24日，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的穆迪公司將日本主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)從Aa2下調(diào)至Aa3,，評(píng)級(jí)前景為“穩(wěn)定”,。穆迪還同時(shí)下調(diào)了三菱東京日聯(lián)、三井住友,、瑞穗,、瑞穗實(shí)業(yè)等多家日本銀行的評(píng)級(jí)。
有專(zhuān)家表示,，歐債危機(jī),、美債危機(jī)以及日本信用評(píng)級(jí)下調(diào)，把規(guī)模超過(guò)3萬(wàn)億美元的中國(guó)外儲(chǔ)推入困境,；減少外儲(chǔ)增量,，實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡,，中國(guó)外儲(chǔ)方能“絕處逢生”。
問(wèn)題加劇 日本主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)遭降
穆迪在聲明中稱(chēng),，諸多因素令日本難以放慢債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比的上升,，導(dǎo)致穆迪作出下調(diào)評(píng)級(jí)的決定。并稱(chēng),，自2009年全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退,，日本政府債務(wù)一直在不斷累積，3月11日地震及隨后的核危機(jī)加劇了日本的債務(wù)問(wèn)題,。
穆迪還表示,，日本的政治問(wèn)題也是此次下調(diào)評(píng)級(jí)的原因之一，“過(guò)去五年來(lái),，政府頻繁更換使之無(wú)法通過(guò)有效和持久的政策來(lái)貫徹長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)和財(cái)政戰(zhàn)略,，”穆迪表示。民意支持率極低的現(xiàn)任首相菅直人23日證實(shí),，他即將辭去執(zhí)政黨黨首職務(wù),。此前日本經(jīng)濟(jì)財(cái)政大臣與謝野馨透露，菅直人可能在8月30日辭職,，這意味著日本將選出五年來(lái)的第六任首相,。
同時(shí)，穆迪將上述評(píng)級(jí)的評(píng)級(jí)展望定為穩(wěn)定,，理由是日本投資者對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)及日本公債的偏好并未削弱,，日本政府依然能夠以全球最低的名義利率來(lái)為財(cái)政赤字融資。
調(diào)整之后,，穆迪對(duì)日本的評(píng)級(jí)與標(biāo)準(zhǔn)普爾(Standard & Poor’s)和惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)(Fitch Ratings)對(duì)日本的評(píng)級(jí)一致,。后兩家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)日本主權(quán)債務(wù)的評(píng)級(jí)均為AA-，評(píng)級(jí)展望為負(fù)面,。
“政府繼續(xù)運(yùn)用貨幣和財(cái)政政策刺激日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展已無(wú)空間,，這為日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景增添了不確定性。日本政府長(zhǎng)期推行零利率的寬松貨幣政策,，已沒(méi)有利率政策空間,；政府收不抵支的財(cái)政狀況，除增加債務(wù)外已不具有增加政府投資刺激社會(huì)消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力,，日本經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入政府有效投資的短缺時(shí)代,。”大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司總裁關(guān)建中對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示,。
穆迪當(dāng)日還將三菱東京日聯(lián)銀行,、三井住友銀行、瑞穗銀行、瑞穗實(shí)業(yè)銀行的評(píng)級(jí)均下調(diào)一級(jí),。除一部分地方銀行外，其他日本國(guó)內(nèi)銀行也成為了降級(jí)對(duì)象,。穆迪表示,，日本銀行降級(jí)的理由是將來(lái)發(fā)生危機(jī)時(shí)，“日本政府提供支持的能力下降”等,。此外,，日本政策投資銀行、商工組合中央金庫(kù)等13家和日本國(guó)債連動(dòng)的政府相關(guān)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)也被下調(diào)一級(jí),。
據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》報(bào)道,，日本財(cái)相野田佳彥(Yoshihiko Noda)當(dāng)日拒絕就穆迪下調(diào)日本主權(quán)信用評(píng)級(jí)的行動(dòng)發(fā)表評(píng)論，但他強(qiáng)調(diào),，近期日本國(guó)債拍賣(mài)情況順利,，表明市場(chǎng)信心非常穩(wěn)定。
穆迪在5月就曾警告可能調(diào)降日本當(dāng)時(shí)為Aa2的評(píng)級(jí),，因其經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)遲滯的前景以及應(yīng)對(duì)龐大公共債務(wù)時(shí)政策不力,，讓人越來(lái)越擔(dān)心。
穆迪上次調(diào)整日本評(píng)級(jí)是在2009年5月,，當(dāng)時(shí)將評(píng)級(jí)從Aa3上調(diào)至Aa2,。但因日本今年財(cái)政狀況惡化，該機(jī)構(gòu)于2月22日將日本評(píng)級(jí)展望調(diào)為負(fù)面,，并在5月31日將其列入可能被下調(diào)的待觀察名單,。
前景分析 長(zhǎng)期債務(wù)“痼疾”難除
穆迪調(diào)降日本評(píng)級(jí)消息公布后，10年期國(guó)債期貨早盤(pán)一度跌至142.39,，10年期日本國(guó)債收益率上漲2.0個(gè)基點(diǎn)至1.030%,；5年期日本國(guó)債收益率上漲0.5個(gè)基點(diǎn)，至0.310%,。但截至收盤(pán),，10年期日本國(guó)債收益率持平于1.010%，主力9月日本國(guó)債期貨收盤(pán)也微幅上漲,。
日元走勢(shì)基本持穩(wěn),，美元兌日元匯率在76.70附近盤(pán)整，日本主權(quán)CDS費(fèi)率報(bào)109個(gè)基點(diǎn),，與23日尾盤(pán)持平,。
路透社援引澳洲國(guó)民銀行首席市場(chǎng)分析師亨德森(Rob Henderson)的話表示，日本總體債務(wù)已相當(dāng)于GDP的229%左右,，甚至高于希臘,，近年來(lái)日本主權(quán)債務(wù)一直是西方國(guó)家之首，此次下調(diào)評(píng)級(jí)基本在預(yù)料之中。
資料顯示,，截至8月18日,，日本的債務(wù)余額為11.759萬(wàn)億美元，公共債務(wù)占GDP比重達(dá)226%,，目前在發(fā)達(dá)國(guó)家中是最高的,。日本財(cái)務(wù)省8月10日公布的數(shù)據(jù)表明，截至今年6月底,，日本包括國(guó)債,、借款和政府短期證券在內(nèi)的國(guó)家債務(wù)余額首次突破900萬(wàn)億日元大關(guān),，合計(jì)高達(dá)904.0772萬(wàn)億日元,，日本國(guó)民人均債務(wù)余額約709.5萬(wàn)日元,。
日本政府計(jì)劃9月向國(guó)會(huì)提交超過(guò)10萬(wàn)億日元的第三個(gè)補(bǔ)充預(yù)算案。根據(jù)此前國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù),，日本政府債務(wù)余額對(duì)GDP的比率2014年將至少達(dá)到246%。
但亨德森認(rèn)為評(píng)級(jí)下調(diào)不太可能產(chǎn)生太大影響,，因?yàn)樗袀鶆?wù)幾乎都是日本人自己持有,，他們沒(méi)有退路,。外國(guó)銀行可能會(huì)撤出諸如希臘等國(guó)，但日本是與之隔絕的,，日本公債不會(huì)遭遇拋售,。
高盛集團(tuán)24日表示，下調(diào)評(píng)級(jí)對(duì)日本金融市場(chǎng)構(gòu)成的任何影響都將是暫時(shí)的,。高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱(chēng),，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)降日本主權(quán)評(píng)級(jí)行動(dòng)并不令人感到意外,，并稱(chēng)目前市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)有三個(gè),，一是有關(guān)財(cái)政整頓,、重建計(jì)劃的討論及新首相上臺(tái)后的稅改,，其次是新首相與反對(duì)黨之間的對(duì)話,，第三是消費(fèi)者與企業(yè)對(duì)前述二項(xiàng)焦點(diǎn)的反應(yīng),。
全球最大債券基金太平洋投資管理公司也認(rèn)為,，穆迪調(diào)降日本信評(píng)對(duì)日本債市影響微乎其微。
法興銀行日本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家大久保卓治則稱(chēng),，由于外部經(jīng)濟(jì)不確定性增加，日本國(guó)債目前擔(dān)當(dāng)避險(xiǎn)資產(chǎn)角色,，且其多由本國(guó)投資者持有,，因此評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)調(diào)整并不會(huì)對(duì)日本債券市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。
但持續(xù)多年的債務(wù)問(wèn)題依然是日本的一大痼疾,。
野村證券(Nomura)全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝阿德(Paul Sheard)表示,，“日本高水平公共負(fù)債、大規(guī)模預(yù)算赤字,、糟糕的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及政府無(wú)法有效改變這些情況的現(xiàn)實(shí),，使得評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)逐步聚焦日本的主權(quán)信用�,！�
西班牙對(duì)外銀行分析師表示，如果日本評(píng)級(jí)遭降,，那么原本流入該國(guó)的海外資金或出現(xiàn)部分回流,，去尋找新的避險(xiǎn)對(duì)象，導(dǎo)致日元走軟,。另外，日本被降級(jí)會(huì)抬升該國(guó)發(fā)行國(guó)債的成本,，進(jìn)一步惡化其財(cái)政狀況，不利于日本震后的財(cái)政刺激措施的實(shí)施和經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,�,！�
日本持續(xù)的通貨緊縮引發(fā)的問(wèn)題將繼續(xù)拖累經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而影響日本穩(wěn)定債務(wù)狀況的能力,。24日的數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度,，日本不包括生鮮食品的消費(fèi)者價(jià)格再度開(kāi)始下跌，而且在日本經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷三個(gè)季度的萎縮后,，通貨緊縮趨勢(shì)預(yù)計(jì)將加劇。
中國(guó)外儲(chǔ) 減少增量實(shí)現(xiàn)收支平衡
中國(guó)外匯儲(chǔ)備一直備受?chē)?guó)際投資者關(guān)注,，當(dāng)日前美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭到標(biāo)普“無(wú)情”的下調(diào)時(shí),，“分散化投資”再次被提及。不過(guò)當(dāng)日本國(guó)債也被下調(diào)后,，市場(chǎng)更深刻的認(rèn)識(shí)到：現(xiàn)在，拿著什么幣種都不安全,。一句形象的比喻是：分散風(fēng)險(xiǎn)是要把雞蛋放在不同的籃子里，但要命的是,，現(xiàn)在每個(gè)籃子里都是爛雞蛋。包括歐洲,、美國(guó)和日本在內(nèi)的各國(guó)均被籠罩在一片債務(wù)陰霾之中,。
而與此對(duì)比的是，截至2011年6月末,，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額已達(dá)到31975億美元。其中,，投資美國(guó)國(guó)債的資金占比約為36.5%,。美國(guó)財(cái)政部日前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2011年6月,，中國(guó)已經(jīng)連續(xù)第三個(gè)月增持美國(guó)國(guó)債,，6月份持有美國(guó)國(guó)債總額較上月增加57億美元,，達(dá)到11655億美元。另一方面,，2011年3月,，中國(guó)凈買(mǎi)入日本長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)值2345億日元(約29億美元)，創(chuàng)下自2005年1月以來(lái)的單月買(mǎi)入量之最,；4月份,，中國(guó)凈買(mǎi)入價(jià)值1.33萬(wàn)億日元(約合166億美元)的日本長(zhǎng)期國(guó)債，再創(chuàng)新高,；5月份,，中國(guó)凈購(gòu)入4971億日元(約合61億美元)日本長(zhǎng)期債券，為連續(xù)第8個(gè)月增持日本長(zhǎng)期債券,，中國(guó)成為連續(xù)6年來(lái)日本長(zhǎng)期國(guó)債的最大購(gòu)買(mǎi)方,。
“外匯儲(chǔ)備投資的多元化一直是我國(guó)堅(jiān)持在做的，但在每個(gè)特定的階段,，多元化的方式方法不同,，內(nèi)涵也不同,。如果說(shuō)之前我們更多的在做幣種的多元化，那么在目前國(guó)際的宏觀和金融環(huán)境下,，我們應(yīng)該更多的嘗試在投資方式上的多元化和創(chuàng)新,。”金融問(wèn)題專(zhuān)家趙慶明對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說(shuō),。趙慶明指出,，具體而言，第一,，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備應(yīng)該更多的嘗試投資一些高收益?zhèn)�,，以及更多的嘗試股權(quán)類(lèi)投資；第二,，應(yīng)該嘗試更多變通的投資形式,，比如將資金分出來(lái)一部分交給一些專(zhuān)業(yè)的基金運(yùn)作。未來(lái)的重點(diǎn)應(yīng)該是“多元化”,，并嘗試可能的收益率比較高的高風(fēng)險(xiǎn)的投資方式,。
不過(guò)，在“調(diào)整存量”之外,，趙慶明更加強(qiáng)調(diào),，與其說(shuō)多元化，不如更多的卡住外儲(chǔ)的增量,。若卡住外匯儲(chǔ)備增量,，促進(jìn)國(guó)際收支平衡，投資問(wèn)題也不會(huì)顯得那么棘手,。