1年期央票利率昨天意外上漲令市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)央行進(jìn)一步加息的預(yù)期頓起，受此影響,，A股市場(chǎng)近來(lái)連續(xù)反彈的勢(shì)頭暫告終結(jié),，昨日首度出現(xiàn)回調(diào)。
昨日,，央行以招標(biāo)方式發(fā)行了2011年第六十一期央行票據(jù),，并開展了正回購(gòu)操作。此期央票的發(fā)行量為50億元,，為1年期央票,，發(fā)行價(jià)格為96.54元，參考收益率為3.584%,。而央票利率意外上升,，令市場(chǎng)對(duì)于加息的預(yù)期再度升溫。有市場(chǎng)人士認(rèn)為,，加息預(yù)期再度升溫,，對(duì)昨日A股市場(chǎng)的表現(xiàn)構(gòu)成一定影響。
不過(guò),，在一部分業(yè)內(nèi)人士看來(lái),，此次央票利率上行并不是加息的前兆。這次的現(xiàn)象可以理解為消除了央票利差倒掛,，為后續(xù)央票發(fā)行做好準(zhǔn)備,。
長(zhǎng)信基金策略分析師毛楠也認(rèn)為，7月貨幣信貸數(shù)據(jù)已經(jīng)彰顯緊縮的效果,，未來(lái)政策繼續(xù)大幅收緊的概率不大,。
毛楠表示，從7月份的數(shù)據(jù)來(lái)看,，M2,、M1較去年高位大幅回落，目前增速已達(dá)到全年調(diào)控目標(biāo),。貸款在整體數(shù)據(jù)偏低的情況下,，中長(zhǎng)期貸款的量更小，且民企和國(guó)企的不均衡性嚴(yán)重,，資金從私人部門向政府部門轉(zhuǎn)移造成了實(shí)質(zhì)性而非表面的收緊,。且銀行實(shí)際貸款能力未來(lái)會(huì)受到存款減少的負(fù)面影響。雖然央行貨幣政策報(bào)告中依然將通脹作為首要目標(biāo),，但是近期在具體執(zhí)行上已經(jīng)發(fā)生變化,。
他認(rèn)為可以從三個(gè)方面得以體現(xiàn)：公開市場(chǎng)連續(xù)的凈投放；另外,，在通脹數(shù)據(jù)創(chuàng)新高的情況下,，沒(méi)有再次加息或者提高準(zhǔn)備金率,，轉(zhuǎn)而采取匯率手段進(jìn)行調(diào)控；此外,，通脹數(shù)據(jù)表明本月通脹回落的概率較大,。毛楠表示，基于對(duì)于中期通脹樂(lè)觀的態(tài)度,，加上目前的外部環(huán)境,，政策再大幅收緊的概率較小。
基于個(gè)股走勢(shì)結(jié)構(gòu)性分化以及時(shí)間窗口上仍處于左側(cè)區(qū)域,，毛楠建議追漲需謹(jǐn)慎,，而對(duì)于前期跌幅比較大，成長(zhǎng)性好的中小股票仍可重點(diǎn)關(guān)注,。
華泰證券最新策略報(bào)告也持上述類似的觀點(diǎn),。不過(guò)，華泰證券認(rèn)為,，基于對(duì)目前國(guó)內(nèi)外各種因素的綜合分析,，未來(lái)一段時(shí)間，A股將呈現(xiàn)震蕩格局,，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō),，冀望在股票市場(chǎng)賺錢，難度比較大,。此時(shí)投資者應(yīng)該采取相對(duì)保守的策略,，將眼光投向固定收益率的債券市場(chǎng)。
華泰證券資產(chǎn)管理總部王福曉表示,，從大類資產(chǎn)配置的角度來(lái)看,，在經(jīng)濟(jì)下滑、通脹見頂回落,、貨幣緊縮臨近尾聲的階段，債券將迎來(lái)建倉(cāng)和配置良機(jī),。
王福曉表示,，目前在經(jīng)濟(jì)方面，全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散指數(shù)繼續(xù)下滑,，歐債危機(jī)持續(xù)蔓延,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟、失業(yè)率居高不下,，全球避險(xiǎn)情緒上升,；國(guó)內(nèi)出口將會(huì)受到外圍市場(chǎng)景氣度持續(xù)下滑的沖擊，投資增速也將伴隨著中長(zhǎng)期貸款的回落出現(xiàn)小幅下滑,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速料將繼續(xù)放緩,。
而在通脹方面,，下半年物價(jià)翹尾因素在逐漸減弱，同時(shí)豬價(jià)漲幅將會(huì)趨緩,，CPI非食品價(jià)格走勢(shì)趨穩(wěn),，CPI有望在三季度見頂回落。
在政策方面,，央行緊縮已漸入尾聲,，本輪貨幣緊縮效果已經(jīng)顯現(xiàn)，結(jié)合目前的通脹水平以及國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)環(huán)境,，貨幣繼續(xù)大幅收緊的必要性下降,。
基于以上的分析，王福曉認(rèn)為,，在多種負(fù)面沖擊釋放之后,，債券市場(chǎng)有望迎來(lái)中期行情。券種配置上,，目前短融,、企業(yè)債、中票等信用債收益率和利差都處在歷史較高水平,，其中,，1年期短融收益率明顯高于同期限銀行存款利率，具有比較優(yōu)勢(shì),；企業(yè)債,、中票的信用利差也位于高位，隨著利率風(fēng)險(xiǎn)的走低,，信用債收益率也有望不斷下移,，持有期收益較為可觀。