上周市場走勢用“黑暗中透出曙光”來形容似乎十分貼切,。周初大多數(shù)分析師轉(zhuǎn)向空頭陣營,，但市場頑強(qiáng)頂住空頭對2437點的威脅，并于周四發(fā)動了強(qiáng)烈反擊，上證指數(shù)錄得年內(nèi)最大單日漲幅,。需要特別指出的是，上周四長陽之后,，市場情緒依然較為猶豫,，這是行情向上發(fā)展的重要情緒特征。通過對9月市場環(huán)境的綜合分析觀察,，筆者認(rèn)為,，9月行情基本無憂，操作上可積極對待,。
首先,，來看供求關(guān)系。如果沒有利好政策支持,，供求關(guān)系就是影響市場階段性走勢的直接影響因素,。我們專門分析財政存款對整個資金面的影響，特別指出8至9月資金面狀況將會顯著緩解,。加上市場預(yù)期人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）很快進(jìn)入實施階段,，則構(gòu)成市場新的增量,。“中國版401K”計劃也在市場預(yù)期之中,，都構(gòu)成資金面的利好,。至于轉(zhuǎn)融通，在市場估值便宜,、系統(tǒng)性風(fēng)險很低的背景下,，更多體現(xiàn)的是利好。此外,，基金的倉位相對較低,，也就七成出頭。手頭的現(xiàn)金相對充裕,，有助于9月行情的穩(wěn)定向好,。
從供給情況看，目前來看也是非常樂觀的,。一方面是大小非解禁規(guī)模,，9月份解禁市值環(huán)比減少七成。從歷史上看,，為2008年12月份以來最低,，目前計算為年內(nèi)僅次于10月份第二低。大小非的解禁規(guī)模與行情走勢基本呈現(xiàn)緊密正相關(guān)關(guān)系,，解禁規(guī)模驟減有助于9月行情向好,；另一方面，進(jìn)入8月以來,，新股發(fā)行也進(jìn)入地量階段,。
其次，來看國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境問題,。從國內(nèi)情況看,，高鐵事故、房地產(chǎn)調(diào)控,、歐美債務(wù)危機(jī)等問題正在影響著國內(nèi)經(jīng)濟(jì),，滯脹的風(fēng)險已不能排除，下半年的經(jīng)濟(jì)應(yīng)該會維持震蕩下行狀態(tài),。我們認(rèn)為,，從現(xiàn)在的貨幣政策看，央行對于經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險顯然沒有充分估計,，貨幣政策上看還沒有出現(xiàn)轉(zhuǎn)向跡象,。
綜合上述，我們認(rèn)為，9月以來,，資金面寬松,，股票供給壓力大幅減輕。加上經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)以及8月消費(fèi)者物價指數(shù)（CPI）同比回落的預(yù)期,，是我們看好9月行情的主要原因,，基本判斷股指高點將出現(xiàn)在9月下旬甚至月末。從技術(shù)角度看,，股指完全回補(bǔ)8月5日缺口的概率很大,。從2437點“小雙底”量度升幅測算，9月股指上摸2800點的機(jī)會亦有可能,。前期“小雙頭”以及年線的位置均在2800點一線,，屆時會產(chǎn)生一定壓力。
對于熱點轉(zhuǎn)換問題,，我們認(rèn)為可能性并不大,。雖然以銀行為代表的藍(lán)籌股估值已經(jīng)見底，存在修復(fù)的動力,，但出現(xiàn)大行情的概率較低,，我們認(rèn)為只是階段性、結(jié)構(gòu)性的機(jī)會,。因為只有經(jīng)濟(jì)見底才是藍(lán)籌股出現(xiàn)大行情的必要條件,，而經(jīng)濟(jì)即將見底的標(biāo)志是：貨幣政策的轉(zhuǎn)向，目前這個信號還沒出現(xiàn),。換一個邏輯看,，如果銀行為代表的藍(lán)籌股有大行情，那么股市必然反轉(zhuǎn),。很顯然，這個邏輯現(xiàn)在還說不通,。