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8月17日，土豆網(wǎng)登陸納斯達克交易所,。新華社發(fā)（納斯達克提供） |
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經(jīng)過漫長的等待和幾番波折后,，土豆網(wǎng)終于成功登陸納斯達克市場。但上市后,，土豆網(wǎng)的日子并不好過,，上市僅三天股價跌幅就超過了30%。另外,，土豆網(wǎng)近期和新浪之間的股權(quán)交易曝光后,，也遭到了不少國外投資者的質(zhì)疑。
股權(quán)交易遭質(zhì)疑
近日,，有投資者在國外投資網(wǎng)站上發(fā)表《土豆網(wǎng)與新浪交易損害投資人利益》為題的文章,，對土豆網(wǎng)隱瞞近期與新浪之間的股權(quán)交易一事表示憤慨。文中稱,，土豆網(wǎng)應(yīng)該在其首次公開招股路演時就向公眾披露這個消息,，這樣能使投資者完全知情，并能作出明智的投資決策,。
據(jù)悉,，新浪以4000萬美元獲得土豆網(wǎng)約4%的股權(quán)，根據(jù)該協(xié)議,，新浪對土豆網(wǎng)的估值則為約10億美元,。
公開數(shù)據(jù)顯示，8月中旬有10家赴美上市公司進行路演,，有9家因為資本市場環(huán)境惡化計劃取消或暫停上市進程,。已經(jīng)向美國證券交易委員會提交上市申請的迅雷、盛大文學(xué)等知名中國公司近期都已中止上市,，而只有土豆網(wǎng)選擇了如期上市,。對此不少投資界人士表示不解并指出，除了市場環(huán)境惡化,，其他9家公司都比土豆網(wǎng)更具投資價值,，再加上土豆網(wǎng)路演的進程只有一個多星期，比一般公司上市路演時間短了兩星期,，在這種情況下,，為什么土豆網(wǎng)最終選擇了上市？據(jù)悉，目前包括《華爾街日報》在內(nèi)的國外媒體已紛紛對土豆網(wǎng)上市表示質(zhì)疑,。
相關(guān)投行人士透露,，土豆網(wǎng)可以利用短短一個星期的時間在現(xiàn)有市場環(huán)境中登陸美國市場，可能是因為土豆網(wǎng)在路演前,，與新浪達成協(xié)議,，要求新浪認購?fù)炼咕W(wǎng)上市招股的部分股份。據(jù)測算,，新浪認購的土豆網(wǎng)4000萬美元的股票,，大約占土豆網(wǎng)上市融資總金額的20%。對于此事,，土豆網(wǎng)在路演前后以及上市前夕從未向外界公開,，盡管有知情人士對此事進行了披露，但外界卻對此事持保留態(tài)度,。
有分析人士指出,，這樁股權(quán)交易對新浪和土豆網(wǎng)而言可謂“雙贏”，但雙方卻對外界三緘其口,，這會使外界對這樁合作產(chǎn)生更多疑問,。
有投行人士透露，雙方之所以保持沉默,，可能是因為兩家在合作時簽署有場外協(xié)議，而這一場外協(xié)議會對土豆網(wǎng)產(chǎn)生負面影響,。有分析人士認為,，根據(jù)相關(guān)經(jīng)驗，土豆網(wǎng)可能是為了盡快獲得資金,，在犧牲長期股東利益的基礎(chǔ)上,，與新浪簽署了場外對賭協(xié)議。一旦土豆網(wǎng)未來達不到新浪所要求的盈利或股價表現(xiàn),，土豆網(wǎng)需要將部分股票以規(guī)定的價格轉(zhuǎn)讓給新浪,。
除了上述猜測外，不少投資者還對土豆網(wǎng)提出了進一步的質(zhì)疑：對于投資者而言,，是否有權(quán)了解新浪入股土豆網(wǎng)這個消息,？土豆網(wǎng)管理層是否應(yīng)該在路演時向所有投資者盡責(zé)披露所有信息？土豆網(wǎng)為何不對這一消息進行證實,？除了這些疑問外,，還有投資者不客氣地指出，土豆網(wǎng)作為一家已在美國上市的公司,，應(yīng)該學(xué)會與國際接軌,，向股東負責(zé)，而不是停留在私人公司的境界。
上市一波三折
土豆網(wǎng)的上市之路可謂一波三折,。早在去年11月,，土豆網(wǎng)就啟動了赴美IPO進程，但由于CEO王微離婚案以及財產(chǎn)分割等問題而延緩了上市計劃,，錯過了去年的一波上市潮,。今年7月份，土豆網(wǎng)CEO王微與前妻楊蕾的離婚案終于了結(jié),。據(jù)悉,，在王微同意補償前妻700萬美元后，楊蕾不再主張分割土豆網(wǎng)股權(quán),，土豆網(wǎng)得以重啟上市之路,。
土豆網(wǎng)重啟IPO后，又面臨6月以來的中國概念股危機和股市暴跌,。與此同時,，同期提交上市申請的迅雷、盛大文學(xué)已紛紛推遲上市,。當(dāng)時,，業(yè)界普遍認為土豆網(wǎng)赴美上市的時機并不合適。之前,，受部分中國公司財務(wù)造假的影響,，美國投資者連續(xù)做空中國概念股，而支付寶事件又引起市場對外資協(xié)議控股結(jié)構(gòu)的擔(dān)憂,。加之后來的美債危機又導(dǎo)致美股震蕩,，使土豆網(wǎng)上市之路愈加困難。
而此前,，啟明創(chuàng)投董事總經(jīng)理甘劍平曾介紹,，8月份是歐美基金經(jīng)理集中休假的時候，可能會影響新股發(fā)行,，同時各大基金都在重新研究考慮其在中國的投資戰(zhàn)略,，對中國企業(yè)IPO采取很謹慎的態(tài)度。
有分析人士認為,，土豆網(wǎng)之所以逆勢上市是因為急需補充資金,。
2011年8月9日，土豆網(wǎng)公布了截至2011年6月30日未經(jīng)審計的2011年第二季度財務(wù)報告,。報告顯示土豆網(wǎng)該季度雖凈營收為1782萬美元,，同比增94.5%，但仍凈虧損1204萬美元,。
同時,，土豆網(wǎng)的招股說明書顯示,，截至3月31日，土豆網(wǎng)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為2.09億元(約合3191萬美元),。相比之下,，優(yōu)酷現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為16.6億元(2.53億美元)。
8月中旬,，土豆網(wǎng)被收購的消息也不脛而走,。
8月10日，有消息人士透露,，土豆網(wǎng)將終止上市計劃,，并將被百度收購。隨后,，記者聯(lián)系土豆網(wǎng)相關(guān)負責(zé)人進行求證,，對方稱目前土豆網(wǎng)處在上市前的靜默期，不便回答相關(guān)問題,；而對“是否會在8月17日赴美上市”時,，該人士同樣以“靜默期”為由進行回避。
該知情人士當(dāng)時稱,，百度已就收購事宜和土豆網(wǎng)進行了接洽,，并提出兩套方案：一是由百度直接出資收購?fù)炼咕W(wǎng)，土豆網(wǎng)和奇藝均納入百度旗下,，但彼此獨立運營,。百度收購?fù)炼咕W(wǎng)后，奇藝依舊主打版權(quán)影視內(nèi)容,，而土豆網(wǎng)則將主打UGC(用戶生成內(nèi)容)和自制內(nèi)容,；另一種方案是百度對奇藝增資，由奇藝收購?fù)炼咕W(wǎng)后整合成一家綜合類視頻門戶,，與優(yōu)酷競爭。
同期,，優(yōu)酷網(wǎng)收購?fù)炼咕W(wǎng)的消息也被媒體曝光,。在優(yōu)酷網(wǎng)最近一次的財報溝通會上，在被問及“是否有收購?fù)炼咕W(wǎng)的計劃時”,，優(yōu)酷網(wǎng)CEO古永鏘表示,，“永遠保持開放的態(tài)度”；而此前對這一問題,，古永鏘則表示沒有收購?fù)炼咕W(wǎng)的計劃,。
不過，這些消息最終隨著土豆網(wǎng)于美國時間8月17日登陸納斯達克市場而煙消云散,。但仍有分析人士認為,，土豆網(wǎng)上市和被收購并不矛盾。一方面，土豆網(wǎng)通過上市,，可以獲得相當(dāng)可觀的資金,，將有效改善目前的財務(wù)狀況，并為未來經(jīng)營提供有效保障,；另一方面,，土豆網(wǎng)目前擁有眾多戰(zhàn)略投資者，其中包括凱欣亞洲,、IDG中國,、紀源資本、General Catalyst和淡馬錫集團,，這些投資者可能有著不同的投資戰(zhàn)略,，而在目前中國概念股在美國市場表現(xiàn)相對疲軟的大環(huán)境下，土豆網(wǎng)上市未必能給投資者帶來期望的回報,。因此,，有投資者可能會選擇出讓股份的方式以便在短期內(nèi)獲利。這樣做可以為土豆網(wǎng)帶來新的投資者,，同樣有助于土豆網(wǎng)未來發(fā)展,。
市場前景仍不明朗
盡管目前土豆網(wǎng)已經(jīng)上市，但有觀點卻認為,，土豆網(wǎng)未來短期內(nèi)前景仍不明朗,。
截至8月25日，土豆網(wǎng)股價為每股24.10美元,，較發(fā)行價每股29美元下跌4.90美元,，跌幅16.90%。對此,，有投資者在美國著名投資網(wǎng)站MarketWatch撰文認為,，土豆網(wǎng)上市后的表現(xiàn)，表明市場對其前景并不看好,。
另外,，有分析文章指出，土豆網(wǎng)路演時在介紹自己的商業(yè)模式時,，以“Youtube+Hulu(美國正版視頻分享網(wǎng)站)+HBO”進行類比,，但這些類比并不合適。文章指出,，Youtube在美國屬于“一家獨大”,，而且在世界其他各國都擁有比較穩(wěn)定的市場，但土豆網(wǎng)在中國市場的市場份額只有14%左右,，而排名第一的優(yōu)酷網(wǎng)的市場份額為24%左右,。
Hulu在美國同樣是行業(yè)龍頭,，而在正版影視作品方面，除了百度旗下的奇藝網(wǎng)目前專門提供正版影視作品,，與Hulu模式最為接近外,，優(yōu)酷網(wǎng)、搜狐視頻等其他網(wǎng)站在正版影視作品方面,，也傾注了巨大的財力,，特別是優(yōu)酷網(wǎng)近期和時代華納公司進行版權(quán)合作，獲得了《哈利·波特》系列,、《黑客帝國》系列等多部經(jīng)典電影的網(wǎng)絡(luò)版權(quán),。相較之下，土豆網(wǎng)并不具有特別的優(yōu)勢,。
該文章還指出,，土豆網(wǎng)自比HBO也不恰當(dāng)。作為專業(yè)電視臺,，HBO每年的自制劇集超過百集,，而且不乏大明星和大制作；而土豆網(wǎng)的自制劇數(shù)量以及質(zhì)量,，都無法和HBO相提并論,。另外，自制劇能給土豆網(wǎng)帶來的流量以及廣告收入,，占土豆網(wǎng)整個收入的比重也并不明顯,。
除此之外，還有分析人士指出,，目前國內(nèi)視頻網(wǎng)站行業(yè)競爭進一步加劇,，僅僅不斷高漲的正版影視劇版權(quán)費用，就會讓土豆網(wǎng)疲于應(yīng)付,。
“2009年以前電視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)費每集大約1萬元,，現(xiàn)在漲到了每集10萬元，熱播劇每集30萬元,，大制作每集60萬元,。像今年熱播的《新還珠格格》，搜狐視頻所花費的獨家網(wǎng)絡(luò)版權(quán)費用是3000萬元,。”一位業(yè)內(nèi)人士向《經(jīng)濟參考報》記者介紹,，由于目前影視作品網(wǎng)絡(luò)版權(quán)費用居高不下,，視頻網(wǎng)站憑借自身財力將越來越難應(yīng)付，但如果跟不上這一波潮流,，一些視頻網(wǎng)站可能將被淘汰出局,。對此,，有分析認為，在目前的“燒錢”背景下,，如果土豆網(wǎng)不能在短期內(nèi)實現(xiàn)盈利,，將很難再吸引投資者。