上周市場(chǎng)走勢(shì)用“黑暗中透出曙光”來(lái)形容似乎十分貼切,。周初大多數(shù)分析師轉(zhuǎn)向空頭陣營(yíng),，但市場(chǎng)頑強(qiáng)頂住空頭對(duì)2437點(diǎn)的威脅，并于周四發(fā)動(dòng)了強(qiáng)烈反擊,，上證指數(shù)錄得年內(nèi)最大單日漲幅,。需要特別指出的是，上周四長(zhǎng)陽(yáng)之后,，市場(chǎng)情緒依然較為猶豫,，這是行情向上發(fā)展的重要情緒特征。通過(guò)對(duì)9月市場(chǎng)環(huán)境的綜合分析觀(guān)察,，筆者認(rèn)為，9月行情基本無(wú)憂(yōu),，操作上可積極對(duì)待,。
首先，來(lái)看供求關(guān)系,。如果沒(méi)有利好政策支持,，供求關(guān)系就是影響市場(chǎng)階段性走勢(shì)的直接影響因素。我們專(zhuān)門(mén)分析財(cái)政存款對(duì)整個(gè)資金面的影響,，特別指出8至9月資金面狀況將會(huì)顯著緩解,。加上市場(chǎng)預(yù)期人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）很快進(jìn)入實(shí)施階段，則構(gòu)成市場(chǎng)新的增量,�,！爸袊�(guó)版401K”計(jì)劃也在市場(chǎng)預(yù)期之中，都構(gòu)成資金面的利好,。至于轉(zhuǎn)融通,，在市場(chǎng)估值便宜、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)很低的背景下,，更多體現(xiàn)的是利好,。此外，基金的倉(cāng)位相對(duì)較低,，也就七成出頭,。手頭的現(xiàn)金相對(duì)充裕，有助于9月行情的穩(wěn)定向好,。
從供給情況看,，目前來(lái)看也是非常樂(lè)觀(guān)的,。一方面是大小非解禁規(guī)模，9月份解禁市值環(huán)比減少七成,。從歷史上看,，為2008年12月份以來(lái)最低，目前計(jì)算為年內(nèi)僅次于10月份第二低,。大小非的解禁規(guī)模與行情走勢(shì)基本呈現(xiàn)緊密正相關(guān)關(guān)系,，解禁規(guī)模驟減有助于9月行情向好；另一方面,，進(jìn)入8月以來(lái),，新股發(fā)行也進(jìn)入地量階段。
其次,，來(lái)看國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境問(wèn)題,。從國(guó)內(nèi)情況看，高鐵事故,、房地產(chǎn)調(diào)控,、歐美債務(wù)危機(jī)等問(wèn)題正在影響著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，滯脹的風(fēng)險(xiǎn)已不能排除,，下半年的經(jīng)濟(jì)應(yīng)該會(huì)維持震蕩下行狀態(tài),。我們認(rèn)為，從現(xiàn)在的貨幣政策看,，央行對(duì)于經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn)顯然沒(méi)有充分估計(jì),，貨幣政策上看還沒(méi)有出現(xiàn)轉(zhuǎn)向跡象。
綜合上述,，我們認(rèn)為,，9月以來(lái)，資金面寬松,，股票供給壓力大幅減輕,。加上經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)以及8月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比回落的預(yù)期，是我們看好9月行情的主要原因,，基本判斷股指高點(diǎn)將出現(xiàn)在9月下旬甚至月末,。從技術(shù)角度看，股指完全回補(bǔ)8月5日缺口的概率很大,。從2437點(diǎn)“小雙底”量度升幅測(cè)算,，9月股指上摸2800點(diǎn)的機(jī)會(huì)亦有可能。前期“小雙頭”以及年線(xiàn)的位置均在2800點(diǎn)一線(xiàn),，屆時(shí)會(huì)產(chǎn)生一定壓力,。
對(duì)于熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換問(wèn)題，我們認(rèn)為可能性并不大。雖然以銀行為代表的藍(lán)籌股估值已經(jīng)見(jiàn)底,，存在修復(fù)的動(dòng)力,，但出現(xiàn)大行情的概率較低，我們認(rèn)為只是階段性,、結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì),。因?yàn)橹挥薪?jīng)濟(jì)見(jiàn)底才是藍(lán)籌股出現(xiàn)大行情的必要條件，而經(jīng)濟(jì)即將見(jiàn)底的標(biāo)志是：貨幣政策的轉(zhuǎn)向,，目前這個(gè)信號(hào)還沒(méi)出現(xiàn),。換一個(gè)邏輯看，如果銀行為代表的藍(lán)籌股有大行情,，那么股市必然反轉(zhuǎn),。很顯然，這個(gè)邏輯現(xiàn)在還說(shuō)不通,。