A股市場再次遭受重創(chuàng),，特別是上周五受外圍股市影響，出現(xiàn)大幅回落,，盤中一舉刷新6月下旬的低點(diǎn),，上證綜指再度命懸2600點(diǎn)一線。從市場風(fēng)格來看，大盤股繼續(xù)破位,，滬深300連續(xù)三周下跌,，上周跌幅達(dá)2.51%；中小板跌幅收窄,，創(chuàng)業(yè)板則小幅走高,。下周7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將陸續(xù)出爐，CPI是市場關(guān)注的重中之重,，進(jìn)而將左右A股市場的短期走勢,。由于國內(nèi)政策未見放松，加之外圍市場利空不斷,，A股市場向上動(dòng)力不足,，短期內(nèi)仍將維持區(qū)間震蕩。從品種配置角度看,，大盤股和周期股不具備大幅反彈的能量,，穩(wěn)定增長的消費(fèi)類板塊和超跌的成長性行業(yè)更具結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
A股受內(nèi)外利空壓制
國內(nèi)方面,，收緊的政策還在持續(xù)，似乎看不到進(jìn)入尾聲的態(tài)勢,。從最近中央和央行會(huì)議的基調(diào)來看,，控制通脹仍被視為下半年的首要任務(wù)，這可能改變了之前市場對政策趨向維穩(wěn)的預(yù)期,，繼而對市場走勢產(chǎn)生壓力,。7月下旬召開的中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)下半年“要堅(jiān)持把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)”，顯示了中央對通脹形勢的高度警惕,。近日召開的央行會(huì)議強(qiáng)調(diào),，“國內(nèi)通脹預(yù)期依然較強(qiáng)，穩(wěn)定物價(jià)的基礎(chǔ)還不牢固,，一旦政策松動(dòng)就有反彈的可能,。”這表明貨幣政策短期是不可能放松的,。當(dāng)前,，市場普遍預(yù)期新一輪提準(zhǔn)和加息的窗口已經(jīng)臨近，一旦這種預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實(shí),，將對市場產(chǎn)生直接的壓力,。不過，對歐美主權(quán)債務(wù)危機(jī)可能引發(fā)新一輪經(jīng)濟(jì)危機(jī)的擔(dān)憂使得全球金融市場一片慘淡,，在新的形勢下,，為避免內(nèi)外因素的疊加效應(yīng)，宏觀緊縮政策的實(shí)施可能會(huì)更加謹(jǐn)慎。
國際方面,，美歐債務(wù)問題繼續(xù)發(fā)酵,。上周四美國股市創(chuàng)下自金融危機(jī)以來單日最大跌幅，道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)下跌超過500點(diǎn),，投資者似乎對重振全球經(jīng)濟(jì)以及避免歐債危機(jī)失去了信心,。在美國債務(wù)上限問題解決之后，市場轉(zhuǎn)而對美國經(jīng)濟(jì)的惡化狀況更為擔(dān)憂,。近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很不理想,，美國二季度GDP低于市場預(yù)期，7月份PMI又跌至兩年來新低,，顯示美國經(jīng)濟(jì)前景的不確定性正在增加,。而歐洲債務(wù)危機(jī)有向意大利和西班牙蔓延的趨勢，上周這兩國的國債收益率持續(xù)走高,，并刷新了歐元區(qū)成立以來的最高水平,。不同于希臘，意大利和西班牙分別是歐元區(qū)第三和第四大經(jīng)濟(jì)體,，一旦其發(fā)生債務(wù)危機(jī),，歐盟當(dāng)局將無力救助，這也使歐債局勢再度危急,。目前的全球局勢凸顯了在大規(guī)模經(jīng)濟(jì)危機(jī)后恢復(fù)正常經(jīng)濟(jì)增長的艱巨性,，特別是在救助政策方面，容易陷入兩難的境地,。如果放松貨幣則有通脹風(fēng)險(xiǎn),，如果放松財(cái)政則可能產(chǎn)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)。長期來看,，全球?qū)⑾萑胍环N類似于滯脹的格局,，作為投資者必須適應(yīng)這個(gè)新的形勢。
震蕩市優(yōu)選業(yè)績確定股
近期A股市場再次出現(xiàn)調(diào)整,，投資者觀望氣氛甚濃,。從中長期看，我們?nèi)匀怀州^為樂觀的態(tài)度：滬指2600-2700點(diǎn)的長期投資價(jià)值較為突出,。理性來看,，2600點(diǎn)以下的空間并不大，應(yīng)該實(shí)施逆向投資和區(qū)間買入計(jì)劃,。但就短期而言,，在國內(nèi)政策繼續(xù)收緊、外圍市場不確定性增加的背景下,，刺激A股大幅反彈的動(dòng)力尚未形成,，區(qū)間震蕩將是短期市場的主要特征,。
具體到本周，我們認(rèn)為A股走勢將主要受7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響,。目前市場對7月通脹數(shù)據(jù)分歧較大,，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)7月CPI漲幅與6月大致相當(dāng)，但也有部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為7月CPI將超過6月,，創(chuàng)出年內(nèi)新高,。如果CPI未能如期回落，則市場仍將低迷,，這將是近期A股市場繼續(xù)調(diào)整的一個(gè)主要原因,；如果CPI較6月份出現(xiàn)明顯回落，則將對A股構(gòu)成短期利好,。
從策略角度看,，在震蕩市場中需要注重增長的確定性。在震蕩市中,，能夠跑贏市場的通常是業(yè)績穩(wěn)定增長且估值較低的股票,，能夠持續(xù)增長的成長股也具有較好的收益。相較而言,，周期類股票在震蕩市中總體表現(xiàn)較差,。本周可關(guān)注受益于低油價(jià)的航空、具有避險(xiǎn)需求的黃金,、軍工題材股,，以及穩(wěn)定增長且中報(bào)業(yè)績較好的紡織服裝、食品飲料,、商業(yè)零售等品種。