基金公司的利潤正在被銀行越來越多的蠶食，這一點(diǎn)，在8月末剛出完的基金2011年半年報中可以清楚地看到。銀行除了旱澇保收地賺取基金托管費(fèi),、申購費(fèi)外,，還在不斷地提高客戶維護(hù)費(fèi)（俗稱尾隨傭金,，即基金從管理費(fèi)中分給銷售機(jī)構(gòu)的費(fèi)用）。
《投資者報》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計近四期的基金半年報數(shù)據(jù),，客戶維護(hù)費(fèi)已連續(xù)四期上漲,，2009年年報、2010年半年報,、2010年年報,、2011年半年報中,，尾隨傭金占管理費(fèi)的比例分別為15.26%,、15.65%、15.92%,、16.68%,，顯示出近兩年尾隨傭金占比持續(xù)上升，2011年上半年尤為明顯,。
我們的研究發(fā)現(xiàn),，整體而言，大型公司在尾隨傭金的議價能力上明顯強(qiáng)于中小型公司,，前10大基金公司的尾隨傭金率大部分低于行業(yè)平均水平,；此外，產(chǎn)品的類型對尾隨傭金率影響較大,，如QDII整體的尾隨傭金率高于其他基金,。
此外，因?yàn)樾禄鸢l(fā)行提速,，新基金和次新基金的尾隨傭金幾乎是所有基金尾傭平均值的兩倍,。這也造成一個怪現(xiàn)象出現(xiàn)：即便在同一家基金公司中，不同產(chǎn)品的尾隨傭金也可能相差很大,，如建信基金尾隨傭金率首尾相差61個百分點(diǎn),。
大公司尾隨傭金普遍較低
在基金投資者支付的費(fèi)用中，銀行渠道收取的托管費(fèi)和客戶維護(hù)費(fèi)（俗稱尾隨傭金）均是重頭,。托管費(fèi)按前一日資產(chǎn)每日計提,，大部分基金托管費(fèi)率為0.25%，變化并不大,。相比之下,，尾隨傭金卻有天壤之別。
影響尾隨傭金高低的第一大因素是基金公司的品牌,。一般來說,，基金公司管理資產(chǎn)規(guī)模越大，越容易在市場中樹立良好的品牌，它們在與銀行談尾隨傭金時就能增加議價能力,。
這一點(diǎn),，無論是在以前年度的尾隨傭金率，還是今年中報均可以看出,。
《投資者報》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，剔除無客戶維護(hù)費(fèi)的基金，納入統(tǒng)計的710只基金上半年共向銷售機(jī)構(gòu)支付尾隨傭金23.8億元,，占當(dāng)期管理費(fèi)的16.68%,，同比上升1.03個百分點(diǎn)。上半年基金公司共收取管理費(fèi)149億元,。
上半年,，支付尾隨傭金最多的當(dāng)屬大型基金公司，超過1億元的公司有四家,，它們依次是華夏,、易方達(dá)、嘉實(shí)和廣發(fā),。
華夏上半年的尾隨傭金為1.86億元,，與去年同期的2億元相比，總額上有所下降,，但占管理費(fèi)比率卻上升了,，2010年上半年尾隨傭金率為14.70%，今年上半年為15%,。
支付尾隨傭金最少的為小型公司,，共有11家支付不超過1000萬元。
從絕對數(shù)不容易看清銀行從基金公司手中到底蠶食了多少利潤,，通過看尾隨傭金占管理費(fèi)用比率能更加清晰,。
統(tǒng)計結(jié)果顯示，大基金公司優(yōu)勢明顯,。
規(guī)模最大的前十家基金公司,，有八家尾隨傭金的比率處在平均值水平之下，而小公司多在平均值之上,。
尾隨傭金率最高的十家基金公司依次是摩根士丹利華鑫,、紐銀梅隆西部、新華,、華商,、光大保德信、金元比聯(lián),、浦銀安盛,、長信,、東方、工銀瑞信,，它們的尾隨傭金率基本都超過20%,。
最高的摩根士丹利華鑫高達(dá)35%，該公司尾隨傭金率最高的兩只產(chǎn)品,，一只是去年末發(fā)行的大摩消費(fèi),，高達(dá)65%，今年上半年,，該基金共收取管理費(fèi)2536萬元,，而支付銀行的尾隨傭金高達(dá)1652萬元；另一只是大摩成長,，尾隨傭金率為45%,，上半年共收取770萬元管理費(fèi)，支付給銀行350萬元,。
這十家公司主要是小型基金公司,，有七家上半年管理費(fèi)收入低于1億元，僅三家超過2億元,，分別是華商、光大保德信和工銀瑞信,。
尾隨傭金率最低的十家依次是國泰,、益民、長盛,、信誠,、民生加銀、上投摩根,、國聯(lián)安,、南方、嘉實(shí)和國投瑞銀,。
國泰的尾隨傭金率僅有8.86%,，上半年該公司共收取管理費(fèi)2.24億元，支付給銀行的尾隨傭金一共為2000萬元,。
QDII尾隨傭金普遍偏高
除了公司規(guī)模的大小和品牌決定,，影響尾隨傭金的高低還與基金產(chǎn)品的類型有緊密的關(guān)系。
《投資者報》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計,，在上半年尾隨傭金比率中,，QDII基金引人注目，大部分QDII的尾隨傭金比率位居前列,。
在尾隨傭金比率前50名中共有13只為QDII,，尾隨傭金均超35%,，數(shù)量約占目前市場QDII產(chǎn)品的三分之一。
半年報已公布尾隨傭金的36只QDII產(chǎn)品平均尾隨傭金率為28%,，與偏股型基金整體水平相比,，高出12個百分點(diǎn)。
位居前十名的依次是鵬華環(huán)球,、銀華抗通脹主題,、建信全球、上投摩根新興市場,、富國全球,、招商標(biāo)普金磚四國、海富通大中華,、工銀瑞信全球精選,、華泰柏瑞亞洲企業(yè)、大成標(biāo)普500等權(quán)重,。
這些基金支付如此高比率的尾隨傭金,，很大程度是為了保住現(xiàn)在弱小的規(guī)模，目前基金公司基本上很難指望通過這些基金賺錢,。
尾隨傭金率最高的十只基金,，上半年管理費(fèi)收入均未超過500萬元，其中低于200萬元的有八只,，低于100萬元的有兩只,，它們是招商金磚四國、華泰柏瑞亞洲企業(yè),，上半年的管理費(fèi)收入分別為76萬元和99萬元,，而他們支付給銀行的尾隨傭金分別為34萬元和39萬元。
規(guī)模很大的QDII,，并不像小規(guī)模那樣支付高額的維護(hù)費(fèi),，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，華夏全球精選,、上投摩根亞太優(yōu)勢,、南方全球和嘉實(shí)海外中國股票，尾隨傭金率僅為QDII基金平均值的一半,。
新發(fā)產(chǎn)品尾隨傭金較高
導(dǎo)致尾隨傭金高的第三個因素是渠道擁擠,，新發(fā)的基金產(chǎn)品為了穩(wěn)住客戶不被贖回太快，基金公司往往愿意支付更高的尾隨傭金,。
對此,基金業(yè)內(nèi)部還有一種看法認(rèn)為,，新發(fā)基金和次新基金的尾隨傭金率之所以高，最根本的原因在于發(fā)行過快,、過密,，以致銀行渠道擁擠,，一些基金公司為達(dá)到銷售目標(biāo)，被動或主動讓利,，強(qiáng)勢的代銷渠道銀行也借機(jī)提價,。
銀行對新基金尾傭提價的一個說法則是上半年銀行資金緊張，基金公司發(fā)新基金要從銀行客戶中分流一部分資金,，自然需要通過較高的尾隨傭金率給銀行更高的補(bǔ)償,。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，尾隨傭金率最高的前50只基金,，全部是在2010年之后成立的,，尤其是在市場行情不好時發(fā)行，尾隨傭金率更高,。
尾隨傭金率最高的四只基金分別是大摩消費(fèi),、鵬華環(huán)球發(fā)現(xiàn)、建信內(nèi)生動力和銀華抗通脹主題,，它們均在去年底成立,。
今年成立的新基金中，無論是偏股型基金還是固定收益類基金,，尾隨傭金率均遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平,。
截至6月30日，上半年成立的已經(jīng)公布半年報的基金共63只,，平均尾隨傭金率為30%,，將近全部基金尾隨傭金率的兩倍。
今年成立的不少保本型基金,，為了搶“資金”，尾隨傭金也不低,。如在4月發(fā)行的大成保本,、國泰保本和東方保本，分別高達(dá)35%,、42%和37%,。
此外，今年發(fā)行的鵬華豐盛穩(wěn)固收益,、長城基金(博客,微博)增利等債券型基金尾隨傭金率也高達(dá)40%,。
相較而言，2010年以前成立的基金尾隨傭金率大幅降低,�,！锻顿Y者報》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計，列入統(tǒng)計的550只基金,，尾隨傭金率為14.87%,。
同一公司尾傭相差很大
影響尾隨傭金比率的因素還有很多,，甚至造成在同一家公司中，不同產(chǎn)品支付給銀行的尾隨傭金率也大不相同,，相差最大的竟然高達(dá)61個百分點(diǎn),。
《投資者報》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計顯示，在產(chǎn)品較多的同一公司里,，差距最大的是建信,，尾隨傭金率最高的達(dá)到61%，最低的僅有0.3%,，首尾相差61個百分點(diǎn),。其次是鵬華、大摩華鑫和長盛,。
首尾相差超過40個百分點(diǎn)的基金公司共12家,。
建信支付尾傭比率最高的基金是建信內(nèi)生動力，上半年這一比率高達(dá)61%,，該基金去年11月16日成立,，今年以來共收取管理費(fèi)3250萬元，支付尾隨傭金1998萬元,。
該公司旗下的建信全球機(jī)遇的尾隨傭金率也非常高,，達(dá)53%，這是一只QDII,，上半年共收取管理費(fèi)405萬元,，支付給銀行205萬元。
與此相對應(yīng)的是,，該公司成立較早的基金普遍尾隨傭金率較低,。如2005年成立的第一只基金建信恒久，上半年收取管理費(fèi)2575萬元,，支付的尾隨傭金僅7萬元,，尾隨傭金率僅為0.3%。
