法德首腦會(huì)晤后的提議，顯示了兩國(guó)捍衛(wèi)歐元區(qū)的決心,。我們認(rèn)為當(dāng)前需要考慮的問(wèn)題核心,，應(yīng)從歐元區(qū)何時(shí)解體，轉(zhuǎn)向歐央行何時(shí)降息,。
近日公布的德國(guó)與整個(gè)歐元區(qū)二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)都低于預(yù)期,。在此影響下歐美股市出現(xiàn)下跌。希臘CDS有所攀升,，黃金止跌企穩(wěn),。市場(chǎng)認(rèn)為歐元區(qū)的未來(lái)也岌岌可危，但法德首腦建議成立新共同機(jī)構(gòu)后,，短期市場(chǎng)可能等待該計(jì)劃水落石出,。
歐元區(qū)的問(wèn)題類(lèi)似連環(huán)計(jì)。歐元區(qū)各國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不同,，受金融危機(jī)沖擊不同,，但都只能使用歐元，而無(wú)法使用應(yīng)有的主動(dòng)匯率調(diào)整走出困局,。歐元區(qū)各國(guó)經(jīng)濟(jì)金融高度關(guān)聯(lián),，銀行業(yè)交叉持股使個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
從歐債危機(jī)可以看到,，金融市場(chǎng)使實(shí)體經(jīng)濟(jì)趨向惡化的負(fù)面效應(yīng)：投機(jī)資本反復(fù)利用歐元區(qū)國(guó)家債務(wù)到期,，炒高歐洲五國(guó)國(guó)債CDS與利率，逼高這些國(guó)家發(fā)行利率使得未來(lái)償債更不樂(lè)觀,；或者逼歐央行救援,，這樣歐洲五國(guó)被要求削減支出，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更不樂(lè)觀,。
目前可以看到的阻止歐元區(qū)解體的出路之一是發(fā)行歐元債券,。但此方案最大買(mǎi)單人還是德國(guó)。
德法首腦的表態(tài)和德國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)顯示德國(guó)不支持該計(jì)劃,。雖然德法的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)新共同機(jī)構(gòu)計(jì)劃落實(shí)有待觀察,，但我們目前傾向性的判斷是該計(jì)劃更多的是約束歐洲各國(guó)財(cái)政支出,，并不根本解決歐洲經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。
當(dāng)前形勢(shì)下,，9月8日或之后的歐央行議息會(huì)議可能會(huì)重估歐洲經(jīng)濟(jì)與通脹形勢(shì),，我們認(rèn)為存在降息可能，因?yàn)榻迪⒂兄诮鉀Q當(dāng)前的歐洲經(jīng)濟(jì)與債務(wù)問(wèn)題,。
發(fā)達(dá)國(guó)家要走出經(jīng)濟(jì)危機(jī),，貨幣匯率調(diào)整不可避免。當(dāng)前形勢(shì),，歐美都需要繼續(xù)推行寬松貨幣政策,，而作為天然貨幣的黃金，其牛市拐點(diǎn)也就言之過(guò)早,。