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A股市場(chǎng)周一延續(xù)了自8月9日以來(lái)的反彈趨勢(shì)，在突破了10日均線(xiàn)的壓制后,，有向上挑戰(zhàn)缺口的動(dòng)力,。銀行股貢獻(xiàn)了對(duì)指數(shù)的拉升，但這個(gè)權(quán)重板塊的積極表現(xiàn)并沒(méi)有帶來(lái)成交量方面的明顯變化,，說(shuō)明市場(chǎng)在前進(jìn)中夾雜著謹(jǐn)慎,。這輪反彈行情前期是強(qiáng)者恒強(qiáng)，食品飲料類(lèi)個(gè)股表現(xiàn)活躍，隨后是超跌反彈,，絕對(duì)股價(jià)低的個(gè)股如京東方,、長(zhǎng)航油運(yùn)大漲，接著演繹到了對(duì)低估值板塊銀行,、地產(chǎn)的關(guān)注,。我們認(rèn)為，在回補(bǔ)缺口之后,，如果沒(méi)能繼續(xù)尋找到合適的投資標(biāo)的,，大盤(pán)將重新回到震蕩格局。
A股受外圍市場(chǎng)影響后率先反彈,，主要是因?yàn)槠鋬?nèi)在一些支撐因素在逐步發(fā)揮作用,。首先是對(duì)地方債的擔(dān)憂(yōu)略有減弱。在A股反彈遭遇阻力的階段,，有消息稱(chēng)4.6億地方政府債務(wù)今明兩年集中到期,，且有三成平臺(tái)貸款轉(zhuǎn)為一般公司貸款，大大降低了對(duì)銀行資本金的消耗,，貸款風(fēng)險(xiǎn)狀況好轉(zhuǎn),。這一消息刺激了周一銀行股集體拉升，帶領(lǐng)指數(shù)延續(xù)反彈行情,。此前,，銀行面臨加息和地方債的雙重壓力，市場(chǎng)預(yù)期下半年或明年的業(yè)績(jī)可能會(huì)受到影響,。由于銀行利潤(rùn)對(duì)滬深300的貢獻(xiàn)占凈利潤(rùn)的47%,，因此對(duì)銀行利潤(rùn)的擔(dān)憂(yōu)極大地影響了市場(chǎng)對(duì)A股后期走勢(shì)的信心。目前來(lái)看,，地方債的問(wèn)題在逐步解決當(dāng)中,，銀行所受影響也將具體化和可預(yù)見(jiàn)，A股市場(chǎng)的走勢(shì)也將隨之明朗起來(lái),。
第二個(gè)支撐因素是預(yù)期數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn),。通脹數(shù)據(jù)在7月再度創(chuàng)出新高，但是隨著原油價(jià)格和豬肉價(jià)格的下降,，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)即使8月CPI數(shù)據(jù)仍在高位,，但創(chuàng)新高的可能性不大，通脹將逐步回落,。而PMI數(shù)據(jù)在7月曾明顯影響市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的看法,，這個(gè)數(shù)據(jù)在8月隨著季節(jié)效應(yīng)和新訂單指數(shù)開(kāi)始走紅將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。此外,，從已公布的可比600多家上市公司中報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看,，與一季報(bào)相比，業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn),，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率達(dá)到35%左右,，毛利率略有上升，基本符合市場(chǎng)的預(yù)期,。
第三是對(duì)于估值的認(rèn)同與分歧,。目前A股市場(chǎng)整體估值偏低是市場(chǎng)普遍認(rèn)同的，較2005年和2008年兩個(gè)低點(diǎn)比較接近,，但是這種低估值的構(gòu)成結(jié)構(gòu)卻在每個(gè)階段均有不同,。目前來(lái)看，金融特別是銀行以及地產(chǎn)對(duì)低估值的貢獻(xiàn)較大,，而部分中小板和創(chuàng)業(yè)板估值較高,，一些消費(fèi)類(lèi)的上市公司估值也處于歷史中等偏上的水平，這和前兩次低點(diǎn)個(gè)股幾乎全軍覆沒(méi)的現(xiàn)象不同,。因此,，如果出現(xiàn)估值修復(fù)行情的話(huà)，預(yù)計(jì)“二八”現(xiàn)象會(huì)較為明顯,，只要地方債等負(fù)面因素被明確減弱,，銀行股將成為資金追逐力度最大的“估值洼地”。
當(dāng)然,，除去這些短期因素,，還有一些深層次的變化會(huì)長(zhǎng)期影響A股市場(chǎng)，包括市場(chǎng)已經(jīng)關(guān)注到的供需關(guān)系的變化,，需求大于供給的神話(huà)正在逐步被打破,，以及產(chǎn)業(yè)資本的大幅介入，股價(jià)的波動(dòng)對(duì)企業(yè)而言不再只是鏡中花,。在這種短中期均有紛擾的情況下,，資金自然會(huì)去選擇確定性較大的投資標(biāo)的，選擇那些有壁壘,、真正有盈利增長(zhǎng)的企業(yè)投資,。這種投資觀(guān)念的傳播使得食品飲料、旅游,、品牌醫(yī)藥等消費(fèi)行業(yè)始終處于強(qiáng)勢(shì),，有政策扶持卻短期難見(jiàn)切實(shí)效益的新興產(chǎn)業(yè)公司走勢(shì)猶豫。
從大方向來(lái)說(shuō),，只要經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)大的波動(dòng),，大盤(pán)將維持震蕩格局，除了維持對(duì)低估值板塊的關(guān)注以外,，在消費(fèi)類(lèi)公司出現(xiàn)調(diào)整后仍可把握它們的投資機(jī)會(huì),。整體而言,，控制倉(cāng)位仍占首位。
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