|
 |
|
資料照片 |
索羅斯(又譯紹羅什)基金管理公司日前致信全體股東表示,，該基金將不再為外部投資者理財，喬治·索羅斯將專注于家族投資和慈善事業(yè),，意味著有“金融大鱷”之稱的索羅斯將結(jié)束近40年的對沖基金經(jīng)理人生涯,。
不再為別人“打工”，但索羅斯可沒說自己不在金融江湖中混了,，也不意味著曾經(jīng)成功狙擊英鎊,、在亞洲金融危機中興風作浪的他從此放下屠刀。有人說,，刻意回避監(jiān)管規(guī)則的索羅斯,，借此除去了外部投資者的羈絆，正等待著下一個大展身手的時刻,。對于一個曾經(jīng)創(chuàng)造過奇跡的人來說,，這樣的可能永遠存在。
信里都說了什么
這封署名為喬納森·索羅斯和羅伯特·索羅斯(喬治·索羅斯的兩個兒子,，量子基金副主席)的信件告知投資者,，為了應對美國證券交易委員會(SEC)的一項基金監(jiān)管新政，索羅斯基金管理公司將不得不作出相應調(diào)整,，未來將返還外部股東的投資,，而基金公司將只專注于家族投資和慈善事業(yè)。
信中說，“2000年以來,，索羅斯基金管理公司實際上已作為一個家族機構(gòu)在進行運作,，當時喬治·索羅斯先生宣布對投資重點進行調(diào)整，量子基金將改名為量子捐贈基金,。直到現(xiàn)在,，我們一直可享受監(jiān)管方面的豁免，這使得外部股東的利益可與家族投資者保持一致并繼續(xù)向量子基金投資,。依照新的監(jiān)管規(guī)定,，這些豁免條款將不再適用，索羅斯基金管理公司必須完成轉(zhuǎn)型為家族機構(gòu)的交易,，雖然11年前它已開始這樣運作,。”
所謂的新監(jiān)管規(guī)定,，是由美國總統(tǒng)奧巴馬所簽《多德-弗蘭克法》(Dodd-Frank Act)的一部分,。根據(jù)上述法案，任何管理境外投資者資金的對沖基金,，應最遲在2012年3月前向美國證監(jiān)會登記,，基金亦須定期接受證監(jiān)會調(diào)查，資產(chǎn)超過1.5億美元的對沖基金還必須匯報投資者及雇員資料,、基金所管理資產(chǎn),、潛在利益沖突及投資顧問以外的工作。信中提到,，“假如投資機構(gòu)只是作為一個家族組織來進行運作,，它就無需遵守這方面的規(guī)定”。
為此,，索羅斯作出的決定是,，“我們不能再為家族客戶之外的任何人管理資產(chǎn)”。索羅斯基金管理公司將要求量子基金董事會,，在監(jiān)管規(guī)定生效前,，將相對少量且有違新規(guī)的資本返還給外部投資者�,！拔磥韼讉�月中,，你們將收到資本返還的操作細節(jié)，但我們必須建議你們盡快采取行動,，這樣你們才好做出相應的規(guī)劃�,！�
通過這封信,，索羅斯還透露，除了公司不再服務于外部投資者外,，索羅斯基金管理公司首席執(zhí)行官安德森(Anderson)先生已決定離開公司,，尋求個人其他的發(fā)展機會,。信中說，安德森領(lǐng)導公司度過了金融危機及危機后的復蘇期,，“我們非常感謝他對公司成功所做的貢獻,。他離開時留給我們的是一個具有活力和強大的投資機構(gòu)”。
最后,，索羅斯還向投資者致謝,，“我們要向那些過去近40年，將資金投資到索羅斯基金的客戶表示感謝,。從長線來看,，相信這個決定已為你們帶來了良好回報”。
有分析指出,，“新規(guī)定令索羅斯公司旗下255億美元資產(chǎn)的活動一覽無遺,，或許令索羅斯覺得受到掣肘，毅然洗手不干,，繼2000年后再次宣布退休”,。但也有分析說，新政不足以逼迫索羅斯“金盆洗手”,，要么其中另有隱情,，要么就是索羅斯處于隱匿資金行蹤的考慮，不得不做出壯士斷腕之舉,。
勒緊的監(jiān)管繩索
一紙新令就讓索羅斯萌生退意,，這聽起來有些牽強，但新令折射出的越來越狹窄的生存環(huán)境,，倒真能讓索羅斯和其他曾經(jīng)叱咤風云的對沖基金經(jīng)理感嘆一句,，世道變了。本輪國際金融危機爆發(fā)后,，全球政策制定者經(jīng)過爭吵達成共識,，套在對沖基金身上的監(jiān)管繩索終于實質(zhì)性地收緊了。
從行業(yè)發(fā)展來看,，美國稱得上是對沖基金的大本營,，對待這些金融大鱷的態(tài)度也最為寬容，甚至不乏格林斯潘這樣的智者,，不止一次地站出來,，以價格發(fā)現(xiàn)和刺破泡沫兩大效用之名，為其投機行為進行辯護,。盡管美國國內(nèi)自1998年長期資本管理公司(當時風頭最盛的對沖基金之一)折戟后要求加強監(jiān)管對沖基金的呼聲漸高,，可惜推進工作卻屢遭挫折。
比如說，美國證券交易委員會2004年時曾要求對沖基金必須進行登記造冊,，但這項類似建立“花名冊”的工作被聯(lián)邦上訴法院于2006年推翻,。原本就缺乏監(jiān)管的對沖基金在縱容之下更是有恃無恐，繼續(xù)在金融市場呼風喚雨,。
本輪國際金融危機爆發(fā)后,，奧巴馬政府積極推進金融監(jiān)管改革，并于去年7月簽署《多德·弗蘭克法》,，除了將美聯(lián)儲樹立為最大監(jiān)管者之外,，還推出一系列針對金融市場的改進措施，其中之一就是將對沖基金納入重點監(jiān)管的范疇,。有分析指出,，法案主要是在兩個方面要監(jiān)管對沖基金，一是限制系統(tǒng)性風險,，避免基金失衡交易給整體金融體系帶來的風險,；二是遏制欺詐等問題交易，保護投資者免受損失,。實現(xiàn)這兩個目標,，監(jiān)管機構(gòu)就需要獲取這些投資工具的信息。信息的缺乏讓監(jiān)管部門或者市場分析員很難做出合理的風險評估,。
正如前文所言,，本次金融監(jiān)管改革令對沖基金最為頭疼的莫過于剔除掉豁免條款，規(guī)模達到一定量級的對沖基金必須進行登記注冊和信息披露,。其具體要求是,，管理資產(chǎn)在1.5億美元以上的對沖基金必須向證交會登記，而管理資產(chǎn)在1.5億美元以下2500萬美元以上的對沖基金要向所在州監(jiān)管部門注冊,，登記注冊的基金有義務向監(jiān)管部門披露交易,、投資方等信息。法案還稱,，不在注冊要求范圍內(nèi)的對沖基金可自愿選擇登記,，但2500萬美元以下的對沖基金相對于美國金融市場，相當于滄海一粟,，幾乎不存在所謂的系統(tǒng)性風險,，因此奧巴馬也就放了他們一馬。
此外,，美國政府啟動了針對華爾街內(nèi)幕交易的大規(guī)模調(diào)查,，聯(lián)邦調(diào)查局將數(shù)家對沖基金列為重點調(diào)查對象。美國證交會紐約辦公室主任喬治·卡內(nèi)洛斯2010年新年伊始就大張旗鼓出來喊話,，年內(nèi)將對對沖基金業(yè)內(nèi)部的違法行徑進行掃蕩式的嚴查和執(zhí)法,。事實聲明,，卡內(nèi)洛斯沒有食言,。
2010年4月,，SEC在調(diào)查高盛“欺詐門”案中，挖出了因做空次級抵押貸款證券而聲名鵲起的保爾森對沖基金,。后者扮演了一個關(guān)鍵,、微妙又有些尷尬的角色，該基金只是這一虛報和遺漏重大信息案件中的一個載體,，卻從這一事實中獲取了巨大利益,。雖然保爾森對沖基金最終全身而退，卻因為涉及該案而遭受巨大的聲譽損失和道德譴責,。
2010年11月22日,，F(xiàn)BI突擊搜查了地平面全球投資者公司、響尾蛇資本管理公司和海灣資本管理公司這三家對沖基金公司,。
2011年5月11日,，被指控操縱了華爾街最大內(nèi)幕交易案的美國對沖基金帆船集團創(chuàng)始人拉杰·拉賈拉南被紐約曼哈頓南區(qū)聯(lián)邦法院認定有罪。該案于當?shù)貢r間7月29日進行二審判決,。若針對拉賈拉南提出的14項證券欺詐及共謀指控均被陪審團認定有罪,，他可能會面臨最高20年的監(jiān)禁。
大西洋的另一邊,，針對對沖基金的監(jiān)管也在進行當中,。
2010年11月11日，無聊的單身男女沉浸于又一個令人沮喪的光棍節(jié)之中,，而歐洲議會則正式通過歐盟對沖基金監(jiān)管法案,，為將對沖基金首次置于一套泛歐監(jiān)管體系之下掃除了最后一道障礙�,！�
歐洲議會在當天的全會表決中以513票贊成,、92票反對和3票棄權(quán)的表決結(jié)果高票通過了這部歷時近兩年才完成的金融監(jiān)管立法。歐盟委員會主席巴羅佐發(fā)表聲明說,，這意味著對沖基金將不再處于“監(jiān)管真空”中,，新監(jiān)管機制將增加這一行業(yè)的透明度，有助于整個金融體系的穩(wěn)定,�,！�
新立法最突出的一項內(nèi)容就是引入了“歐盟護照”機制，相當于經(jīng)營執(zhí)照,。今后,，凡是要在歐盟金融市場上運營的對沖基金必須先向監(jiān)管機構(gòu)注冊，以取得護照,，并接受監(jiān)管,。對于設(shè)在歐盟成員國的對沖基金,，它們只需向一國監(jiān)管機構(gòu)注冊，即可取得在歐盟全境運營的權(quán)利,，但對非歐盟的對沖基金,，歐盟統(tǒng)一護照的發(fā)放尚需等兩年過渡期結(jié)束后，由明年新設(shè)的歐洲證券和市場管理局負責,�,！�
為了防止對沖基金等國際炒家在歐洲主權(quán)債務危機中趁火打劫，歐盟經(jīng)濟和貨幣事務委員會于今年3月7日晚以34票對8票的投票結(jié)果,，通過了歐盟執(zhí)行委員會提出的一項關(guān)于《嚴格限制裸賣空交易》的議案,。該議案基本禁止了所有與主權(quán)債券信用違約掉期(CDS)相關(guān)的裸賣空交易�,！�
“裸賣空”是指投資者沒有借入而直接在市場上賣出資產(chǎn),，在資產(chǎn)價格進一步下跌再買回獲得利潤的投資手法�,！�
與此同時,，為了防止對沖基金等國際熱錢流入境內(nèi)，巴西等貨幣升值預期強烈的新興市場經(jīng)濟體紛紛設(shè)置多道籬笆,。據(jù)報道,，自2009年以來，包括巴西,、印度,、韓國、馬來西亞,、中國臺灣等在內(nèi)的新興經(jīng)濟體陸續(xù)出臺若干措施應對全球資本流動的不平衡,，堵截外部資本、設(shè)定“托賓稅”等,。2010年4月,，香港證監(jiān)會向法院申請頒令禁止美國對沖基金“老虎亞洲資產(chǎn)管理公司”在港進行任何證券及衍生工具交易，因為“老虎亞洲”涉嫌進行內(nèi)幕交易,。證監(jiān)會表示,，這是其首次向法院申請禁止某家公司在香港市場進行交易。
2011年3月21日,，IMF執(zhí)行委員會討論了題為“國際資本流動監(jiān)控政策框架”的文章與相關(guān)補充說明,，將有史以來首次正式制定國際資本流動管制的限制性框架。如此一來,，對沖基金的活動空間又被進一步縮小,。
封刀只是權(quán)宜策
盡管索羅斯的兩個兒子在信中把監(jiān)管新政作為“金盆洗手”的主要借口，但事實似乎并不如此簡單,。
根據(jù)彭博社的統(tǒng)計,，外部資金只占量子基金的4%,，而索羅斯家族的自有資金達到了96%，這意味著即使清退了外資,，索羅斯并未遭受“失血”之痛,，反倒可以放開手腳，在盡可能少受監(jiān)控的前提下再戰(zhàn)金融江湖,。
另有統(tǒng)計顯示,，量子基金在過去40年中年均回報率達到20%,，而2010年僅為2.5%,，今年上半年更是報虧6%。還有報道稱,，量子基金現(xiàn)金比率已高達75%,。
或許，市況不佳是索羅斯暫時封刀,，乃至永久退休的真正原因,。除了監(jiān)管逐漸加強之外，全球經(jīng)濟形勢撲朔迷離,，同業(yè)競爭過于激烈,，都激起了昔日金融大鱷的退隱之心。正如索羅斯本人4月份所言,，當前全球經(jīng)濟情況比起2008年金融海嘯時更為混亂,，經(jīng)濟前景難以估量�,！笆袌龊懿环�(wěn)定,，雖不會立即崩潰，但也沒有快速解決金融困局的方法,�,！彼髁_斯說。
從全球經(jīng)濟來看,，一派剪不斷理還亂的末日景象,。民主、共和兩黨在美國債務上限糾紛上打得難解難分,，歐洲則被希臘,、葡萄牙和愛爾蘭等國的主權(quán)債務危機搞得惶惶不可終日，日本經(jīng)濟還處于大震災之后的漫長復蘇期,，新興經(jīng)濟體則飽受高通脹之害,，非洲則再次陷入饑荒邊緣。
亂世,，原本被對沖基金當作發(fā)大財?shù)暮脮r機,，但這回情況有所不同,，在本輪席卷歐美的金融危機過后，對沖基金大多元氣大傷,，非但沒能火中取栗,，反而引火上身。新加坡對沖基金研究機構(gòu)Eurekahedge的調(diào)查報告說,，受金融危機影響,，全球?qū)_基金總資產(chǎn)2008年共蒸發(fā)掉3500億美元。報告說,，2007年底,，全球?qū)_基金的總資產(chǎn)約為1.88萬億美元，而2008年底,，這一數(shù)字下降到1.53萬億美元,，縮水近20%。最近兩年,，對沖基金逐漸恢復元氣,。全球?qū)_基金行業(yè)信息分析機構(gòu)對沖基金研究公司(HFR)1月20日發(fā)布的報告顯示，全球?qū)_基金業(yè)在2010年四季度出現(xiàn)創(chuàng)紀錄的資金增長——1490億美元,，從而使整個行業(yè)的總體規(guī)模增加到19170億美元,，接近全球金融危機之前的水平。
但規(guī)模重新擴大并不意味著再次盈利,，事實上,，自2007年市場動蕩以來，很少有對沖基金能夠持續(xù)賺錢,。紐約投資軟件公司PerTrac對2799家對沖基金進行研究后發(fā)現(xiàn),，自2007年以來，只有321家運作自如,，可以保證每年獲利,。
美國《商業(yè)周刊》，曾刊登《為何賺錢的對沖基金變得小心翼翼》一文指出,，在經(jīng)濟不明朗的前景下,，根據(jù)證券交易所以及瑞銀、大摩等投行的數(shù)據(jù),，對沖基金行業(yè)也是如履薄冰,，正在規(guī)避風險、承擔更少債務,、甚至避免交易,。
Banyan資本公司創(chuàng)始人勞倫斯·貝尼迪克特曾經(jīng)承認，由于經(jīng)濟的不確定性,，他已將交易量減少到以往的1/3,，為2008年10月以來最低,。“在這種環(huán)境下很難對經(jīng)濟有信心”,，貝尼迪克特說,，他持有的頭寸從來沒有超過5天的。
據(jù)香港媒體報道,，索羅斯基金和Moore Capital Management LLC等多家對沖基金,，均降低了投資組合中股票、債券和外匯的頭寸,。美國銀行6月份公布的一項調(diào)查顯示,，約18%的資產(chǎn)管理機構(gòu)，包括令人聞風喪膽的對沖基金都在增持現(xiàn)金,，為一年來最高水平,，5月份這個比例只為6%。現(xiàn)金為王是為了養(yǎng)精蓄銳,，還是永遠的退出？這個問題只有索羅斯本人能回答,。
最近資料顯示,，索羅斯于今年3月在香港注冊成立基金管理公司，注冊資本為港幣1元,，而媒體稱,，索羅斯最終帶到香港的資金或達到90億美元。此外,，索羅斯基金管理公司在香港的辦公室將于11月初開始辦公,，該公司還計劃今年設(shè)立北京或上海辦事處。還有消息稱,，這家公司除了從紐約總部派駐兩名中國籍基金經(jīng)理外,，還請來原美林自營坐盤交易部董事總經(jīng)理蔡篤昀，成為4名駐港基金經(jīng)理之一,。如果退休心意已決,，又為何要大張旗鼓地看多中國經(jīng)濟并預期人民幣升值？
索羅斯訪華時曾對馬云說,，“我對投資中國比投資其他國家更感興趣,，我特別對私人股權(quán)感興趣，中國總的前景很好,，許多實業(yè)里面會發(fā)生很多兼并,，而資本市場能賺大錢的機會就是來自兼并和資產(chǎn)重組”。
此語尚在耳畔,，索羅斯的時代還沒有結(jié)束,，他的下一站很可能就是——中國,。至于你信不信，反正我信了,。