近期,，市場(chǎng)彌漫在“內(nèi)憂(yōu)外患”的極度恐慌的氣氛中,。受美主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭歷史性下調(diào),亞太股市全線重挫,，及對(duì)國(guó)內(nèi)通脹擔(dān)憂(yōu)的影響,，周一滬指重挫3.79%,。而8月初至今滬指的跌幅己達(dá)6.47%,！那么,，暴跌過(guò)后投資者是該堅(jiān)守還是割肉呢？不防先看一下目前市場(chǎng)都面臨著哪些有利與不利的因素吧,！
不利因素
一,、內(nèi)憂(yōu)外患
內(nèi)：通脹憂(yōu)慮持續(xù)
對(duì)通脹的擔(dān)憂(yōu)及對(duì)調(diào)控松動(dòng)預(yù)期的落空，加上經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速信號(hào)日漸明顯,，讓近期的股市處于一種弱勢(shì)狀態(tài),。
緊縮的政策還看不到進(jìn)入尾聲的態(tài)勢(shì)�,？刂仆浫员灰暈橄掳肽甑氖滓蝿�(wù),，這可能改變了之前市場(chǎng)對(duì)政策趨向維穩(wěn)的預(yù)期，繼而對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)產(chǎn)生壓力,。7月下旬召開(kāi)的中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào),，下半年“要堅(jiān)持把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)”，顯示貨幣政策短期放松的可能性不大,。
銀河證券分析師表示,，從最近中央會(huì)議和央行會(huì)議的調(diào)子來(lái)看，控制通脹視為下半年的首要任務(wù),，有可能改變市場(chǎng)對(duì)政策的預(yù)期從維穩(wěn)到繼續(xù)從緊,，繼而對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生壓力。如果再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或者加息,，將使這種預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí),，對(duì)市場(chǎng)的壓力將是直接的。
同時(shí),，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速信號(hào)日漸明顯,，也讓股市萎靡不振,。GDP增速?gòu)娜ツ晁募径?.8%到今年一季度9.7%，二季度9.5%,，連續(xù)出現(xiàn)了回落,，而且未來(lái)三、四季度的增速將繼續(xù)放緩,。對(duì)此,，有經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，目前,，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖然沒(méi)有“硬著陸”之虞,，但實(shí)現(xiàn)“軟著陸”的代價(jià)也十分高昂。
外：美歐債務(wù)問(wèn)題繼續(xù)發(fā)酵
美國(guó)債務(wù)后遺癥發(fā)酵,，上周末,，國(guó)際三大評(píng)級(jí)公司之一的標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)，由AAA調(diào)降到AA＋,，這在近百年來(lái)尚屬首次,，市場(chǎng)擔(dān)心或誘發(fā)評(píng)級(jí)連鎖反應(yīng)，引發(fā)全球市場(chǎng)恐慌,。
另一方面,，歐債危機(jī)繼續(xù)蔓延，意大利,、西班牙國(guó)債近來(lái)收益率近期持續(xù)飆升,。盟委員會(huì)主席巴羅佐近日致信歐盟成員國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的信中表示，歐債危機(jī)正在蔓延,，影響范圍甚至可能超越歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體,。也讓大家對(duì)全球經(jīng)濟(jì)再次出現(xiàn)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退感到憂(yōu)慮。
與此同時(shí),，美國(guó)近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不理想,，二季度GDP低于市場(chǎng)預(yù)期，7月份PMI又跌至兩年來(lái)新低,，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性正在增加,。對(duì)此，國(guó)泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示,，歐美經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期衰退的趨勢(shì)已經(jīng)確立,。
分析人士指出，美國(guó)信用評(píng)級(jí)遭標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào),，標(biāo)志美國(guó)依賴(lài)美元的壟斷地位舉債生活的“寄生蟲(chóng)”時(shí)代即將結(jié)束,。也會(huì)對(duì)已經(jīng)受主權(quán)信用評(píng)級(jí)下調(diào)困擾的歐元區(qū)構(gòu)成新一輪沖擊�,；驎�(huì)導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩,，甚至引發(fā)金融危機(jī)再次爆發(fā)的可能,。在全球資本市場(chǎng)都將維持弱市震蕩有背景中，國(guó)內(nèi)投資者需保持謹(jǐn)慎,。
二、融資“鴨梨山大”
8月的第一周,，市場(chǎng)再度迎來(lái)了新股發(fā)行密集期,，一周內(nèi)發(fā)行9只股票，密集程度創(chuàng)下5個(gè)月的新高,。而且,，由于大盤(pán)股的加入，這一周的新股發(fā)行股份數(shù)量超過(guò)20億股,為整個(gè)7月份的近4倍,。其中,，方正證券一只股票的發(fā)行數(shù)量就達(dá)15億股。
值得關(guān)注的是,，大盤(pán)股融資再度啟動(dòng),，中國(guó)水利擬發(fā)行不超過(guò)35億股，募集資金額約173億元獲得證監(jiān)會(huì)審核通過(guò),，成為今年以來(lái)最大的A股IPO,。大盤(pán)股通過(guò)重新開(kāi)閘，市場(chǎng)融資壓力進(jìn)一步增加,。
就大盤(pán)股融資來(lái)看,，銀行股的再融資無(wú)異是最大“主力”。如,，招商銀行的將有350億配股,、北京銀行有115
億定向增發(fā)等。除己上市銀行外,，一些城商行也需要融資來(lái)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張,，有消息稱(chēng)以徽商銀行為代表的新一輪銀行IPO
也在積極推進(jìn)。
此外,，截止目前,，兩市已經(jīng)有160多家上市公司提出了增發(fā)預(yù)案，計(jì)劃融資總額超過(guò)4200億元,，是去年同期的近5倍,。
業(yè)內(nèi)人士指出，股市如同一個(gè)大資金池,，尋找投資機(jī)會(huì)的新資金不斷進(jìn)入,，需要資金的企業(yè)也借助股市獲取資金。而目前,，市場(chǎng)的資金供求存在著較為明顯的壓力,�,！霸诋�(dāng)前市場(chǎng)較為疲弱的狀態(tài)下，融資規(guī)模的加大帶來(lái)的負(fù)面影響將更加突出,�,！逼湔f(shuō)到。
三,、地方國(guó)資減持
根據(jù)上市公司減持公告,，今年以來(lái)，地方政府和國(guó)資委掌控的654家上市公司中,，有58家發(fā)布了減持公告,，合計(jì)減持金額達(dá)到112.5億元。
其中,，地方國(guó)資委作為控股股東減持的上市公司共有21家,，減持記錄有32筆。如果再加上地方國(guó)資委以非控股股東身份減持的股份,，今年以來(lái),，地方政府及國(guó)資委減持的上市公司股份達(dá)到1.76億股，套現(xiàn)金額約為33億元,。
統(tǒng)計(jì)顯示,，截止8月8日，有10家公司被地方國(guó)資委減持金額超過(guò)1億元,。其中,，減持金額列在前3名的上市公司是華新水泥、湘電股份和馬應(yīng)龍,，而減持金額均超過(guò)3億元,。
針對(duì)一些地方國(guó)資背景股東愈發(fā)密集的減持行為，有市場(chǎng)人士表示,，地方國(guó)資近來(lái)減持動(dòng)力較強(qiáng),。一方面是由于當(dāng)前的融資環(huán)境趨緊，另一方面是由于部分地方政府債務(wù)面臨清理壓力,。
有利因素
一,、估值水平處于歷史低位
數(shù)據(jù)顯示，目前滬深300的動(dòng)態(tài)市盈率低于13倍,，市場(chǎng)估值處于歷史低估值區(qū),。該估值水平與1994年7月29日上證指數(shù)325點(diǎn)、2005年6月30日上證指數(shù)998.22點(diǎn),、2008年10月16日上證指數(shù)1664.93點(diǎn)的估值水平相當(dāng),。
歷史資料顯示，滬深300的動(dòng)態(tài)市盈率低于13倍在過(guò)去20年中只出現(xiàn)過(guò)3次,，每次都迎來(lái)大幅上漲,。當(dāng)前恰好是第四次,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如此低估值水平,，加上國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于景氣周期,，A股市場(chǎng)正處于相對(duì)較好的投資區(qū)域。
分析人士指出,，面對(duì)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭歷史性下調(diào)及不佳的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與歐債危機(jī)的蔓延,，有投資者擔(dān)心，A股會(huì)重蹈2008年全球金融危機(jī)時(shí)的覆轍,。不過(guò)，此一時(shí)非彼一時(shí),，2008年初,，上證綜指仍在5000點(diǎn)上方踟躕，當(dāng)時(shí)整體A股的估值水平在40倍以上,；但如今全部A股的估值水平僅為15倍,。此時(shí)再一味地“恐慌”意義不大。
銀河證券表示,，2007
年以來(lái),，上市公司業(yè)績(jī)與GDP 增速的相關(guān)性達(dá)到了80%，二季度GDP
增速地達(dá)到了9.5%,，為中報(bào)業(yè)績(jī)奠定了良好的基礎(chǔ),。一季度上市公司凈利潤(rùn)同比增速為25%，預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡茉?0%以上,。良好的中報(bào)和較低的估值還是能給股指帶來(lái)一定支撐,。
二、力促長(zhǎng)期資金入市“胎動(dòng)”
證監(jiān)會(huì)研究中心近日在有關(guān)媒體發(fā)表署名文章提出,，當(dāng)前相關(guān)部門(mén)要正確認(rèn)識(shí)養(yǎng)老金制度變革與資本市場(chǎng)發(fā)展互動(dòng)關(guān)系的重要性,，并以美國(guó)401K計(jì)劃為例，建議我國(guó)應(yīng)不斷完善稅收優(yōu)惠政策,，大力推動(dòng)企業(yè)年金發(fā)展,。有分析人士指出，中國(guó)版401K計(jì)劃推出條件已經(jīng)成熟,。
有關(guān)資料顯示,，美國(guó)自1978
年開(kāi)始逐步推行401K 計(jì)劃以來(lái)，其養(yǎng)老金的資產(chǎn)規(guī)模便在與股市形成的良性循環(huán)下迅猛增長(zhǎng),，不但成為美國(guó)1978 至2000 年長(zhǎng)達(dá)22
年大牛市的有力推手,，其本身的資產(chǎn)規(guī)模年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)9.2%，遠(yuǎn)超美國(guó)同期的年均通脹水平和固定債券收益率,。美國(guó)的401K
計(jì)劃在成立以來(lái),，不但有力的助推了美國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，同時(shí)又起到了改善民生的作用。
分析人士指出,，雖然中國(guó)版“401K”計(jì)劃這一制度近期迅速推出的可能性不大,，但是從穩(wěn)定資本市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，這一制度是一定會(huì)推出來(lái)的,，而這也將成為中國(guó)資本市場(chǎng)下一輪牛市的起點(diǎn),。
中金公司認(rèn)為，推行“中國(guó)版401K”計(jì)劃有著毋庸置疑的必要性和迫切需求,。一方面“中國(guó)版401K”計(jì)劃將極大改善社保資金的利用率,，并有效減輕未來(lái)人口老齡化帶來(lái)的社會(huì)保障壓力。另一方面,，該計(jì)劃將使國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)得到進(jìn)一步發(fā)展,，在長(zhǎng)期資金的助推下，A
股市場(chǎng)真正發(fā)展為資金有效分配的平臺(tái),，在總的社會(huì)融資中擔(dān)當(dāng)越來(lái)越重要的角色,。
據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)的測(cè)算，一旦中國(guó)版“401K”制度實(shí)施,，每年至少可為A
股市場(chǎng)提供2000-3000 億元的增量資金,，約為目前A 股市場(chǎng)可入市資金的1/4-1/3，將能有效解決A 股市場(chǎng)的資金壓力,。
戰(zhàn)略謀定
不見(jiàn)兔子不撒鷹
近來(lái)多重利空因素籠罩在全球資本市場(chǎng),，經(jīng)濟(jì)二次探底以及新一輪金融危機(jī)的言論甚囂塵上。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)雖然繼續(xù)保持相對(duì)繁榮,，但是也面臨著通脹高企以及GDP增速回落等問(wèn)題,。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示,，在形勢(shì)未明朗前,，宜采取“不見(jiàn)兔子不撒鷹”的策略。
對(duì)于后市,，長(zhǎng)城證券表示,，通脹整體回落幅度有限，政策依然維持緊縮,，固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)邊際效應(yīng)遞減,，經(jīng)濟(jì)四季度回升乏力。在市場(chǎng)趨勢(shì)方面,，大盤(pán)短期仍將維持弱市震蕩,，建議投資者繼續(xù)觀望，等待跌出來(lái)的機(jī)會(huì)。
銀河證券則指出,，近期A股市場(chǎng)再次出現(xiàn)調(diào)整,，投資者觀望氣氛甚濃。從中長(zhǎng)期看,，滬指2600-2700點(diǎn)的長(zhǎng)期投資價(jià)值較為突出,。但就短期而言，在國(guó)內(nèi)政策繼續(xù)收緊,、外圍市場(chǎng)不確定性增加的背景下,，震蕩將是短期市場(chǎng)的主要特征。
策略方面,，長(zhǎng)城證券則建議采用防御策略,，等待不確定因素消化。在操作上,，建議投資者遵循兩條主線,，一是遵循大消費(fèi)防御策略，重點(diǎn)關(guān)注品牌中藥,、高端白酒以及區(qū)域商業(yè)連鎖零售龍頭企業(yè),；二是遵循小盤(pán)成長(zhǎng)策略,，把進(jìn)攻作為最好的防御,，選擇業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定、增量資金介入的強(qiáng)勢(shì)股波段操作,。
具體操作上,，業(yè)內(nèi)資深人士建議不要頻繁操作：“盡量低吸一些成交量持續(xù)放大的品種。畢竟,，這一方面意味著短線資金持續(xù)涌入,，股性有望被激活。另一方面,，成交量持續(xù)放大品種的背后都可能隱含著市場(chǎng)廣大參與者尚不清晰的利好預(yù)期,。此類(lèi)個(gè)股的短線活躍有望提振或帶來(lái)短線投資機(jī)會(huì)�,！�