xì)分是大趨勢,，不能把所有基金都搞成靈活配置,，應(yīng)該增進(jìn)投資者教育來培養(yǎng)基民的風(fēng)險控制能力。
實際上,，不少業(yè)內(nèi)人士也指出倉位限制是把雙刃劍,。獨立財經(jīng)評論人侯寧昨日在其微博中表示，2008年基金無法減倉,，所以指數(shù)也沒有跌的更狠,，但長遠(yuǎn)來看若收入和業(yè)績不掛鉤，基金的改革是必須的,。
基民：基金經(jīng)理需要擇時
眾所周知,，基金在誕生時即被賦予了歷史的重任作為機構(gòu)投資者，需要承擔(dān)穩(wěn)定市場的重?fù)?dān),。但也是因為這種“責(zé)任”,，讓2007年多少投資者被瘋狂的熱情卷入市場，至今還被套在高位,。
基民支付管理費率,，合理合法的謀求投資收益，是否就應(yīng)該為這種“歷史任務(wù)”負(fù)責(zé),？湖北的基民李振飛（化名）說,，公募基金應(yīng)該享有同保險、社保和私募基金同等的起跑線,，“我們買基金是為了賺錢,，不應(yīng)該強加更多的義務(wù)”。
在歐美成熟市場,，股票型基金追求的是戰(zhàn)勝業(yè)績比較基準(zhǔn),，謀求相對收益，擇時的判斷多在投資者,。但是在A股市場,，這種思路似乎行不通,。“我們把錢交給基金經(jīng)理管理,，我們希望得到絕對收益,，我們無法擇時，我們希望基金經(jīng)理能夠更好地?fù)駮r,�,！崩钫耧w說，國外經(jīng)驗也許不適合大漲大跌的A股,，為什么國內(nèi)的公募基金行業(yè)不考慮到持有人的真正需求,？
“而且現(xiàn)在基金的話語權(quán)已經(jīng)不比當(dāng)年了，應(yīng)該解脫這種重負(fù),�,！彼f。
北京某基金研究人士指出,，實際上,，基金行業(yè)在設(shè)計之初參照了海外公募基金的情況，但客觀情況是,，海外投資者相對更成熟,，公募基金只需要保持高倉位的操作。但反觀A股,，投資者通常把擇時和擇股的工作都交給基金公司,，基金越跌越不會賣，因此一味要求60%以上的倉位,，只會讓投資者買單,，傷害了基民的利益。
但也有基金人士認(rèn)為,，一旦取消這個60%的限制,，粗粗看起來好像更有利于投資者，但一個更為現(xiàn)實的問題是,，這對基金公司以及基金經(jīng)理提出了更高的要求,，這就是對時機的把握，對投資能力的把握,，期間肯定有一個陣痛的過程,。
法律人士：引入公司型基金增加基民權(quán)利
混合型基金本應(yīng)是以倉位靈活著稱的產(chǎn)品，然而近年來混合型基金中激進(jìn)型產(chǎn)品的倉位亦固定在了30%~80%之間,。有律師告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,，雖然監(jiān)管層沒有明文限定混合型基金倉位，但有進(jìn)行過相關(guān)的“窗口指導(dǎo)”,，據(jù)此行業(yè)基本形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn),。
在證監(jiān)會發(fā)布的《證券投資基金運作管理辦法》中,，根據(jù)基金產(chǎn)品資產(chǎn)配置的不同，對于基金產(chǎn)品的類型進(jìn)行了設(shè)定,，但是對混合型基金的倉位設(shè)置并沒有太多限制,。事實上，2008年以前成立的混合型基金倉位上下限的設(shè)置均非常靈活,，不乏股票持倉為0~95%的基金,。然而從2008年開始，混合型基金中激進(jìn)型產(chǎn)品的股票倉位均設(shè)定在30%~80%之間,。
有基金公司法務(wù)人士認(rèn)為,，股票底倉的限制也涉及到一個基金公司效用的問題，“一定比例的最低倉位限制也在客觀上保證了基金的投資效率,，如果一個股票型基金長期空倉,，或保持極低的倉位，那投資者還需要它干什么,？不如持有現(xiàn)金更好�,！�
在更深的層面,，法律人士呼吁引入公司型基金，給予基民更大的權(quán)利,�,！皩τ谄鸩讲痪玫膰鴥�(nèi)市場而言，引進(jìn)契約型基金是較好的選擇,，而公司型基金作為一種更加獨立的商業(yè)運作,，在如今這個已經(jīng)培育起來的市場會更加有活力�,！�
行業(yè)研究員：期指套保也有倉位限制
今年2月隨著證監(jiān)會發(fā)布修訂后的《期貨市場客戶開戶管理規(guī)定》,，公募基金股指期貨開戶方面的“技術(shù)性問題”得以解決，正式進(jìn)軍股指期貨,。如果倉位硬性標(biāo)準(zhǔn)無法降低,，利用股指期貨是否可以曲線打破股票型產(chǎn)品60%倉位底限的限制？
事實上,，根據(jù)證監(jiān)會發(fā)布的交易指引,，公募基金以套期保值為目的運用股指期貨也會受到基金持倉限制。
相關(guān)指引規(guī)定：“境內(nèi)A股基金在任何交易日日終,，持有的賣出期貨合約價值不得超過該基金持有股票總市值的20%,。”同時,，“所持有的股票市值和買入賣出股指期貨合約價值,，合計（軋差計算）應(yīng)當(dāng)符合基金合同關(guān)于股票投資比例的有關(guān)約定,。”
有基金公司投研人士解釋,，“這意味著,，如果最低倉位為60%的股票型基金，只有倉位在80%以上才能用足股指期貨空頭頭寸,，而如果倉位低于80%時,，減去持有股指期貨空頭倉位，也不能低于60%,�,！�
對此，有金融工程分析師表示,，目前國內(nèi)對基金運用股指期貨套保規(guī)定較嚴(yán),，不能實現(xiàn)完全套保，但基本能滿足基金日常操作,。
事實上,，目前公募基金運用股指期貨還非常有限，更多地將其視為管理流動性的工具,�,！白尰鸾�(jīng)理用股指期貨來實現(xiàn)大幅"減倉"恐怕比讓他們直接砍掉股票更難�,！睒I(yè)內(nèi)人士表示,。
另一方面，根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者對指引頒布后（2010年4月）成立的新基金進(jìn)行了梳理,，在股票型和混合型基金中,，具備投資股指期貨條件的僅在40只左右（聯(lián)接基金與ETF合并計算），占到同期成立的同類型基金的兩成左右,。