1年期央票利率昨天意外上漲令市場對于未來央行進一步加息的預(yù)期頓起,，受此影響,，A股市場近來連續(xù)反彈的勢頭暫告終結(jié)，昨日首度出現(xiàn)回調(diào),。
昨日,，央行以招標(biāo)方式發(fā)行了2011年第六十一期央行票據(jù),，并開展了正回購操作。此期央票的發(fā)行量為50億元,，為1年期央票,，發(fā)行價格為96.54元，參考收益率為3.584%,。而央票利率意外上升,，令市場對于加息的預(yù)期再度升溫。有市場人士認為,，加息預(yù)期再度升溫,，對昨日A股市場的表現(xiàn)構(gòu)成一定影響。
不過,，在一部分業(yè)內(nèi)人士看來,，此次央票利率上行并不是加息的前兆。這次的現(xiàn)象可以理解為消除了央票利差倒掛,，為后續(xù)央票發(fā)行做好準(zhǔn)備,。
長信基金策略分析師毛楠也認為，7月貨幣信貸數(shù)據(jù)已經(jīng)彰顯緊縮的效果,，未來政策繼續(xù)大幅收緊的概率不大,。
毛楠表示，從7月份的數(shù)據(jù)來看,，M2,、M1較去年高位大幅回落，目前增速已達到全年調(diào)控目標(biāo),。貸款在整體數(shù)據(jù)偏低的情況下,，中長期貸款的量更小，且民企和國企的不均衡性嚴(yán)重,，資金從私人部門向政府部門轉(zhuǎn)移造成了實質(zhì)性而非表面的收緊,。且銀行實際貸款能力未來會受到存款減少的負面影響,。雖然央行貨幣政策報告中依然將通脹作為首要目標(biāo)，但是近期在具體執(zhí)行上已經(jīng)發(fā)生變化,。
他認為可以從三個方面得以體現(xiàn)：公開市場連續(xù)的凈投放,；另外，在通脹數(shù)據(jù)創(chuàng)新高的情況下,，沒有再次加息或者提高準(zhǔn)備金率，轉(zhuǎn)而采取匯率手段進行調(diào)控,；此外,，通脹數(shù)據(jù)表明本月通脹回落的概率較大。毛楠表示,，基于對于中期通脹樂觀的態(tài)度,，加上目前的外部環(huán)境，政策再大幅收緊的概率較小,。
基于個股走勢結(jié)構(gòu)性分化以及時間窗口上仍處于左側(cè)區(qū)域,，毛楠建議追漲需謹(jǐn)慎，而對于前期跌幅比較大,，成長性好的中小股票仍可重點關(guān)注,。
華泰證券最新策略報告也持上述類似的觀點。不過,，華泰證券認為,，基于對目前國內(nèi)外各種因素的綜合分析，未來一段時間,，A股將呈現(xiàn)震蕩格局,，對于普通投資者來說，冀望在股票市場賺錢,，難度比較大,。此時投資者應(yīng)該采取相對保守的策略，將眼光投向固定收益率的債券市場,。
華泰證券資產(chǎn)管理總部王福曉表示,，從大類資產(chǎn)配置的角度來看，在經(jīng)濟下滑,、通脹見頂回落,、貨幣緊縮臨近尾聲的階段，債券將迎來建倉和配置良機,。
王福曉表示,，目前在經(jīng)濟方面，全球經(jīng)濟擴散指數(shù)繼續(xù)下滑,，歐債危機持續(xù)蔓延,，美國經(jīng)濟疲軟,、失業(yè)率居高不下，全球避險情緒上升,；國內(nèi)出口將會受到外圍市場景氣度持續(xù)下滑的沖擊,，投資增速也將伴隨著中長期貸款的回落出現(xiàn)小幅下滑，國內(nèi)經(jīng)濟增速料將繼續(xù)放緩,。
而在通脹方面,，下半年物價翹尾因素在逐漸減弱，同時豬價漲幅將會趨緩,，CPI非食品價格走勢趨穩(wěn),，CPI有望在三季度見頂回落。
在政策方面,，央行緊縮已漸入尾聲,，本輪貨幣緊縮效果已經(jīng)顯現(xiàn)，結(jié)合目前的通脹水平以及國內(nèi)外市場環(huán)境,，貨幣繼續(xù)大幅收緊的必要性下降,。
基于以上的分析，王福曉認為,，在多種負面沖擊釋放之后,，債券市場有望迎來中期行情。券種配置上,，目前短融,、企業(yè)債、中票等信用債收益率和利差都處在歷史較高水平,，其中,，1年期短融收益率明顯高于同期限銀行存款利率，具有比較優(yōu)勢,；企業(yè)債,、中票的信用利差也位于高位，隨著利率風(fēng)險的走低,，信用債收益率也有望不斷下移,，持有期收益較為可觀。