美國債務上限談判令國際市場神經(jīng)緊繃,，從目前各方信息來看，兩黨已就債務問題基本達成一致,，盡管具體方案尚需兩院投票通過,，但是美債違約的風險已經(jīng)相對較小。目前來看,，美債談判形勢的明朗將會推動美元修復,，但是美元指數(shù)的持續(xù)反彈還需要實體經(jīng)濟需求面上行的支撐。
上限談判取得進展
從最新的信息來看,，美國總統(tǒng)與兩院領袖基本已就提高債務上限問題達成一致,。最新的方案主要包括如下幾點：第一，債務上限分兩次提升,，第一次提升1萬億美元,，第二次提升1.4萬億美元，其中第二次提升是自動的,，不需再進行談判,；第二，配合債務上限的提升,，新方案中還包括了赤字縮減,，未來10年赤字縮減的規(guī)模將達到3萬億美元，這部分赤字縮減的落腳點主要是軍費削減和醫(yī)療保障支出的削減,；第三,，由部分兩黨議員組成的委員會還將討論新的赤字縮減方案，規(guī)模將達到1.6萬億美元以上,，內容包括稅收改革和醫(yī)療,、社會保障的縮減。不過,，這些只是初步方案的要點,，其中部分內容，特別是第三點可能還會出現(xiàn)較大的改動,。
此前半個多月,，出于對美國債務違約的擔憂，市場避險情緒高漲，日元,、瑞郎持續(xù)升值,，美元則接連遭遇打壓。在債務上限談判完成之后,，相信市場對美國債務違約的擔憂將會緩解，可能會出現(xiàn)短期內美元指數(shù)和大宗商品價格同時上漲的局面,。當然這種上漲只是對前期回落的修復,，其持續(xù)性尚需新的信號來確認。
值得注意的是,，日元正成為美國本土風險的指示器,。雖然同為避險貨幣，但是日元的避險作用正在加強,，日元從去年下半年以來持續(xù)升值,，這與其避險功能不無關系。最近美國債務問題為市場關注,，日元也持續(xù)升值,，日元的走勢未來可能成為檢測美國債務問題的一個重要指標。
持續(xù)反彈尚需經(jīng)濟配合
雖然美國債務問題的解決將令美元小幅向上修復,，但是持續(xù)性的反彈仍然需要需求面的配合,。近期，美國經(jīng)濟供給端的信心得到修復,，投資也得到繼續(xù)提升,，但是需求端尤其是終端需求的表現(xiàn)還不能支持經(jīng)濟增速的回升。
6月份美國非農就業(yè)人數(shù)僅增加1.8萬人,，大大弱于市場預期的10.4萬人,，失業(yè)率也超預期反彈至9.2%。同時在物價方面,，二季度美國核心通脹率仍在繼續(xù)上升,。6月份，核心通脹率已經(jīng)上升至1.6%,。上述兩項因素導致了消費的萎靡,。雖然6月份零售銷售數(shù)據(jù)意外反彈，但是整個二季度的零售銷售數(shù)據(jù)環(huán)比僅增長0.1%,。就業(yè)數(shù)據(jù)的弱化及核心CPI的上行弱化了消費者信心,，從而導致消費需求在二季度格外萎靡。此外,，政府支出的數(shù)據(jù)也在拖累實體經(jīng)濟,。我們曾經(jīng)提到，美國近一輪減稅計劃，削減了地方政府的財政收入,，而憲法要求州,、縣級的地方政府都必須維持財政預算平衡，那么地方政府財政支出的回落也就順理成章,。二季度在政府支出方面,，美國各州政府與地方政府的支出年率下降3.4%，聯(lián)邦政府的非軍用支出大幅下降7.3%,。
對于美國實體經(jīng)濟的未來,，我們依然相對看好，石油價格的回落和日本生產的擴張都是支持美國實體經(jīng)濟走強的因素,。此外,，供給面已經(jīng)先期提升，6月份美國的PMI指數(shù)有所反彈,，就業(yè)分項也表現(xiàn)不錯,，住房建筑商信心指數(shù)也有所恢復。然而,，供給面表現(xiàn)的強勁仍然需要需求面反彈的配合,。當前限制需求面反彈的因素仍然是通脹和消費信心，根據(jù)我們的研究,，美國核心CPI滯后總體通脹率2-3個月,，只要大宗商品價格不再大幅上升，核心通脹率的上升將會得到遏制,。