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本周海外股市大跌、貨幣政策難放松,、加息預期加大,，但A股走勢明顯強于美國、歐洲股市,，反映出樂觀機構(gòu)不愿輕易放棄這一輪反彈,。目前市場維持窄幅震蕩，靜待7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐,。
近期A股走勢疲弱的主要原因是：繼中央政治局會議強調(diào)政策將以“防通脹”為核心之后,，央行再度強調(diào)維持穩(wěn)健的貨幣政策，使得一些樂觀機構(gòu)的信心出現(xiàn)動搖,；市場預期7月CPI同比增長6.5%,，再創(chuàng)本輪通脹的新高，央行8月再次加息的概率加大,；滬指單邊成交始終在1000億元下方徘徊,，透視出場內(nèi)外資金對后市都比較謹慎；美國經(jīng)濟增長低迷,，美聯(lián)儲醞釀出臺新的刺激經(jīng)濟政策,。
數(shù)據(jù)顯示，7月份PMI數(shù)據(jù)為50.7%,，同比雖然創(chuàng)出29個月新低,，但環(huán)比僅回落0.2個百分點，相對于過去5年歷史環(huán)比均值下降1.4有明顯改觀,，這表明當前制造業(yè)已有見底后趨穩(wěn)的跡象,，而考慮到PMI的先行指標新訂單指數(shù)已有見底回升的跡象，8月在季節(jié)性因素走高的帶動下,，PMI見底回升的可能性較大,。盡管8月后PMI見底回升有利于經(jīng)濟增速見底后反彈。但筆者認為,，今年下半年的經(jīng)濟復蘇與去年同期相比會更弱些,，主要原因在于：當前通脹壓力雖然有所緩解，但總體價格水平仍較高,，這會壓縮政府的總量刺激政策空間,，減弱企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活力，從多個方面限制制造業(yè)的持續(xù)擴張。首先,，較高的價格水平意味著政府總量刺激政策的空間被進一步壓縮,，政府為了防備通脹壓力的隨時反彈，也就不會像去年下半年那樣明顯放松信貸,；其次,，較高的價格水平環(huán)境不利于制造業(yè)傳統(tǒng)的簡單再生產(chǎn)型擴張的持續(xù)，它們必須采取更多的經(jīng)營策略,，如勞動生產(chǎn)率提高,、技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新、企業(yè)組織形式變革等多種方式才能充分適應(yīng)高成本時代的經(jīng)營挑戰(zhàn),，而該過程中將有不少傳統(tǒng)企業(yè)被淘汰,，這勢必也會影響經(jīng)濟見底后的反彈。
美國二季度GDP環(huán)比年化增速為1.3%,，遠低于此前的市場預期,。今年第一季度的GDP年率增長速度被向下修正至0.4%。最近幾個季度的GDP增速均被下調(diào),，7月份美國PMI下跌至兩年以來的最低水平,，顯示出美國經(jīng)濟減速不僅僅是因為受到汽油價格上漲和日本地震的臨時性沖擊，中期潛在經(jīng)濟增速可能已經(jīng)下滑,。目前美國經(jīng)濟面臨兩大問題：首先,，找不到啟動新一輪經(jīng)濟增長周期的引擎；其次,，家庭部門去杠桿化或許接近完成,，但隨之而來的將是政府部門的去杠桿化，即美國政府大規(guī)模削減赤字,。
目前美國各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)很不理想,，在緊縮的財政政策和年底的工薪稅減免優(yōu)惠到期的情況下，指望經(jīng)濟不斷增長,，并在2012年將失業(yè)率降到8.5%以下,，幾乎是不可能的。如果沒有新的刺激政策,，基本可以確定美國將陷入新一輪的衰退,。美聯(lián)儲主席伯南克曾表示，如果美國經(jīng)濟陷入停滯,，那么美聯(lián)儲可能會采取新的措施,，其中包括啟動第三輪“定量寬松”計劃等。筆者認為,，美國推出QE3是大概率事件，快的話9月底、10月初QE3或變相的QE3就將明了,。中國等新興經(jīng)濟體的潛在通脹壓力將顯著上升,。
最近一段時間，各大指數(shù)走勢出現(xiàn)分化,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢明顯強于上證綜指,、滬深300，距離本輪反彈的高點只有一步之遙,。而上證綜指,、滬深300走勢較為疲弱，且權(quán)重股紛紛呈現(xiàn)破位下跌的走勢,。這種走勢說明：第一,、市場仍有做多熱情，但是只憑借存量資金炒作,，能量十分有限,，只能選擇創(chuàng)業(yè)板以及次新股等小的投資品種炒作，難以扭轉(zhuǎn)市場整體頹勢,。這將是未來一段時間,，不甘于寂寞的存量資金在弱勢市場中炒作的一種模式。第二,、以工商銀行為代表的指標股的破位下跌,，意味著市場中的中長期籌碼再一次開始松動，究竟是二次探底還是新一輪的調(diào)整開始,，權(quán)重股的表現(xiàn)將給出最后的答案,。值得注意的是，招商銀行,、華夏銀行等已經(jīng)創(chuàng)出本輪調(diào)整的新低,。
目前市場仍然對部分中心股票熱情很高，但是大家還是要注意安全邊際,。弱勢氛圍下,，游資關(guān)注的熱點非常難以把握，不妨把風險控制放到第一位,。從防御角度考慮,，紡織服裝和高檔白酒具有一定的安全邊際。
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