21日歐盟出臺的第二輪希臘援助方案并沒能止住國際評級機構(gòu)降調(diào)歐元區(qū)成員國評級的“腳步”,。25日國際評級機構(gòu)穆迪公司宣布,，將希臘國債評級在“垃圾級”的范圍內(nèi)進一步下調(diào)三檔,，并稱希臘國債“鐵定違約”,。
這一事件意味著歐盟和美國主控的三大評級機構(gòu)之間的矛盾將進一步升級,。在雙方的口水戰(zhàn)中,，一個十分有趣的現(xiàn)象是：一方面歐盟多位領(lǐng)導(dǎo)人對評級機構(gòu)大加撻伐,，認(rèn)為其不適當(dāng)?shù)卦噲D在當(dāng)前的債務(wù)危機中影響決策,，并警告說將強化監(jiān)管,、加大削弱這些評級機構(gòu)影響力的努力,；而另一方面，以標(biāo)普為代表的評級機構(gòu)為自己辯護稱,，其目的僅在于為投資者提供科學(xué),、一致的評級觀點，而且“歐盟官員的決策過度依賴評級使其不堪重負(fù)”,。
究竟是評級機構(gòu)在試圖影響決策,、干擾歐盟解決歐債危機的努力？還是歐盟的決策過度依賴了評級機構(gòu),，并試圖以前者為由干涉評級機構(gòu)的獨立性,？在雙方的指責(zé)和爭斗中,，市場究竟會做出怎樣的判斷呢？
歐洲擬削弱三大評級機構(gòu)影響力
自歐債危機于2009年底爆發(fā)以來,，危機每次升級,，背后都有三大評級機構(gòu)下調(diào)歐元區(qū)成員國系列評級的舉動。在評級機構(gòu)的“煽風(fēng)點火”下,，危機不斷蔓延,，歐洲金融市場劇烈動蕩�,！�
近期,，在不到兩個月的時間內(nèi)，三大評級機構(gòu)又對歐元區(qū)發(fā)起輪番“猛攻”,。已接受歐盟援助并處于經(jīng)濟調(diào)整期的希臘,、愛爾蘭和葡萄牙三國，主權(quán)評級均被降至“垃圾級”,。意大利主權(quán)信用評級,、23家意大利次主權(quán)機構(gòu)的長期評級及優(yōu)先無擔(dān)保債券評級、5家意大利國有企業(yè)評級和多家金融機構(gòu)評級全部被納入負(fù)面觀察名單,。評級機構(gòu)的“尖刀”甚至插入了歐洲“心臟”,，歐元區(qū)核心成員國比利時的主權(quán)信用評級前景由穩(wěn)定被下調(diào)至負(fù)面。評級機構(gòu)對歐元區(qū)的“狂轟濫炸”使市場對歐債危機的擔(dān)憂情緒長期難以消散,，歐元區(qū)高負(fù)債外圍成員國的融資成本一路攀升,，歐元、歐股連遭重創(chuàng),，歐盟的援助行動也時常因市場的驚恐情緒而備受干擾,。
歐盟方面對此忍無可忍，7月至今,，該機構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)人已輪番出面批評美國主控的三大評級機構(gòu)缺乏公信力,，除建議強化監(jiān)管外，也認(rèn)為歐洲應(yīng)設(shè)立自己的評級機構(gòu),。
歐盟委員會金融服務(wù)委員米歇爾·巴尼耶稱,，歐盟擬加強對評級行業(yè)的監(jiān)管，未來可能要求評級機構(gòu)在公布主權(quán)評級調(diào)整前,，必須披露其所使用的數(shù)據(jù)及相關(guān)分析報告,，以增加透明度。此外,，歐盟也將削弱評級機構(gòu)的參考作用,，要求銀行等金融機構(gòu)加強自主風(fēng)險評估，避免市場慣性依賴信用評級機構(gòu)。
德國戰(zhàn)略管理咨詢公司羅蘭貝格合伙人卡羅爾近日透露,，歐洲評級機構(gòu)建立的計劃將較此前公眾的預(yù)期進一步提前,，并預(yù)計歐洲評級機構(gòu)的首個主權(quán)評級結(jié)論將在2012年第二季度公布。據(jù)介紹,，創(chuàng)建歐洲評級機構(gòu)須耗費約3億歐元,，新評級機構(gòu)的公司債務(wù)評級收費將不及穆迪、標(biāo)普,、惠譽三大評級機構(gòu)的一半,，且費用由投資者而非發(fā)債方支付。這些均表明,，歐洲建立基于自身立場的國際評級機構(gòu)已進入實質(zhì)階段,。
評級機構(gòu)抱怨決策者依賴性太強
隨著來自歐盟方面的批評和指責(zé)不斷增加,，三大評級機構(gòu)也有些坐不住了,。率先對歐盟的批評做出反擊的就是標(biāo)準(zhǔn)普爾公司總裁狄文·沙瑪，他25日在英國《金融時報》發(fā)表了題為《決策者必須降低對評級機構(gòu)依賴》的文章,。
文章指出,，評級機構(gòu)并未自詡為對未來做出理性判斷的唯一評判者。監(jiān)管者和決策者如何利用評級結(jié)果是當(dāng)前金融體系面臨的較大問題,。他們依賴評級做監(jiān)管或政策決定,，這造成對評級機構(gòu)觀點的過度關(guān)注。
舉例而言,，法國銀行界最近提出的希臘債務(wù)展期建議是以評級機構(gòu)對希臘是否違約的判斷為前提,。與此同時歐洲央行強調(diào)希臘債務(wù)重組以避免評級機構(gòu)所言的違約，并在決定接受何種債務(wù)抵押,、以什么樣的條件接受抵押時繼續(xù)以獨立評級做參考,。決策者的這種作為使評級機構(gòu)處于決策的核心,，而評級機構(gòu)無意尋求擔(dān)當(dāng)這一重任,。
沙瑪還提出建議說，較明智的做法是不要讓評級觀點成為政策決策的唯一標(biāo)準(zhǔn),，如此一來評級對市場與公共政策的影響將得到降低,，并使得評級機構(gòu)完全以質(zhì)量為基礎(chǔ)展開自由競爭。投資者則可以自行決定對自己是否有用,，而不用理會監(jiān)管或政策措施定下的特定標(biāo)準(zhǔn),。
很明顯，這篇文章十分巧妙地將問題和矛盾的根源又轉(zhuǎn)移到了歐盟決策者一方,。正如沙瑪所說,，投資者會根據(jù)評級的實際效果來利用和評價它們的報告。如果評級觀點有價值，人們就會加以利用,；反之如果沒有價值,，市場參與者就不應(yīng)被迫接受。
針對巴羅佐等歐盟官員提出的評級機構(gòu)對歐洲有偏見的說法,，文章表示,，“果真如此的話，標(biāo)普那是自掘墳?zāi)埂�,，“我們的主�?quán)評級以我們公布的標(biāo)準(zhǔn)為基礎(chǔ),，對全球120多個國家的政府一視同仁”，“標(biāo)普在歐洲已有25年多的歷史,，所有歐洲主權(quán)評級的資深分析師都是土生土長的歐洲人”,。
而且，據(jù)彭博社27日報道,，沙瑪在當(dāng)天美國眾議院金融服務(wù)委員會舉行的聽證會上也做出類似表述稱,，主權(quán)信用評級應(yīng)當(dāng)免受政治因素的影響，“很重要的是,，我們的評級標(biāo)準(zhǔn)不能受一個或更多政府的影響,，這會破壞評級的獨立性、可比性和價值”,。這一聽證會的背景是,，由于提高美債上限的談判陷入僵局，標(biāo)普和穆迪計劃下調(diào)美國的主權(quán)信用評級,�,！�
事實上，盡管外界也因評級機構(gòu)缺少有效監(jiān)督和制約而質(zhì)疑其報告的客觀和獨立性,，但不可否認(rèn)的是,，蒼蠅不叮無縫的蛋，首先要正視的是歐洲債務(wù)國家本身的真實問題,。正如德國央行行長延斯·魏德曼所言,，不要將歐洲債務(wù)危機升級的罪責(zé)歸咎于國際信用評級公司；信用評級并不是專斷的,，它暴露出債務(wù)國家的真實問題,，而這些問題長期得不到解決比評級公司做出裁決更令人擔(dān)憂。
研究結(jié)果也證實評級機構(gòu)的降級和警告并非空穴來風(fēng),。國際貨幣基金組織去年10月公布的主權(quán)評級研究報告顯示,，評級機構(gòu)對主權(quán)違約風(fēng)險的評級基礎(chǔ)經(jīng)得起推敲，1975年以來違約的所有主權(quán)債務(wù)至少在違約一年前都被給予了“投機級”評級,。
金融市場離不開三大評級機構(gòu)
分析人士指出,，由于歐美大投行一直配合三大評級機構(gòu)的報告拋售或買入相關(guān)資產(chǎn)，給全球金融產(chǎn)品價格帶來巨大波動，整個金融市場仍然控制在這些投行和評級機構(gòu)手中,，要打破這種局面可能需要較長的過程,。
可以作為例證的是，穆迪27日公布的財報顯示,，該集團二季度利潤增長56%,，而且這主要歸功于二季度全球債務(wù)發(fā)行激增帶來的信用評級收益大漲。這也可以說明,，盡管各方對于三大評級機構(gòu)的質(zhì)疑聲不斷,，金融市場目前仍需要這些獨立的商業(yè)信用機構(gòu)來進行債券的統(tǒng)計和分析工作。標(biāo)普,、穆迪,、惠譽在全球信用評級機構(gòu)中的絕對優(yōu)勢地位短期內(nèi)也是無可替代的，數(shù)據(jù)顯示,，標(biāo)普和穆迪所占市場份額各為40%左右,，惠譽的市場份額約為14%。
而且,，即使能像歐盟官員建議的那樣,，成立和支持具有純正歐洲血統(tǒng)的評級機構(gòu)，我們也要認(rèn)識到,，新興評級機構(gòu)要獲得市場認(rèn)可并非易事,。當(dāng)前的三大評級機構(gòu)雖飽受市場詬病，但均有著逾百年的發(fā)展歷程和信譽積淀,。新生信用評級機構(gòu)在評級方法,、經(jīng)驗、手段等方面的技術(shù)能力與三大評級機構(gòu)相距甚遠,，需要長期發(fā)展才能被客戶和市場認(rèn)可,。例如，標(biāo)普創(chuàng)立年份是1860年,，穆迪成立年份為1909年,，惠譽則為1913年。新的評級機構(gòu)要追上“三巨頭”的信譽和技術(shù)能力,，不能一蹴而就,。