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紫金礦業(yè)日前公告,，將分兩步以定向增發(fā)方式,，收購(gòu)澳洲諾頓金田公司(NGF)合計(jì)16.98%股份。第一步于7月25日認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊�,，公司持股占NGF總股本的9.96%,。
興業(yè)證券點(diǎn)評(píng)稱：
公司收購(gòu)價(jià)格偏低，源于NGF當(dāng)前較差的經(jīng)營(yíng)狀況,。如果公司最終獲得對(duì)于NGF的控制權(quán),，參照其收購(gòu)運(yùn)作塔吉克斯坦ZGC金礦的歷史，公司有望在短期內(nèi)顯著改善NGF的運(yùn)營(yíng)情況,，從而獲得可觀的利潤(rùn),，因而此次收購(gòu)表面看對(duì)短期業(yè)績(jī)?cè)龊癫淮螅^對(duì)值得長(zhǎng)期看好,。我們提醒一點(diǎn),，當(dāng)兩步收購(gòu)?fù)瓿珊螅緦⒊蔀镹GF的最大單一股東,。
公司估值自2007年以來(lái)趨勢(shì)向下,，除了小非減持以外，更重要的原因是成長(zhǎng)性缺失,，其資源儲(chǔ)量以及產(chǎn)量在2007年以后增長(zhǎng)顯著放緩,。然而，我們認(rèn)為公司成長(zhǎng)性的來(lái)源已經(jīng)不再依賴個(gè)別礦場(chǎng)的擴(kuò)產(chǎn)了，其已經(jīng)過(guò)渡到依賴并購(gòu)進(jìn)行擴(kuò)張的階段,，其成長(zhǎng)性的真正來(lái)源在于礦業(yè)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資,。并且，類似公司這樣民營(yíng)背景較強(qiáng)的企業(yè),，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化程度不夠高的體制下,，反而較難獲得資源增長(zhǎng)，其主場(chǎng)將在海外,。公司一旦成功獲得了一個(gè)海外運(yùn)作平臺(tái),，其今后的海外并購(gòu)將更加順利。
假設(shè)2011-2013年金,、銅的價(jià)格為310,、325、350元/克及70000,、75000,、82000元/噸，預(yù)測(cè)公司EPS為0.29元,、0.42元,、0.52元。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí),，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)8.49元。
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