“熊出沒(méi)，請(qǐng)注意”,，有債券基金經(jīng)理將此簽名檔掛上,。
在債券基金在近六年來(lái)首度出現(xiàn)年度負(fù)收益時(shí)，這句話除了自我調(diào)侃之外,，也恰如其分地點(diǎn)明了債券基金如今的境況,。除了業(yè)績(jī)一片慘淡，債券基金的募集亦遭遇困窘,，受此影響近期債基一上市便出現(xiàn)大幅下跌,，整體呈現(xiàn)折價(jià)狀態(tài)。
債基上市跌停遍地
近期債券基金在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)整體大幅折價(jià)，是投資人對(duì)這類(lèi)品種心理估值最貼切的表現(xiàn),。
9月9日,，建信信用登陸深交所。雖然該債基在上市前凈值始終保持平穩(wěn),，但仍擺脫不了債基上市首日大跌的命運(yùn),。
該債基在開(kāi)盤(pán)10分鐘內(nèi)，始終未有對(duì)手盤(pán)掛出,，無(wú)一成交,。10分鐘后，有大單直接掛到跌停價(jià)0.905元成交,，而后該基金成交寥寥始終維持在跌停價(jià)附近,。最終以下跌9.37%收盤(pán)，僅成交15萬(wàn)元,。昨日（9月13日）則繼續(xù)下跌2%,。
而此前上市的多只債基紛紛以跌停收?qǐng)觯⿻r(shí)裕祥B上市首日跌停,，萬(wàn)家添利B首日下跌9.95%,。
由于募集規(guī)模有限，這些上市債券基金盤(pán)子都很小,，而場(chǎng)內(nèi)持有人以機(jī)構(gòu)居多,。建信信用增強(qiáng)場(chǎng)內(nèi)份額在一億份左右，而其中近95%為機(jī)構(gòu)投資者所持有,。萬(wàn)家添利分級(jí)B上市份額為2.45億份,，七成為機(jī)構(gòu)投資者。博時(shí)裕祥分級(jí)B上市份額1.6億份,，85%為機(jī)構(gòu)持有,。
加之債券基金今年整體表現(xiàn)不佳，債基上市后成交清淡,，小小金額便能引發(fā)巨大波動(dòng),。
而如今，除多利進(jìn)取外,，全部債券型上市基金均出現(xiàn)不同程度的折價(jià),，折價(jià)率最高達(dá)到16%。由于債基在二級(jí)市場(chǎng)長(zhǎng)期溢價(jià),，不少持有人將份額轉(zhuǎn)托管到場(chǎng)外,，記者發(fā)現(xiàn)，從8月1日至今,，絕大部分上市債基場(chǎng)內(nèi)份額出現(xiàn)萎縮,，易方達(dá)歲豐添利一個(gè)多月間場(chǎng)內(nèi)份額減少約1億份,。
遭遇發(fā)行窘境
在產(chǎn)品發(fā)行中，部分債券基金近期亦遭遇困窘,，此前這些均一日售罄的熱銷(xiāo)品種,，近期卻遭遇險(xiǎn)些“難產(chǎn)”的局面。
海富通穩(wěn)進(jìn)增利分級(jí)債基以2.21億份成立,，而這踩在成立紅線上完成的募集也經(jīng)歷了坎坷曲折,。
有知情人士向
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，海富通穩(wěn)進(jìn)增利分級(jí)債基險(xiǎn)些
“難產(chǎn)”,。其在最后的一個(gè)募集日,，申購(gòu)量怎么也湊不夠2億份，一時(shí)間一籌莫展,。
該基金由于是要進(jìn)行3年封閉運(yùn)作的債券基金,，“幫忙”機(jī)構(gòu)也吝于伸手。最終經(jīng)過(guò)公司領(lǐng)導(dǎo)多方斡旋,，“驚險(xiǎn)”地在最后一刻補(bǔ)上資金空缺。此次發(fā)行也就此草草收?qǐng)�,，延期發(fā)行計(jì)劃不了了之,。
另一只同期發(fā)行的封閉式債基信用增利則更顯艱難，該基金兩度發(fā)公告延長(zhǎng)募集期,，認(rèn)購(gòu)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)47天,，在9月9日剛剛結(jié)束募集。
有基金公司人士表示,，由于目前市場(chǎng)資金面仍處于比較緊張的情況,，對(duì)于封閉期較長(zhǎng)的產(chǎn)品偏好度大幅下降。另外,，如今上市債券基金均處于大幅折價(jià)的境地,，稍微精明一點(diǎn)的投資人當(dāng)然會(huì)選擇“打折”買(mǎi)的品種。而更重要的是,，今年債券基金低迷的業(yè)績(jī)也使得投資者有些望而卻步,。
近六年債基首度虧損
債市的疲軟已經(jīng)持續(xù)了近一年時(shí)間，受制于緊縮的貨幣政策,，債券市場(chǎng)也很受傷,，另一方面，企業(yè)債與可轉(zhuǎn)債的輪流殺跌,，讓債券基金雪上加霜,。
統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)債券基金整體收益率為-4.25%,，取得正收益的基金不過(guò)寥寥十只,，有不少債券基金今年跌幅甚至超過(guò)10%。而近期可轉(zhuǎn)債的大幅下跌，使得不少債券基金再度失血,。
今年的債市環(huán)境令投資人和基金管理人都頗感頭疼,，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)了近6年來(lái)
（2006年以來(lái)）債券基金年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)，只有今年整體出現(xiàn)了負(fù)收益,。對(duì)于一些強(qiáng)調(diào)資金安全的機(jī)構(gòu)而言,，這是令人難以容忍的。不少債券基金今年都遭遇大量資金流出,。
而目前,，債券基金經(jīng)理們都在密切關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)和政策的走向，希冀通脹出現(xiàn)回落后,，政策拐點(diǎn)能如約而至,。
而對(duì)政策的預(yù)期從來(lái)都是機(jī)構(gòu)的難題。日前剛剛公布的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，CPI雖然較7月有所回落,，但仍略高于市場(chǎng)預(yù)期。
富國(guó)基金(博客,微博)表示,，通過(guò)數(shù)據(jù)來(lái)看,，央行的政策放松之路或?qū)⒀雍螅贿^(guò)在外圍危機(jī)結(jié)果難以預(yù)料的情形下,，再加息,、調(diào)存準(zhǔn)和嚴(yán)控信貸的政策可能終結(jié)。而大成基金認(rèn)為,，短期內(nèi)政策將繼續(xù)處于觀察期,，不會(huì)更緊但也不會(huì)明顯放松，不過(guò)中長(zhǎng)期內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策放松將是大勢(shì)所趨,。
由此,，有機(jī)構(gòu)認(rèn)為債市料還將經(jīng)歷一段“糾結(jié)”的時(shí)間。
工銀雙利基金經(jīng)理歐陽(yáng)凱判斷,，利率和準(zhǔn)備金的調(diào)整已經(jīng)進(jìn)入尾聲,，尤其是信用品種的收益率水平已經(jīng)接近2008年8月份債券大牛市開(kāi)始的階段，這為下一階段投資營(yíng)造了良好的外部收益環(huán)境,。他認(rèn)為,，市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)充分調(diào)整后，債券收益率普遍回升至歷史較高水平,，隨著通脹逐步穩(wěn)定,，加息周期步入尾聲，債市逐步進(jìn)入可投資區(qū)域,。
觀點(diǎn) 次新債基重點(diǎn)建倉(cāng)信用債期盼政策促債市拐點(diǎn)
雖然不少機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為“希望并不太遙遠(yuǎn)”,，但流動(dòng)性的韁繩仍緊套住市場(chǎng)的咽喉,。雖然投資價(jià)值已經(jīng)顯露無(wú)疑，但由于資金面持續(xù)緊張,，債市仍舊處于疲軟的境況,。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，類(lèi)似前期債券基金出現(xiàn)大幅贖回的情況在進(jìn)入9月后變得平穩(wěn),，而市場(chǎng)亦亟盼四季度后市場(chǎng)拐點(diǎn)能如期而至,。企業(yè)債仍是次新債基建倉(cāng)的重點(diǎn)品種，而對(duì)于可轉(zhuǎn)債仍然保持謹(jǐn)慎,。
企業(yè)債被重點(diǎn)建倉(cāng)
市場(chǎng)普遍的觀點(diǎn)認(rèn)為,，當(dāng)CPI開(kāi)始回落，通脹水平得到有效控制后,，債券市場(chǎng)才有可能顯現(xiàn)投資機(jī)會(huì),。而這一時(shí)點(diǎn)或出現(xiàn)在四季度。
從近期上市的次新債券基金建倉(cāng)情況來(lái)看,，企業(yè)債成為這些基金集體重倉(cāng)的品種,。剛上市的建信信用增強(qiáng)，截至9月2日,，該基金48.27%的持債倉(cāng)位中,，就有近一半為企業(yè)債品種。此前上市的博時(shí)裕祥分級(jí)債券,、萬(wàn)家添利分級(jí)債券企業(yè)債倉(cāng)位均較高。
對(duì)于可轉(zhuǎn)債,，興全轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理?xiàng)钤普J(rèn)為,，“轉(zhuǎn)債市場(chǎng)已經(jīng)3年沒(méi)有這么好的機(jī)會(huì)了�,！彼硎�,，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)恐慌性下跌已過(guò)度，目前風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大幅降低,，從絕對(duì)收益率水平來(lái)看具有相當(dāng)?shù)奈Α?BR> 而對(duì)于前期大跌的可轉(zhuǎn)債,，次新基金大多數(shù)保持謹(jǐn)慎，只有中歐鼎利債建倉(cāng)約20%左右可轉(zhuǎn)債倉(cāng)位,。
交銀施羅德基金經(jīng)理李家春表示,，隨著貨幣供應(yīng)量、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),、通貨膨脹這三個(gè)高峰的逐步回落,，下半年的政策可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，而債市可能會(huì)在政策發(fā)生轉(zhuǎn)變之時(shí)率先迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī),�,！耙堰_(dá)到2008年同期收益率水平的利率產(chǎn)品先行迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī),，此后在年底信用產(chǎn)品將會(huì)迎來(lái)一個(gè)相對(duì)較好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)�,！�
天弘基金認(rèn)為,，就信用產(chǎn)品而言，目前三年期企業(yè)債的收益率超過(guò)5%,，五年期的收益率超過(guò)6%,，而明年CPI漲幅低于4%的概率較大，因此,，從長(zhǎng)期來(lái)看,，信用債已經(jīng)具備較好的絕對(duì)收益率水平，特別是中高評(píng)級(jí)信用債的信用風(fēng)險(xiǎn)不高,，應(yīng)優(yōu)先配置,；短期來(lái)看，目前信用債供給充足,，發(fā)行壓力較大,，供需狀況預(yù)計(jì)在四季度才會(huì)平衡，屆時(shí)將出現(xiàn)投資機(jī)會(huì),。
九月底或是債基配置時(shí)機(jī)
德圣基金研究中心認(rèn)為,，短期城投債帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)難以消散，市場(chǎng)投資心理趨于謹(jǐn)慎,，因而,，債券基金近期業(yè)績(jī)難免波動(dòng)。但是從近期來(lái)看,，信用債跌幅有所放緩,，大幅下跌后其投資價(jià)值也更為凸顯。而且作為配置型的基金本身持倉(cāng)比例不高,，而就這一事件帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨著時(shí)間的消化逐步降低,，基金經(jīng)理本身也會(huì)及時(shí)調(diào)整組合風(fēng)險(xiǎn)。因此,，投資者不需恐慌,。
好買(mǎi)基金研究中心則表示，雖然未來(lái)一段時(shí)間資金面趨緊依舊是大概率事件,，但仍然高度關(guān)注債券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì),。“從歷史上看,，當(dāng)銀行重要考核節(jié)點(diǎn)過(guò)后,，無(wú)論是貨幣市場(chǎng)利率還是債券市場(chǎng)收益率，均會(huì)因銀行配置需求的釋放而出現(xiàn)較大幅度的回落,，這也構(gòu)成9月底配置債券產(chǎn)品的理由,�,！�
好買(mǎi)基金認(rèn)為，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)選擇上,，建議投資者關(guān)注低風(fēng)險(xiǎn)利率產(chǎn)品,，“利率產(chǎn)品+長(zhǎng)久期”的債基選擇邏輯依然有效。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)回落,，企業(yè)去庫(kù)存操作仍在繼續(xù)之際,，不建議投資者過(guò)多介入高收益品種，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者可以適當(dāng)關(guān)注可轉(zhuǎn)債投資比例較高的基金,。