今年以來,，中國經(jīng)濟仍以傲人姿態(tài)保持高速度增長,，但與實體經(jīng)濟不相符的是,，A股今年表現(xiàn)卻又熊冠全球,。數(shù)據(jù)顯示,，上證綜指截至12月23日已下跌21.48%,，而深證成指表現(xiàn)更糟,，至23日已下跌27.95%,。
統(tǒng)計顯示,，截至12月22日,，A股總市值較年初銳減50837.79億元，A股流通市值銳減28866.94億元,，如果流通市值損失平攤,，則股民人均虧損4.2萬元。機構(gòu)投資者的日子也不好過,，今年基金公司無一家賺錢,，其總體虧損或超過4000億元。
分析人士認為,，造成A股今年熊冠全球的主要原因是擴容,、歐債危機、國際板,、房地產(chǎn)調(diào)控,、通脹、銀根收緊,、
經(jīng)濟增速下滑,、大小非減持等。
2011年A股市場持續(xù)下跌,，截至12月23日,，滬指和深成指分別以21.48%和27.95%的跌幅，領(lǐng)跌全球主要股票市場,。
和中國在全球主要經(jīng)濟體中屈指可數(shù)的高增長相比,，作為“晴雨表”的中國資本市場卻再度“熊冠全球”。
相反,，發(fā)生經(jīng)濟衰退的美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲4.58%,；深陷歐洲債務泥潭的德國DAX指數(shù)下跌15.36%，法國CAC指數(shù)下跌19.50%,；發(fā)生大地震的日本日經(jīng)指數(shù)下跌17.93%；發(fā)生大洪水的泰國股市則上漲3.02%,；而本是同根生的香港恒生指數(shù)下跌20.22%,，表現(xiàn)也領(lǐng)先于A股市場。
統(tǒng)計顯示,，截至2011年12月22日,，A股總市值較年初銳減50837.79億元，A股流通市值銳減28866.94億元,，這是在股改限售股和IPO限售股連續(xù)解禁背景下,，流通市值出現(xiàn)的大幅縮水。而截至目前，深滬兩市A股有效賬戶共計1.37億個,，如果平均按每個人開設(shè)兩個賬戶計算,，即每個人在深滬市各開設(shè)一個賬戶，至少有6860萬人參與股市,。如果把5.01萬億蒸發(fā)的紙上財富中,，流通市值的2.89萬億平攤至每個人上，平均每人虧損4.2萬元,。
普通投資者損失慘重,，基金等機構(gòu)投資者如何呢？2008年到今年上半年,，上證指數(shù)從5231.96點下跌到2398.37點,，下跌幅度高達47.50%。盡管是專業(yè)的投資機構(gòu),，但在這種趨勢向下的資本市場中,，基金公司也沒有給基民們賺到錢。WIND統(tǒng)計顯示,，三年半的時間里,，基金管理公司給基民虧損了7101億元，其中基金上半年虧損1254.33億元,；而基金三季度顯示,，62家基金公司前三季度虧損2510.74億元，按照這一虧損比例測算,，今年基金公司虧損或超過4000億元,。相比基金公司無一家賺錢，證券公司靠天吃飯的局面沒有改變,。今年前三季度,，17家上市券商自營虧損逾30億元。
上市公司股票投資亦虧損累累,。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計,，截至12月26日，兩市共有850家上市公司持有其他A股,，占滬深兩市上市公司總數(shù)的27.06%，目前持股出現(xiàn)浮虧的上市公司超過七成,。其中,，浮虧最為嚴重是長江證券。三季報顯示,，截至9月30日,，長江證券三季度末共持有1.12億股中國鐵建，初始投資金額為6.9億元。如果長江證券持股未動,，至今賬面浮虧超過2.3億元,。今年三季度國海證券也因為重倉股失利，導致自營收益虧損了1.76億元,。
擴容速度全球第一
擴容成A股2011年難以承受之重,，超過六成新股目前已破發(fā)。
WIND資訊統(tǒng)計顯示,，截至12月23日,，2011年深滬兩市共有276只新股上市，平均每一個交易日就有1.15只新股上市,。IPO數(shù)量和融資規(guī)模均位居全球第一,。
WIND資訊統(tǒng)計，截至12月23日,，深滬兩市IPO和再融資募集資金總額7751.21億元,。其中A股首發(fā)公司276家，發(fā)行市盈率46.06倍,，募集資金總額2708.50億元,；增發(fā)公司178家，募集資金總額3497.97億元,；配股公司14家,，募集資金總額414.24億元；發(fā)行可轉(zhuǎn)債公司17家,，募集資金總額1130.5億元,。
據(jù)國際會計和咨詢公司安永21日發(fā)布的最新《全球首次公開募股(IPO)市場調(diào)研報告》顯示，大中華區(qū)的證券交易所在2011年完成410宗IPO,，融資總額為793億美元,，其中，截至今年11月底,，以IPO宗數(shù)計算,，深交所IPO宗數(shù)位列全球證券交易所第一，以融資額計算,，深交所全球第二,、港交所全球第三、上交所全球第四,。
與上市火爆的景象相反,，新股上市后的表現(xiàn)卻“慘不忍睹”：在今年的276家IPO公司中，共有181家公司跌破發(fā)行價,，破發(fā)率高達65.58%,。但更讓人擔憂的是，在明年上半年，A股將迎來一波擴容高峰,。最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，截至12月23日，A股IPO審核通過但尚未發(fā)行的公司有58家,，其中不乏中交股份,、陜煤股份這樣的超級大盤股。在有統(tǒng)計數(shù)據(jù)的56家公司中,，預計發(fā)行股份總數(shù)達77.3億份,，預計募集資金則達589.4億元。
歐債危機陰魂不散
歐洲債務危機是指在2008年金融危機發(fā)生后,，希臘等歐盟國家所發(fā)生的債務危機,。
2009年12月全球三大評級公司下調(diào)希臘主權(quán)評級，希臘的債務危機隨即愈演愈烈,，從2010年起開始蔓延至歐洲其他國家,，伴隨著德國等歐元區(qū)的龍頭國開始受到危機的影響，歐元大幅下跌,，整個歐元區(qū)正面臨前所未有的挑戰(zhàn),。這次危機仍在持續(xù)，不僅嚴重影響了歐洲的經(jīng)濟秩序,，還威脅到了歐盟及歐元區(qū)各國的團結(jié),，有評論家更推測歐元區(qū)最終會解體收場。
今年下半年希臘最終走向債務違約并打破了歐元區(qū)不談“分家”的禁忌,，危機進一步向意大利和西班牙等國蔓延,。
在此過程中，歐元區(qū)問題國債這顆“毒瘤”不斷膨脹,，毒性不斷增強,。由于不知道誰會在危機中倒下，歐洲銀行人人自危,，信貸緊縮局面驟然加劇,。為了減損，歐洲銀行竭力拋售問題國債,，這更加重了重債國的困境,，而信貸緊縮則有損實體經(jīng)濟的復蘇。
由于歐債危機久拖不決,，歐元區(qū)經(jīng)濟將在2012年重陷衰退,。隨著國際通用銀行風險控制標準《巴塞爾協(xié)議III》執(zhí)行期限的臨近和歐盟新資本充足率要求的提出，遭遇信貸緊縮的歐洲金融業(yè)苦于“找錢難”,，不少歐洲銀行近期開始變賣“家當”，靠出售部分資產(chǎn)來充實資本金。明年上半年將迎來歐元區(qū)國家和歐洲銀行發(fā)債的“雙高峰”,，歐洲金融市場將在融資高峰期陷入融資難的尷尬境地,。更為堪憂的是，歐債危機的外溢影響已經(jīng)開始顯現(xiàn),。迫于資金面壓力,，歐洲金融機構(gòu)近來紛紛從外部市場撤資，給亞洲等其他地區(qū)造成了顯著沖擊,。
地產(chǎn)調(diào)控綁架股指
今年股市大跌,，相當多的分析人士認為“史上最嚴厲的房地產(chǎn)調(diào)控”也是最主要的誘因之一。
開年之初,，國務院常務會議就確定從八個方面對房地產(chǎn)市場進行全面調(diào)控,，業(yè)內(nèi)將其簡稱為“新國八條”。此輪房地產(chǎn)宏觀調(diào)控集結(jié)了行政手段和經(jīng)濟手段,，限購,、限貸、限價,、提高準備金率……系列調(diào)控政策如組合拳,。“新國八條”開啟了“史上最嚴厲”的房地產(chǎn)市場調(diào)控政策的序幕,，直接導致了兩個結(jié)果：一是開發(fā)商出現(xiàn)資金鏈短缺的問題,，進而也引發(fā)了市場對銀行信貸風險的擔憂；二是房價快速上漲的勢頭初步得到遏制,，房地產(chǎn)市場逐漸顯現(xiàn)成交量和成交價格雙雙下行的局面,，購房者繼續(xù)持幣觀望。
起初,，不少投資者還天真地以為天量樓市資金有望流向股市,。然而，事實上,，由于房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條長,，同時具有金融屬性，對房地產(chǎn)行業(yè)實施的宏觀調(diào)控政策作用到股市上,，往往產(chǎn)生“牽一發(fā)而動全身”的功效——不僅房地產(chǎn)板塊率先下跌,，而且拖累銀行、鋼鐵和水泥等藍籌權(quán)重板塊下跌,，進而綁架股指隨波逐流,。
銀根收緊釜底抽薪
對于資金推動型特征明顯的中國股市而言，銀根收緊無異于釜底抽薪,。
2011年我國貨幣政策由此前的“適度寬松”調(diào)整為“穩(wěn)健”,，此前應對金融危機時的適度寬松貨幣政策正式退出,。為了控制此前積極的財政政策和寬松的貨幣帶來的通貨膨脹，央行綜合運用減少貨幣投放量,，公開市場回購,，提高銀行準備金率，加息等手段收縮銀根,。從2011年1月份開始,，年內(nèi)央行加息3次，上調(diào)存款準備金率6次,，大型金融機構(gòu)存款準備金率曾經(jīng)達到21.5%的歷史高位,。不過由于11月份我國CPI回落至4.2%，PPI回落到2.7%,，通脹壓力明顯緩解,，緊縮調(diào)控政策開始適時微調(diào)。央行決定,，從12月5日起,，下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點，存款準備金率目前是21%,。
通脹之下難有牛市
這一年,，通脹的陰霾和股市如影隨形，久久難以驅(qū)散,。
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,，7月份我國CPI同比上漲6.5%，創(chuàng)37個月新高,；PPI同比上漲7.5%,，環(huán)比持平。7月份數(shù)據(jù)顯示通脹壓力巨大,，之后通脹率見頂回落,，但仍然維持在高位水平。10月份開始,，CPI大幅回落,，至11月份CPI同比上漲4.2%，創(chuàng)2010年10月以來14個月新低,；PPI同比上漲2.7%,，環(huán)比下降0.7%，創(chuàng)下23個月新低,。至此,，通脹壓力略有緩解。
股諺說,，通脹無牛市,。高通脹造成企業(yè)高成本,，這將蠶食掉部分上市公司的利潤，影響其業(yè)績增長,，使估值降低,；高通脹直接觸發(fā)央行緊縮性的貨幣政策反應，使股市上漲所需要的資金推動力大大削弱,。高通脹所釋放的宏觀經(jīng)濟失衡信號，會加大投資者對經(jīng)濟前景的不確定性,，從而造成股市持續(xù)低迷,。
下滑預期壓制做多
作為經(jīng)濟的晴雨表，經(jīng)濟增長預期的下滑無疑將令股市欲振乏力,。
由于2011年以來,，控通脹成為了經(jīng)濟工作的重心，央行的緊縮性貨幣政策持續(xù)推出,，市場流動性一直處于偏緊狀態(tài),，致使企業(yè)融資面臨困難，最終影響到實體經(jīng)濟的發(fā)展,。隨著緊縮性貨幣政策累積效應的不斷顯現(xiàn),，其對實體經(jīng)濟的負面影響增加，經(jīng)濟增速下滑速度有所加快,，11月份PMI回落到49%,，這是自2009年3月份以來33個月內(nèi)首次回落到50%的經(jīng)濟榮枯分界線下方，預示經(jīng)濟景氣從擴張轉(zhuǎn)為收縮,，四季度中國經(jīng)濟增速繼續(xù)下滑已成定局,。而從外圍環(huán)境看，在歐債危機仍然蔓延的情況下,，當前全球經(jīng)濟仍然面臨著巨大的壓力,，經(jīng)濟增速下滑趨勢并未得到扭轉(zhuǎn)。
面對經(jīng)濟增速持續(xù)下滑,，雖然我國政策面微調(diào)步伐穩(wěn)步推進,，但經(jīng)濟基本面的惡化將有可能對沖掉部分政策效果，因此,，股市在短期內(nèi)出現(xiàn)向好的概率仍然較小,。
國際板屢屢攪局
在2011年，“國際板”這三個字簡直就是A股市場的致命死神,，每每傳出國際板有進展的消息,，市場均應聲暴跌。
5月,，時任證監(jiān)會主席的尚福林一句“我們離推出國際板越來越近了”讓A股暴跌近3%,；6月,，發(fā)改委經(jīng)濟體制綜合改革司副司長連啟華表示證監(jiān)會今年會考慮在上交所擇機推出國際板，A股又下挫近2%,；7月,，市場再度傳聞國際板細則已出臺，A股再跌1%,；11月,，市場又有傳言稱上交所副總經(jīng)理徐明表示A股國際板目前已基本準備就緒并隨時可能推出，A股應聲跌2.5%,。
最悲催的還是在11月底,，“國際板馬上要走內(nèi)部流程，預計12月中旬要到證監(jiān)會內(nèi)部商議”的傳聞重挫A股和B股,，11月30日滬指狂瀉3.3%,，B股跳水逾6%。
大非出逃打擊信心
盡管2011年A股持續(xù)低迷,，但期間的每一次超跌反彈,，大小非們都毫不猶豫地選擇了奪路而逃。大小非瘋狂套現(xiàn)在令股市資金面抽血的同時,，也打擊場內(nèi)投資者的持股信心,。
今年以來滬深兩市累計已有約600家上市公司遭到了凈減持，“大小非”套現(xiàn)資金已高達880億元,。這一數(shù)字,，已經(jīng)超出中國水電、新華保險,、中交股份和陜煤股份四大IPO的融資總量,。而接下來，A股解禁市值將迎來高峰期,，更多的大小非們正在虎視眈眈等待著套現(xiàn)豐厚的利潤,。
解禁潮兇猛，也使A股成為上市公司高管及其關(guān)聯(lián)人員的“提款機”,。據(jù)統(tǒng)計,，年初至今，已經(jīng)有上市公司高管超過2000人次,，累計減持套現(xiàn)資金接近100億元,。最典型的案例莫過于華誼兄弟。2011年5月6日,，包括馬云,、高民、虞鋒,、王育蓮和江南春在內(nèi)的5位股東總共減持華誼兄弟2780萬股股票,。