|
本周海外股市大跌、貨幣政策難放松,、加息預(yù)期加大,，但A股走勢(shì)明顯強(qiáng)于美國(guó)、歐洲股市,，反映出樂(lè)觀機(jī)構(gòu)不愿輕易放棄這一輪反彈,。目前市場(chǎng)維持窄幅震蕩，靜待7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐,。
近期A股走勢(shì)疲弱的主要原因是：繼中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)政策將以“防通脹”為核心之后,，央行再度強(qiáng)調(diào)維持穩(wěn)健的貨幣政策，使得一些樂(lè)觀機(jī)構(gòu)的信心出現(xiàn)動(dòng)搖,；市場(chǎng)預(yù)期7月CPI同比增長(zhǎng)6.5%,，再創(chuàng)本輪通脹的新高，央行8月再次加息的概率加大,；滬指單邊成交始終在1000億元下方徘徊,，透視出場(chǎng)內(nèi)外資金對(duì)后市都比較謹(jǐn)慎；美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷,，美聯(lián)儲(chǔ)醞釀出臺(tái)新的刺激經(jīng)濟(jì)政策,。
數(shù)據(jù)顯示，7月份PMI數(shù)據(jù)為50.7%,，同比雖然創(chuàng)出29個(gè)月新低,，但環(huán)比僅回落0.2個(gè)百分點(diǎn),，相對(duì)于過(guò)去5年歷史環(huán)比均值下降1.4有明顯改觀，這表明當(dāng)前制造業(yè)已有見(jiàn)底后趨穩(wěn)的跡象,，而考慮到PMI的先行指標(biāo)新訂單指數(shù)已有見(jiàn)底回升的跡象,，8月在季節(jié)性因素走高的帶動(dòng)下，PMI見(jiàn)底回升的可能性較大,。盡管8月后PMI見(jiàn)底回升有利于經(jīng)濟(jì)增速見(jiàn)底后反彈,。但筆者認(rèn)為，今年下半年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與去年同期相比會(huì)更弱些,，主要原因在于：當(dāng)前通脹壓力雖然有所緩解,，但總體價(jià)格水平仍較高，這會(huì)壓縮政府的總量刺激政策空間,，減弱企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活力,，從多個(gè)方面限制制造業(yè)的持續(xù)擴(kuò)張。首先,，較高的價(jià)格水平意味著政府總量刺激政策的空間被進(jìn)一步壓縮,，政府為了防備通脹壓力的隨時(shí)反彈,，也就不會(huì)像去年下半年那樣明顯放松信貸,；其次，較高的價(jià)格水平環(huán)境不利于制造業(yè)傳統(tǒng)的簡(jiǎn)單再生產(chǎn)型擴(kuò)張的持續(xù),，它們必須采取更多的經(jīng)營(yíng)策略,，如勞動(dòng)生產(chǎn)率提高、技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新,、企業(yè)組織形式變革等多種方式才能充分適應(yīng)高成本時(shí)代的經(jīng)營(yíng)挑戰(zhàn),，而該過(guò)程中將有不少傳統(tǒng)企業(yè)被淘汰，這勢(shì)必也會(huì)影響經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底后的反彈,。
美國(guó)二季度GDP環(huán)比年化增速為1.3%,，遠(yuǎn)低于此前的市場(chǎng)預(yù)期。今年第一季度的GDP年率增長(zhǎng)速度被向下修正至0.4%,。最近幾個(gè)季度的GDP增速均被下調(diào),，7月份美國(guó)PMI下跌至兩年以來(lái)的最低水平，顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)減速不僅僅是因?yàn)槭艿狡蛢r(jià)格上漲和日本地震的臨時(shí)性沖擊,，中期潛在經(jīng)濟(jì)增速可能已經(jīng)下滑,。目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨兩大問(wèn)題：首先，找不到啟動(dòng)新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的引擎,；其次,，家庭部門(mén)去杠桿化或許接近完成，但隨之而來(lái)的將是政府部門(mén)的去杠桿化,，即美國(guó)政府大規(guī)模削減赤字,。
目前美國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很不理想,，在緊縮的財(cái)政政策和年底的工薪稅減免優(yōu)惠到期的情況下，指望經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng),，并在2012年將失業(yè)率降到8.5%以下,，幾乎是不可能的。如果沒(méi)有新的刺激政策,，基本可以確定美國(guó)將陷入新一輪的衰退,。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克曾表示，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入停滯,，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)采取新的措施,，其中包括啟動(dòng)第三輪“定量寬松”計(jì)劃等。筆者認(rèn)為,，美國(guó)推出QE3是大概率事件,，快的話9月底、10月初QE3或變相的QE3就將明了,。中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體的潛在通脹壓力將顯著上升,。
最近一段時(shí)間，各大指數(shù)走勢(shì)出現(xiàn)分化,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走勢(shì)明顯強(qiáng)于上證綜指,、滬深300，距離本輪反彈的高點(diǎn)只有一步之遙,。而上證綜指,、滬深300走勢(shì)較為疲弱，且權(quán)重股紛紛呈現(xiàn)破位下跌的走勢(shì),。這種走勢(shì)說(shuō)明：第一,、市場(chǎng)仍有做多熱情，但是只憑借存量資金炒作,，能量十分有限,，只能選擇創(chuàng)業(yè)板以及次新股等小的投資品種炒作，難以扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)整體頹勢(shì),。這將是未來(lái)一段時(shí)間,，不甘于寂寞的存量資金在弱勢(shì)市場(chǎng)中炒作的一種模式。第二,、以工商銀行為代表的指標(biāo)股的破位下跌,，意味著市場(chǎng)中的中長(zhǎng)期籌碼再一次開(kāi)始松動(dòng)，究竟是二次探底還是新一輪的調(diào)整開(kāi)始,，權(quán)重股的表現(xiàn)將給出最后的答案,。值得注意的是，招商銀行,、華夏銀行等已經(jīng)創(chuàng)出本輪調(diào)整的新低,。
目前市場(chǎng)仍然對(duì)部分中心股票熱情很高,，但是大家還是要注意安全邊際。弱勢(shì)氛圍下,，游資關(guān)注的熱點(diǎn)非常難以把握,，不妨把風(fēng)險(xiǎn)控制放到第一位。從防御角度考慮,，紡織服裝和高檔白酒具有一定的安全邊際,。
|