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索羅斯(又譯紹羅什)基金管理公司日前致信全體股東表示，該基金將不再為外部投資者理財(cái),，喬治·索羅斯將專注于家族投資和慈善事業(yè),，意味著有“金融大鱷”之稱的索羅斯將結(jié)束近40年的對(duì)沖基金經(jīng)理人生涯。
不再為別人“打工”,，但索羅斯可沒說自己不在金融江湖中混了,，也不意味著曾經(jīng)成功狙擊英鎊、在亞洲金融危機(jī)中興風(fēng)作浪的他從此放下屠刀,。有人說,，刻意回避監(jiān)管規(guī)則的索羅斯，借此除去了外部投資者的羈絆,，正等待著下一個(gè)大展身手的時(shí)刻,。對(duì)于一個(gè)曾經(jīng)創(chuàng)造過奇跡的人來說，這樣的可能永遠(yuǎn)存在,。
信里都說了什么
這封署名為喬納森·索羅斯和羅伯特·索羅斯(喬治·索羅斯的兩個(gè)兒子,，量子基金副主席)的信件告知投資者，為了應(yīng)對(duì)美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)的一項(xiàng)基金監(jiān)管新政,，索羅斯基金管理公司將不得不作出相應(yīng)調(diào)整,，未來將返還外部股東的投資，而基金公司將只專注于家族投資和慈善事業(yè),。
信中說,，“2000年以來，索羅斯基金管理公司實(shí)際上已作為一個(gè)家族機(jī)構(gòu)在進(jìn)行運(yùn)作,，當(dāng)時(shí)喬治·索羅斯先生宣布對(duì)投資重點(diǎn)進(jìn)行調(diào)整,，量子基金將改名為量子捐贈(zèng)基金。直到現(xiàn)在,，我們一直可享受監(jiān)管方面的豁免,，這使得外部股東的利益可與家族投資者保持一致并繼續(xù)向量子基金投資。依照新的監(jiān)管規(guī)定,，這些豁免條款將不再適用,，索羅斯基金管理公司必須完成轉(zhuǎn)型為家族機(jī)構(gòu)的交易，雖然11年前它已開始這樣運(yùn)作,。”
所謂的新監(jiān)管規(guī)定,，是由美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬所簽《多德-弗蘭克法》(Dodd-Frank Act)的一部分,。根據(jù)上述法案，任何管理境外投資者資金的對(duì)沖基金,，應(yīng)最遲在2012年3月前向美國(guó)證監(jiān)會(huì)登記,，基金亦須定期接受證監(jiān)會(huì)調(diào)查,，資產(chǎn)超過1.5億美元的對(duì)沖基金還必須匯報(bào)投資者及雇員資料、基金所管理資產(chǎn),、潛在利益沖突及投資顧問以外的工作,。信中提到，“假如投資機(jī)構(gòu)只是作為一個(gè)家族組織來進(jìn)行運(yùn)作,，它就無需遵守這方面的規(guī)定”,。
為此，索羅斯作出的決定是,，“我們不能再為家族客戶之外的任何人管理資產(chǎn)”,。索羅斯基金管理公司將要求量子基金董事會(huì)，在監(jiān)管規(guī)定生效前,，將相對(duì)少量且有違新規(guī)的資本返還給外部投資者,。“未來幾個(gè)月中,，你們將收到資本返還的操作細(xì)節(jié),，但我們必須建議你們盡快采取行動(dòng)，這樣你們才好做出相應(yīng)的規(guī)劃,�,！�
通過這封信，索羅斯還透露,，除了公司不再服務(wù)于外部投資者外,，索羅斯基金管理公司首席執(zhí)行官安德森(Anderson)先生已決定離開公司，尋求個(gè)人其他的發(fā)展機(jī)會(huì),。信中說,，安德森領(lǐng)導(dǎo)公司度過了金融危機(jī)及危機(jī)后的復(fù)蘇期，“我們非常感謝他對(duì)公司成功所做的貢獻(xiàn),。他離開時(shí)留給我們的是一個(gè)具有活力和強(qiáng)大的投資機(jī)構(gòu)”,。
最后，索羅斯還向投資者致謝,，“我們要向那些過去近40年,，將資金投資到索羅斯基金的客戶表示感謝。從長(zhǎng)線來看,，相信這個(gè)決定已為你們帶來了良好回報(bào)”,。
有分析指出，“新規(guī)定令索羅斯公司旗下255億美元資產(chǎn)的活動(dòng)一覽無遺,，或許令索羅斯覺得受到掣肘,，毅然洗手不干，繼2000年后再次宣布退休”。但也有分析說,，新政不足以逼迫索羅斯“金盆洗手”,，要么其中另有隱情，要么就是索羅斯處于隱匿資金行蹤的考慮,，不得不做出壯士斷腕之舉,。
勒緊的監(jiān)管繩索
一紙新令就讓索羅斯萌生退意，這聽起來有些牽強(qiáng),，但新令折射出的越來越狹窄的生存環(huán)境,，倒真能讓索羅斯和其他曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的對(duì)沖基金經(jīng)理感嘆一句，世道變了,。本輪國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后,，全球政策制定者經(jīng)過爭(zhēng)吵達(dá)成共識(shí)，套在對(duì)沖基金身上的監(jiān)管繩索終于實(shí)質(zhì)性地收緊了,。
從行業(yè)發(fā)展來看,，美國(guó)稱得上是對(duì)沖基金的大本營(yíng)，對(duì)待這些金融大鱷的態(tài)度也最為寬容,，甚至不乏格林斯潘這樣的智者,，不止一次地站出來，以價(jià)格發(fā)現(xiàn)和刺破泡沫兩大效用之名,，為其投機(jī)行為進(jìn)行辯護(hù),。盡管美國(guó)國(guó)內(nèi)自1998年長(zhǎng)期資本管理公司(當(dāng)時(shí)風(fēng)頭最盛的對(duì)沖基金之一)折戟后要求加強(qiáng)監(jiān)管對(duì)沖基金的呼聲漸高，可惜推進(jìn)工作卻屢遭挫折,。
比如說,，美國(guó)證券交易委員會(huì)2004年時(shí)曾要求對(duì)沖基金必須進(jìn)行登記造冊(cè)，但這項(xiàng)類似建立“花名冊(cè)”的工作被聯(lián)邦上訴法院于2006年推翻,。原本就缺乏監(jiān)管的對(duì)沖基金在縱容之下更是有恃無恐,，繼續(xù)在金融市場(chǎng)呼風(fēng)喚雨。
本輪國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后,，奧巴馬政府積極推進(jìn)金融監(jiān)管改革,，并于去年7月簽署《多德·弗蘭克法》，除了將美聯(lián)儲(chǔ)樹立為最大監(jiān)管者之外,，還推出一系列針對(duì)金融市場(chǎng)的改進(jìn)措施,，其中之一就是將對(duì)沖基金納入重點(diǎn)監(jiān)管的范疇。有分析指出,，法案主要是在兩個(gè)方面要監(jiān)管對(duì)沖基金,，一是限制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，避免基金失衡交易給整體金融體系帶來的風(fēng)險(xiǎn),；二是遏制欺詐等問題交易,，保護(hù)投資者免受損失,。實(shí)現(xiàn)這兩個(gè)目標(biāo)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)就需要獲取這些投資工具的信息,。信息的缺乏讓監(jiān)管部門或者市場(chǎng)分析員很難做出合理的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。
正如前文所言,，本次金融監(jiān)管改革令對(duì)沖基金最為頭疼的莫過于剔除掉豁免條款,，規(guī)模達(dá)到一定量級(jí)的對(duì)沖基金必須進(jìn)行登記注冊(cè)和信息披露。其具體要求是,，管理資產(chǎn)在1.5億美元以上的對(duì)沖基金必須向證交會(huì)登記,，而管理資產(chǎn)在1.5億美元以下2500萬美元以上的對(duì)沖基金要向所在州監(jiān)管部門注冊(cè)，登記注冊(cè)的基金有義務(wù)向監(jiān)管部門披露交易,、投資方等信息,。法案還稱，不在注冊(cè)要求范圍內(nèi)的對(duì)沖基金可自愿選擇登記,，但2500萬美元以下的對(duì)沖基金相對(duì)于美國(guó)金融市場(chǎng),，相當(dāng)于滄海一粟，幾乎不存在所謂的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，因此奧巴馬也就放了他們一馬,。
此外，美國(guó)政府啟動(dòng)了針對(duì)華爾街內(nèi)幕交易的大規(guī)模調(diào)查,，聯(lián)邦調(diào)查局將數(shù)家對(duì)沖基金列為重點(diǎn)調(diào)查對(duì)象,。美國(guó)證交會(huì)紐約辦公室主任喬治·卡內(nèi)洛斯2010年新年伊始就大張旗鼓出來喊話，年內(nèi)將對(duì)對(duì)沖基金業(yè)內(nèi)部的違法行徑進(jìn)行掃蕩式的嚴(yán)查和執(zhí)法,。事實(shí)聲明,，卡內(nèi)洛斯沒有食言。
2010年4月,，SEC在調(diào)查高盛“欺詐門”案中,，挖出了因做空次級(jí)抵押貸款證券而聲名鵲起的保爾森對(duì)沖基金。后者扮演了一個(gè)關(guān)鍵,、微妙又有些尷尬的角色,，該基金只是這一虛報(bào)和遺漏重大信息案件中的一個(gè)載體，卻從這一事實(shí)中獲取了巨大利益,。雖然保爾森對(duì)沖基金最終全身而退,，卻因?yàn)樯婕霸摪付馐芫薮蟮穆曌u(yù)損失和道德譴責(zé)。
2010年11月22日,，F(xiàn)BI突擊搜查了地平面全球投資者公司,、響尾蛇資本管理公司和海灣資本管理公司這三家對(duì)沖基金公司。
2011年5月11日,，被指控操縱了華爾街最大內(nèi)幕交易案的美國(guó)對(duì)沖基金帆船集團(tuán)創(chuàng)始人拉杰·拉賈拉南被紐約曼哈頓南區(qū)聯(lián)邦法院認(rèn)定有罪,。該案于當(dāng)?shù)貢r(shí)間7月29日進(jìn)行二審判決。若針對(duì)拉賈拉南提出的14項(xiàng)證券欺詐及共謀指控均被陪審團(tuán)認(rèn)定有罪，他可能會(huì)面臨最高20年的監(jiān)禁,。
大西洋的另一邊,，針對(duì)對(duì)沖基金的監(jiān)管也在進(jìn)行當(dāng)中。
2010年11月11日,，無聊的單身男女沉浸于又一個(gè)令人沮喪的光棍節(jié)之中,，而歐洲議會(huì)則正式通過歐盟對(duì)沖基金監(jiān)管法案，為將對(duì)沖基金首次置于一套泛歐監(jiān)管體系之下掃除了最后一道障礙,�,！�
歐洲議會(huì)在當(dāng)天的全會(huì)表決中以513票贊成、92票反對(duì)和3票棄權(quán)的表決結(jié)果高票通過了這部歷時(shí)近兩年才完成的金融監(jiān)管立法,。歐盟委員會(huì)主席巴羅佐發(fā)表聲明說,，這意味著對(duì)沖基金將不再處于“監(jiān)管真空”中，新監(jiān)管機(jī)制將增加這一行業(yè)的透明度,，有助于整個(gè)金融體系的穩(wěn)定,。
新立法最突出的一項(xiàng)內(nèi)容就是引入了“歐盟護(hù)照”機(jī)制,，相當(dāng)于經(jīng)營(yíng)執(zhí)照,。今后，凡是要在歐盟金融市場(chǎng)上運(yùn)營(yíng)的對(duì)沖基金必須先向監(jiān)管機(jī)構(gòu)注冊(cè),，以取得護(hù)照,，并接受監(jiān)管。對(duì)于設(shè)在歐盟成員國(guó)的對(duì)沖基金,，它們只需向一國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)注冊(cè),，即可取得在歐盟全境運(yùn)營(yíng)的權(quán)利，但對(duì)非歐盟的對(duì)沖基金,，歐盟統(tǒng)一護(hù)照的發(fā)放尚需等兩年過渡期結(jié)束后,，由明年新設(shè)的歐洲證券和市場(chǎng)管理局負(fù)責(zé)�,！�
為了防止對(duì)沖基金等國(guó)際炒家在歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)中趁火打劫,，歐盟經(jīng)濟(jì)和貨幣事務(wù)委員會(huì)于今年3月7日晚以34票對(duì)8票的投票結(jié)果，通過了歐盟執(zhí)行委員會(huì)提出的一項(xiàng)關(guān)于《嚴(yán)格限制裸賣空交易》的議案,。該議案基本禁止了所有與主權(quán)債券信用違約掉期(CDS)相關(guān)的裸賣空交易,。
“裸賣空”是指投資者沒有借入而直接在市場(chǎng)上賣出資產(chǎn),，在資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步下跌再買回獲得利潤(rùn)的投資手法,。
與此同時(shí),，為了防止對(duì)沖基金等國(guó)際熱錢流入境內(nèi),，巴西等貨幣升值預(yù)期強(qiáng)烈的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體紛紛設(shè)置多道籬笆,。據(jù)報(bào)道，自2009年以來,，包括巴西,、印度、韓國(guó),、馬來西亞,、中國(guó)臺(tái)灣等在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體陸續(xù)出臺(tái)若干措施應(yīng)對(duì)全球資本流動(dòng)的不平衡，堵截外部資本,、設(shè)定“托賓稅”等。2010年4月,，香港證監(jiān)會(huì)向法院申請(qǐng)頒令禁止美國(guó)對(duì)沖基金“老虎亞洲資產(chǎn)管理公司”在港進(jìn)行任何證券及衍生工具交易,，因?yàn)椤袄匣喼蕖鄙嫦舆M(jìn)行內(nèi)幕交易。證監(jiān)會(huì)表示,，這是其首次向法院申請(qǐng)禁止某家公司在香港市場(chǎng)進(jìn)行交易,。
2011年3月21日，IMF執(zhí)行委員會(huì)討論了題為“國(guó)際資本流動(dòng)監(jiān)控政策框架”的文章與相關(guān)補(bǔ)充說明,，將有史以來首次正式制定國(guó)際資本流動(dòng)管制的限制性框架,。如此一來，對(duì)沖基金的活動(dòng)空間又被進(jìn)一步縮小,。
封刀只是權(quán)宜策
盡管索羅斯的兩個(gè)兒子在信中把監(jiān)管新政作為“金盆洗手”的主要借口,，但事實(shí)似乎并不如此簡(jiǎn)單。
根據(jù)彭博社的統(tǒng)計(jì),，外部資金只占量子基金的4%,，而索羅斯家族的自有資金達(dá)到了96%，這意味著即使清退了外資,，索羅斯并未遭受“失血”之痛,，反倒可以放開手腳，在盡可能少受監(jiān)控的前提下再戰(zhàn)金融江湖,。
另有統(tǒng)計(jì)顯示,，量子基金在過去40年中年均回報(bào)率達(dá)到20%，而2010年僅為2.5%,，今年上半年更是報(bào)虧6%,。還有報(bào)道稱，量子基金現(xiàn)金比率已高達(dá)75%,。
或許,，市況不佳是索羅斯暫時(shí)封刀，乃至永久退休的真正原因,。除了監(jiān)管逐漸加強(qiáng)之外,，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)撲朔迷離,，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)過于激烈，都激起了昔日金融大鱷的退隱之心,。正如索羅斯本人4月份所言,，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)情況比起2008年金融海嘯時(shí)更為混亂，經(jīng)濟(jì)前景難以估量,�,！笆袌�(chǎng)很不穩(wěn)定，雖不會(huì)立即崩潰,，但也沒有快速解決金融困局的方法,。”索羅斯說,。
從全球經(jīng)濟(jì)來看,，一派剪不斷理還亂的末日景象。民主,、共和兩黨在美國(guó)債務(wù)上限糾紛上打得難解難分,，歐洲則被希臘、葡萄牙和愛爾蘭等國(guó)的主權(quán)債務(wù)危機(jī)搞得惶惶不可終日,，日本經(jīng)濟(jì)還處于大震災(zāi)之后的漫長(zhǎng)復(fù)蘇期,，新興經(jīng)濟(jì)體則飽受高通脹之害，非洲則再次陷入饑荒邊緣,。
亂世,，原本被對(duì)沖基金當(dāng)作發(fā)大財(cái)?shù)暮脮r(shí)機(jī)，但這回情況有所不同,，在本輪席卷歐美的金融危機(jī)過后,，對(duì)沖基金大多元?dú)獯髠堑珱]能火中取栗,，反而引火上身,。新加坡對(duì)沖基金研究機(jī)構(gòu)Eurekahedge的調(diào)查報(bào)告說，受金融危機(jī)影響,，全球?qū)_基金總資產(chǎn)2008年共蒸發(fā)掉3500億美元,。報(bào)告說，2007年底,，全球?qū)_基金的總資產(chǎn)約為1.88萬億美元,，而2008年底，這一數(shù)字下降到1.53萬億美元,，縮水近20%,。最近兩年，對(duì)沖基金逐漸恢復(fù)元?dú)�,。全球�(qū)_基金行業(yè)信息分析機(jī)構(gòu)對(duì)沖基金研究公司(HFR)1月20日發(fā)布的報(bào)告顯示,，全球?qū)_基金業(yè)在2010年四季度出現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄的資金增長(zhǎng)——1490億美元,，從而使整個(gè)行業(yè)的總體規(guī)模增加到19170億美元，接近全球金融危機(jī)之前的水平,。
但規(guī)模重新擴(kuò)大并不意味著再次盈利,，事實(shí)上，自2007年市場(chǎng)動(dòng)蕩以來,，很少有對(duì)沖基金能夠持續(xù)賺錢,。紐約投資軟件公司PerTrac對(duì)2799家對(duì)沖基金進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn)，自2007年以來,，只有321家運(yùn)作自如,，可以保證每年獲利。
美國(guó)《商業(yè)周刊》,，曾刊登《為何賺錢的對(duì)沖基金變得小心翼翼》一文指出,，在經(jīng)濟(jì)不明朗的前景下，根據(jù)證券交易所以及瑞銀,、大摩等投行的數(shù)據(jù)，對(duì)沖基金行業(yè)也是如履薄冰,，正在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn),、承擔(dān)更少債務(wù)、甚至避免交易,。
Banyan資本公司創(chuàng)始人勞倫斯·貝尼迪克特曾經(jīng)承認(rèn),，由于經(jīng)濟(jì)的不確定性，他已將交易量減少到以往的1/3,，為2008年10月以來最低,。“在這種環(huán)境下很難對(duì)經(jīng)濟(jì)有信心”,，貝尼迪克特說,，他持有的頭寸從來沒有超過5天的。
據(jù)香港媒體報(bào)道,，索羅斯基金和Moore Capital Management LLC等多家對(duì)沖基金,，均降低了投資組合中股票、債券和外匯的頭寸,。美國(guó)銀行6月份公布的一項(xiàng)調(diào)查顯示,，約18%的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，包括令人聞風(fēng)喪膽的對(duì)沖基金都在增持現(xiàn)金,，為一年來最高水平,，5月份這個(gè)比例只為6%。現(xiàn)金為王是為了養(yǎng)精蓄銳,，還是永遠(yuǎn)的退出,？這個(gè)問題只有索羅斯本人能回答,。
最近資料顯示，索羅斯于今年3月在香港注冊(cè)成立基金管理公司,，注冊(cè)資本為港幣1元,，而媒體稱，索羅斯最終帶到香港的資金或達(dá)到90億美元,。此外,，索羅斯基金管理公司在香港的辦公室將于11月初開始辦公，該公司還計(jì)劃今年設(shè)立北京或上海辦事處,。還有消息稱,，這家公司除了從紐約總部派駐兩名中國(guó)籍基金經(jīng)理外，還請(qǐng)來原美林自營(yíng)坐盤交易部董事總經(jīng)理蔡篤昀,，成為4名駐港基金經(jīng)理之一,。如果退休心意已決，又為何要大張旗鼓地看多中國(guó)經(jīng)濟(jì)并預(yù)期人民幣升值,？
索羅斯訪華時(shí)曾對(duì)馬云說,，“我對(duì)投資中國(guó)比投資其他國(guó)家更感興趣，我特別對(duì)私人股權(quán)感興趣,，中國(guó)總的前景很好,，許多實(shí)業(yè)里面會(huì)發(fā)生很多兼并，而資本市場(chǎng)能賺大錢的機(jī)會(huì)就是來自兼并和資產(chǎn)重組”,。
此語(yǔ)尚在耳畔,，索羅斯的時(shí)代還沒有結(jié)束，他的下一站很可能就是——中國(guó),。至于你信不信,，反正我信了。