6月末,，銀監(jiān)會叫停銀行理財(cái)資金發(fā)放委托貸款和通過投資信托受(收)益權(quán)曲線放貸后,，高達(dá)2萬億-3萬億的銀行理財(cái)資金資產(chǎn)配置壓力陡然增加,。
“滾存利潤已經(jīng)在往外放了,，如果這兩三千萬放完，資產(chǎn)池收益沒有改善,，就只能全線下調(diào)理財(cái)產(chǎn)品收益率了,。”一家股份制行理財(cái)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對本報(bào)表示,。
如果把“資金池
資產(chǎn)池”理財(cái)產(chǎn)品比作一個模擬銀行,，這個銀行已經(jīng)在虧錢了，這也意味著,，銀行理財(cái)年化收益率達(dá)到7%-8%的神話再難上演,。
新的監(jiān)管政策，實(shí)際上是把銀行理財(cái)資金從信貸市場驅(qū)除,，重新趕回債券市場和貨幣市場,，而在這兩個市場上，獲得長期穩(wěn)定的高收益難度很大,。
“6月末SHIBOR曾沖高到7%以上,，但現(xiàn)在已經(jīng)一路下行了，因此,，靠配置同業(yè)存款,，獲得高收益也不現(xiàn)實(shí)了,。”一位國有大行理財(cái)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示,。
高度偏好放貸
銀信合作新規(guī)出臺之后,，銀行一直在思考用別的方法放貸。
銀行不能直接發(fā)理財(cái)產(chǎn)品募集資金去放貸款,，于是找來信托,，這就是已經(jīng)被懲罰性監(jiān)管的融資類銀信合作。銀行發(fā)理財(cái)產(chǎn)品募集資金,，委托給信托公司,，信托公司對銀行指定的客戶發(fā)放信托貸款或購買指定的信貸資產(chǎn)。
銀信合作新規(guī)出臺后,，融資類銀信合作受阻,，銀行沿著兩條路徑創(chuàng)新，一是繼續(xù)沿用信托平臺,，利用信托受(收)益權(quán)的概念做文章,，二是拋開信托平臺，直接做委托貸款,。
前一種實(shí)際是對傳統(tǒng)信貸類銀信合作的改進(jìn)，交易結(jié)構(gòu)為：資產(chǎn)管理公司(或央企的財(cái)務(wù)公司)將資金委托給信托公司,，用于發(fā)放一筆信托貸款,，獲得一個“信托受(收)益權(quán)”，然后,，銀行理財(cái)資金向其購買此“受(收)益權(quán)”,。
在這個交易結(jié)構(gòu)中，接受貸款的企業(yè)都是銀行事先找好的,，資產(chǎn)管理公司(或央企的財(cái)務(wù)公司)只是賺取一點(diǎn)手續(xù)費(fèi),，其本質(zhì)是銀行通過信托公司放貸款，但銀行以自己投資的是“信托受(收)益權(quán)”而非信貸資產(chǎn)為由,，拒不承認(rèn)這是融資類銀信合作,。
委托貸款的模式則更為激進(jìn)，比如總行募集的理財(cái)資金直接委托分行放貸款,，稍微隱蔽的做法是兩家銀行“對倒”,，A銀行理財(cái)資金委托給B銀行放貸款，貸款客戶A銀行指定,，B銀行的理財(cái)資金委托給A銀行放貸款,，貸款客戶B銀行指定。
但是這兩種模式目前已經(jīng)被銀監(jiān)會叫停,，銀行理財(cái)資金曲線放貸的路暫時被堵死,，新的模式又沒有創(chuàng)新出來,，銀行理財(cái)資金遂集體感受到資產(chǎn)配置壓力陡增。
壓力的另一個來源是,，信托通道要價(jià)越來越高,，《信托公司凈資本管理辦法》實(shí)施后，銀信合作業(yè)務(wù)高額占用信托公司凈資本,，信托公司轉(zhuǎn)型自主管理集合資金信托計(jì)劃,，不愿再收取低廉的手續(xù)費(fèi)，充當(dāng)銀行的通道,。
高收益難再續(xù)
6月中下旬,，股份制銀行的超短期理財(cái)產(chǎn)品年化收益率曾達(dá)到百分之七八，部分原因是拜同業(yè)存款利率飆升所賜,。由于央行一再上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,，銀行存貸比高企，資金異常緊張,，遂高息吸收同業(yè)存款,。銀行理財(cái)資金委托給信托公司，信托公司轉(zhuǎn)而高息存入銀行,，可以是本行也可以是他行,。
高收益的另一個原因是銀行通過理財(cái)配合拉存款，而在“資金池
資產(chǎn)池”的操作模式下,，銀行可以輕易操縱理財(cái)產(chǎn)品的收益,。
“資金池
資產(chǎn)池”模式下，每只理財(cái)產(chǎn)品并不對應(yīng)特定的資產(chǎn)組合,，而是混合在一個大資金池里,，資金池不斷有資金流進(jìn)流出，對應(yīng)一個動態(tài)調(diào)整的資產(chǎn)池,。因而,，只要付給投資者的收益不要超過資產(chǎn)池里各類資產(chǎn)的加權(quán)平均收益，“資金池
資產(chǎn)池”就能持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn),。
“資金池
資產(chǎn)池”常年運(yùn)作下來,，有一塊滾存利潤，即資產(chǎn)池收益超過付給投資者收益的部分,。銀行利用這塊資金,，可以隨意調(diào)節(jié)銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益。即當(dāng)市場利率高企的時候,，調(diào)高銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率,，而資產(chǎn)池的收益不見得有顯著上升，那么銀行就釋放部分滾存利潤,，予以補(bǔ)貼,。
6月末銀監(jiān)會召集主要商業(yè)銀行開會,，叫停理財(cái)資金發(fā)放委托貸款和通過投資信托受益權(quán)曲線放貸后，理財(cái)資金的投資范圍大幅收窄,，而進(jìn)入7月后,，同業(yè)存款利率一路下行，導(dǎo)致資產(chǎn)池收益率縮水,。
而另一方面,，隨著CPI一路攀升，市場利率水平陡升,，一家銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益率如果比其它銀行低,，理財(cái)資金很快搬家，多數(shù)銀行從7月開始釋放滾存利潤或減少自己的管理費(fèi)收入,，勉力維持理財(cái)產(chǎn)品的高收益,。
但是，滾存利潤一旦釋放完,，管理費(fèi)再無下調(diào)空間,，銀行將被迫全線下調(diào)理財(cái)產(chǎn)品收益率�,！霸谀壳暗氖袌鲂星橄�,，銀行已經(jīng)有心無力了，都在陸續(xù)下調(diào)收益率,�,！鼻笆鰢写笮欣碡�(cái)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示。
以建設(shè)銀行的“利得盈債券型理財(cái)產(chǎn)品”為例,，其6月28日發(fā)售的第31期，期限21天,，年化收益4.50%,，而8月16日發(fā)售的第45期，期限14天,，年化收益僅2.70%,。