7月份以來，創(chuàng)業(yè)板中小板持續(xù)跑贏市場,，近期更是逆市拉高,，估值和成交量與大盤及權(quán)重藍籌股出現(xiàn)嚴重背離,。截至8月24日，小盤股相對大盤股的估值溢價再次逼近歷史高點,。分析人士指出,，鑒于“十二五”新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃陸續(xù)出臺，短期小盤股行情不會戛然而止,。只是,，當政策暖風消散之后，小盤股未來究竟還有多少上漲空間,，將更多取決于宏觀環(huán)境和其自身的業(yè)績,。
大小盤估值溢價逼近歷史高點
7月以來，小盤股走出了一波較為強勁的反彈行情,，特別是自滬綜指于8月9日創(chuàng)下階段新低之后,，資金對小盤股的炒作持續(xù)升溫。創(chuàng)業(yè)板中小板持續(xù)跑贏市場,，小盤股相對大盤股的估值溢價也再次逼近歷史最高點,。
統(tǒng)計顯示，7月以來上證綜指下跌8%,，而創(chuàng)業(yè)板累計上漲11.15%,，中小板微跌0.12%；而8月9日暴跌以來,，上證綜指上漲0.56%,，創(chuàng)業(yè)板則大漲7.15%,，中小板也實現(xiàn)了3%的不小漲幅,。近幾個交易日，整個市場成交量維持地量水平,，但創(chuàng)業(yè)板的成交量持續(xù)攀升,，昨日成交金額達到161億元的歷史次高點。
按照TTM法，截至8月24日,，申萬小盤指數(shù)和大盤指數(shù)的最新市盈率分別為35.38倍和11.72倍,，小盤指數(shù)相對大盤指數(shù)的估值溢價達到201.88%。大小盤估值溢價曾在今年3月18日創(chuàng)下209%的歷史最高值,，隨后持續(xù)回落至6月中旬的175%附近,，7月以來再次攀升，時隔5個月,，該溢價率昨日再次突破200%關(guān)口,，逼近歷史最高點。
分析人士指出,，7月份啟動的小盤股行情主要緣于大跌之后的反彈需要以及業(yè)績預期,，近期資金對此新股的炒作則主要跟隨政策熱點。上半年創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅下挫逾25%,，中小板指數(shù)的累計跌幅也接近15%,，股價的深幅調(diào)整令小盤股的估值壓力和悲觀情緒得到了充分釋放，加之中報業(yè)績和高送轉(zhuǎn)的吸引力,，小盤股自7月開始打響了翻身仗,。而在8月9日大跌之后，創(chuàng)業(yè)板憑借場內(nèi)資金的抱團大幅反彈,，率先收復失地,，近幾個交易日盡管指數(shù)縮量震蕩，但創(chuàng)業(yè)板量價齊升,，資金對新興產(chǎn)業(yè)政策的炒作達到高潮,。
物極必反還是神話重現(xiàn)
小盤股的持續(xù)逆勢逞強以及與大盤股的嚴重背離，令人回想起2010年那波結(jié)構(gòu)性行情,。對于小盤股未來的走勢,，究竟是物極必反還是神話重現(xiàn)呢？
從歷史數(shù)據(jù)來看,，估值溢價突破200%的關(guān)口正式敲響了小盤股的警鐘,。雖然2009年以來，大小盤估值溢價基本呈現(xiàn)持續(xù)上行走勢,，但依然存在著“臨界點”的壓制。最近兩次大小盤估值溢價的掉頭向下均出現(xiàn)遭該指標突破200%關(guān)口之后,，時間點分別是2010年年底和2011年3月底,。可以說,，估值溢價突破200%標志著小盤股向下拐點的臨近,，至少是風險的累積。
從基本面來看,，中小企業(yè)業(yè)績壓力不容忽視,。近期不少針對中小企業(yè)的調(diào)研都指出,，目前中小企業(yè)正在面臨流動資金緊張和生產(chǎn)成本攀升的雙重壓力，持續(xù)的貨幣緊縮對于業(yè)績的累積影響正在顯現(xiàn),，下半年中小企業(yè)的業(yè)績或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯回落,。雖然中小板和創(chuàng)業(yè)板大部分上市公司的中報業(yè)績不錯，但下半年的業(yè)績變化值得關(guān)注,，如果大幅下滑,，則其股價可能會提前作出反應。
從市場環(huán)境來看,，資金心態(tài)趨于謹慎,。在外圍經(jīng)濟波動、國內(nèi)經(jīng)濟下行,、通脹筑頂,、政策觀望的背景下，市場上有壓力下有支撐,，成交量難以有效放大,，資金心態(tài)總體較為謹慎。雖然資金對小盤股的參與熱情絲毫不減,，但隨著股價和估值的不斷抬升,，反彈空間無疑將受到限制，獲利盤了結(jié)風險不容忽視,。
當然,，鑒于“十二五”產(chǎn)業(yè)規(guī)劃陸續(xù)出臺，短期小盤股行情不會戛然而止,。只是,，當政策暖風消散之后，小盤股未來究竟還有多少上漲空間,，將更多回歸到宏觀環(huán)境和業(yè)績本身,。