轉(zhuǎn)融通即將開閘,，基金業(yè)有望出現(xiàn)“食利”者，規(guī)模已超過3000億元的指數(shù)基金將扮演主角,。
某QDII基金的基金經(jīng)理告訴中國證券報記者,，在海外市場上，指數(shù)基金和券商,、保險及退休基金都是融券業(yè)務(wù)的主力,，通過大量融出手中持有的現(xiàn)券，指數(shù)基金能獲得不菲的額外收益,。
由于指數(shù)基金是被動型基金,，需要長期保持高倉位，其大規(guī)模的融券行為不會對基金本身的正常運作造成干擾,。隨著我國轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的開放,，A股市場的指數(shù)基金也有望借此開辟新“財源”。
“蛋糕”或生變
某指數(shù)基金的基金經(jīng)理表示,，從理論上講,，券商、保險,、社�,；鸺捌髽I(yè)年金等都將成為指數(shù)基金爭食轉(zhuǎn)融通“蛋糕”的對手，但指數(shù)基金擁有這些機構(gòu)所不具備的天然優(yōu)勢,，即可以長期保持較高數(shù)量的現(xiàn)券融出,，而不必考慮市場波動的影響。該基金經(jīng)理表示：“作為被動跟蹤的基金產(chǎn)品,，除非指數(shù)中的成份股出現(xiàn)調(diào)整,，否則指數(shù)基金一般不需要對持股結(jié)構(gòu)做出調(diào)整，這樣就可以保證指數(shù)基金融券的持續(xù)性,，從而獲得不菲的手續(xù)費收入,。”
在轉(zhuǎn)融通實施前,，券商獨攬融資融券業(yè)務(wù)所獲的豐厚利潤早已令諸多機構(gòu)羨慕不已,。
招商證券此前發(fā)布的研究報稱，假設(shè)到今年年底融資融券存量規(guī)模達到800億元,，則全年券商融資融券的利差和手續(xù)費收入可達52億元,，利潤率之高可見一斑。上海某基金經(jīng)理告訴中國證券報記者,，券商獨攬融資融券業(yè)務(wù)導(dǎo)致目前國內(nèi)該業(yè)務(wù)的費率遠高于國外,�,！皳�(jù)我了解，國內(nèi)券商融券業(yè)務(wù)收費的費率普遍在8%-9%左右,，最近一次加息后曾一度上升至9.5%-11%之間,，遠高于國際上通常4%-6%的費率水平�,！�
不過,，業(yè)內(nèi)人士指出，轉(zhuǎn)融通會擴大融資融券業(yè)務(wù)的規(guī)模,，而在指數(shù)基金等競爭者加入后,，融資融券業(yè)務(wù)的費率可能顯著降低，這將使指數(shù)基金從融券中獲得的收益低于預(yù)期,。此外，考慮到轉(zhuǎn)融通實施后對融資融券的標的仍可能有所限制,，并非所有的指數(shù)基金都能從中獲益,。
量化策略受益賣空
多位基金經(jīng)理在接受采訪時認為，除了融券“食利”外,，轉(zhuǎn)融通對公募基金目前的運行格局不會有太大影響,，但對于引入賣空策略進行對沖的量化投資而言，轉(zhuǎn)融通有重大意義,。
“在海外市場,，純粹的公募基金一般不參與融資融券，尤其不參與融出券,，因為這意味著自己對市場的判斷自相矛盾,。”某QDII基金經(jīng)理表示,，“雖然國內(nèi)許多基金的契約都允許參與融資融券業(yè)務(wù),，但基于同樣的理由，我認為公募基金大量加入融資融券業(yè)務(wù)的概率比較低,�,！�
然而，在熱衷量化投資的基金經(jīng)理眼中,，轉(zhuǎn)融通無疑為“對沖基金”開辟了一片沃土,。某基金經(jīng)理表示，轉(zhuǎn)融通將使賣空成為市場的常態(tài),，這對于習(xí)慣于通過基本面選股的基金經(jīng)理具有較大挑戰(zhàn)性,。但對量化基金的基金經(jīng)理而言，賣空顯得很自然,，因為量化策略本身就是利用預(yù)測模型大范圍地對股票進行量化打分排名,，在策略中引入賣空交易只需“放寬權(quán)重只能為正”的限制,，且量化方法更容易對多空倉位進行統(tǒng)籌管理。
“轉(zhuǎn)融通實施后,，在海外流行的多空策略產(chǎn)品有望陸續(xù)引入國內(nèi),，這不僅可以完善基金公司的產(chǎn)品線，拓寬基金業(yè)的發(fā)展路徑,，還將大大豐富投資者在基金投資上的選擇,。”該基金經(jīng)理說,。